727 FinanceKutoka Morpho hadi Aave: deni hilohilo baya, pointi tano za utambuzi wa hasara, huamua nani hatimaye atabeba hasara za hazina za DeFi.
Imeandikwa na: @definikos
Imeandaliwa na: AididiaoJP, Foresight News
Ramani ya uelekezaji wa upotevu wa vault haijibu "kama kutakuwa na upotevu." Inajibu tu kile kinachotokea baada ya upotevu: wakati unatambuliwa kwenye vitabu, ni salio gani linalochukua kwanza, ni tabaka gani za kati za kunyonya zilizopo, ni nini wenye amana hatimaye wanaona, na ni nani asiyeweza kutoka.
Kila akaunti ndogo ya mkakati inapaswa kujaza safu moja ya jedwali hili kabla ya amana ya kwanza.
Chukulia $3 milioni katika deni mbaya dhidi ya $100 milioni katika amana.
Katika soko la Morpho lililotengwa, wakati kundi la mwisho la dhamana linapofilisiwa, wenye amana wote mara moja wanabeba upotevu wa 3%.
Katika bwawa la pamoja la Aave, ambalo linajumlishwa kwa umoja kwa mali, salio za aToken za wenye amana hazisogei kwenye vitabu. Deni mbaya linafutwa, bwawa linarekodi nakisi, na hisa ya akiba katika Umbrella inapunguzwa. Upungufu wowote unaobaki baada ya ufikiaji unachukuliwa na wenye amana kama ufilisi wa mabaki, badala ya kupunguza moja kwa moja salio za amana kwa uwiano. Kumbuka: Umbrella ni utaratibu wa akiba ya deni mbaya wa Aave: watumiaji huweka mali kama dhamana kupata zawadi, kwa gharama kwamba wakati itifaki inapopata deni mbaya, dhamana husika inapunguzwa kuziba pengo.
Katika vault iliyoratibiwa chini ya Morpho Vault V1.1, bei ya hisa haisogei kabisa, na wenye amana wa mwisho kukimbia huwaachia wale waliobaki upotevu.
Vault zilizo kwenye foleni hupangwa bei kwa ripoti za thamani zinazowasilishwa mara kwa mara na oracle. Hadi thamani inayofuata itoke, hakuna kinachobadilika kwenye vitabu. Ikiwa kushuka kwa thamani kunazidi kiwango cha kutiliwa shaka kilichowekwa mapema, ripoti inawekwa karantini na vault inagandishwa kabisa.
Katika muundo wa matabaka na tabaka la chini la 10%, deni mbaya lote la $3 milioni linaangukia tabaka la chini la $10 milioni, ambalo linapoteza 30%, wakati tabaka la juu haliathiriwi.
Kiasi cha upotevu ni kilekile kila wakati. Kinachobadilika ni njia ipi upotevu unachukua na wakati unatambuliwa. Wakati unatambuliwa, kama vile tabaka gani unaangukia, huamua nani hatimaye analipa.
Mradi upotevu umetokea lakini bado haujaandikwa kwenye vitabu, wale wanaoweza kutoka kwa bei ya zamani watahamishia sehemu yao ya upotevu kwa wale waliobaki.
Ramani hii inauliza maswali matano yale yale kwa kila muundo:
Kichocheo: Ni tukio gani linalosababisha upotevu utambuliwe kwenye vitabu?
Haitoshi kwamba "mali imepoteza pesa kwa kweli"; tukio la on-chain lazima liandike upotevu kwenye uhasibu. Ufilisi wa deni mbaya, ripoti za thamani, upunguzaji wa thamani, na kura za utawala zote zinaweza kuwa vichocheo. Ikiwa kichocheo hakitokei, upotevu unabaki nje ya vitabu.
Kutua kwa kwanza: Ni salio gani upotevu unaangukia kwanza?
Baada ya upotevu kutambuliwa, ni nambari gani inabadilika kwanza. Inaweza kuwa jumla ya amana za soko, nakisi ya bwawa, bei ya hisa ya vault, au tabaka fulani la chini. Sehemu tofauti za kutua kwa kwanza zinamaanisha wabebaji tofauti kabisa chini ya mnyororo.
Tabaka za kunyonya: Kati ya sehemu ya kutua ya kwanza na wenye amana, ni nini kinasimama kwanza njiani?Hasara haziangukii moja kwa moja kwa wenye amana. Katikati kunaweza kuwa na fidia, hisa zinazoweza kukatwa, tabaka za chini na tabaka za hasara ya kwanza. Kadiri tabaka hizi zinavyozidi kuwa nene, ndivyo hasara wanayoona wenye amana inavyopungua; ni pale tu tabaka hizo zinapokwisha ndipo hasara inawafikia wenye amana.
Ufikiaji: Wenye amana wanaona nini hasa?
Utendaji wa vitabu na hasara halisi huenda visiwe kitu kimoja. Wenye amana wanaweza kuona bei ya hisa ikishuka, foleni ya ukombozi ikiganda, au vitabu bado vikionyesha thamani ya uso wakati dai lililo nyuma yake tayari limeharibiwa.
Muda wa kutambua hasara: Hasara hii inahesabiwa lini?
Je, inatambuliwa mara moja katika block hiyo hiyo, au inasubiri mwingiliano unaofuata, ripoti inayofuata, kura ya utawala, au hata kamwe? Kadiri utambuzi unavyochelewa, ndivyo watu wengi zaidi wanapata nafasi ya kutoka kwa bei ya zamani na kuwaachia hasara wale wanaobaki baadaye.
Muda wote oracle inaendelea kunukuu dhamana kwa thamani ya uso, mfumo hauwezi kuona kwamba dhamana tayari imepungua thamani, na ufilisi wa deni mbaya hautaanzishwa. Hasara haitasajiliwa na itabaki nje ya vitabu hadi mtu alazimishe ufilisi au alazimishe sasisho la bei.
Masoko yaliyotengwa
Katika soko la Morpho lililotengwa, baada ya mfilisi kuchukua kundi la mwisho la dhamana la mkopaji, ikiwa deni bado halijalipwa kikamilifu, sehemu iliyobaki inafutwa katika wito huo huo na kubebwa kwa uwiano na wenye amana wote katika soko hilo.
Fomula ya deni mbaya inaweza kuandikwa kama:
BD = D − C·p / LIF
ambapo D ni deni, C·p ni thamani ya dhamana, na LIF ni motisha ya ufilisi.
Mfano: deni la $10 milioni, bei ya dhamana inashuka hadi $7.3 milioni, LIF ni 1.044, LLTV ni 86%:
10 − 7.3 / 1.044 ≈ $3 milioni, au 3% ya soko la $100 milioni.
Kati ya deni mbaya na wenye amana, hakuna akiba au mfuko unaosimama mbele. Hasara inaangukia moja kwa moja kwa wenye amana katika soko hilo. Kwa nadharia, hatua ya kutambua hasara ni block hiyo hiyo ambayo ufilisi unatokea. Lakini hii inahitaji masharti matatu kutimizwa kwa wakati mmoja:
Kwanza, oracle lazima iamue kwamba nafasi tayari haina dhamana ya kutosha na si yenye afya;
Pili, mfilisi lazima aone kwamba kipande cha mwisho cha dhamana bado kinafaa kuchukuliwa, bila kupoteza pesa baada ya kutoa malipo ya ufilisi;
Tatu, wito wa oracle lazima usirudi nyuma.
Ikiwa moja ya masharti hayo matatu haipo, hasara haitatambuliwa wakati huo na inaweza kubaki nje ya vitabu kwa muda usiojulikana, na kuwa "haijatambuliwa kamwe."
Mabwawa ya pamoja
Tangu v3.3, Aave inachoma deni lililobaki ikiwa dhamana ya akaunti inafikia sifuri baada ya ufilisi na deni linabaki, na inarekodi nakisi kwenye akiba.
Nakisi hii inahesabiwa kando na haibadilishi moja kwa moja kiwango cha ubadilishaji cha aToken. Kwa hivyo wenye amana wanapofungua akaunti zao, salio wanayoona bado ni thamani ya awali ya uso na halipungui mara moja.Umbrella kisha hufunga pengo, kwa mpangilio huu: kwanza, posho ya kufidia nakisi iliyohifadhiwa mapema na DAO, ambayo hufanya kazi kama safu ya kwanza ya ulinzi; ikiwa hiyo haitoshi, UmbrellaCore hukata kiotomatiki aTokens zilizowekwa na watumiaji katika dimbwi hilo la mali ili kufunga pengo lililobaki.
Kumbuka kwamba hata kama mweka hisa amekwisha omba kuondoka na anasubiri katika kipindi cha siku 20 cha kupoa kwa ajili ya kufunguliwa, hisa hiyo bado inaweza kukatwa. Kipindi cha kupoa si kipindi cha usalama.
Kinachobaki baada ya safu hizo mbili ni ufilisi wa mabaki, ambao ni utawala pekee unaoweza kuongeza mtaji.
Pengo lisilofunikwa la kila mwekaji linaweza kuandikwa kama:
h = max(0, B − O − Z) / S
ambapo B ni deni mbaya, O ni fidia, Z ni hisa inayoweza kukatwa, na S ni jumla ya amana.
Mfano: deni mbaya la $5 milioni, fidia ya $100,000, hisa ya $3 milioni, amana za $500 milioni:
(5 − 0.1 − 3) / 500 = 0.38%.
0.38% ni pengo la wastani lililohesabiwa pekee; hakuna akaunti ya mtu inayotozwa moja kwa moja 0.38%. Maadamu bado kuna pesa katika dimbwi, uondoaji bado unaheshimiwa 1:1, na wale wanaoondoka kwanza wanapata thamani ya uso. Pengo halitoweki; linaachwa kwa wale ambao bado hawajaondoka. Yeyote ambaye bado ana nafasi ya amana mwishoni hubeba hasara yote isiyofunikwa.
Vault zilizosimamiwa ziko juu ya masoko yaliyotengwa. Soko linawajibika kutambua hasara, na toleo la vault huamua ni lini bei ya hisa inaona hasara.
Vault V1.0: Hasara inatambuliwa papo hapo, na kila mtu anaigawana kwa uwiano mara moja.
Mara tu ukomeshaji wa deni mbaya unapotokea, bei ya hisa hupunguzwa mara moja. Kwa mfano, ikiwa vault ya $100 milioni inapoteza $4 milioni, bei ya hisa huanguka mara moja kwa 4%. Wamiliki wote wa sasa wanaibeba kwa uwiano, iwe umekimbia au la.
Vault V1.1: Hasara inaandikwa lakini haibadilishi bei; wa mwisho kuondoka anaibeba.
Deni mbaya linapotokea, hasara inarekodiwa katika akaunti ya lostAssets, lakini bei ya hisa haisogei. Wanaoondoa mapema bado wanalipwa kwa bei ya zamani, wakiondoka kwa thamani ya uso. Pengo linabaki katika vault, na wale ambao bado hawajaondoka mwishoni wanaibeba. Isipokuwa msimamizi afunge pengo kwa pesa zake mwenyewe.
Vault V2: Inatambuliwa tu katika ulimbikizaji wa riba unaofuata, wakati mali halisi inagundulika kuwa chini ya mali ya vitabu.
V2 haiandiki wakati wa ukomeshaji wa deni mbaya, bali husubiri hadi mzunguko unaofuata wa ulimbikizaji wa riba. Wakati huo mfumo hulinganisha mali halisi ya adapter na mali ya jumla ya vitabu iliyorekodiwa ya vault: ikiwa mali halisi iko chini ya mali ya jumla ya vitabu, tofauti hiyo inarekodiwa kama hasara.
Kuahirisha kunageuza hasara kuwa foleni. Tuseme X imeahirishwa, mali za vault ni A, na W imeondolewa kwa thamani ya uso kabla ya kutambuliwa; hasara inayobebwa na wale wanaobaki ni:
h = X / (A − W)
Mfano: vault ya $100 milioni inapoteza $4 milioni, na $60 milioni zinaondolewa kwanza:
4 / 40 = 10%, ilhali ikiwa ingeandikwa papo hapo ingekuwa 4% pekee.V2 pia ina toleo lake. Kabla soko halijatambua deni bovu, mkopo wa deni bovu unaendelea kupata riba, hivyo kusukuma bei ya hisa juu. Wawekaji amana wapya wanaingia kwa bei hiyo, na wanaoondoka mapema wanachukua riba ambayo haina mali inayolingana nayo. Kuweka maxRate kuwa 0 kunaweza kusimamisha ulimbikizaji zaidi, lakini kile ambacho tayari kime limbikizwa hakiwezi kurejeshwa.
Kwenye usanifu wa vault wenye udhibiti wa ruhusa za mkakati, hakuna jukwaa linaloandika hasara moja kwa moja kwenye bei ya hisa. Hasara inaonekana tu kwenye ripoti inayofuata: wasilishaji anapothamini nafasi moja baada ya nyingine, hupunguza bei ya nafasi. Vigezo vya usalama ndivyo vinavyoamua jinsi inavyopitishwa.
Ikiwa mabadiliko yako ndani ya kiwango cha kutiliwa shaka, yanakubaliwa kama kawaida. Yanapoanguka kati ya kizingiti cha kutiliwa shaka na mkengeuko wa juu zaidi: ripoti inawekwa karantini, na amana, ukombozi, na ada zote zinasimamishwa hadi mkaguzi huru aidhinishe.
Yanapozidi mkengeuko wa juu zaidi: kurudishwa nyuma kiotomatiki.
Kundi lolote la ukombozi linalopangiwa bei kwa ripoti ambayo bado haijajumuisha hasara bado linalipa kwa bei ya zamani.
Vault kuu huweka pesa kwenye vault ndogo, na vault ndogo huwekeza kwenye mali msingi. Baada ya vault ndogo kupata hasara, ni lazima kwanza itambulike katika ngazi ya vault ndogo; vault kuu, hata hivyo, haipitishi hasara juu hadi ulimbikizaji wake wa riba au ripoti inayofuata. Hii inamaanisha hasara hiyo hiyo lazima itambulike mara mbili, kukiwa na mcheleweshaji wa muda katikati.
Katika kipindi hiki, bei ya hisa ya vault kuu bado inaonyeshwa kwa bei ya zamani. Wale wanaoweza kutoka kwa bei ya zamani huwaachia hasara wale wanaobaki.
Hasara inayohamishwa hadi ngazi ya vault kuu ni uzito wa uwekezaji wa vault kuu kwenye vault ndogo ikizidishwa na hasara ya vault ndogo. Kwa mfano, ikiwa vault kuu ina 20% ya mali yake imewekeza kwenye vault ndogo na vault ndogo inapata hasara ya 10%, hasara katika ngazi ya vault kuu ni 2%.
Muundo wa matabaka
Kunapokuwa na tabaka la chini J, hasara hugawanywa kama ifuatavyo:
L_J = min(Hasara, J), L_S = max(0, Hasara − J)
Bwawa la 100, la chini 10, hasara ya 15: tabaka la chini linafutwa kabisa, na tabaka la juu linabeba 5 iliyobaki; mtaji wa juu ni 90, hasara ya takriban 5.6%.
Lakini uwezo wa kichocheo kwa kawaida hauko mikononi mwako. Neutrl ilisimamisha utengenezaji na ukombozi wa NUSD mnamo Agosti 13 na kufungua tena mnamo Septemba 17 kwa kiwango cha ukombozi cha 0.51. Kwenye Strata, jrNUSD, ambayo inachukua takriban moja ya tano ya muundo, ilipunguzwa hadi sifuri, na srNUSD ikabeba kilichobaki. Wakati wa kusimamishwa, bei ya ufuatiliaji ya NUSD ilibaki karibu 0.998, kwa hivyo maporomoko ya ugawaji wa hasara hayakuweza hata kuanza hadi mtoaji alipoweka bei mpya.
Uwekaji wa hisa wa hasara ya kwanza
Uwekaji wa hisa wa mfadhili ni tabaka la chini tu wakati mtu kweli anachoma. Vinginevyo, inachukua hasara kwa uwiano sawa na hisa nyingine.
Mfano: vault ya dola milioni 200, na nafasi za mzunguko zinachukua 10% ya NAV, kiwango cha 4x, na upunguzaji wa 10% kwenye dhamana:
10% × 4 × 10% × dola milioni 200 = hasara ya dola milioni 8.Ikiwa dola milioni 3 za staking zimeteketezwa:
(8 − 3) / 197 ≈ 2.5%, inabebwa na waweka amana.
Ikiwa uteketezaji wa staking unakuja ripoti moja baadaye kuliko upunguzaji wa thamani, basi wale walio katikati, waliopewa bei ya zamani, wanachukua hasara kwanza, na uteketezaji wa staking huwafidia wale waliobaki.
Hasara zinazoamuliwa na wengine
Nafasi za kuzunguka
Nafasi zilizo na kujiinua huongeza hasara kwanza, kisha kuzielekeza. Uhusiano wa takriban ni:
ΔE/E ≈ L·w
Kwa kujiinua mara 4 na upunguzaji wa dhamana wa 10%, mtaji wa nafasi hupata hasara ya moja kwa moja ya 40%, pamoja na motisha za ufilisi na upotevu wa kufungua nafasi. Hazina haioni hilo hadi ripoti inayofuata.
Watoa dhamana
Kwa LRT za minyororo tofauti, dola za synthetic, na fedha za RWA, ukubwa wa hasara huamuliwa na mtoaji, msimamizi, au kura, mara nyingi wiki kadhaa baada ya tukio lenyewe.
Wakati daraja la minyororo tofauti linatengeneza tokeni zisizo na dhamana, mtoaji huamua kama wamiliki wote watashiriki upungufu au kama mali iliyofungwa kwenye mnyororo mmoja itabeba peke yake. Ripoti ya tukio la rsETH ya Aave ilihesabu hali ya ugawaji sawa:
112,204 / (629,689 + 112,204) ≈ 15.1%.
Dola za synthetic hutegemea mfuko wa akiba kunyonya aina mbili za hasara: gharama hasi za ufadhili, na upungufu wa dhamana wakati dhamana ya msingi haitoshi kusaidia madeni. Lakini mfuko wa akiba hauna kikomo; nyaraka kwa kawaida husema tu kwamba unatumika kufidia hasara, si nini kinatokea baada ya kuisha.
Jibu halisi ambalo Neutrl alitoa lilikuwa kupunguza kiwango cha ukombozi. NUSD ilisimamisha utengenezaji na ukombozi tarehe 13 Agosti, na ilipofunguliwa tena tarehe 17 Septemba, kiwango cha ukombozi kiliwekwa 0.51. Kwa maneno mengine, 1 NUSD haikombolewi tena kwa $1; unaweza kupata tu $0.51. Sehemu ambayo mfuko wa akiba hauwezi kufidia huhamishiwa kwa wamiliki kwa mpigo mmoja kupitia kiwango cha ukombozi.
Hii inaonyesha kwamba "dola 1" ya dola ya synthetic si dhamana bali ni lengo. Wakati mfuko wa akiba umejaa, bei inaonekana imara; baada ya mfuko wa akiba kuisha, jinsi hasara zinavyogawanywa hutegemea jinsi mtoaji anavyoweka kiwango cha ukombozi. Nyaraka kutosema hivyo haimaanishi hatari haipo; inamaanisha tu kwamba sheria zinaamuliwa na mtoaji papo hapo.
Mikopo ya kibinafsi
Mikopo ya kibinafsi hufanya kazi kinyume chake. Kwenye Maple, wakopeshaji wanaotoa pesa wakati wa kipindi cha kuharibika huigeuza thamani iliyoharibika kuwa hasara ya kudumu; ahueni yoyote inayofuata hugawanywa kwa uwiano kwa wakopeshaji waliobaki.
$1 milioni na kuharibika kwa 10%: wale wanaoondoka wanachukua $900,000. Ikiwa mkopaji atalipa baadaye, wale waliobaki wanarejeshwa hadi $1 milioni, na wale walioondoka wamefunga hasara yao.
Hapa, kuondoka mapema kunafunga hasara, na ni wale waliobaki pekee wanaoweza kupokea ahueni.
Kwa deni moja baya, ni salio gani linakwamia, ni tabaka ngapi za akiba ziko katikati, kama waweka amana wanaona bei ya hisa ikishuka au thamani ya daftari ikibaki tuli, na wakati hasara inatambuliwa huamua nani analipa mwishowe.Kabla ya amana ya kwanza, kila nafasi ya mkakati inapaswa kufafanua maswali matano kwa uwazi: ni tukio gani linalosababisha hasara, hasara inagusa wapi kwanza, ni tabaka gani za kunyonya ziko katikati, waweka amana wanaona nini hasa, na hasara inatambuliwa lini.
Ikiwa maswali matano hayajajazwa kwa uwazi, unachofikiri unakinunua ni mavuno, lakini unachokinunua kwa kweli ni nafasi ya mstari iliyoachwa nyuma baada ya wengine kukimbia kwa bei ya zamani.