वही खराब ऋण, हानि मान्यता के पाँच बिंदु: DeFi वॉल्ट के नुकसान कौन वहन करता है?

Morpho से Aave तक: वही खराब कर्ज़, हानि मान्यता के पाँच बिंदु, तय करते हैं कि DeFi वॉल्ट के नुकसान अंततः कौन वहन करता है।

द्वारा लिखित: @definikos

द्वारा संकलित: AididiaoJP, Foresight News

वॉल्ट हानि रूटिंग मैप इस प्रश्न का उत्तर नहीं देता कि "क्या हानि होगी।" यह केवल यह बताता है कि हानि के बाद क्या होता है: यह बहीखातों में कब मान्य होती है, कौन-सा बैलेंस इसे सबसे पहले अवशोषित करता है, कौन-सी मध्यवर्ती अवशोषण परतें मौजूद हैं, जमाकर्ता अंततः क्या देखते हैं, और कौन बाहर नहीं निकल सकता।

प्रत्येक रणनीति उप-खाते को पहली जमा से पहले इस तालिका की एक पंक्ति भरनी चाहिए।

मान लें कि $100 मिलियन की जमा के विरुद्ध $3 मिलियन का डूबा कर्ज़ (bad debt) है।

एक पृथक Morpho बाज़ार में, जिस क्षण पिछले बैच का संपार्श्विक परिसमापित होता है, उसी क्षण सभी जमाकर्ता तुरंत 3% हानि सहन करते हैं।

Aave के साझा पूल में, जो परिसंपत्ति के अनुसार एकरूपता से एकत्रित होता है, जमाकर्ताओं के aToken बैलेंस बहीखातों में नहीं हिलते। डूबा कर्ज़ बट्टे खाते में डाल दिया जाता है, पूल घाटा दर्ज करता है, और Umbrella में बफ़र हिस्सेदारी कटौती (slash) की जाती है। कवरेज के बाद बची कोई भी कमी जमाकर्ताओं द्वारा अवशिष्ट दिवालियापन के रूप में सहन की जाती है, न कि जमा बैलेंस को सीधे आनुपातिक रूप से घटाकर। ध्यान दें: Umbrella Aave का डूबे कर्ज़ बफ़र तंत्र है: उपयोगकर्ता पुरस्कार अर्जित करने के लिए परिसंपत्तियाँ स्टेक करते हैं, इस लागत पर कि जब प्रोटोकॉल को डूबा कर्ज़ होता है, तो अंतराल भरने के लिए संबंधित स्टेक की कटौती की जाती है।

Morpho Vault V1.1 के अंतर्गत एक क्यूरेटेड वॉल्ट में, शेयर मूल्य बिल्कुल नहीं हिलता, और भागने वाले अंतिम जमाकर्ता हानि को बाकी बचे लोगों पर छोड़ देते हैं।

कतारबद्ध (queued) वॉल्ट का मूल्यांकन एक ऑरेकल द्वारा समय-समय पर प्रस्तुत मूल्यांकन रिपोर्टों से होता है। अगला मूल्यांकन आने तक, बहीखातों में कुछ नहीं बदलता। यदि मूल्यांकन में गिरावट किसी पूर्वनिर्धारित संदिग्ध सीमा से अधिक हो, तो रिपोर्ट को क्वारंटीन कर दिया जाता है और वॉल्ट को सीधे फ़्रीज़ कर दिया जाता है।

10% अधीनस्थ परत वाली ट्रेंच्ड संरचना में, पूरा $3 मिलियन डूबा कर्ज़ $10 मिलियन की अधीनस्थ परत पर पड़ता है, जो 30% खो देती है, जबकि वरिष्ठ परत अप्रभावित रहती है।

हानि की राशि हर बार समान होती है। जो बदलता है वह यह है कि हानि कौन-सा मार्ग लेती है और कब मान्य होती है। यह कब मान्य होती है, जैसे कि यह किस परत पर पड़ती है, यह निर्धारित करता है कि अंततः भुगतान कौन करता है।

जब तक कोई हानि पहले ही हो चुकी है लेकिन अभी बहीखातों में दर्ज नहीं हुई है, तब तक जो लोग पुराने मूल्य पर बाहर निकल सकते हैं, वे हानि में अपना हिस्सा बाकी बचे लोगों पर स्थानांतरित कर देंगे।

यह मैप हर संरचना से वही पाँच प्रश्न पूछता है:

ट्रिगर: कौन-सी घटना हानि को बहीखातों में मान्य होने का कारण बनती है?

यह पर्याप्त नहीं है कि "परिसंपत्ति ने वास्तव में पैसा खो दिया"; लेखांकन में हानि दर्ज करने के लिए एक ऑन-चेन घटना होनी चाहिए। डूबे कर्ज़ का परिसमापन, मूल्यांकन रिपोर्टें, ह्रास (impairment), और गवर्नेंस वोट सभी ट्रिगर हो सकते हैं। यदि ट्रिगर नहीं होता, तो हानि बहीखातों से बाहर रहती है।

पहला अवतरण: हानि सबसे पहले किस बैलेंस पर पड़ती है?

हानि मान्य होने के बाद, सबसे पहले कौन-सी संख्या बदलती है। यह बाज़ार की कुल जमा, पूल का घाटा, वॉल्ट का शेयर मूल्य, या कोई अधीनस्थ परत हो सकती है। भिन्न-भिन्न पहले अवतरण बिंदुओं का अर्थ है कि डाउनस्ट्रीम में पूरी तरह भिन्न वाहक।

अवशोषण परतें: पहले अवतरण बिंदु और जमाकर्ताओं के बीच, सबसे पहले क्या रुकावट बनता है?हानियाँ जरूरी नहीं कि सीधे जमाकर्ताओं पर पड़ें। बीच में ऑफसेट, स्लैशेबल स्टेक, अधीनस्थ परतें और फर्स्ट-लॉस परतें हो सकती हैं। ये परतें जितनी मोटी होंगी, जमाकर्ताओं को दिखने वाली हानि उतनी ही छोटी होगी; केवल तब, जब ये परतें समाप्त हो जाती हैं, हानि जमाकर्ताओं तक पहुँचती है।

Reach: जमाकर्ता वास्तव में क्या देखते हैं?

बही-प्रदर्शन और वास्तविक हानियाँ एक ही चीज़ नहीं हो सकतीं। जमाकर्ता शेयर मूल्य में गिरावट, रिडेम्पशन कतार में रुकावट, या बही में अभी भी अंकित मूल्य दिखते हुए भी उसके पीछे के दावे का पहले ही क्षय हो चुका होना देख सकते हैं।

हानि मान्यता का समय: यह हानि कब गिनी जाती है?

क्या इसे उसी ब्लॉक में तुरंत मान्य किया जाता है, या यह अगली इंटरैक्शन, अगली रिपोर्ट, किसी गवर्नेंस वोट की प्रतीक्षा करता है, या कभी मान्य ही नहीं होता? मान्यता जितनी देर से होगी, उतने ही अधिक लोगों को पुराने मूल्य पर निकलने और हानि को बाद में बचे लोगों पर छोड़ने का अवसर मिलेगा।

जब तक ऑरेकल संपार्श्विक को अंकित मूल्य पर कोट करता रहता है, तब तक सिस्टम यह नहीं देख सकता कि संपार्श्विक का मूल्य पहले ही घट चुका है, और खराब ऋण परिसमापन प्रारंभ नहीं होगा। हानि बही में दर्ज नहीं होगी और बही से बाहर बनी रहेगी, जब तक कोई परिसमापन को बाध्य न करे या मूल्य अद्यतन को बाध्य न करे।

पृथक बाज़ार

एक पृथक Morpho बाज़ार में, परिसमापक द्वारा उधारकर्ता की अंतिम संपार्श्विक खेप लेने के बाद, यदि ऋण अभी भी पूरी तरह चुकाया नहीं गया है, तो शेष भाग उसी कॉल में राइट-ऑफ किया जाता है और उस बाज़ार के सभी जमाकर्ताओं द्वारा समानुपातिक रूप से वहन किया जाता है।

खराब ऋण सूत्र इस प्रकार लिखा जा सकता है:

BD = D − C·p / LIF

जहाँ D ऋण है, C·p संपार्श्विक मूल्य है, और LIF परिसमापन प्रोत्साहन है।

उदाहरण: $10 मिलियन ऋण, संपार्श्विक मूल्य गिरकर $7.3 मिलियन, LIF 1.044 है, LLTV 86% है:

10 − 7.3 / 1.044 ≈ $3 मिलियन, या $100 मिलियन बाज़ार का 3%।

खराब ऋण और जमाकर्ताओं के बीच कोई रिज़र्व या फंड सामने खड़ा नहीं है। हानि सीधे उस बाज़ार के जमाकर्ताओं पर पड़ती है। सैद्धांतिक रूप से, हानि मान्यता बिंदु वही ब्लॉक है जिसमें परिसमापन होता है। लेकिन इसके लिए तीन शर्तों का एक साथ पूरा होना आवश्यक है:

पहला, ऑरेकल को यह निर्धारित करना होगा कि स्थिति पहले से ही अल्प-संपार्श्विक और अस्वस्थ है;

दूसरा, परिसमापक को यह मानना होगा कि अंतिम संपार्श्विक भी लेने योग्य है, परिसमापन पुरस्कार घटाने के बाद घाटा न हो;

तीसरा, ऑरेकल कॉल revert नहीं होना चाहिए।

यदि तीनों में से कोई एक शर्त अनुपस्थित है, तो हानि उस क्षण मान्य नहीं होगी और अनिश्चित काल तक बही से बाहर रह सकती है, "कभी मान्य नहीं" बन जाती है।

साझा पूल

v3.3 से, Aave यदि परिसमापन के बाद किसी खाते की संपार्श्विक शून्य हो जाती है और ऋण शेष रहता है, तो शेष ऋण को बर्न कर देता है और रिज़र्व पर एक घाटा दर्ज करता है।

यह घाटा अलग से लेखांकित होता है और सीधे aToken विनिमय दर को नहीं बदलता। इसलिए जब जमाकर्ता अपने खाते खोलते हैं, तो उन्हें दिखने वाला बैलेंस अभी भी मूल अंकित मूल्य होता है और तुरंत सिकुड़ता नहीं है।अम्ब्रेला फिर उस छेद को इस क्रम में भरता है: पहले, DAO द्वारा पूर्व-आरक्षित डेफिसिट ऑफसेट भत्ता, जो पहली बफर परत के रूप में कार्य करता है; यदि वह अपर्याप्त हो, तो UmbrellaCore स्वचालित रूप से उस परिसंपत्ति पूल में उपयोगकर्ताओं द्वारा स्टेक किए गए aTokens को स्लैश करके शेष अंतर भरता है।

ध्यान दें कि भले ही किसी स्टेकर ने पहले ही निकास का अनुरोध किया हो और अनलॉक के लिए 20-दिन की कूलडाउन अवधि में प्रतीक्षा कर रहा हो, वह स्टेक अभी भी स्लैश किया जा सकता है। कूलडाउन अवधि कोई सुरक्षा अवधि नहीं है।

दोनों परतों के बाद जो शेष रहता है वह अवशिष्ट शोधनअक्षमता है, जिसे केवल गवर्नेंस ही पुनःपूंजित कर सकता है।

प्रत्येक जमाकर्ता के खुले अंतर को इस प्रकार लिखा जा सकता है:

h = max(0, B − O − Z) / S

जहाँ B खराब ऋण है, O ऑफसेट है, Z स्लैश-योग्य स्टेक है, और S कुल जमा है।

उदाहरण: $5 मिलियन खराब ऋण, $100,000 ऑफसेट, $3 मिलियन स्टेक, $500 मिलियन जमा:

(5 − 0.1 − 3) / 500 = 0.38%.

0.38% केवल परिकलित औसत अंतर है; किसी के भी खाते से सीधे 0.38% डेबिट नहीं किया जाता। जब तक पूल में पैसा बचा है, निकासी अभी भी 1:1 पर मान्य रहती है, और जो पहले निकलते हैं उन्हें अंकित मूल्य वापस मिलता है। छेद गायब नहीं होता; यह उन लोगों के लिए छोड़ दिया जाता है जो अभी तक नहीं निकले हैं। जो भी अंत में जमा स्थिति धारण करता है वह पूरा खुला नुकसान वहन करता है।

क्यूरेटेड वॉल्ट पृथक बाज़ारों के ऊपर स्थित होते हैं। नुकसान को मान्यता देने की ज़िम्मेदारी बाज़ार की है, और वॉल्ट संस्करण यह निर्धारित करता है कि शेयर मूल्य कब नुकसान देखता है।

वॉल्ट V1.0: नुकसान को तुरंत मान्यता दी जाती है, और सभी लोग तुरंत आनुपातिक रूप से इसे साझा करते हैं।

खराब ऋण परिसमापन होते ही, शेयर मूल्य तुरंत कट जाता है। उदाहरण के लिए, यदि $100 मिलियन का वॉल्ट $4 मिलियन खोता है, तो शेयर मूल्य तुरंत 4% गिर जाता है। सभी वर्तमान धारक इसे आनुपातिक रूप से वहन करते हैं, चाहे आप भाग गए हों या नहीं।

वॉल्ट V1.1: नुकसान दर्ज होता है लेकिन मूल्य नहीं बदलता; अंत में निकलने वाला इसे वहन करता है।

जब खराब ऋण होता है, तो नुकसान lostAssets खाते में दर्ज किया जाता है, लेकिन शेयर मूल्य नहीं हिलता। जल्दी निकलने वालों को अभी भी पुराने मूल्य पर भुगतान मिलता है, प्रभावी रूप से अंकित मूल्य पर बाहर निकलना। छेद वॉल्ट में बना रहता है, और जो अंत में नहीं निकले हैं वे इसे वहन करते हैं। जब तक क्यूरेटर अपने पैसे से अंतर नहीं भरता।

वॉल्ट V2: केवल अगले ब्याज उपार्जन पर मान्यता दी जाती है, जब वास्तविक परिसंपत्तियाँ बही परिसंपत्तियों से कम पाई जाती हैं।

V2 खराब ऋण परिसमापन के क्षण दर्ज नहीं करता, बल्कि अगले ब्याज उपार्जन चक्र तक प्रतीक्षा करता है। उस समय सिस्टम एडाप्टर की वास्तविक परिसंपत्तियों की तुलना वॉल्ट की दर्ज सकल बही परिसंपत्तियों से करता है: यदि वास्तविक परिसंपत्तियाँ पहले से ही सकल बही परिसंपत्तियों से कम हैं, तो अंतर को नुकसान के रूप में दर्ज किया जाता है।

स्थगन नुकसान को एक कतार में बदल देता है। मान लीजिए X स्थगित है, वॉल्ट परिसंपत्तियाँ A हैं, और मान्यता से पहले अंकित मूल्य पर W निकाला जाता है; जो बचे हैं उनके द्वारा वहन किया गया नुकसान है:

h = X / (A − W)

उदाहरण: $100 मिलियन का वॉल्ट $4 मिलियन खोता है, और पहले $60 मिलियन निकाला जाता है:

4 / 40 = 10%, जबकि यदि तुरंत दर्ज किया जाता तो यह केवल 4% होता।V2 का भी अपना संस्करण है। बाजार द्वारा खराब ऋण को मान्यता देने से पहले, खराब ऋण वाला ऋण ब्याज अर्जित करना जारी रखता है, जिससे शेयर की कीमत बढ़ती है। नए जमाकर्ता उस कीमत पर प्रवेश करते हैं, और जल्दी निकलने वाले ऐसा ब्याज निकाल लेते हैं जिसके लिए कोई संगत परिसंपत्ति नहीं है। maxRate को 0 पर सेट करने से आगे का उपार्जन रुक सकता है, लेकिन जो पहले से उपार्जित हो चुका है उसे वसूल नहीं किया जा सकता।

रणनीति अनुमति नियंत्रण वाले वॉल्ट आर्किटेक्चर पर, कोई भी स्थान सीधे शेयर की कीमत में हानि नहीं लिखता है। हानि केवल अगली रिपोर्ट पर सामने आती है: जब सबमिटर स्थितियों का मद-दर-मद मूल्यांकन करता है, तो वे स्थिति की कीमत को नीचे अंकित करते हैं। सुरक्षा पैरामीटर तब यह निर्धारित करते हैं कि इसे कैसे रूट किया जाए।

यदि उतार-चढ़ाव संदिग्ध सीमा के भीतर आता है, तो इसे सामान्य रूप से स्वीकार किया जाता है। संदिग्ध सीमा और अधिकतम विचलन के बीच आता है: रिपोर्ट को क्वारंटीन किया जाता है, और जमा, रिडेम्पशन और शुल्क सभी तब तक फ्रीज रहते हैं जब तक कोई स्वतंत्र समीक्षक हस्ताक्षर नहीं करता।

अधिकतम विचलन से अधिक: स्वचालित रोलबैक।

किसी भी रिडेम्पशन बैच का मूल्य ऐसी रिपोर्ट पर निर्धारित होता है जिसमें अभी भी हानि शामिल नहीं है, तो भी पुरानी कीमत पर भुगतान होता है।

मास्टर वॉल्ट सब-वॉल्ट में पैसा डालता है, और सब-वॉल्ट अंतर्निहित परिसंपत्तियों में निवेश करते हैं। सब-वॉल्ट के हानि उठाने के बाद, इसे पहले सब-वॉल्ट स्तर पर मान्यता दी जानी चाहिए; हालांकि, मास्टर वॉल्ट इस हानि को अपने अगले ब्याज उपार्जन या रिपोर्ट तक ऊपर नहीं भेजता है। इसका मतलब है कि एक ही हानि को दो बार मान्यता दी जानी चाहिए, बीच में एक समय अंतराल के साथ।

इस अवधि के दौरान, मास्टर वॉल्ट का शेयर मूल्य अभी भी पुरानी कीमत पर प्रदर्शित होता है। जो पुरानी कीमत पर बाहर निकल सकते हैं, वे हानि उन लोगों पर छोड़ देते हैं जो बने रहते हैं।

मास्टर वॉल्ट स्तर पर अनुवादित हानि, सब-वॉल्ट में मास्टर वॉल्ट के निवेश का भार गुणा सब-वॉल्ट की हानि है। उदाहरण के लिए, यदि मास्टर वॉल्ट की 20% परिसंपत्तियां किसी सब-वॉल्ट में निवेशित हैं और सब-वॉल्ट 10% की हानि उठाता है, तो मास्टर वॉल्ट स्तर पर हानि 2% है।

ट्रांच संरचना

जब कोई अधीनस्थ परत J हो, तो हानियां निम्नानुसार आवंटित की जाती हैं:

L_J = min(Loss, J), L_S = max(0, Loss − J)

100 का पूल, अधीनस्थ 10, 15 की हानि: अधीनस्थ परत पूरी तरह से समाप्त हो जाती है, और वरिष्ठ परत शेष 5 वहन करती है; वरिष्ठ मूलधन 90 है, लगभग 5.6% की हानि।

लेकिन ट्रिगर की शक्ति आमतौर पर आपके हाथ में नहीं होती। Neutrl ने 13 अगस्त को NUSD की मिंटिंग और रिडेम्पशन रोक दिया और 17 सितंबर को 0.51 की रिडेम्पशन दर पर पुनः खोला। Strata पर, jrNUSD, जो संरचना का लगभग एक-पांचवां हिस्सा है, को शून्य तक राइट-डाउन किया गया, और srNUSD ने शेष वहन किया। रोक के दौरान, NUSD का ट्रैकिंग मूल्य लगभग 0.998 रहा, इसलिए हानि-आवंटन वाटरफॉल तब तक शुरू भी नहीं हो सका जब तक जारीकर्ता ने नई कीमत निर्धारित नहीं की।

प्रथम-हानि स्टेकिंग

प्रायोजक स्टेकिंग केवल तब अधीनस्थ परत होती है जब कोई वास्तव में इसे जला देता है। अन्यथा, यह अन्य शेयरों के साथ समानुपातिक रूप से हानियां अवशोषित करता है।

उदाहरण: $200 मिलियन का वॉल्ट, जिसमें लूपिंग स्थितियां NAV का 10% हैं, 4x लीवरेज, और संपार्श्विक पर 10% हेयरकट:

10% × 4 × 10% × $200 मिलियन = $8 मिलियन हानि।यदि $3 मिलियन का स्टेकिंग बर्न किया जाता है:

(8 − 3) / 197 ≈ 2.5%, जिसका भार जमाकर्ताओं पर पड़ता है।

यदि स्टेकिंग बर्न राइट-डाउन से एक रिपोर्ट बाद आता है, तो बीच में फँसे हुए लोग, जिनका मूल्य पुरानी कीमत पर तय किया गया है, पहले नुकसान उठाते हैं, और स्टेकिंग बर्न उन लोगों की भरपाई करता है जो बने रहते हैं।

दूसरों द्वारा तय किए गए नुकसान

लूपिंग पोज़िशन

लीवरेज्ड पोज़िशन नुकसान को पहले बढ़ाते हैं, फिर उन्हें आगे भेजते हैं। अनुमानित संबंध है:

ΔE/E ≈ L·w

4x लीवरेज और 10% कोलैटरल हेयरकट के साथ, पोज़िशन की इक्विटी पर सीधे 40% का नुकसान होता है, साथ ही लिक्विडेशन प्रोत्साहन और अनवाइंड स्लिपेज भी। वॉल्ट इसे अगली रिपोर्ट तक नहीं देखता।

कोलैटरल जारीकर्ता

क्रॉस-चेन LRTs, सिंथेटिक डॉलर और RWA फंड्स के लिए, नुकसान का आकार जारीकर्ता, मैनेजर या किसी वोट द्वारा तय किया जाता है, अक्सर घटना के हफ्तों बाद।

जब कोई क्रॉस-चेन ब्रिज बिना बैकिंग के टोकन मिंट करता है, तो जारीकर्ता तय करता है कि क्या सभी धारक घाटे को साझा करेंगे या क्या एक चेन पर रैप्ड एसेट अकेले इसे वहन करेगा। Aave की rsETH घटना रिपोर्ट ने समान-आवंटन परिदृश्य की गणना की:

112,204 / (629,689 + 112,204) ≈ 15.1%.

सिंथेटिक डॉलर दो प्रकार के नुकसानों को अवशोषित करने के लिए रिज़र्व फंड पर निर्भर करते हैं: नकारात्मक फंडिंग लागत, और बैकिंग की कमी जब अंतर्निहित कोलैटरल देनदारियों को सहारा देने के लिए अपर्याप्त होता है। लेकिन रिज़र्व फंड असीमित नहीं है; दस्तावेज़ीकरण आमतौर पर केवल यह बताता है कि इसका उपयोग नुकसानों को कवर करने के लिए किया जाता है, यह नहीं कि इसके समाप्त होने के बाद क्या होता है।

Neutrl ने जो वास्तविक उत्तर दिया वह रिडेम्पशन दर को घटाना था। NUSD ने 13 अगस्त को मिंटिंग और रिडेम्पशन रोक दिए, और जब 17 सितंबर को इसे फिर से खोला गया, तो रिडेम्पशन दर 0.51 पर निर्धारित की गई। दूसरे शब्दों में, 1 NUSD अब $1 पर रिडीम नहीं होता; आप केवल $0.51 वापस पा सकते हैं। रिज़र्व फंड जिस हिस्से को कवर नहीं कर सकता, वह रिडेम्पशन दर के माध्यम से एक ही झटके में धारकों को हस्तांतरित कर दिया जाता है।

यह दर्शाता है कि सिंथेटिक डॉलर का "1 डॉलर" गारंटी नहीं बल्कि एक लक्ष्य है। जब रिज़र्व फंड मोटा होता है, तो पेग स्थिर दिखता है; रिज़र्व फंड समाप्त होने के बाद, नुकसान कैसे आवंटित किए जाएंगे यह इस पर निर्भर करता है कि जारीकर्ता रिडेम्पशन दर कैसे निर्धारित करता है। दस्तावेज़ीकरण का यह न कहना इसका अर्थ नहीं कि जोखिम मौजूद नहीं है; इसका केवल यह अर्थ है कि नियम जारीकर्ता द्वारा मौके पर तय किए जाते हैं।

प्राइवेट क्रेडिट

प्राइवेट क्रेडिट उलटे तरीके से काम करता है। Maple पर, जो ऋणदाता इम्पेयरमेंट अवधि के दौरान निकल जाते हैं, वे इम्पेयर्ड मूल्य को स्थायी नुकसान में बदल देते हैं; कोई भी बाद की वसूली शेष ऋणदाताओं को आनुपातिक रूप से वितरित की जाती है।

$1 मिलियन पर 10% इम्पेयरमेंट: जो निकल जाते हैं वे $900,000 ले जाते हैं। यदि उधारकर्ता बाद में चुकाता है, तो जो बने रहते हैं उन्हें $1 मिलियन तक बहाल किया जाता है, और जो निकल गए उन्होंने अपना नुकसान लॉक कर लिया है।

यहाँ, जल्दी निकलना नुकसान को लॉक कर देता है, और केवल जो बने रहते हैं वे ही वसूली प्राप्त कर सकते हैं।

एक ही खराब ऋण के लिए, यह किस बैलेंस पर पड़ता है, बीच में कितनी बफर परतें हैं, जमाकर्ता शेयर कीमत गिरते हुए देखते हैं या बुक वैल्यू सपाट रहती है, और नुकसान कब मान्य किया जाता है, यह तय करता है कि अंततः कौन भुगतान करता है।पहली जमा से पहले, प्रत्येक रणनीति स्थिति को पाँच प्रश्न स्पष्ट रूप से बताने चाहिए: कौन-सी घटना हानि को ट्रिगर करती है, हानि सबसे पहले कहाँ पहुँचती है, बीच में कौन-कौन सी अवशोषक परतें होती हैं, जमाकर्ता वास्तव में क्या देखते हैं, और हानि को कब मान्यता दी जाती है।

यदि पाँच प्रश्न स्पष्ट रूप से भरे नहीं गए हैं, तो जो आप सोचते हैं कि आप खरीद रहे हैं वह प्रतिफल है, लेकिन जो आप वास्तव में खरीद रहे हैं वह दूसरों के पुराने मूल्य पर भाग जाने के बाद पंक्ति में पीछे छूटी एक जगह है।