అదే చెడు రుణం, నష్ట గుర్తింపులో ఐదు పాయింట్లు: DeFi వాల్ట్ల నష్టాలను ఎవరు భరిస్తారు?

Morpho నుండి Aave వరకు: అదే చెడు అప్పు, నష్ట గుర్తింపు యొక్క ఐదు పాయింట్లు, DeFi వాల్ట్ నష్టాలను చివరికి ఎవరు భరిస్తారో నిర్ణయిస్తాయి.

రచన: @definikos

సంకలనం: AididiaoJP, Foresight News

వాల్ట్ నష్టం రూటింగ్ మ్యాప్ "నష్టం ఉంటుందా" అనే ప్రశ్నకు సమాధానం ఇవ్వదు. అది నష్టం తర్వాత ఏమి జరుగుతుందో మాత్రమే సమాధానం ఇస్తుంది: అది పుస్తకాల్లో ఎప్పుడు గుర్తించబడుతుంది, ఏ బ్యాలెన్స్ దానిని మొదట శోషించుకుంటుంది, ఏ మధ్యంతర శోషణ పొరలు ఉన్నాయి, డిపాజిటర్లు చివరికి ఏమి చూస్తారు, మరియు ఎవరు బయటపడలేరు.

ప్రతి వ్యూహ ఉప-ఖాతా మొదటి డిపాజిట్ ముందు ఈ పట్టికలో ఒక వరుసను నింపాలి.

$100 మిలియన్ డిపాజిట్లకు వ్యతిరేకంగా $3 మిలియన్ చెడు రుణం ఉందని అనుకోండి.

ఒక ఐసోలేటెడ్ Morpho మార్కెట్లో, చివరి బ్యాచ్ పూచీకత్తు లిక్విడేట్ అయిన క్షణంలో, అన్ని డిపాజిటర్లు వెంటనే 3% నష్టాన్ని భరిస్తారు.

Aave యొక్క షేర్డ్ పూల్లో, ఇది ఆస్తి ద్వారా ఏకరీతిగా సమగ్రపరచబడుతుంది, డిపాజిటర్ల aToken బ్యాలెన్స్లు పుస్తకాల్లో కదలవు. చెడు రుణం రైట్-ఆఫ్ చేయబడుతుంది, పూల్ లోటును నమోదు చేస్తుంది, మరియు Umbrellaలోని బఫర్ స్టేక్ కత్తిరించబడుతుంది. కవరేజ్ తర్వాత మిగిలిన ఏదైనా లోటును డిపాజిటర్లు అవశేష దివాలాతనంగా భరిస్తారు, డిపాజిట్ బ్యాలెన్స్లను నేరుగా అనుపాతంలో తగ్గించడం ద్వారా కాదు. గమనిక: Umbrella అనేది Aave యొక్క చెడు రుణ బఫర్ యంత్రాంగం: వినియోగదారులు రివార్డ్లు సంపాదించడానికి ఆస్తులను స్టేక్ చేస్తారు, ప్రోటోకాల్కు చెడు రుణం ఏర్పడినప్పుడు, ఆ లోటును పూరించడానికి సంబంధిత స్టేక్ కత్తిరించబడుతుంది అనే ఖర్చుతో.

Morpho Vault V1.1 కింద ఒక క్యూరేటెడ్ వాల్ట్లో, షేర్ ధర అస్సలు కదలదు, మరియు పరుగెత్తిన చివరి డిపాజిటర్లు నష్టాన్ని మిగిలిన వారికి వదిలివేస్తారు.

క్యూలో ఉన్న వాల్ట్లకు ఒక ఒరాకిల్ క్రమానుగతంగా సమర్పించే మూల్యాంకన నివేదికల ద్వారా ధర నిర్ణయించబడుతుంది. తదుపరి మూల్యాంకనం వచ్చే వరకు, పుస్తకాల్లో ఏమీ మారదు. మూల్యాంకన తగ్గుదల ముందుగా నిర్ణయించిన అనుమానాస్పద పరిధిని మించి ఉంటే, నివేదిక క్వారంటైన్ చేయబడుతుంది మరియు వాల్ట్ పూర్తిగా స్తంభింపజేయబడుతుంది.

10% అధీన పొరతో ట్రాంచ్డ్ నిర్మాణంలో, మొత్తం $3 మిలియన్ చెడు రుణం $10 మిలియన్ అధీన పొరపై పడుతుంది, ఇది 30% నష్టపోతుంది, సీనియర్ పొర ప్రభావితం కాదు.

నష్ట మొత్తం ప్రతిసారీ ఒకటే. మారేది ఏమిటంటే నష్టం ఏ మార్గం తీసుకుంటుంది మరియు ఎప్పుడు గుర్తించబడుతుంది. అది ఎప్పుడు గుర్తించబడుతుంది, ఏ పొరపై పడుతుంది వంటివి, చివరికి ఎవరు చెల్లిస్తారో నిర్ణయిస్తాయి.

నష్టం ఇప్పటికే సంభవించి కానీ ఇంకా పుస్తకాల్లో నమోదు కాకపోయినంత కాలం, పాత ధరకు బయటపడగలిగేవారు తమ నష్ట వాటాను మిగిలిన వారిపైకి మారుస్తారు.

ఈ మ్యాప్ ప్రతి నిర్మాణాన్ని ఐదు ప్రశ్నలు అడుగుతుంది:

ట్రిగ్గర్: నష్టం పుస్తకాల్లో గుర్తించబడటానికి ఏ సంఘటన కారణమవుతుంది?

"ఆస్తి వాస్తవానికి డబ్బు కోల్పోయింది" అనేది సరిపోదు; నష్టాన్ని అకౌంటింగ్లో రాయడానికి ఒక ఆన్-చైన్ సంఘటన ఉండాలి. చెడు రుణ లిక్విడేషన్, మూల్యాంకన నివేదికలు, ఇంపైర్మెంట్, మరియు గవర్నెన్స్ ఓట్లు అన్నీ ట్రిగ్గర్లు కావచ్చు. ట్రిగ్గర్ సంభవించకపోతే, నష్టం పుస్తకాల వెలుపలే ఉంటుంది.

మొదటి ల్యాండింగ్: నష్టం మొదట ఏ బ్యాలెన్స్పై పడుతుంది?

నష్టం గుర్తించబడిన తర్వాత, మొదట ఏ సంఖ్య మారుతుంది. అది మార్కెట్ మొత్తం డిపాజిట్లు, పూల్ లోటు, వాల్ట్ షేర్ ధర, లేదా ఏదైనా అధీన పొర కావచ్చు. వేర్వేరు మొదటి ల్యాండింగ్ పాయింట్లు దిగువన పూర్తిగా వేర్వేరు భార వాహకులను సూచిస్తాయి.

శోషణ పొరలు: మొదటి ల్యాండింగ్ పాయింట్ మరియు డిపాజిటర్ల మధ్య, మొదట ఏది అడ్డంగా నిలుస్తుంది?నష్టాలు ఎప్పుడూ నేరుగా డిపాజిటర్లపై పడతాయని కాదు. మధ్యలో ఆఫ్సెట్లు, స్లాష్ చేయగల స్టేక్, సబార్డినేటెడ్ లేయర్లు మరియు ఫస్ట్-లాస్ లేయర్లు ఉండవచ్చు. ఈ లేయర్లు మందంగా ఉంటే, డిపాజిటర్లు చూసే నష్టం తక్కువగా ఉంటుంది; ఈ లేయర్లు అయిపోయినప్పుడే అది డిపాజిటర్లను చేరుతుంది.

Reach: డిపాజిటర్లు వాస్తవానికి ఏమి చూస్తారు?

పుస్తక పనితీరు మరియు వాస్తవ నష్టాలు ఒకటే కాకపోవచ్చు. డిపాజిటర్లు షేర్ ధర పడిపోవడం, రిడెంప్షన్ క్యూ ఫ్రీజ్ అవడం, లేదా పుస్తకాలు ఇప్పటికీ ముఖ విలువను చూపిస్తూనే ఉండడం చూడవచ్చు, అయితే దాని వెనుక ఉన్న క్లెయిమ్ ఇప్పటికే దెబ్బతిని ఉండవచ్చు.

నష్ట గుర్తింపు సమయం: ఈ నష్టం ఎప్పుడు లెక్కించబడుతుంది?

ఇది అదే బ్లాక్‌లో వెంటనే గుర్తించబడుతుందా, లేదా తదుపరి ఇంటరాక్షన్, తదుపరి నివేదిక, గవర్నెన్స్ ఓటు కోసం వేచి ఉంటుందా, లేదా ఎప్పటికీ గుర్తించబడదా? గుర్తింపు ఆలస్యమైతే, ఎక్కువ మందికి పాత ధరకే బయటకు వెళ్లే అవకాశం ఉంటుంది మరియు నష్టాన్ని తర్వాత ఉండేవారికి వదిలేస్తారు.

ఒరాకిల్ కొలేటరల్‌ను ముఖ విలువకే కోట్ చేస్తూనే ఉన్నంత కాలం, కొలేటరల్ ఇప్పటికే విలువ కోల్పోయిందని సిస్టమ్ చూడలేదు, మరియు బ్యాడ్ డెట్ లిక్విడేషన్ ట్రిగ్గర్ అవ్వదు. నష్టం బుక్ చేయబడదు మరియు ఎవరైనా లిక్విడేషన్‌ను బలవంతంగా చేయించే వరకు లేదా ధర అప్‌డేట్‌ను బలవంతంగా చేయించే వరకు పుస్తకాల వెలుపలే ఉంటుంది.

ఐసోలేటెడ్ మార్కెట్లు

ఐసోలేటెడ్ Morpho మార్కెట్‌లో, లిక్విడేటర్ రుణగ్రహీత యొక్క చివరి బ్యాచ్ కొలేటరల్‌ను తీసుకున్న తర్వాత, రుణం ఇంకా పూర్తిగా తీరకపోతే, మిగిలిన భాగం అదే కాల్‌లో రైట్-ఆఫ్ చేయబడుతుంది మరియు ఆ మార్కెట్‌లోని అందరు డిపాజిటర్లు దానిని నిష్పత్తి ప్రకారం భరిస్తారు.

బ్యాడ్ డెట్ సూత్రాన్ని ఇలా రాయవచ్చు:

BD = D − C·p / LIF

ఇక్కడ D అనేది రుణం, C·p అనేది కొలేటరల్ విలువ, మరియు LIF అనేది లిక్విడేషన్ ఇన్సెంటివ్.

ఉదాహరణ: $10 మిలియన్ రుణం, కొలేటరల్ ధర $7.3 మిలియన్‌కు పడిపోయింది, LIF 1.044, LLTV 86%:

10 − 7.3 / 1.044 ≈ $3 మిలియన్, లేదా $100 మిలియన్ మార్కెట్‌లో 3%.

బ్యాడ్ డెట్ మరియు డిపాజిటర్ల మధ్య, ముందు నిలబడే రిజర్వ్ లేదా ఫండ్ ఏదీ లేదు. నష్టం నేరుగా ఆ మార్కెట్‌లోని డిపాజిటర్లపై పడుతుంది. సిద్ధాంతంలో, నష్ట గుర్తింపు బిందువు లిక్విడేషన్ జరిగే అదే బ్లాక్. కానీ దీనికి మూడు షరతులు ఏకకాలంలో నెరవేరాలి:

మొదట, పొజిషన్ ఇప్పటికే అండర్‌కొలేటరలైజ్డ్ మరియు అన్‌హెల్తీగా ఉందని ఒరాకిల్ నిర్ణయించాలి;

రెండవది, లిక్విడేషన్ రివార్డ్ తీసివేసిన తర్వాత నష్టపోకుండా, చివరి కొంత కొలేటరల్‌ను ఇంకా తీసుకోవడం విలువైనదని లిక్విడేటర్ భావించాలి;

మూడవది, ఒరాకిల్ కాల్ రివర్ట్ అవ్వకూడదు.

ఈ మూడు షరతుల్లో ఏదైనా ఒకటి లేకపోతే, ఆ క్షణంలో నష్టం గుర్తించబడదు మరియు అనిర్దిష్ట కాలం పాటు పుస్తకాల వెలుపలే ఉండవచ్చు, "ఎప్పటికీ గుర్తించబడనిది"గా మారవచ్చు.

షేర్డ్ పూల్స్

v3.3 నుండి, లిక్విడేషన్ తర్వాత ఖాతా కొలేటరల్ సున్నాకు చేరి రుణం మిగిలి ఉంటే, Aave మిగిలిన రుణాన్ని బర్న్ చేస్తుంది మరియు రిజర్వ్‌పై డెఫిసిట్‌ను నమోదు చేస్తుంది.

ఈ డెఫిసిట్ విడిగా లెక్కించబడుతుంది మరియు aToken ఎక్స్ఛేంజ్ రేటును నేరుగా మార్చదు. కాబట్టి డిపాజిటర్లు తమ ఖాతాలను తెరిచినప్పుడు, వారు చూసే బ్యాలెన్స్ ఇప్పటికీ అసలు ముఖ విలువే ఉంటుంది మరియు వెంటనే తగ్గదు.Umbrella ఆ తర్వాత ఆ లోటును ఈ క్రమంలో నింపుతుంది: మొదట, DAO ముందుగా రిజర్వ్ చేసిన డెఫిసిట్ ఆఫ్సెట్ అలవెన్స్, ఇది మొదటి బఫర్ లేయర్‌గా పనిచేస్తుంది; అది సరిపోకపోతే, UmbrellaCore ఆ ఆస్తి పూల్‌లో వినియోగదారులు స్టేక్ చేసిన aTokensను స్వయంచాలకంగా స్లాష్ చేసి మిగిలిన లోటును నింపుతుంది.

ఒక స్టేకర్ ఇప్పటికే ఎగ్జిట్ కోరి, అన్‌లాక్ కోసం 20 రోజుల కూల్‌డౌన్ వ్యవధిలో వేచి ఉన్నప్పటికీ, ఆ స్టేక్ ఇప్పటికీ స్లాష్ చేయబడవచ్చు. కూల్‌డౌన్ వ్యవధి భద్రతా వ్యవధి కాదు.

ఈ రెండు లేయర్ల తర్వాత మిగిలేది అవశేష ఇన్‌సాల్వెన్సీ, దీనిని గవర్నెన్స్ మాత్రమే రీక్యాపిటలైజ్ చేయగలదు.

ప్రతి డిపాజిటర్ యొక్క కవర్ చేయని లోటును ఇలా రాయవచ్చు:

h = max(0, B − O − Z) / S

ఇక్కడ B అనేది బ్యాడ్ డెట్, O అనేది ఆఫ్సెట్, Z అనేది స్లాష్ చేయగల స్టేక్, మరియు S మొత్తం డిపాజిట్లు.

ఉదాహరణ: $5 మిలియన్ బ్యాడ్ డెట్, $100,000 ఆఫ్సెట్, $3 మిలియన్ స్టేక్, $500 మిలియన్ డిపాజిట్లు:

(5 − 0.1 − 3) / 500 = 0.38%.

0.38% అనేది లెక్కించిన సగటు లోటు మాత్రమే; ఎవరి ఖాతా నుండి 0.38% నేరుగా డెబిట్ చేయబడదు. పూల్‌లో ఇంకా డబ్బు ఉన్నంత కాలం, విత్‌డ్రాయల్స్ ఇప్పటికీ 1:1 నిష్పత్తిలో గౌరవించబడతాయి, మరియు ముందుగా వెళ్లేవారికి ముఖ విలువ తిరిగి లభిస్తుంది. రంధ్రం మాయం కాదు; అది ఇంకా వెళ్లని వారికి మిగిలిపోతుంది. చివర్లో ఇంకా డిపాజిట్ స్థానం కలిగి ఉన్న ఎవరైనా కవర్ చేయని పూర్తి నష్టాన్ని భరిస్తారు.

క్యూరేటెడ్ వాల్ట్‌లు ఐసోలేటెడ్ మార్కెట్‌ల పైన ఉంటాయి. నష్టాన్ని గుర్తించే బాధ్యత మార్కెట్‌ది, మరియు షేర్ ధర ఎప్పుడు నష్టాన్ని చూస్తుందో వాల్ట్ వెర్షన్ నిర్ణయిస్తుంది.

Vault V1.0: నష్టం వెంటనే గుర్తించబడుతుంది, మరియు ప్రతి ఒక్కరూ వెంటనే నిష్పత్తి ప్రకారం పంచుకుంటారు.

బ్యాడ్ డెట్ లిక్విడేషన్ జరిగిన వెంటనే, షేర్ ధర వెంటనే తగ్గించబడుతుంది. ఉదాహరణకు, $100 మిలియన్ వాల్ట్ $4 మిలియన్ నష్టపోతే, షేర్ ధర వెంటనే 4% పడిపోతుంది. మీరు పారిపోయారో లేదో అనేది లేకుండా, ప్రస్తుత హోల్డర్లందరూ నిష్పత్తి ప్రకారం దానిని భరిస్తారు.

Vault V1.1: నష్టం నమోదు చేయబడుతుంది కానీ ధరను మార్చదు; చివరగా వెళ్లేవారు దానిని భరిస్తారు.

బ్యాడ్ డెట్ సంభవించినప్పుడు, నష్టం lostAssets ఖాతాలో నమోదు చేయబడుతుంది, కానీ షేర్ ధర కదలదు. ముందుగా విత్‌డ్రా చేసుకునేవారికి ఇప్పటికీ పాత ధరతో చెల్లించబడుతుంది, వాస్తవానికి ముఖ విలువతో బయటకు వెళ్తారు. రంధ్రం వాల్ట్‌లోనే మిగిలిపోతుంది, మరియు చివర్లో ఇంకా వెళ్లని వారు దానిని భరిస్తారు. క్యూరేటర్ తమ సొంత డబ్బుతో లోటును నింపితే తప్ప.

Vault V2: తదుపరి వడ్డీ సంచితం సమయంలో మాత్రమే గుర్తించబడుతుంది, అప్పుడు వాస్తవ ఆస్తులు బుక్ ఆస్తుల కంటే తక్కువగా ఉన్నట్లు కనుగొనబడుతుంది.

V2 బ్యాడ్ డెట్ లిక్విడేషన్ క్షణంలో నమోదు చేయదు, కానీ తదుపరి వడ్డీ సంచితం చక్రం వరకు వేచి ఉంటుంది. ఆ సమయంలో సిస్టమ్ అడాప్టర్ యొక్క వాస్తవ ఆస్తులను వాల్ట్ నమోదు చేసిన స్థూల బుక్ ఆస్తులతో పోలుస్తుంది: వాస్తవ ఆస్తులు ఇప్పటికే స్థూల బుక్ ఆస్తుల కంటే తక్కువగా ఉంటే, ఆ వ్యత్యాసం నష్టంగా నమోదు చేయబడుతుంది.

వాయిదా నష్టాన్ని క్యూగా మారుస్తుంది. X వాయిదా వేయబడిందని, వాల్ట్ ఆస్తులు A అని, మరియు గుర్తింపుకు ముందు W ముఖ విలువతో విత్‌డ్రా చేయబడిందని అనుకుందాం; మిగిలిన వారు భరించే నష్టం:

h = X / (A − W)

ఉదాహరణ: $100 మిలియన్ వాల్ట్ $4 మిలియన్ నష్టపోతుంది, మరియు మొదట $60 మిలియన్ విత్‌డ్రా చేయబడుతుంది:

4 / 40 = 10%, అయితే వెంటనే నమోదు చేస్తే అది 4% మాత్రమే అయ్యేది.V2 కూడా దాని స్వంత వెర్షన్ను కలిగి ఉంది. మార్కెట్ బ్యాడ్ డెట్ను గుర్తించే ముందు, బ్యాడ్ డెట్ లోన్పై వడ్డీ పేరుకుపోతూనే ఉంటుంది, ఇది షేర్ ధరను పెంచుతుంది. కొత్త డిపాజిటర్లు ఆ ధరకే ప్రవేశిస్తారు, ముందుగా నిష్క్రమించేవారు సంబంధిత ఆస్తులు లేని వడ్డీని తీసుకుంటారు. maxRateను 0కు సెట్ చేయడం ద్వారా తదుపరి వడ్డీ పేరుకుపోవడాన్ని ఆపవచ్చు, కానీ ఇప్పటికే పేరుకుపోయినది తిరిగి పొందలేము.

వ్యూహ అనుమతి నియంత్రణలు ఉన్న వాల్ట్ ఆర్కిటెక్చర్లలో, ఏ వేదిక కూడా నష్టాలను నేరుగా షేర్ ధరలోకి రాయదు. నష్టం తదుపరి రిపోర్ట్ వద్ద మాత్రమే వస్తుంది: సబ్మిటర్ పొజిషన్లను ఒక్కొక్కటిగా విలువ కట్టినప్పుడు, వారు పొజిషన్ ధరను తగ్గించి గుర్తిస్తారు. ఆ తర్వాత భద్రతా పారామితులు అది ఎలా మళ్లించబడుతుందో నిర్ణయిస్తాయి.

హెచ్చుతగ్గు అనుమానాస్పద పరిధిలో ఉంటే, అది యథావిధిగా ఆమోదించబడుతుంది. అనుమానాస్పద థ్రెషోల్డ్ మరియు గరిష్ట విచలనం మధ్య ఉంటే: రిపోర్ట్ క్వారంటైన్ చేయబడుతుంది, మరియు స్వతంత్ర సమీక్షకుడు ఆమోదించే వరకు డిపాజిట్లు, రిడెంప్షన్లు మరియు ఫీజులు అన్నీ స్తంభింపజేయబడతాయి.

గరిష్ట విచలనాన్ని మించితే: స్వయంచాలక రోల్బ్యాక్.

నష్టాన్ని ఇంకా చేర్చని రిపోర్ట్ ఆధారంగా ధర నిర్ణయించబడిన ఏ రిడెంప్షన్ బ్యాచ్ అయినా ఇప్పటికీ పాత ధరకే చెల్లిస్తుంది.

మాస్టర్ వాల్ట్ సబ్-వాల్ట్లలో డబ్బు పెడుతుంది, మరియు సబ్-వాల్ట్లు అంతర్లీన ఆస్తులలో పెట్టుబడి పెడతాయి. సబ్-వాల్ట్ నష్టాన్ని భరించిన తర్వాత, అది మొదట సబ్-వాల్ట్ స్థాయిలో గుర్తించబడాలి; అయితే మాస్టర్ వాల్ట్ తన స్వంత తదుపరి వడ్డీ పేరుకుపోవడం లేదా రిపోర్ట్ వరకు ఆ నష్టాన్ని పైకి పంపదు. అంటే అదే నష్టం రెండుసార్లు గుర్తించబడాలి, మధ్యలో సమయ జాప్యం ఉంటుంది.

ఈ కాలంలో, మాస్టర్ వాల్ట్ షేర్ ధర ఇప్పటికీ పాత ధరతోనే ప్రదర్శించబడుతుంది. పాత ధరకే నిష్క్రమించగలిగేవారు నష్టాన్ని మిగిలినవారికి వదిలివేస్తారు.

మాస్టర్ వాల్ట్ స్థాయికి మార్చబడిన నష్టం అనేది సబ్-వాల్ట్లో మాస్టర్ వాల్ట్ పెట్టుబడి బరువు సబ్-వాల్ట్ నష్టంతో గుణించబడినది. ఉదాహరణకు, మాస్టర్ వాల్ట్ తన ఆస్తులలో 20% సబ్-వాల్ట్లో పెట్టుబడి పెట్టి ఉంటే మరియు సబ్-వాల్ట్ 10% నష్టపోతే, మాస్టర్ వాల్ట్ స్థాయిలో నష్టం 2%.

ట్రాంచ్ నిర్మాణం

సబార్డినేటెడ్ లేయర్ J ఉన్నప్పుడు, నష్టాలు ఈ క్రింది విధంగా కేటాయించబడతాయి:

L_J = min(Loss, J), L_S = max(0, Loss − J)

100 పూల్, సబార్డినేటెడ్ 10, 15 నష్టం: సబార్డినేటెడ్ లేయర్ పూర్తిగా తుడిచిపెట్టుకుపోతుంది, మరియు సీనియర్ లేయర్ మిగిలిన 5ను భరిస్తుంది; సీనియర్ ప్రిన్సిపాల్ 90, సుమారు 5.6% నష్టం.

కానీ ట్రిగ్గర్ అధికారం సాధారణంగా మీ చేతుల్లో ఉండదు. Neutrl ఆగస్టు 13న NUSD మింటింగ్ మరియు రిడెంప్షన్లను నిలిపివేసి, సెప్టెంబర్ 17న 0.51 రిడెంప్షన్ రేటుతో తిరిగి తెరిచింది. Strataలో, నిర్మాణంలో దాదాపు ఐదవ వంతు ఉన్న jrNUSD సున్నాకు రాయబడింది, మరియు srNUSD మిగిలినదాన్ని భరించింది. నిలిపివేత సమయంలో, NUSD ట్రాకింగ్ ధర దాదాపు 0.998 వద్దే ఉంది, కాబట్టి జారీదారు కొత్త ధరను నిర్ణయించే వరకు నష్ట-కేటాయింపు వాటర్ఫాల్ ప్రారంభం కూడా కాలేదు.

ఫస్ట్-లాస్ స్టేకింగ్

స్పాన్సర్ స్టేకింగ్ అనేది ఎవరైనా దాన్ని నిజంగా బర్న్ చేసినప్పుడే సబార్డినేటెడ్ లేయర్ అవుతుంది. లేకపోతే, అది ఇతర షేర్లతో పాటు నిష్పత్తి ప్రకారం నష్టాలను భరిస్తుంది.

ఉదాహరణ: $200 మిలియన్ వాల్ట్, లూపింగ్ పొజిషన్లు NAVలో 10%, 4x లివరేజ్, మరియు కొలేటరల్పై 10% హెయిర్కట్:

10% × 4 × 10% × $200 మిలియన్ = $8 మిలియన్ నష్టం.$3 మిలియన్ల స్టేకింగ్ బర్న్ చేయబడితే:

(8 − 3) / 197 ≈ 2.5%, డిపాజిటర్లు భరిస్తారు.

స్టేకింగ్ బర్న్ రైట్-డౌన్ కంటే ఒక రిపోర్ట్ ఆలస్యంగా వస్తే, అప్పుడు మధ్యలో చిక్కుకున్నవారు, పాత ధరతో ధర నిర్ణయించబడినవారు, మొదట నష్టాన్ని భరిస్తారు, మరియు స్టేకింగ్ బర్న్ మిగిలినవారికి పరిహారం ఇస్తుంది.

ఇతరులచే నిర్ణయించబడిన నష్టాలు

లూపింగ్ పొజిషన్లు

లివరేజ్డ్ పొజిషన్లు మొదట నష్టాలను పెంచుతాయి, తర్వాత వాటిని మళ్లిస్తాయి. సుమారు సంబంధం:

ΔE/E ≈ L·w

4x లివరేజ్ మరియు 10% కొలేటరల్ హెయిర్‌కట్‌తో, పొజిషన్ ఈక్విటీ నేరుగా 40% నష్టాన్ని భరిస్తుంది, అదనంగా లిక్విడేషన్ ప్రోత్సాహకాలు మరియు అన్‌వైండ్ స్లిప్పేజ్. తదుపరి రిపోర్ట్ వరకు వాల్ట్ దీన్ని చూడదు.

కొలేటరల్ ఇష్యూయర్లు

క్రాస్-చైన్ LRTలు, సింథటిక్ డాలర్లు మరియు RWA ఫండ్ల కోసం, నష్టం యొక్క పరిమాణాన్ని ఇష్యూయర్, మేనేజర్ లేదా ఓటు నిర్ణయిస్తుంది, తరచుగా సంఘటన జరిగిన వారాల తర్వాత.

క్రాస్-చైన్ బ్రిడ్జ్ బ్యాకింగ్ లేని టోకెన్లను మింట్ చేసినప్పుడు, అన్ని హోల్డర్లు కొరతను పంచుకుంటారా లేదా ఒక చైన్‌లోని ర్యాప్డ్ అసెట్ మాత్రమే దాన్ని భరిస్తుందా అని ఇష్యూయర్ నిర్ణయిస్తారు. Aave యొక్క rsETH సంఘటన నివేదిక ఏకరీతి కేటాయింపు సన్నివేశాన్ని లెక్కించింది:

112,204 / (629,689 + 112,204) ≈ 15.1%.

సింథటిక్ డాలర్లు రెండు రకాల నష్టాలను గ్రహించడానికి రిజర్వ్ ఫండ్‌పై ఆధారపడతాయి: ప్రతికూల ఫండింగ్ ఖర్చులు, మరియు అంతర్లీన కొలేటరల్ బాధ్యతలను సమర్థించడానికి సరిపోనప్పుడు బ్యాకింగ్ కొరత. కానీ రిజర్వ్ ఫండ్ అపరిమితం కాదు; డాక్యుమెంటేషన్ సాధారణంగా నష్టాలను కవర్ చేయడానికి ఉపయోగించబడుతుందని మాత్రమే పేర్కొంటుంది, అది అయిపోయిన తర్వాత ఏమి జరుగుతుందో కాదు.

Neutrl ఇచ్చిన వాస్తవ సమాధానం రిడెంప్షన్ రేటును తగ్గించడం. NUSD ఆగస్టు 13న మింటింగ్ మరియు రిడెంప్షన్లను నిలిపివేసింది, మరియు సెప్టెంబర్ 17న తిరిగి తెరిచినప్పుడు, రిడెంప్షన్ రేటు 0.51గా నిర్ణయించబడింది. మరో మాటలో చెప్పాలంటే, 1 NUSD ఇకపై $1కి రిడీమ్ అవ్వదు; మీరు తిరిగి $0.51 మాత్రమే పొందగలరు. రిజర్వ్ ఫండ్ కవర్ చేయలేని భాగం రిడెంప్షన్ రేటు ద్వారా ఒకే దెబ్బలో హోల్డర్లకు బదిలీ చేయబడుతుంది.

ఇది సింథటిక్ డాలర్ యొక్క "1 డాలర్" హామీ కాదు, లక్ష్యం అని చూపిస్తుంది. రిజర్వ్ ఫండ్ మందంగా ఉన్నప్పుడు, పెగ్ స్థిరంగా కనిపిస్తుంది; రిజర్వ్ ఫండ్ అయిపోయిన తర్వాత, నష్టాలు ఎలా కేటాయించబడతాయి అనేది ఇష్యూయర్ రిడెంప్షన్ రేటును ఎలా నిర్ణయిస్తారు అనే దానిపై ఆధారపడి ఉంటుంది. డాక్యుమెంటేషన్ అలా చెప్పకపోవడం అంటే ప్రమాదం లేదని కాదు; అది నియమాలు ఇష్యూయర్ చేత అక్కడికక్కడే నిర్ణయించబడతాయని మాత్రమే అర్థం.

ప్రైవేట్ క్రెడిట్

ప్రైవేట్ క్రెడిట్ వ్యతిరేక దిశలో పనిచేస్తుంది. Mapleలో, ఇంపేర్‌మెంట్ కాలంలో ఉపసంహరించుకునే రుణదాతలు ఇంపేర్డ్ విలువను శాశ్వత నష్టంగా మారుస్తారు; తదుపరి ఏదైనా రికవరీ మిగిలిన రుణదాతలకు ప్రొ రేటా పంపిణీ చేయబడుతుంది.

$1 మిలియన్ 10% ఇంపేర్‌మెంట్‌తో: వెళ్లిపోయేవారు $900,000 తీసుకుంటారు. రుణగ్రహీత తర్వాత తిరిగి చెల్లిస్తే, మిగిలినవారు $1 మిలియన్‌కు పునరుద్ధరించబడతారు, మరియు వెళ్లిపోయినవారు తమ నష్టాన్ని లాక్ చేసుకున్నారు.

ఇక్కడ, ముందుగా వెళ్లిపోవడం నష్టాన్ని లాక్ చేస్తుంది, మరియు మిగిలినవారు మాత్రమే రికవరీని పొందగలరు.

అదే బ్యాడ్ డెట్ కోసం, అది ఏ బ్యాలెన్స్‌పై పడుతుంది, మధ్యలో ఎన్ని బఫర్ లేయర్లు ఉన్నాయి, డిపాజిటర్లు షేర్ ధర పడిపోవడాన్ని చూస్తారా లేదా బుక్ విలువ ఫ్లాట్‌గా ఉండడాన్ని చూస్తారా, మరియు నష్టం ఎప్పుడు గుర్తించబడుతుంది అనేది చివరికి ఎవరు చెల్లిస్తారో నిర్ణయిస్తుంది.మొదటి డిపాజిట్‌కు ముందు, ప్రతి వ్యూహ స్థానం ఐదు ప్రశ్నలను స్పష్టంగా వివరించాలి: నష్టాన్ని ఏ సంఘటన ప్రేరేపిస్తుంది, నష్టం మొదట ఎక్కడ కొట్టుతుంది, మధ్యలో ఏ శోషక పొరలు ఉన్నాయి, డిపాజిటర్లు వాస్తవానికి ఏమి చూస్తారు, మరియు నష్టం ఎప్పుడు గుర్తించబడుతుంది.

ఐదు ప్రశ్నలు స్పష్టంగా నింపబడకపోతే, మీరు కొనుగోలు చేస్తున్నది దిగుబడి అని మీరు అనుకుంటారు, కానీ మీరు వాస్తవానికి కొనుగోలు చేస్తున్నది ఇతరులు పాత ధరకే పరుగెత్తిపోయిన తర్వాత మిగిలిపోయిన క్యూలో ఒక స్థానం.