एकच खराब कर्ज, तोटा ओळखण्याचे पाच मुद्दे: DeFi व्हॉल्टचे नुकसान कोण सहन करतो?

मॉर्फोपासून Aave पर्यंत: तोच खराब कर्जा, तोटा ओळखण्याचे पाच मुद्दे, DeFi व्हॉल्टचे नुकसान अंतिमतः कोण सहन करेल हे ठरवतात.

लेखक: @definikos

संकलन: AididiaoJP, Foresight News

व्हॉल्ट नुकसान मार्गनकाशा "नुकसान होईल का" या प्रश्नाचे उत्तर देत नाही. तो फक्त नुकसानानंतर काय होते याचे उत्तर देतो: ते पुस्तकांवर कधी ओळखले जाते, कोणता शिल्लक ते प्रथम शोषून घेतो, कोणते मध्यस्थ शोषण स्तर अस्तित्वात आहेत, ठेवीदारांना शेवटी काय दिसते, आणि कोण बाहेर पडू शकत नाही.

प्रत्येक रणनीती उप-खात्याने पहिल्या ठेवीपूर्वी या तक्त्याची एक ओळ भरली पाहिजे.

$100 दशलक्ष ठेवींविरुद्ध $3 दशलक्ष खराब कर्ज गृहीत धरा.

विलगीकृत Morpho बाजारात, शेवटच्या तुकडीची तारण जप्ती होण्याच्या क्षणी, सर्व ठेवीदारांना तात्काळ 3% नुकसान सहन करावे लागते.

Aave च्या सामायिक पूलमध्ये, जो मालमत्तेनुसार एकसमान एकत्रित केला जातो, ठेवीदारांच्या aToken शिल्लक पुस्तकांवर हलत नाहीत. खराब कर्ज राइट-ऑफ केले जाते, पूल तूट नोंदवतो, आणि Umbrella मधील बफर स्टेक कापला जातो. कव्हरेजनंतर उरलेली कोणतीही तूट ठेवीदारांद्वारे अवशिष्ट अशक्ततेच्या स्वरूपात सहन केली जाते, ठेव शिल्लक प्रमाणानुसार थेट कमी करून नाही. टीप: Umbrella ही Aave ची खराब कर्ज बफर यंत्रणा आहे: वापरकर्ते बक्षिसे मिळवण्यासाठी मालमत्ता स्टेक करतात, या किंमतीवर की जेव्हा प्रोटोकॉलला खराब कर्ज होते, तेव्हा ती तूट भरण्यासाठी संबंधित स्टेक कापला जातो.

Morpho Vault V1.1 अंतर्गत क्युरेटेड व्हॉल्टमध्ये, शेअर किंमत अजिबात हलत नाही, आणि शेवटी पळणारे ठेवीदार नुकसान उर्वरित लोकांवर सोडतात.

रांगेतील व्हॉल्टची किंमत ओरॅकलद्वारे नियतकालिक सादर केल्या जाणाऱ्या मूल्यांकन अहवालांद्वारे ठरवली जाते. पुढील मूल्यांकन येईपर्यंत, पुस्तकांवर काहीही बदलत नाही. जर मूल्यांकनातील घट पूर्वनिर्धारित संशयास्पद श्रेणीपेक्षा जास्त असेल, तर अहवाल क्वारंटाइन केला जातो आणि व्हॉल्ट पूर्णपणे गोठवला जातो.

10% अधीनस्थ स्तरासह ट्रांच्ड संरचनेत, संपूर्ण $3 दशलक्ष खराब कर्ज $10 दशलक्ष अधीनस्थ स्तरावर पडते, ज्याचे 30% नुकसान होते, तर वरिष्ठ स्तर अप्रभावित राहतो.

नुकसानाची रक्कम प्रत्येक वेळी समान असते. जे बदलते ते म्हणजे नुकसान कोणता मार्ग घेते आणि ते कधी ओळखले जाते. ते कधी ओळखले जाते, जसे ते कोणत्या स्तरावर पडते, हे शेवटी कोण भरते हे ठरवते.

जोपर्यंत नुकसान आधीच झाले आहे पण अद्याप नोंदवले गेले नाही, तोपर्यंत जे जुन्या किंमतीवर बाहेर पडू शकतात ते त्यांचा नुकसानाचा वाटा उर्वरित लोकांवर सरकवतात.

हा नकाशा प्रत्येक संरचनेला तेच पाच प्रश्न विचारतो:

ट्रिगर: कोणती घटना नुकसान पुस्तकांवर ओळखण्यास कारणीभूत ठरते?

"मालमत्तेचे प्रत्यक्षात पैसे गेले" एवढे पुरेसे नाही; नुकसान लेखामध्ये लिहिण्यासाठी ऑन-चेन घटना घडली पाहिजे. खराब कर्ज जप्ती, मूल्यांकन अहवाल, कमजोरीकरण, आणि गव्हर्नन्स मतदान हे सर्व ट्रिगर असू शकतात. जर ट्रिगर घडला नाही, तर नुकसान पुस्तकाबाहेर राहते.

प्रथम अवतरण: नुकसान प्रथम कोणत्या शिल्लकीवर पडते?

नुकसान ओळखल्यानंतर, प्रथम कोणती संख्या बदलते. ती बाजाराची एकूण ठेवी, पूलची तूट, व्हॉल्टची शेअर किंमत, किंवा काही अधीनस्थ स्तर असू शकते. भिन्न प्रथम अवतरण बिंदूंचा अर्थ पुढे पूर्णपणे भिन्न भरणारे असा होतो.

शोषण स्तर: प्रथम अवतरण बिंदू आणि ठेवीदारांमध्ये, प्रथम काय आडवे येते?तोटे थेट ठेवीदारांवर पडतीलच असे नाही. मध्ये भरपाई, स्लॅश करण्यायोग्य स्टेक, अधीनस्थ स्तर आणि प्रथम-हानी स्तर असू शकतात. हे स्तर जितके जाड, तितका ठेवीदारांना दिसणारा तोटा कमी; हे स्तर संपल्यावरच तोटा ठेवीदारांपर्यंत पोहोचतो.

Reach: ठेवीदारांना प्रत्यक्षात काय दिसते?

पुस्तकातील कामगिरी आणि वास्तविक तोटे एकच गोष्ट नसू शकतात. ठेवीदारांना शेअरची किंमत घसरलेली दिसू शकते, रिडेम्पशन रांग गोठलेली दिसू शकते, किंवा पुस्तके अजूनही दर्शनी मूल्य दाखवत असताना त्यामागील दावा आधीच कमजोर झालेला असू शकतो.

तोटा ओळखण्याची वेळ: हा तोटा कधी मोजला जातो?

तो त्याच ब्लॉकमध्ये लगेच ओळखला जातो, की पुढील परस्परसंवाद, पुढील अहवाल, गव्हर्नन्स मतदान किंवा अगदी कधीच नाही याची वाट पाहतो? ओळख जितकी उशिरा, तितक्या जास्त लोकांना जुन्या किंमतीत बाहेर पडण्याची संधी मिळते आणि तोटा नंतर राहणाऱ्यांवर सोडला जातो.

जोपर्यंत ऑरॅकल तारण दर्शनी मूल्यावर कोट करत राहतो, तोपर्यंत तारणाचे मूल्य आधीच घटले आहे हे सिस्टमला दिसू शकत नाही आणि खराब कर्जाची लिक्विडेशन सुरू होणार नाही. तोटा नोंदवला जाणार नाही आणि कोणी लिक्विडेशनसाठी किंवा किंमत अद्ययावत करण्यासाठी भाग पाडेपर्यंत तो पुस्तकाबाहेर राहील.

विलग बाजार

विलग Morpho बाजारात, लिक्विडेटरने कर्जदाराचा शेवटचा तारणाचा तुकडा घेतल्यानंतर, जर कर्ज अजूनही पूर्णपणे परतफेड झाले नसेल, तर उर्वरित भाग त्याच कॉलमध्ये राइट-ऑफ केला जातो आणि त्या बाजारातील सर्व ठेवीदारांवर प्रमाणानुसार भार पडतो.

खराब कर्जाचे सूत्र असे लिहिले जाऊ शकते:

BD = D − C·p / LIF

जिथे D म्हणजे कर्ज, C·p म्हणजे तारणाचे मूल्य, आणि LIF म्हणजे लिक्विडेशन प्रोत्साहन.

उदाहरण: $10 दशलक्ष कर्ज, तारणाची किंमत $7.3 दशलक्षवर घसरली, LIF 1.044 आहे, LLTV 86% आहे:

10 − 7.3 / 1.044 ≈ $3 दशलक्ष, किंवा $100 दशलक्ष बाजाराच्या 3%.

खराब कर्ज आणि ठेवीदारांमध्ये कोणताही राखीव निधी किंवा निधी समोर उभा नाही. तोटा थेट त्या बाजारातील ठेवीदारांवर पडतो. सिद्धांततः, तोटा ओळखण्याचा बिंदू हा लिक्विडेशन होते तोच ब्लॉक असतो. परंतु यासाठी तीन अटी एकाच वेळी पूर्ण होणे आवश्यक आहे:

प्रथम, ऑरॅकलने ठरवले पाहिजे की पोझिशन आधीच कमी-तारणयुक्त आणि अस्वस्थ आहे;

दुसरे, लिक्विडेटरने शेवटचा तारणाचा तुकडा अजूनही घेण्यासारखा आहे असे मानले पाहिजे, लिक्विडेशन बक्षीस वजा केल्यानंतर नुकसान न होता;

तिसरे, ऑरॅकल कॉल रिव्हर्ट होऊ नये.

या तीनपैकी कोणतीही एक अट नसल्यास, त्या क्षणी तोटा ओळखला जाणार नाही आणि तो अनिश्चित काळासाठी पुस्तकाबाहेर राहू शकतो, "कधीच ओळखला न जाणारा" बनू शकतो.

सामायिक पूल

v3.3 पासून, Aave मध्ये लिक्विडेशननंतर खात्याचे तारण शून्य झाले आणि कर्ज शिल्लक राहिल्यास, Aave उर्वरित कर्ज बर्न करते आणि राखीव निधीवर तूट नोंदवते.

ही तूट स्वतंत्रपणे हिशोबात ठेवली जाते आणि ती थेट aToken विनिमय दर बदलत नाही. त्यामुळे ठेवीदारांनी त्यांची खाती उघडल्यावर, त्यांना दिसणारी शिल्लक अजूनही मूळ दर्शनी मूल्य असते आणि ती लगेच कमी होत नाही.Umbrella मग भोक भरते, या क्रमाने: प्रथम, DAO ने पूर्व-आरक्षित केलेला तूट भरपाई भत्ता, जो पहिला बफर स्तर म्हणून कार्य करतो; जर तो अपुरा असेल, तर UmbrellaCore स्वयंचलितपणे त्या मालमत्ता पूलमधील वापरकर्त्यांनी स्टेक केलेले aTokens कापून (slash) उर्वरित तूट भरते.

लक्षात घ्या की जरी एखाद्या स्टेकरने आधीच निर्गमनाची विनंती केली असेल आणि अनलॉकसाठी 20-दिवसांच्या कूलडाउन कालावधीत प्रतीक्षा करत असेल, तरीही ते स्टेक कापले जाऊ शकते. कूलडाउन कालावधी हा सुरक्षा कालावधी नाही.

दोन स्तरांनंतर जे उरते ते अवशिष्ट अशोध्यता (residual insolvency) आहे, जी केवळ गव्हर्नन्सद्वारेच भांडवलीकृत केली जाऊ शकते.

प्रत्येक ठेवीदाराची न भरलेली तूट अशी लिहिली जाऊ शकते:

h = max(0, B − O − Z) / S

जिथे B म्हणजे खराब कर्ज (bad debt), O म्हणजे भरपाई (offset), Z म्हणजे कापण्यायोग्य स्टेक (slashable stake), आणि S म्हणजे एकूण ठेवी.

उदाहरण: $5 दशलक्ष खराब कर्ज, $100,000 भरपाई, $3 दशलक्ष स्टेक, $500 दशलक्ष ठेवी:

(5 − 0.1 − 3) / 500 = 0.38%.

0.38% ही केवळ गणना केलेली सरासरी तूट आहे; कोणत्याही खात्यातून थेट 0.38% कापले जात नाही. जोपर्यंत पूलमध्ये पैसे शिल्लक आहेत, तोपर्यंत पैसे काढणे 1:1 वरच मान्य केले जाते, आणि जे आधी निघतात त्यांना दर्शनी मूल्य परत मिळते. भोक नाहीसे होत नाही; ते अद्याप न निघालेल्यांसाठी सोडले जाते. जो शेवटपर्यंत ठेव स्थान धारण करतो त्यालाच संपूर्ण न भरलेला तोटा सहन करावा लागतो.

क्युरेटेड व्हॉल्ट्स (Curated vaults) विलग बाजारांवर (isolated markets) आधारित असतात. तोटा ओळखण्याची जबाबदारी बाजाराची असते, आणि व्हॉल्ट आवृत्ती शेअर किंमतीत तोटा कधी दिसेल हे ठरवते.

Vault V1.0: तोटा तत्काळ ओळखला जातो, आणि प्रत्येकजण लगेच प्रमाणानुसार तो सहन करतो.

खराब कर्जाचे लिक्विडेशन होताच, शेअर किंमत लगेच कापली जाते. उदाहरणार्थ, $100 दशलक्षच्या व्हॉल्टचे $4 दशलक्ष नुकसान झाल्यास, शेअर किंमत लगेच 4% घसरते. तुम्ही पळालात की नाही, याची पर्वा न करता सर्व सध्याचे धारक ते प्रमाणानुसार सहन करतात.

Vault V1.1: तोटा नोंदवला जातो पण किंमत बदलत नाही; शेवटी निघणारा तो सहन करतो.

खराब कर्ज झाल्यावर, तोटा lostAssets खात्यात नोंदवला जातो, पण शेअर किंमत हलत नाही. लवकर पैसे काढणाऱ्यांना जुन्या किमतीनेच पैसे मिळतात, म्हणजे ते प्रभावीपणे दर्शनी मूल्यावर बाहेर पडतात. भोक व्हॉल्टमध्येच राहते, आणि शेवटी जे अद्याप निघाले नाहीत ते ते सहन करतात. जोपर्यंत क्युरेटर स्वतःच्या पैशांनी तूट भरत नाही.

Vault V2: पुढील व्याज जमा होण्याच्या वेळीच ओळखला जातो, जेव्हा प्रत्यक्ष मालमत्ता पुस्तकी मालमत्तेपेक्षा कमी आढळते.

V2 खराब कर्जाच्या लिक्विडेशनच्या क्षणी नोंद करत नाही, तर पुढील व्याज जमा होण्याच्या चक्रापर्यंत थांबते. त्या वेळी प्रणाली अ‍ॅडॉप्टरच्या प्रत्यक्ष मालमत्तेची व्हॉल्टच्या नोंदवलेल्या एकूण पुस्तकी मालमत्तेशी तुलना करते: जर प्रत्यक्ष मालमत्ता आधीच एकूण पुस्तकी मालमत्तेपेक्षा कमी असेल, तर फरक तोटा म्हणून नोंदवला जातो.

स्थगनामुळे (Deferral) तोटा एका रांगेत रूपांतरित होतो. समजा X स्थगित आहे, व्हॉल्टची मालमत्ता A आहे, आणि ओळखण्यापूर्वी W दर्शनी मूल्यावर काढले जाते; तर जे राहतात त्यांनी सहन करावयाचा तोटा असा:

h = X / (A − W)

उदाहरण: $100 दशलक्षच्या व्हॉल्टचे $4 दशलक्ष नुकसान होते, आणि आधी $60 दशलक्ष काढले जाते:

4 / 40 = 10%, तर तत्काळ नोंदवल्यास ते केवळ 4% असते.V2 ची देखील स्वतःची आवृत्ती आहे. बाजाराने खराब कर्ज ओळखण्यापूर्वी, खराब कर्जाच्या कर्जावर व्याज जमा होत राहते, ज्यामुळे शेअरची किंमत वाढते. नवीन ठेवीदार त्या किंमतीला प्रवेश करतात, आणि लवकर बाहेर पडणारे असे व्याज काढतात ज्याला कोणतीही संबंधित मालमत्ता नाही. maxRate 0 वर सेट केल्याने पुढील जमा थांबू शकते, परंतु आधीच जमा झालेले परत मिळू शकत नाही.

स्ट्रॅटेजी परवानगी नियंत्रणासह व्हॉल्ट आर्किटेक्चरवर, कोणतेही ठिकाण थेट तोटा शेअरच्या किंमतीत लिहित नाही. तोटा फक्त पुढील अहवालात येतो: जेव्हा सबमिटर पोझिशन्सचे मूल्यांकन एक-एक करून करतो, तेव्हा तो पोझिशनची किंमत कमी करतो. नंतर सुरक्षा पॅरामीटर्स ते कसे मार्गस्थ केले जाईल हे ठरवतात.

जर चढ-उतार संशयास्पद श्रेणीत असेल, तर ते नेहमीप्रमाणे स्वीकारले जाते. संशयास्पद उंबरठा आणि कमाल विचलन यांच्यातील चढ-उतार: अहवाल क्वारंटाइन केला जातो, आणि स्वतंत्र पुनरावलोकनकर्ता मंजुरी देईपर्यंत ठेवी, रिडेम्प्शन्स आणि शुल्क सर्व गोठवले जातात.

कमाल विचलन ओलांडल्यास: स्वयंचलित रोलबॅक.

अशा अहवालावर किंमत ठरवलेली कोणतीही रिडेम्प्शन बॅच ज्यामध्ये तोटा अद्याप समाविष्ट नाही, ती अजूनही जुन्या किंमतीला पैसे देते.

मास्टर व्हॉल्ट सब-व्हॉल्टमध्ये पैसे टाकतो, आणि सब-व्हॉल्ट अंतर्निहित मालमत्तांमध्ये गुंतवणूक करतात. सब-व्हॉल्टने तोटा सहन केल्यानंतर, तो प्रथम सब-व्हॉल्ट स्तरावर ओळखला जाणे आवश्यक आहे; तथापि, मास्टर व्हॉल्ट स्वतःच्या पुढील व्याज जमा किंवा अहवालापर्यंत तोटा वर पाठवत नाही. याचा अर्थ असा की तोच तोटा दोनदा ओळखला जाणे आवश्यक आहे, त्यामध्ये एक कालावधीचा अंतर असतो.

या कालावधीत, मास्टर व्हॉल्टची शेअर किंमत अजूनही जुन्या किंमतीला दर्शविली जाते. जे जुन्या किंमतीला बाहेर पडू शकतात ते तोटा उर्वरित लोकांवर सोडतात.

मास्टर व्हॉल्ट स्तरावर रूपांतरित केलेला तोटा म्हणजे सब-व्हॉल्टमधील मास्टर व्हॉल्टच्या गुंतवणुकीचे वजन सब-व्हॉल्टच्या तोट्याने गुणाकार केलेला. उदाहरणार्थ, जर मास्टर व्हॉल्टने त्याच्या मालमत्तेच्या 20% सब-व्हॉल्टमध्ये गुंतवले असेल आणि सब-व्हॉल्टने 10% तोटा सहन केला असेल, तर मास्टर व्हॉल्ट स्तरावरील तोटा 2% आहे.

ट्रान्श रचना

जेव्हा अधीनस्थ स्तर J असेल, तेव्हा तोटा खालीलप्रमाणे वाटप केला जातो:

L_J = min(Loss, J), L_S = max(0, Loss − J)

100 चा पूल, अधीनस्थ 10, 15 चा तोटा: अधीनस्थ स्तर पूर्णपणे नष्ट होतो, आणि वरिष्ठ स्तर उर्वरित 5 सहन करतो; वरिष्ठ मुद्दल 90 आहे, सुमारे 5.6% तोटा.

परंतु ट्रिगर शक्ती सहसा तुमच्या हातात नसते. Neutrl ने 13 ऑगस्ट रोजी NUSD मिंटिंग आणि रिडेम्प्शन्स थांबवले आणि 17 सप्टेंबर रोजी 0.51 च्या रिडेम्प्शन दराने पुन्हा उघडले. Strata वर, jrNUSD, जे रचनेच्या सुमारे एक-पंचमांश आहे, ते शून्यावर लिहिले गेले, आणि srNUSD ने उर्वरित सहन केले. थांब्याच्या काळात, NUSD ची ट्रॅकिंग किंमत सुमारे 0.998 राहिली, त्यामुळे जारीकर्त्याने नवीन किंमत सेट करेपर्यंत तोटा-वाटप वॉटरफॉल सुरू होऊ शकला नाही.

प्रथम-तोटा स्टेकिंग

प्रायोजक स्टेकिंग हा अधीनस्थ स्तर फक्त तेव्हाच असतो जेव्हा कोणी तो प्रत्यक्षात बर्न करतो. अन्यथा, तो इतर शेअर्ससोबत प्रमाणानुसार तोटा शोषून घेतो.

उदाहरण: $200 दशलक्ष व्हॉल्ट, लूपिंग पोझिशन्स NAV च्या 10% आहेत, 4x लीव्हरेज, आणि तारणावर 10% हेअरकट:

10% × 4 × 10% × $200 दशलक्ष = $8 दशलक्ष तोटा.जर $3 दशलक्ष स्टेकिंग जाळली गेली:

(8 − 3) / 197 ≈ 2.5%, ठेवीदारांद्वारे सहन केले जाते.

जर स्टेकिंग बर्न राइट-डाउनपेक्षा एक अहवाल नंतर आला, तर त्यामध्ये अडकलेले, जुना भाव असलेले, प्रथम नुकसान शोषून घेतात, आणि स्टेकिंग बर्न उर्वरित लोकांना भरपाई देतो.

इतरांद्वारे ठरवलेले नुकसान

लूपिंग पोझिशन्स

लीव्हरेज्ड पोझिशन्स प्रथम नुकसान वाढवतात, नंतर ते मार्गस्थ करतात. अंदाजे संबंध असा आहे:

ΔE/E ≈ L·w

4x लीव्हरेज आणि 10% कोलॅटरल हेअरकटसह, पोझिशनची इक्विटी थेट 40% नुकसान सहन करते, तसेच लिक्विडेशन प्रोत्साहने आणि अनवाइंड स्लिपेज. व्हॉल्टला ते पुढील अहवालापर्यंत दिसत नाही.

कोलॅटरल जारीकर्ते

क्रॉस-चेन LRTs, सिंथेटिक डॉलर्स आणि RWA फंडांसाठी, नुकसानाचा आकार जारीकर्ता, व्यवस्थापक किंवा मतदानाद्वारे ठरवला जातो, बऱ्याचदा घटनेनंतर आठवड्यांनंतर.

जेव्हा क्रॉस-चेन ब्रिज अनबॅक्ड टोकन्स मिंट करते, तेव्हा जारीकर्ता ठरवतो की सर्व धारक तूट सामायिक करतील की एका चेनवरील रॅप्ड अॅसेट एकट्याने सहन करेल. Aave च्या rsETH घटना अहवालाने एकसमान-वाटप परिस्थितीची गणना केली:

112,204 / (629,689 + 112,204) ≈ 15.1%.

सिंथेटिक डॉलर्स दोन प्रकारचे नुकसान शोषून घेण्यासाठी राखीव निधीवर अवलंबून असतात: नकारात्मक फंडिंग खर्च, आणि जेव्हा अंतर्निहित कोलॅटरल दायित्वांना आधार देण्यासाठी अपुरा असतो तेव्हा बॅकिंग तूट. परंतु राखीव निधी अमर्यादित नाही; दस्तऐवजीकरण सहसा फक्त असे सांगते की तो नुकसान भरून काढण्यासाठी वापरला जातो, तो संपल्यानंतर काय होते हे नाही.

Neutrl ने दिलेले प्रत्यक्ष उत्तर म्हणजे रिडेम्पशन दर कमी करणे. NUSD ने 13 ऑगस्ट रोजी मिंटिंग आणि रिडेम्पशन्स थांबवले, आणि 17 सप्टेंबर रोजी पुन्हा उघडल्यावर, रिडेम्पशन दर 0.51 वर सेट केला गेला. दुसऱ्या शब्दांत, 1 NUSD आता $1 ला रिडीम होत नाही; तुम्हाला फक्त $0.51 परत मिळू शकतात. राखीव निधी जो भाग कव्हर करू शकत नाही तो रिडेम्पशन दराद्वारे एकाच फटक्यात धारकांकडे हस्तांतरित केला जातो.

हे दर्शवते की सिंथेटिक डॉलरचा "1 डॉलर" हमी नाही तर लक्ष्य आहे. जेव्हा राखीव निधी जाड असतो, तेव्हा पेग स्थिर दिसतो; राखीव निधी संपल्यानंतर, नुकसान कसे वाटले जाते हे जारीकर्ता रिडेम्पशन दर कसा सेट करतो यावर अवलंबून असते. दस्तऐवजीकरण तसे सांगत नाही याचा अर्थ जोखीम अस्तित्वात नाही असे नाही; याचा अर्थ फक्त नियम जारीकर्त्याद्वारे जागेवर ठरवले जातात.

खाजगी क्रेडिट

खाजगी क्रेडिट उलट पद्धतीने कार्य करते. Maple वर, इम्पेअरमेंट कालावधीत मागे घेणारे कर्जदार इम्पेअर्ड मूल्य कायमस्वरूपी नुकसानात बदलतात; त्यानंतरची कोणतीही वसुली उर्वरित कर्जदारांना प्रमाणानुसार वितरित केली जाते.

$1 दशलक्ष 10% इम्पेअरमेंटसह: जे निघून जातात ते $900,000 घेतात. जर कर्जदारानंतर परतफेड करतो, तर जे राहतात ते $1 दशलक्षवर पुनर्संचयित केले जातात, आणि जे निघून गेले त्यांनी त्यांचे नुकसान लॉक केले आहे.

येथे, लवकर निघणे नुकसान लॉक करते, आणि फक्त जे राहतात तेच वसुली प्राप्त करू शकतात.

त्याच खराब कर्जासाठी, ते कोणत्या शिल्लकवर येते, त्यामध्ये किती बफर स्तर असतात, ठेवीदारांना शेअर किंमत घसरताना दिसते की पुस्तक मूल्य सपाट राहते, आणि नुकसान कधी ओळखले जाते हे ठरवते की अंतिमतः कोण पैसे देतो.पहिल्या ठेवीपूर्वी, प्रत्येक रणनीती स्थानाने पाच प्रश्न स्पष्टपणे मांडले पाहिजेत: कोणती घटना नुकसानीला कारणीभूत ठरते, नुकसान सर्वप्रथम कुठे आदळते, मधल्या थरात कोणते शोषक स्तर आहेत, ठेवीदारांना प्रत्यक्षात काय दिसते, आणि नुकसान कधी मान्य केले जाते.

जर हे पाच प्रश्न स्पष्टपणे भरले नाहीत, तर तुम्हाला वाटते की तुम्ही उत्पन्न खरेदी करत आहात, पण प्रत्यक्षात तुम्ही इतरांनी जुन्या किंमतीवर पळ काढल्यानंतर मागे राहिलेल्या रांगेतील जागा खरेदी करत आहात.