একই খেলাপি ঋণ, ক্ষতি স্বীকৃতির পাঁচ পয়েন্ট: DeFi ভল্টের ক্ষতি কে বহন করে?

Morpho থেকে Aave: একই খারাপ ঋণ, ক্ষতি স্বীকৃতির পাঁচটি দিক, DeFi ভল্টের ক্ষতি শেষ পর্যন্ত কে বহন করবে তা নির্ধারণ করে।

লিখেছেন: @definikos

সংকলন: AididiaoJP, Foresight News

ভল্ট লস রাউটিং ম্যাপ "ক্ষতি হবে কি না" এর উত্তর দেয় না। এটি শুধু উত্তর দেয় ক্ষতি হওয়ার পরে কী ঘটে: কখন এটি হিসাবের খাতায় স্বীকৃত হয়, কোন ব্যালেন্স প্রথমে এটি শোষণ করে, কী কী মধ্যবর্তী শোষণ স্তর আছে, আমানতকারীরা শেষ পর্যন্ত কী দেখেন, এবং কে বের হতে পারে না।

প্রতিটি স্ট্র্যাটেজি সাব-অ্যাকাউন্টের প্রথম আমানতের আগে এই টেবিলের একটি সারি পূরণ করা উচিত।

ধরুন $100 মিলিয়ন আমানতের বিপরীতে $3 মিলিয়ন খেলাপি ঋণ।

একটি আইসোলেটেড Morpho মার্কেটে, শেষ ব্যাচ জামানত লিকুইডেট হওয়ার মুহূর্তে, সমস্ত আমানতকারী অবিলম্বে 3% ক্ষতি বহন করেন।

Aave-এর শেয়ার্ড পুলে, যা সম্পদ অনুযায়ী অভিন্নভাবে একত্রিত হয়, আমানতকারীদের aToken ব্যালেন্স হিসাবের খাতায় নড়ে না। খেলাপি ঋণ বাতিল করা হয়, পুল একটি ঘাটতি রেকর্ড করে, এবং Umbrella-তে বাফার স্টেক কাটা হয়। কভারেজের পরে অবশিষ্ট যেকোনো ঘাটতি আমানতকারীরা অবশিষ্ট দেউলিয়াত্ব হিসেবে বহন করেন, আমানত ব্যালেন্স আনুপাতিকভাবে সরাসরি হ্রাস করার মাধ্যমে নয়। দ্রষ্টব্য: Umbrella হলো Aave-এর খেলাপি ঋণ বাফার ব্যবস্থা: ব্যবহারকারীরা পুরস্কার অর্জনের জন্য সম্পদ স্টেক করেন, এই ব্যয়ে যে প্রোটোকলে খেলাপি ঋণ হলে, ঘাটতি পূরণের জন্য সংশ্লিষ্ট স্টেক কাটা হয়।

Morpho Vault V1.1-এর অধীনে একটি কিউরেটেড ভল্টে, শেয়ার মূল্য আদৌ নড়ে না, এবং শেষে পালানো আমানতকারীরা ক্ষতিটি রেখে যাওয়া অন্যদের উপর ছেড়ে দেন।

কিউড ভল্টগুলির মূল্য নির্ধারণ করা হয় একটি ওরাকল কর্তৃক পর্যায়ক্রমে জমা দেওয়া ভ্যালুয়েশন রিপোর্টের মাধ্যমে। পরবর্তী ভ্যালুয়েশন না আসা পর্যন্ত, হিসাবের খাতায় কিছুই পরিবর্তিত হয় না। যদি একটি ভ্যালুয়েশন হ্রাস পূর্বনির্ধারিত সন্দেহজনক পরিসর অতিক্রম করে, রিপোর্টটি কোয়ারেন্টিন করা হয় এবং ভল্টটি সরাসরি ফ্রিজ করা হয়।

10% সাবঅর্ডিনেটেড স্তরসহ একটি ট্রাঞ্চড কাঠামোতে, সম্পূর্ণ $3 মিলিয়ন খেলাপি ঋণ $10 মিলিয়ন সাবঅর্ডিনেটেড স্তরের উপর পড়ে, যা 30% হারায়, enquanto সিনিয়র স্তর অপ্রভাবিত থাকে।

ক্ষতির পরিমাণ প্রতিবার একই। যা পরিবর্তিত হয় তা হলো ক্ষতিটি কোন পথে যায় এবং কখন স্বীকৃত হয়। কখন এটি স্বীকৃত হয়, যেমন কোন স্তরে এটি পড়ে, তা নির্ধারণ করে শেষ পর্যন্ত কে পরিশোধ করে।

যতক্ষণ একটি ক্ষতি ইতিমধ্যে ঘটেছে কিন্তু এখনও হিসাবভুক্ত হয়নি, যারা পুরনো মূল্যে বের হতে পারে তারা তাদের ক্ষতির অংশ রেখে যাওয়া অন্যদের উপর স্থানান্তর করে।

এই ম্যাপ প্রতিটি কাঠামোর কাছে একই পাঁচটি প্রশ্ন করে:

ট্রিগার: কোন ঘটনা ক্ষতিটি হিসাবের খাতায় স্বীকৃত হওয়ার কারণ হয়?

"সম্পদটি প্রকৃতপক্ষে অর্থ হারিয়েছে" এটা যথেষ্ট নয়; একটি অন-চেইন ঘটনাকে ক্ষতিটি হিসাবরক্ষণে লিখতে হবে। খেলাপি ঋণ লিকুইডেশন, ভ্যালুয়েশন রিপোর্ট, ইমপেয়ারমেন্ট, এবং গভর্নেন্স ভোট সবই ট্রিগার হতে পারে। যদি ট্রিগার না ঘটে, ক্ষতিটি হিসাবের খাতার বাইরে থাকে।

প্রথম অবতরণ: ক্ষতিটি প্রথমে কোন ব্যালেন্সের উপর পড়ে?

ক্ষতিটি স্বীকৃত হওয়ার পরে, কোন সংখ্যাটি প্রথমে পরিবর্তিত হয়। এটি মার্কেটের মোট আমানত, পুলের ঘাটতি, ভল্টের শেয়ার মূল্য, বা কিছু সাবঅর্ডিনেটেড স্তর হতে পারে। ভিন্ন প্রথম অবতরণ বিন্দু মানে ডাউনস্ট্রিমে সম্পূর্ণ ভিন্ন বহনকারী।

শোষণ স্তর: প্রথম অবতরণ বিন্দু এবং আমানতকারীদের মধ্যে, প্রথমে কী বাধা হয়ে দাঁড়ায়?ক্ষতি সবসময় সরাসরি আমানতকারীদের উপর পড়ে না। মাঝখানে অফসেট, স্ল্যাশযোগ্য স্টেক, সাবঅর্ডিনেটেড লেয়ার এবং ফার্স্ট-লস লেয়ার থাকতে পারে। এই লেয়ারগুলো যত মোটা, আমানতকারীদের দেখতে হওয়া ক্ষতি তত ছোট; কেবল লেয়ারগুলো নিঃশেষ হলে তা আমানতকারীদের কাছে পৌঁছায়।

Reach: আমানতকারীরা আসলে কী দেখেন?

বইয়ের পারফরম্যান্স এবং প্রকৃত ক্ষতি একই জিনিস নাও হতে পারে। আমানতকারীরা শেয়ার মূল্য পড়ে যেতে দেখতে পারেন, রিডেম্পশন কিউ জমে যেতে দেখতে পারেন, অথবা বইগুলো এখনও অভিহিত মূল্য দেখাতে পারে যদিও তার পেছনের দাবি ইতিমধ্যে ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে।

ক্ষতি স্বীকৃতির সময়: এই ক্ষতি কখন গণনা হয়?

এটি কি একই ব্লকে তাৎক্ষণিকভাবে স্বীকৃত হয়, নাকি পরবর্তী ইন্টারঅ্যাকশন, পরবর্তী রিপোর্ট, একটি গভর্নেন্স ভোটের জন্য অপেক্ষা করে, বা এমনকি কখনও হয় না? স্বীকৃতি যত দেরিতে, তত বেশি মানুষের পুরনো দামে বেরিয়ে যাওয়ার সুযোগ থাকে এবং ক্ষতিটি পরবর্তীতে যারা থাকে তাদের উপর ছেড়ে যায়।

যতক্ষণ অরাকল জামানতকে অভিহিত মূল্যে কোট করে, সিস্টেম দেখতে পায় না যে জামানত ইতিমধ্যে অবমূল্যায়িত হয়েছে, এবং খেলাপি ঋণ লিকুইডেশন ট্রিগার হবে না। ক্ষতিটি বুক হবে না এবং বইয়ের বাইরে থাকবে যতক্ষণ না কেউ লিকুইডেশন করতে বাধ্য করে বা মূল্য আপডেট করতে বাধ্য করে।

বিচ্ছিন্ন বাজার

একটি বিচ্ছিন্ন Morpho বাজারে, লিকুইডেটর ঋণগ্রহীতার শেষ ব্যাচ জামানত নেওয়ার পরে, যদি ঋণ এখনও সম্পূর্ণ পরিশোধ না হয়, অবশিষ্ট অংশ একই কলে রাইট-অফ করা হয় এবং সেই বাজারের সমস্ত আমানতকারীদের আনুপাতিক হারে বহন করা হয়।

খেলাপি ঋণের সূত্রটি লেখা যেতে পারে:

BD = D − C·p / LIF

যেখানে D হলো ঋণ, C·p হলো জামানতের মূল্য, এবং LIF হলো লিকুইডেশন ইনসেনটিভ।

উদাহরণ: $10 মিলিয়ন ঋণ, জামানতের দাম $7.3 মিলিয়নে নেমে যায়, LIF হলো 1.044, LLTV হলো 86%:

10 − 7.3 / 1.044 ≈ $3 মিলিয়ন, বা $100 মিলিয়ন বাজারের 3%।

খেলাপি ঋণ এবং আমানতকারীদের মধ্যে কোনো রিজার্ভ বা ফান্ড সামনে দাঁড়িয়ে নেই। ক্ষতিটি সরাসরি সেই বাজারের আমানতকারীদের উপর পড়ে। তত্ত্বগতভাবে, ক্ষতি স্বীকৃতির বিন্দু হলো সেই একই ব্লক যেখানে লিকুইডেশন ঘটে। কিন্তু এর জন্য তিনটি শর্ত একসাথে পূরণ হতে হবে:

প্রথমত, অরাকলকে নির্ধারণ করতে হবে যে পজিশনটি ইতিমধ্যে অপর্যাপ্ত জামানতযুক্ত এবং অস্বাস্থ্যকর;

দ্বিতীয়ত, লিকুইডেটরকে বিবেচনা করতে হবে যে শেষ জামানতটুকু এখনও গ্রহণযোগ্য, লিকুইডেশন পুরস্কার বাদ দেওয়ার পরে ক্ষতি না হয়ে;

তৃতীয়ত, অরাকল কলটি রিভার্ট করা যাবে না।

তিনটি শর্তের যেকোনো একটি অনুপস্থিত থাকলে, সেই মুহূর্তে ক্ষতিটি স্বীকৃত হবে না এবং অনির্দিষ্টকালের জন্য বইয়ের বাইরে থাকতে পারে, "কখনও স্বীকৃত নয়" হয়ে যেতে পারে।

শেয়ার্ড পুল

v3.3 থেকে, Aave অবশিষ্ট ঋণ পুড়িয়ে দেয় যদি লিকুইডেশনের পরে একটি অ্যাকাউন্টের জামানত শূন্য হয়ে যায় এবং ঋণ থেকে যায়, এবং রিজার্ভে একটি ঘাটতি রেকর্ড করে।

এই ঘাটতিটি আলাদাভাবে হিসাব করা হয় এবং সরাসরি aToken এক্সচেঞ্জ রেট পরিবর্তন করে না। তাই আমানতকারীরা যখন তাদের অ্যাকাউন্ট খোলেন, তারা যে ব্যালেন্স দেখেন তা এখনও মূল অভিহিত মূল্য এবং তাৎক্ষণিকভাবে সংকুচিত হয় না।Umbrella তারপর এই ক্রমে গর্তটি পূরণ করে: প্রথমে, DAO কর্তৃক পূর্ব-সংরক্ষিত ডেফিসিট অফসেট ভাতা, যা প্রথম বাফার স্তর হিসেবে কাজ করে; যদি তা অপর্যাপ্ত হয়, UmbrellaCore স্বয়ংক্রিয়ভাবে সেই অ্যাসেট পুলে ব্যবহারকারীদের স্টেক করা aTokens স্ল্যাশ করে অবশিষ্ট ঘাটতি পূরণ করে।

লক্ষ্য করুন, এমনকি যদি কোনো স্টেকার ইতিমধ্যে প্রস্থানের অনুরোধ করে থাকেন এবং আনলকের জন্য ২০ দিনের কুলডাউন পিরিয়ডে অপেক্ষা করছেন, তবুও সেই স্টেক স্ল্যাশ করা যেতে পারে। কুলডাউন পিরিয়ড কোনো নিরাপত্তা সময় নয়।

দুই স্তরের পরে যা অবশিষ্ট থাকে তা হলো অবশিষ্ট ইনসলভেন্সি, যা কেবল গভর্নেন্সই পুনঃপুঁজিকরণ করতে পারে।

প্রতিটি ডিপোজিটরের অনাবৃত ঘাটতি এভাবে লেখা যায়:

h = max(0, B − O − Z) / S

যেখানে B হলো খেলাপি ঋণ, O হলো অফসেট, Z হলো স্ল্যাশযোগ্য স্টেক, এবং S হলো মোট ডিপোজিট।

উদাহরণ: $৫ মিলিয়ন খেলাপি ঋণ, $১০০,০০০ অফসেট, $৩ মিলিয়ন স্টেক, $৫০০ মিলিয়ন ডিপোজিট:

(5 − 0.1 − 3) / 500 = 0.38%.

0.38% কেবল গণনাকৃত গড় ঘাটতি; কোনো ব্যক্তির অ্যাকাউন্ট থেকে সরাসরি 0.38% ডেবিট করা হয় না। যতক্ষণ পুলে অর্থ থাকে, উত্তোলন ১:১ অনুপাতে সম্মানিত হয়, এবং যারা আগে চলে যান তারা অভিহিত মূল্য ফেরত পান। গর্তটি অদৃশ্য হয় না; এটি তাদের জন্য রেখে দেওয়া হয় যারা এখনও চলে যাননি। শেষ পর্যন্ত যার ডিপোজিট পজিশন থাকে, সেই সম্পূর্ণ অনাবৃত ক্ষতি বহন করে।

কিউরেটেড ভল্টগুলো আইসোলেটেড মার্কেটের উপরে অবস্থান করে। ক্ষতি স্বীকার করার দায়িত্ব মার্কেটের, এবং ভল্ট সংস্করণ নির্ধারণ করে কখন শেয়ার মূল্যে ক্ষতি প্রতিফলিত হবে।

ভল্ট V1.0: ক্ষতি তাৎক্ষণিকভাবে স্বীকৃত হয়, এবং সবাই অবিলম্বে আনুপাতিক হারে তা ভাগ করে নেয়।

খেলাপি ঋণ লিকুইডেশন ঘটার সাথে সাথেই শেয়ার মূল্য কেটে দেওয়া হয়। উদাহরণস্বরূপ, যদি $১০০ মিলিয়ন ভল্টে $৪ মিলিয়ন ক্ষতি হয়, শেয়ার মূল্য অবিলম্বে ৪% কমে যায়। বর্তমান সব হোল্ডার আনুপাতিক হারে তা বহন করে, আপনি পালিয়েছেন কি না তা নির্বিশেষে।

ভল্ট V1.1: ক্ষতি বুক করা হয় কিন্তু মূল্য পরিবর্তন করে না; শেষে যিনি চলে যান তিনিই তা বহন করেন।

খেলাপি ঋণ ঘটলে ক্ষতি lostAssets অ্যাকাউন্টে রেকর্ড করা হয়, কিন্তু শেয়ার মূল্য নড়ে না। আগে উত্তোলনকারীরা পুরনো মূল্যেই অর্থ পান, কার্যত অভিহিত মূল্যে প্রস্থান করেন। গর্তটি ভল্টে থেকে যায়, এবং শেষ পর্যন্ত যারা এখনও চলে যাননি তারাই তা বহন করে। যদি না কিউরেটর নিজের অর্থে ঘাটতি পূরণ করেন।

ভল্ট V2: কেবল পরবর্তী সুদ আহরণের সময় স্বীকৃত হয়, যখন প্রকৃত সম্পদ বুক সম্পদের নিচে পাওয়া যায়।

V2 খেলাপি ঋণ লিকুইডেশনের মুহূর্তে বুক করে না, বরং পরবর্তী সুদ আহরণ চক্র পর্যন্ত অপেক্ষা করে। তখন সিস্টেম অ্যাডাপ্টারের প্রকৃত সম্পদের সাথে ভল্টের রেকর্ডকৃত মোট বুক সম্পদের তুলনা করে: যদি প্রকৃত সম্পদ ইতিমধ্যে মোট বুক সম্পদের নিচে থাকে, পার্থক্যটি ক্ষতি হিসেবে রেকর্ড করা হয়।

বিলম্ব ক্ষতিকে একটি সারিতে পরিণত করে। ধরুন X বিলম্বিত, ভল্টের সম্পদ A, এবং স্বীকৃতির আগে W অভিহিত মূল্যে উত্তোলিত হয়; যারা থেকে যান তাদের বহন করা ক্ষতি:

h = X / (A − W)

উদাহরণ: $১০০ মিলিয়ন ভল্টে $৪ মিলিয়ন ক্ষতি, এবং আগে $৬০ মিলিয়ন উত্তোলিত হয়:

4 / 40 = 10%, যেখানে তাৎক্ষণিক বুক করা হলে তা কেবল ৪% হতো।V2-এরও নিজস্ব সংস্করণ রয়েছে। বাজার যখন খেলাপি ঋণ স্বীকার করে না, তখন খেলাপি ঋণে সুদ আহরণ চলতে থাকে, যা শেয়ার মূল্য বাড়িয়ে দেয়। নতুন আমানতকারীরা সেই মূল্যে প্রবেশ করে, আর আগে প্রস্থানকারীরা এমন সুদ তুলে নেয় যার কোনো সংশ্লিষ্ট সম্পদ নেই। maxRate 0-তে সেট করলে আরও আহরণ বন্ধ করা যায়, কিন্তু যা ইতিমধ্যে আহরণ হয়েছে তা পুনরুদ্ধার করা যায় না।

স্ট্র্যাটেজি অনুমতি নিয়ন্ত্রণসহ ভল্ট আর্কিটেকচারে, কোনো ভেন্যু সরাসরি শেয়ার মূল্যে ক্ষতি লেখে না। ক্ষতিটি কেবল পরবর্তী রিপোর্টে ধরা পড়ে: যখন সাবমিটার পজিশনগুলো এক এক করে মূল্যায়ন করে, তখন তারা পজিশনের মূল্য কমিয়ে চিহ্নিত করে। এরপর নিরাপত্তা প্যারামিটার নির্ধারণ করে এটি কীভাবে রাউট করা হবে।

যদি ওঠানামা সন্দেহজনক পরিসরের মধ্যে পড়ে, তবে তা যথারীতি গৃহীত হয়। সন্দেহজনক থ্রেশহোল্ড এবং সর্বোচ্চ বিচ্যুতির মধ্যে পড়লে: রিপোর্টটি কোয়ারেন্টিনে রাখা হয়, এবং আমানত, রিডেম্পশন ও ফি সবই স্থগিত থাকে যতক্ষণ না একজন স্বাধীন পর্যালোচক অনুমোদন দেন।

সর্বোচ্চ বিচ্যুতি ছাড়ালে: স্বয়ংক্রিয় রোলব্যাক।

যে কোনো রিডেম্পশন ব্যাচ এমন একটি রিপোর্টের ভিত্তিতে মূল্য নির্ধারণ করা হয় যাতে এখনও ক্ষতি অন্তর্ভুক্ত হয়নি, তা পুরোনো মূল্যেই পরিশোধ করা হয়।

মাস্টার ভল্ট সাব-ভল্টে অর্থ রাখে, এবং সাব-ভল্টগুলো অন্তর্নিহিত সম্পদে বিনিয়োগ করে। কোনো সাব-ভল্ট ক্ষতির সম্মুখীন হলে, তা প্রথমে সাব-ভল্ট পর্যায়ে স্বীকার করতে হয়; তবে মাস্টার ভল্ট তার নিজস্ব পরবর্তী সুদ আহরণ বা রিপোর্ট পর্যন্ত ক্ষতিটি উপরে পাঠায় না। এর অর্থ একই ক্ষতি দুবার স্বীকার করতে হয়, মাঝখানে একটি সময় ব্যবধান থাকে।

এই সময়কালে, মাস্টার ভল্টের শেয়ার মূল্য এখনও পুরোনো মূল্যে প্রদর্শিত হয়। যারা পুরোনো মূল্যে বেরিয়ে যেতে পারে তারা ক্ষতিটি রেখে যায় তাদের জন্য যারা থাকে।

মাস্টার ভল্ট পর্যায়ে অনূদিত ক্ষতি হলো সাব-ভল্টে মাস্টার ভল্টের বিনিয়োগের ওজন গুণিত সাব-ভল্টের ক্ষতি। উদাহরণস্বরূপ, যদি মাস্টার ভল্টের ২০% সম্পদ কোনো সাব-ভল্টে বিনিয়োগ করা থাকে এবং সাব-ভল্ট ১০% ক্ষতি করে, তবে মাস্টার ভল্ট পর্যায়ে ক্ষতি ২%।

ট্রাঞ্চ কাঠামো

যখন একটি অধস্তন স্তর J থাকে, ক্ষতি নিম্নরূপ বরাদ্দ করা হয়:

L_J = min(Loss, J), L_S = max(0, Loss − J)

১০০-এর পুল, অধস্তন ১০, ক্ষতি ১৫: অধস্তন স্তর সম্পূর্ণভাবে নিঃশেষ হয়ে যায়, এবং সিনিয়র স্তর অবশিষ্ট ৫ বহন করে; সিনিয়র প্রিন্সিপাল ৯০, ক্ষতি প্রায় ৫.৬%।

কিন্তু ট্রিগার করার ক্ষমতা সাধারণত আপনার হাতে থাকে না। Neutrl ১৩ আগস্ট NUSD মিন্টিং ও রিডেম্পশন স্থগিত করে এবং ১৭ সেপ্টেম্বর ০.৫১ রিডেম্পশন হারে পুনরায় চালু করে। Strata-তে, jrNUSD, যা কাঠামোর প্রায় এক-পঞ্চমাংশ গঠন করে, শূন্যে লিখে দেওয়া হয়, এবং srNUSD অবশিষ্টাংশ বহন করে। স্থগিতকালীন সময়ে, NUSD-এর ট্র্যাকিং মূল্য প্রায় ০.৯৯৮-এর কাছাকাছি থাকে, তাই ইস্যুয়ার নতুন মূল্য নির্ধারণ না করা পর্যন্ত ক্ষতি-বরাদ্দ ওয়াটারফল এমনকি শুরু হতে পারেনি।

প্রথম-ক্ষতি স্টেকিং

স্পনসর স্টেকিং কেবল তখনই একটি অধস্তন স্তর যখন কেউ প্রকৃতপক্ষে তা বার্ন করে। অন্যথায়, এটি অন্যান্য শেয়ারের সাথে আনুপাতিক হারে ক্ষতি শোষণ করে।

উদাহরণ: একটি $২০০ মিলিয়ন ভল্ট, যেখানে লুপিং পজিশন NAV-এর ১০% গঠন করে, ৪x লিভারেজ, এবং জামানতে ১০% হেয়ারকাট:

১০% × ৪ × ১০% × $২০০ মিলিয়ন = $৮ মিলিয়ন ক্ষতি।যদি $৩ মিলিয়ন স্টেকিং বার্ন করা হয়:

(৮ − ৩) / ১৯৭ ≈ ২.৫%, যা আমানতকারীদের বহন করতে হয়।

যদি স্টেকিং বার্ন রাইট-ডাউনের এক রিপোর্ট পরে আসে, তাহলে মাঝখানে আটকে পড়া যারা পুরনো দামে মূল্যায়িত, তারা প্রথমে ক্ষতি বহন করে, এবং স্টেকিং বার্ন যারা থাকে তাদের ক্ষতিপূরণ দেয়।

অন্যরা নির্ধারিত ক্ষতি

লুপিং পজিশন

লিভারেজড পজিশন প্রথমে ক্ষতি বাড়িয়ে দেয়, তারপর সেগুলো রুট করে। আনুমানিক সম্পর্ক:

ΔE/E ≈ L·w

৪x লিভারেজ এবং ১০% কোল্যাটারাল হেয়ারকাটে, পজিশনের ইকুইটি সরাসরি ৪০% ক্ষতি বহন করে, সাথে লিকুইডেশন ইনসেনটিভ এবং আনওয়াইন্ড স্লিপেজ। ভল্ট পরবর্তী রিপোর্ট পর্যন্ত এটি দেখে না।

কোল্যাটারাল ইস্যুয়ার

ক্রস-চেইন LRT, সিন্থেটিক ডলার এবং RWA ফান্ডের জন্য, ক্ষতির আকার ইস্যুয়ার, ম্যানেজার বা ভোট দ্বারা নির্ধারিত হয়, প্রায়শই ঘটনার কয়েক সপ্তাহ পরে।

যখন একটি ক্রস-চেইন ব্রিজ আনব্যাকড টোকেন মিন্ট করে, ইস্যুয়ার সিদ্ধান্ত নেয় সব হোল্ডার ঘাটতি ভাগ করবে কি না বা একটি চেইনের র‍্যাপড অ্যাসেট একা এটি বহন করবে কি না। Aave-এর rsETH ঘটনার রিপোর্ট ইউনিফর্ম-অ্যালোকেশন দৃশ্যপট গণনা করেছে:

১১২,২০৪ / (৬২৯,৬৮৯ + ১১২,২০৪) ≈ ১৫.১%।

সিন্থেটিক ডলার দুই ধরনের ক্ষতি শোষণের জন্য একটি রিজার্ভ ফান্ডের উপর নির্ভর করে: নেগেটিভ ফান্ডিং খরচ, এবং ব্যাকিং ঘাটতি যখন অন্তর্নিহিত কোল্যাটারাল দায় সমর্থন করতে অপর্যাপ্ত। কিন্তু রিজার্ভ ফান্ড সীমাহীন নয়; ডকুমেন্টেশন সাধারণত শুধুমাত্র বলে যে এটি ক্ষতি কভার করতে ব্যবহৃত হয়, এটি নিঃশেষ হওয়ার পরে কী হয় তা নয়।

Neutrl যে প্রকৃত উত্তর দিয়েছিল তা ছিল রিডেম্পশন রেট কমানো। NUSD ১৩ আগস্ট মিন্টিং এবং রিডেম্পশন স্থগিত করে, এবং ১৭ সেপ্টেম্বর পুনরায় খোলার সময়, রিডেম্পশন রেট ০.৫১ নির্ধারণ করা হয়। অন্য কথায়, ১ NUSD আর $১-এ রিডেম্প হয় না; আপনি শুধুমাত্র $০.৫১ ফেরত পেতে পারেন। রিজার্ভ ফান্ড যে অংশ কভার করতে পারে না তা রিডেম্পশন রেটের মাধ্যমে এক ধাক্কায় হোল্ডারদের কাছে স্থানান্তরিত হয়।

এটি দেখায় যে সিন্থেটিক ডলারের "১ ডলার" গ্যারান্টি নয় বরং একটি লক্ষ্য। যখন রিজার্ভ ফান্ড মোটা, পেগ স্থিতিশীল দেখায়; রিজার্ভ ফান্ড নিঃশেষ হওয়ার পরে, ক্ষতি কীভাবে বরাদ্দ হবে তা নির্ভর করে ইস্যুয়ার কীভাবে রিডেম্পশন রেট সেট করে তার উপর। ডকুমেন্টেশন তা না বলার মানে এই নয় যে ঝুঁকি নেই; এটি শুধুমাত্র বোঝায় যে নিয়মগুলো ইস্যুয়ার ঘটনাস্থলেই নির্ধারণ করে।

প্রাইভেট ক্রেডিট

প্রাইভেট ক্রেডিট বিপরীতভাবে কাজ করে। Maple-এ, ইমপেয়ারমেন্ট পিরিয়ডে যে ঋণদাতারা উত্তোলন করে তারা ইমপেয়ারড মূল্যকে স্থায়ী ক্ষতিতে পরিণত করে; পরবর্তী যেকোনো পুনরুদ্ধার অবশিষ্ট ঋণদাতাদের মধ্যে আনুপাতিকভাবে বিতরণ করা হয়।

$১ মিলিয়ন ১০% ইমপেয়ারমেন্টে: যারা চলে যায় তারা $৯০০,০০০ নেয়। যদি ঋণগ্রহীতা পরে পরিশোধ করে, যারা থাকে তারা $১ মিলিয়নে পুনরুদ্ধার হয়, এবং যারা চলে গেছে তারা তাদের ক্ষতি লক ইন করেছে।

এখানে, তাড়াতাড়ি চলে যাওয়া ক্ষতি লক ইন করে, এবং শুধুমাত্র যারা থাকে তারাই পুনরুদ্ধার পেতে পারে।

একই খারাপ ঋণের জন্য, এটি কোন ব্যালেন্সে পড়ে, মাঝখানে কতগুলো বাফার স্তর রয়েছে, আমানতকারীরা শেয়ার মূল্য পড়তে দেখে নাকি বইয়ের মূল্য সমান থাকে, এবং ক্ষতি কখন স্বীকৃত হয় তা নির্ধারণ করে শেষ পর্যন্ত কে pays।প্রথম আমানতের আগে, প্রতিটি কৌশলগত পজিশনে পাঁচটি প্রশ্ন স্পষ্টভাবে উল্লেখ করা উচিত: কোন ঘটনা ক্ষতির সূত্রপাত ঘটায়, ক্ষতি প্রথমে কোথায় আঘাত করে, মাঝখানে কোন শোষণকারী স্তরগুলি রয়েছে, আমানতকারীরা প্রকৃতপক্ষে কী দেখেন, এবং কখন ক্ষতিটি স্বীকৃত হয়।

যদি পাঁচটি প্রশ্ন স্পষ্টভাবে পূরণ করা না হয়, তবে আপনি যা ভাবছেন যে আপনি কিনছেন তা হল ইল্ড, কিন্তু আপনি প্রকৃতপক্ষে যা কিনছেন তা হল অন্যরা পুরনো দামে পালিয়ে যাওয়ার পরে পিছনে পড়ে থাকা লাইনে একটি স্থান।