727 FinanceÌfàsẹ́yìn Oṣù Kẹ́wàá wá láti inú ìdọ̀tí TGA, nígbà tí ìtúsílẹ̀ ìdọ̀tí Oṣù Kọkànlá jẹ́ kókó ìyípadà; ìmọ̀ràn ìgbà pípẹ́ wà nínú ìsopọ̀ TradFi àti Crypto tí ìnáwó tó bá òfin mu àti RWA (ìdánimọ̀ ohun-ìní gidi) ń darí.
Written and hosted by Mr. Z (@168MrZ)
The U.S. economy is entering a new infrastructure cycle driven by AI CapEx, while AI commercialization is only just beginning to realize the compute invested over the past year; the real risk is not a Semiconductor pullback, but oil prices re-anchoring inflation, Cloud Revenue ceasing to accelerate, and the Anthropic IPO beginning to drain market liquidity
On October 29, 2026, 168X invited Qinbafrank (@qinbafrank) for the fourth time. The conversation ranged from the FOMC, the U.S.-Iran war, oil prices and inflation all the way to Microsoft, Google, Anthropic, AI CapEx returns, Cloud, Agent, AI for Science, and then to Crypto's TGA liquidity, compliant financing and Tokenization.
Frank's core framework this time is not a simple judgment of AI bulls versus bears, but rather a decomposition of the market into two simultaneously unfolding lines: on the macro side, high oil prices and high long-end rates are still continuously raising the valuation threshold for Risk Assets; on the industry side, AI Commercialization is still accelerating, and the CapEx poured in over the past year is gradually turning into online Capacity, enterprise orders and Revenue.
So AI is not over, but it has entered the second half. The future is not all AI stocks rising together, but rather having to start answering: who actually turns CapEx into Revenue? Who owns the enterprise entry point? Who can take more profit as Tokens become cheaper and cheaper?
I. Why the U.S. economy is still so strong: AI CapEx has become America's new infrastructure
Mr. Z: Let's start with the big picture. How do you see the U.S. economy, inflation, and the Fed's rate pause this time?
Qinbafrank: I look at the U.S. economy on two levels. The first is macro GDP, and I think there is no major problem at the moment. Starting in the second half of 2025, the U.S. has essentially entered the era of AI mega-infrastructure.
Qinbafrank: CapEx by large tech companies in 2025 was roughly $400–500 billion, and this year it could approach $900 billion. That is, nearly $500 billion in new capital expenditure in a single year. That magnitude alone can provide very clear support to U.S. GDP, about 1-2%.
Qinbafrank: This is actually very much like China more than a decade ago. At that time, a large part of China's economic drive came from real estate and infrastructure; now the U.S. has swapped in new Infrastructure, with the core being AI Datacenter, Power, Chip, Networking. As long as this round of CapEx Growth continues, it is hard for U.S. GDP aggregate growth to be particularly bad.Qinbafrank: Ṣùgbọ́n ní ìpele kejì, tí a bá wo àwọn olùgbà, iṣẹ́, àti ìrírí ẹnìkọ̀ọ̀kan, ó jẹ́ ìtàn tí ó yàtọ̀ pátápátá. Ìnáwó láàárín àwọn ẹgbẹ́ tí ó ní owó-ọ̀rọ̀ àti àárín ni ó ṣì lágbára, nígbà tí àwọn ẹgbẹ́ tí ó ní owó-ọ̀rọ̀ àárín àti kéré ni ó jẹ́ aláìlera kedere, àti pé AI rọ́pò Labor ń di kedere sí i. Microsoft ti ń yọ àwọn ènìyàn kúrò níṣẹ́ ní àwọn ọdún méjì sẹ́yìn, àwọn ilé-iṣẹ́ ẹ̀rọ ńlá mìíràn yóò sì máa ṣe irú nǹkan bẹ́ẹ̀ ní ọjọ́ iwájú.
Qinbafrank: Nítorí náà ó jẹ́ K-shaped Economy tí ó kedere. AI, Semiconductor, Power, Datacenter—àwọn ilé-iṣẹ́ wọ̀nyí ń ṣe dáadáa, ṣùgbọ́n àwọn ènìyàn àti àwọn ilé-iṣẹ́ tí kò ní í ṣe pẹ̀lú AI lè ní ìmọ̀lára tí ó yàtọ̀ pátápátá.
II. Ìṣòro gidi ti owó epo kì í ṣe àìsí epo mọ́: ó jẹ́ $30–40 àfikún fún kángu kan nínú owó ọkọ̀
Mr. Z: Ìwọ ti gbà nígbà gbogbo pé owó epo jẹ́ ọ̀kan nínú àwọn ohun pàtàkì jùlọ fún oṣù méjì tí ń bọ̀. Níbo ni ìdíwọ́ wà gan-an báyìí?
Qinbafrank: Ìdí pàtàkì tí ìfúnpọ̀ owó ti padà gòkè lọ́dún yìí ti jẹ́ agbára nígbà gbogbo, ṣùgbọ́n ìmọ̀ràn ní ìlàkàkà àkọ́kọ́ àti báyìí kò tún jẹ́ bákan náà mọ́.
Qinbafrank: Ìlàkàkà àkọ́kọ́ jẹ́ Supply Shock púpọ̀. Lẹ́yìn tí wọ́n ti dí Strait of Hormuz, epo kò lè jáde gan-an, nítorí náà owó epo gòkè lọ tààrà. Ṣùgbọ́n lẹ́yìn ìgbà tí ó ti wọ September, ìpèsè fúnra rẹ̀ ti padà bọ̀ sípò púpọ̀.
Qinbafrank: Fún àpẹẹrẹ, Saudi Arabia ní pipeline kan láti Persian Gulf sí Red Sea, tí ó ní ìbámu pẹ̀lú àwọn ohun èlò tí mo ti rí lè gbé ní nǹkan bí 6–7 mílíọ̀nù kángu fún ọjọ́ kan; pipeline UAE tí ó yí Hormuz kọjá tún lè pèsè nǹkan bí 3 mílíọ̀nù kángu. Ní ọ̀nà mìíràn, àwọn olùpèsè epo Middle East ti bẹ̀rẹ̀ sí í lo VLCC púpọ̀ sí i; ọkọ̀ ńlá kan lè gbé nǹkan bí 2 mílíọ̀nù kángu crude ní ẹ̀ẹ̀kan, kí ó sì gba ẹnubodè náà kọjá ní àwọn àkókò tí ewu kéré.
Qinbafrank: Nítorí náà lẹ́yìn ìparí September, iye crude tí ń jáde kúrò ní Persian Gulf ti padà dé nǹkan bí ipele ṣáájú ogun. Ìṣòro ni pé iye ti padà, ṣùgbọ́n ìnáwó kò tíì padà.
Qinbafrank: Tẹ́lẹ̀ rí, gbígbé kángu crude kan láti Persian Gulf sí Asia lè jẹ́ $3 tàbí $4 nìkan; báyìí ó lè di $35–40. Nígbà tí o bá rí Brent tí ó ju $110 lónìí, apá kan tí ó pọ̀ nínú rẹ̀ kì í ṣe owó Crude fúnra rẹ̀ rárá, bí kò ṣe War Risk + Shipping Cost.
Qinbafrank: Nítorí pé àwọn ọkọ̀ ojú omi ní láti gba omi tí ó léwu kọjá, àwọn onígbà ojú omi ń gbé ewu ìkọlù, ìṣedúró, ẹ̀ṣọ́, lightering, àti transshipment gbogbo wọn di owó púpọ̀ sí i. Nítorí náà èyí ti yí padà láti Supply Shortage sí Logistics Inflation.
III. Yàtọ̀ sí Crude, ó tún yẹ kí o wo Refinery: ìmúpadàbọ̀sípò ọjà tí a ti yọ́ ni ó lọra ju ìpèsè crude lọ
Qinbafrank: Àti báyìí ìpele kejì wà, èyí ni Refinery.Qinbafrank: Ọ̀pọ̀ ènìyàn kìkì wo epo robi, ṣùgbọ́n ní ti gidi ohun tí àwọn olùgbé ilẹ̀ Amẹ́ríkà ń lò ní ìparí ni Gasoline, Diesel, àti ohun tí ilé-iṣẹ́ ń lò ní ti gidi ni onírúurú Refined Products. Àwọn ilé-iṣẹ́ ìsọdipúpọ̀ kan ní Àárín Gbùngbùn Ìlà Oòrùn ti bàjẹ́, Russia àti Ukraine sì ti ń kọlu àwọn ohun èlò ìsọdipúpọ̀ ti ara wọn ní August àti September, nítorí náà agbára ìsọdipúpọ̀ kárí ayé ti dín kù pẹ̀lú.
Qinbafrank: Èyí túmọ̀ sí pé bí ó tilẹ̀ jẹ́ pé wàhálà gbígbé epo robi ń yanjú díẹ̀díẹ̀, àwọn refined products lè máà padà wá lẹ́sẹ̀kẹsẹ̀.
Qinbafrank: Nítorí náà, kí ni ìdí tí Amẹ́ríkà fi ń jíròrò Diesel Supply pẹ̀lú Russia nígbà tí ó yá, pẹ̀lú bí ó ti ń retí pé àwọn orílẹ̀-èdè mìíràn yóò pọ̀ sí ìkójáde refined products? Nítorí pé yíyanjú Crude nìkan kò tó.
Qinbafrank: Oil Inflation ní báyìí ní ìpele méjì: ìpele àkọ́kọ́ ni Shipping Cost, ìpele èkejì ni Refining Bottleneck. Bí a kò bá yanjú àwọn wàhálà méjì wọ̀nyí, Energy Inflation yóò ṣòro gan-an láti parẹ́ ní tòótọ́.
IV. Ìdádúró ìwọ̀n ìdíyelé Fed kì í ṣe ìyípadà sí ìwà tútù: ní pàtàkì ó jẹ́ "dúró kí a wò" láàárín ẹgbẹ́ hawkish
Mr. Z: Fed kò gbé ìwọ̀n ìdíyelé sókè ní àkókò yìí. Ṣé kí ọjà lóye èyí gẹ́gẹ́ bí ìyípadà sí ìwà tútù?
Qinbafrank: Èmi kò rò bẹ́ẹ̀. Mo kúkú lóye rẹ̀ gẹ́gẹ́ bí Sùúrù láàárín ẹgbẹ́ hawkish.
Qinbafrank: Fed mọ̀ pẹ̀lú pé apá kan inflation lọ́wọ́lọ́wọ́ jẹ́ ìṣẹlẹ̀ ogun àti agbára. Bí ìbáṣepọ̀ Amẹ́ríkà àti Iran bá rọ̀, tí iye owó epo sì ṣubú fúnra rẹ̀, nígbà náà Inflation ní November àti December lè dára sí ní ìbámu pẹ̀lú.
Qinbafrank: Nítorí náà ohun tí ó ń ṣe ní báyìí ni: Èmi kò yára láti máa gbé ìwọ̀n ìdíyelé sókè, èmi yóò wo àwọn data mélòó kan sí i, kí n wò bóyá Oil Shock yìí jẹ́ Temporary tàbí yóò tàn kálẹ̀ díẹ̀díẹ̀ sí inflation gbòòrò, tí ó máa dúró pẹ́.
Qinbafrank: Bí Àárín Gbùngbùn Ìlà Oòrùn bá rọ̀, tí iye owó epo sì ṣubú kedere, nígbà náà ní December ó lè tilẹ̀ máa dúró síbẹ̀ kí ó sì wo ìkópa iye owó agbára sínú CPI àti PCE sí i.
Qinbafrank: Ṣùgbọ́n ní ìdàkejì, bí iye owó epo bá dúró gíga, tí Energy Cost bá bẹ̀rẹ̀ sí tàn láti inú epo sí chemicals àti àwọn ẹrù iṣẹ́ ilé-iṣẹ́, àti lẹ́yìn náà sí àwọn ọjà mìíràn, nígbà náà kì í tún ṣe One-off Shock mọ́ ṣùgbọ́n ó bẹ̀rẹ̀ sí di ohun tí ó dúró pẹ́.
Qinbafrank: Ní irú ọ̀ràn bẹ́ẹ̀, ipò tí ó burú jùlọ kì í ṣe "ìgbé ìwọ̀n ìdíyelé sókè lẹ́ẹ̀kan sí i ní December," ṣùgbọ́n ó lè jẹ́ kí wọ́n máa gbé e sókè lọ́dún tó ń bọ̀.
Qinbafrank: Ọjà lè gba ìgbé ìwọ̀n ìdíyelé sókè 1 tàbí 2 mìíràn, nítorí o lè ṣírò rẹ̀. Ṣùgbọ́n bí ìfojúsọ́nà àkọ́kọ́ bá jẹ́ 2 tí ó sì di 3, 4, tàbí pẹ́ sí i, nígbà náà gbogbo ètò ìdíyelé ni wọn yóò tún ṣe ìdíyelé rẹ̀.
V. Àkókò gidi fún Amẹ́ríkà àti Iran wà lẹ́yìn ìdìbò àárín ọdún: Trump ní báyìí ti di ẹni tí ó há ara rẹ̀ mọ́ inú àpótí
Mr. Z: Nítorí náà ìgbà wo ni ìyípadà gidi láàárín US àti Iran ṣeé ṣe jùlọ láti ṣẹlẹ̀?
Qinbafrank: Mo rò pé àkókò lẹ́yìn ìdìbò àárín ọdún yóò jẹ́ àkókò pàtàkì díẹ̀.Qinbafrank: Lọ́wọ́lọ́wọ́ Trump ti fi ara rẹ̀ sínú àpótí dé ìwọ̀n ààyè. Ètò Iran túmọ̀ sí pé ó lè faradà ìrora ọrọ̀ ajé fún àkókò tó gùn ju bí ètò ìṣèlú Amẹ́ríkà lè ṣe lọ. Ní Amẹ́ríkà, ìdìbò wà, èrò àwọn aráàlú, àti pákáàtì ìwọ̀n-òwò; ìjìyà àwọn aráàlú Iran lasan kò fi bẹ́ẹ̀ yípadà sí ìyípadà ìjọba lẹ́sẹ̀kẹsẹ̀.
Qinbafrank: Nítorí náà, tẹ́lẹ̀tẹ́lẹ̀ Amẹ́ríkà nírètí pé nípasẹ̀ àwọn ìfọwọ́sowọ́pọ̀ ọrọ̀ ajé tó lágbára àti ìdínà, Iran yóò kọ́kọ́ ya, ṣùgbọ́n òtítọ́ ni pé Iran ti fi hàn pé ó ní ìfaradà ju bí wọ́n ṣe retí lọ.
Qinbafrank: Ìyẹn gan-an ni ìṣòro náà. Ṣáájú ìdìbò àárín ọdún, tí Trump bá yí padà tààrà, àwòrán ìṣèlú rẹ̀ yóò gbà lórí, nítorí yóò dà bí bíbẹ̀rẹ̀ ìjà tí kò borí tí ó sì kọ́kọ́ padà sẹ́yìn. Ṣùgbọ́n lẹ́yìn ìdìbò àárín ọdún, láìka èsì rẹ̀ sí, àwọn ìdíwọ́ ìṣèlú rẹ̀ yóò dín kù.
Qinbafrank: Ní àkókò yẹn, ọ̀nà méjì lè wà: yálà ṣe ìgbésẹ̀ ológun mìíràn tó le kíkankíkan gan-an; tàbí kí ó mọ̀ pé kíkópa sí i kò ní yí ohunkóhun padà, kí ó sì bẹ̀rẹ̀ ìjíròrò.
Qinbafrank: Èmi fúnra mi rò pé èyí tó kẹ́yìn kò ṣeé ṣe kí ó máà wà, nítorí o ti ń rí àwọn alárinà ẹlẹ́ẹ̀kẹta tó ń pọ̀ sí i. Àwọn orílẹ̀-èdè bí Pakistan, Saudi Arabia, àti Turkey ń kópa, China pẹ̀lú ní ìdí láti tì sí ìdínkù, nítorí kò sí ẹni tó lè faradà ìgbà mìíràn tí iye owó epo yóò gòkè.
Qinbafrank: Àti ní ti gidi, àwọn àmì ìbáraẹnisọ̀rọ̀ tààrà sí i láàárín Amẹ́ríkà àti Iran ti bẹ̀rẹ̀ sí hàn.
Qinbafrank: Nítorí náà, mo rò pé àìdọ́gba tó pọ̀ jù láàárín ẹgbẹ́ méjèèjì báyìí lè máà tilẹ̀ jẹ́ àwọn àdéhùn ìkẹyìn, bí kò ṣe ẹni tó máa gbé ìgbésẹ̀ àkọ́kọ́. Ṣé Iran yóò kọ́kọ́ tú Strait of Hormuz, tàbí Amẹ́ríkà yóò kọ́kọ́ mú àwọn ìfọwọ́sowọ́pọ̀ rọ̀ kí ó sì tú àwọn ohun-ìní tí wọ́n dì? Ìṣòro tó pọ̀ jù fún ẹgbẹ́ méjèèjì ni pé ìgbẹ́kẹ̀lé ti bàjẹ́; ẹnìkọ̀ọ̀kan ń bẹ̀rù pé tí òun bá kọ́kọ́ padà sẹ́yìn, ẹnìkejì kò ní mú àwọn ìlérí rẹ̀ ṣẹ.
VI. Warsh Ń Tún Federal Reserve Ṣe: Níwájú, Dot Plot àti Forward Guidance Lè Máà Ṣe Pàtàkì Mọ́
Mr. Z: Kí ni o rò nípa ètò ìbáraẹnisọ̀rọ̀ àti ìpinnu tuntun ti Federal Reserve lábẹ́ Kevin Warsh?
Qinbafrank: Mo rò pé ó fẹ́ yí ohun padà ní ti gidi, kì í ṣe kí ó kàn ṣe àfihàn.
Qinbafrank: Federal Reserve ní àwọn ìpàdé ìmúlò mẹ́jọ ní ọdún tó kọjá; ìtọ́sọ́nà rẹ̀ báyìí ni láti dín iye àwọn ìpàdé tí wọ́n ń jíròrò ìmúlò owó gidi kù, pẹ̀lú àwọn àtúnṣe tó máa bẹ̀rẹ̀ láti ọdún tó ń bọ̀ àti ó ṣeé ṣe kí wọ́n dín kù sí i lẹ́yìn náà.
Qinbafrank: Èyí tó ṣe pàtàkì jù, ó kórìíra ìbáraẹnisọ̀rọ̀ àṣejù àti kórìíra láti fúnni ní Forward Guidance àṣejù. Pàtàkì àwọn nǹkan bí dot plot lè dín kù ní ọjọ́ iwájú pẹ̀lú.
Qinbafrank: Ìrònú rẹ̀ dà bí: ní gbogbo ìgbà, ṣe ìdájọ́ ní ti gidi nípasẹ̀ àwọn dátà ti àkókò yẹn, dípò kí ó sọ fún ọ ní ìṣẹ́jú mẹ́ta ṣáájú nípa ohun tí màá ṣe lẹ́yìn náà.
Qinbafrank: Ní àfikún, lẹ́yìn tí ó gba ipò ó dá àwọn ẹgbẹ́ iṣẹ́ mélòó kan sílẹ̀, mo rò pé ohun tó yẹ kí a máa wò ní ìparí ọdún ni àwọn ìròyìn wọ̀nyí. Mo ń wo àwọn ìbéèrè mẹ́ta ní pàtàkì.Qinbafrank: Lákọ̀ọ́kọ́, ṣé Ìlànà Ìfúnpọ̀sí yóò yí padà? Kí ló fà á tí ó fi gbọ́dọ̀ jẹ́ 2%? Ní àkókò Powell wọ́n ti yí i padà tẹ́lẹ̀, láti Ibi-Àfojúsùn kan sí Àfojúsùn Ìfúnpọ̀sí Ìdíwọ̀n ní àpapọ̀ àkókò kan, nítorí náà bóyá ìtumọ̀ tuntun yóò wà lọ́jọ́ iwájú ni mo rò pé ó ṣe pàtàkì gan-an.
Qinbafrank: Èkejì, báwo ni Agbára Iṣẹ́ AI ṣe ń wọ inú ìlànà owó? AI fúnra rẹ̀ jẹ́ agbára àtakò-ìfúnpọ̀sí ní ìgbà pípẹ́, nítorí pé àwọn ohun àmúṣọrọ̀ kan náà lè mú ọ̀pọ̀lọpọ̀ ẹrù àti iṣẹ́ jáde; ṣùgbọ́n ní ìgbà kúkúrú, ìkọ́lé àwọn ohun àmúṣọrọ̀ AI tí ó tóbi ń dá ìfúnpọ̀sí ojú-ewé látinú ìnáwó olú, àwọn ohun èlò, àti iná mànàmáná. Báwo gan-an ni Fed ṣe ń dọ́gba Ìnáwó Olú Ìfúnpọ̀sí ìgbà kúkúrú àti Àtakò-ìfúnpọ̀sí Agbára Iṣẹ́ ìgbà pípẹ́?
Qinbafrank: Ẹ̀kẹta, Ìwé-ìṣirò àti Ìlànà Àwọn Àpamọ́. Láti ọdún 2008 US ti ní ìwé-ìṣirò tí ó tóbi gan-an àti ìlànà àwọn àpamọ́ tí ó pọ̀; ṣé Warsh lọ́jọ́ iwájú yóò tún dín ìwé-ìṣirò kù, kí ó sì tú omi-ìnáwó púpọ̀ sí i jáde látinú ètò Fed padà sí àwọn báńkì àti àwọn ọjà?
Qinbafrank: Bí àwọn nǹkan wọ̀nyí bá yí padà gan-an, ipa wọn pọ̀ ju bóyá FOMC gbé ìdíyelé 25bp ní ìpàdé kan lọ tàbí rárá.
VII. Ẹ Má Ṣe Tan Ara Yín Pẹ̀lú ARR: Ohun Tí Ó Ní Iye Gan-an Nípa Anthropic Ni Owó-ìwọlé Tí Ó Ti Ṣẹlẹ̀ Tẹ́lẹ̀
Mr. Z: Ẹ jẹ́ ká lọ sí AI. Láìpẹ́ yìí ẹ ń sọ pé ká jáwọ́ ní wíwo ARR, kí a máa wo owó-ìwọlé gidi. Kí ló fà á?
Qinbafrank: Nítorí pé ARR àti owó-ìwọlé tí ó ti ṣẹlẹ̀ tẹ́lẹ̀ yàtọ̀ pátápátá ní ìdíwọ̀n.
Qinbafrank: Owó-ìwọlé Anthropic fún ọdún 2025 lápapọ̀ jẹ́ nǹkan bí $4.5 bílíọ̀nù, àti ní ìlàjì àkọ́kọ́ ọdún 2026 nǹkan bí $16 bílíọ̀nù tàbí jù bẹ́ẹ̀ lọ. Ní Q3, gẹ́gẹ́ bí àwọn ìṣirò tí àwọn ilé-iṣẹ́ ìròyìn ti sọ tẹ́lẹ̀, ìdámẹ́ẹ̀rìn kan náà tún jẹ́ nǹkan bí $16.8 bílíọ̀nù.
Qinbafrank: Ìyẹn túmọ̀ sí pé Owó-ìwọlé gidi rẹ̀ fún ìlàjì mẹ́ta àkọ́kọ́ ọdún yìí ti jẹ́ nǹkan bí $33 bílíọ̀nù. Bí Q4 bá ń bá a lọ ní ìdàgbàsókè ní ìfiwéra pẹ̀lú Q3, nígbà náà ìdíwọ̀n mi tẹ́lẹ̀ pé $50–60 bílíọ̀nù ní Owó-ìwọlé gidi fún ọdún lápapọ̀ wà fún ìjíròrò.
Qinbafrank: Èyí yàtọ̀ pátápátá sí "$100 bílíọ̀nù ARR." ARR ń ṣe ìdíwọ̀n ọdún fún Run-rate ní àkókò kan; $50–60 bílíọ̀nù jẹ́ tàtà tí ó ṣẹlẹ̀ gan-an ní ọdún yìí.
Qinbafrank: Nítorí náà mo sọ pé lẹ́yìn tí AI ti dé ìpele yìí, ká máa fi ìwọ̀n ARR sẹ́yìn díẹ̀díẹ̀, kí a sì bẹ̀rẹ̀ sí wo Owó-ìwọlé Ìdámẹ́ẹ̀rìn, Owó-ìwọlé Ọdún, àti Ìṣàn Owó gidi.
Qinbafrank: Àti ní ìyára yìí, bí Owó-ìwọlé Anthropic bá kọjá $100 bílíọ̀nù lọ́dún tó ń bọ̀, èmi kò rò pé ìyẹn jẹ́ àsọdùn. Ó sọ tẹ́lẹ̀ pé yóò dé $200 bílíọ̀nù ní ọdún 2028; ní báyìí ó kéré tán ìyẹn kì í ṣe nọ́mbà tí a kò lè fojú rí rárá mọ́.
VIII. Ohun Tí Ó Lu Àfojúsùn Gan-an Ní Microsoft Kì Í Ṣe 48% Azure: Ni Pé Àwọn Oníbàárà Ilé-iṣẹ́ Ti Bẹ̀rẹ̀ Sí Gbà Ààyè Lọ́wọ́ Àwọn Ilé-iṣẹ́ Àwòṣe
Mr. Z: Microsoft ní ìdámẹ́ẹ̀rìn yìí fẹ́rẹ̀ẹ́ dé ìpẹ̀kun òkè ìlànà ìwòjú-iwájú rẹ. Kí ni ó ṣe pàtàkì jùlọ fún ọ?Qinbafrank: Mo ro pe èrè Microsoft dára gan-an. Ìdàgbàsókè Azure lórí ọdún kan dé 48%, Backlog jẹ́ nǹkan bí $670 bílíọ̀nù, nínú èyí tí ó jẹ́ nǹkan bí 30% ni a retí pé yóò jẹ́ mímọ̀ ní àwọn oṣù 12 tó ń bọ̀. Free Cash Flow ṣì jẹ́ $18.6 bílíọ̀nù, èyí tí ó yàtọ̀ gbangba láàrin àwọn ẹlẹ́rọ̀ cloud ńlá.
Qinbafrank: Ṣùgbọ́n mo ro pe ohun tí ó ṣe pàtàkì gan-an kì í ṣe 48% náà, bí kò ṣe ẹni tí ó ń ra Azure.
Qinbafrank: Microsoft ti fúnni ní data point kan tẹ́lẹ̀: apá ńlá ti àwọn àṣẹ tuntun kì í ṣe láti ọ̀dọ̀ àwọn Frontier Model Companies bíi OpenAI àti Anthropic mọ́, bí kò ṣe láti ọ̀dọ̀ àwọn Enterprise Customers lasan.
Qinbafrank: Ní àkókò yìí a tún rí i pé iṣẹ́ Foundry ń gbòòrò kánkán, pẹ̀lú ọ̀pọ̀lọpọ̀ àwọn oníbàárà tí ń sanwó; àwọn oníbàárà ilé-iṣẹ́ Copilot lórí pay-as-you-go pẹ̀lú ń tẹ̀síwájú ní kánkán.
Qinbafrank: Àmì yìí ṣe pàtàkì gan-an, nítorí ní àkókò tí ó kọjá gbogbo ènìyàn ń bẹ̀rù pé: ṣé gbogbo Cloud Demand yìí lè jẹ́ pé OpenAI ń yá owó púpọ̀, lẹ́yìn náà ó ń ra àwọn GPU Microsoft, Microsoft sì ń ṣe ìdókòwò nínú OpenAI, ní ìparí ó ń dá Circular Trade tí ó kàn ń yípo ara rẹ̀?
Qinbafrank: Nísinsìnyí àwọn àṣẹ ń pọ̀ sí i láti ọ̀dọ̀ àwọn ilé-iṣẹ́ lasan, èyí ń fi hàn pé ìbéèrè ti bẹ̀rẹ̀ sí í tàn kálẹ̀ gan-an láti àwọn ilé-iṣẹ́ model sí Enterprise. Ìyẹn ni AI Commercialization gidi.
IX. Cloud Yóò Di AI Operating System: Àwọn Ilé-iṣẹ́ Kò Ṣe àníyàn nípa Claude tàbí DeepSeek, Àbájáde àti Ìnáwó Nìkan Ni Wọ́n ṣe àníyàn nípa rẹ̀
Qinbafrank: Ohun mìíràn láti inú ìpè èrè Microsoft yìí tí mo ro pe ó ṣe pàtàkì gan-an.
Qinbafrank: Microsoft ní àwọn Model tirẹ̀ báyìí, bẹ́ẹ̀ sì ni ó ń so mọ́ OpenAI àti pé ó ń gbé àwọn Open Source Model oríṣiríṣi kalẹ̀. Àwọn olùṣàyẹ̀wò béèrè pé: báwo ni àwọn olùṣàmúlò ṣe ń yan gan-an?Qinbafrank: Ìdáhùn Satya Nadella ní pàtàkì jẹ́ yíyan onígbà-dé-ìgbà nípasẹ̀ workload.
Qinbafrank: Àwọn ilé-iṣẹ́ kò ṣe àníyàn bóyá model abẹ́lẹ̀ lónìí jẹ́ Claude, OpenAI, DeepSeek, tàbí model Microsoft tirẹ̀. Àwọn ilé-iṣẹ́ ṣe àníyàn nípa ohun méjì péré: àkọ́kọ́, bóyá iṣẹ́ náà lè parí ní àìdánilójú àti pẹ̀lú ìmọ́lẹ̀ gíga; èkejì, iye tí ó ná láti parí iṣẹ́ náà.
Qinbafrank: Àwọn iṣẹ́ dídíjú lè pe frontier model; iṣẹ́ tí ó ń ṣẹlẹ̀ nígbà gbogbo, tí kò ní iye púpọ̀, tí ó sì ti dàgbà dé ipele kan lè yí padà tààrà sí open source tí ó din owó tàbí àwọn model inú ilé.
Qinbafrank: Èyí ni gan-an ohun tí mo sọ tẹ́lẹ̀: Cloud yóò ní ìparí di AI operating system.
Qinbafrank: Ó ń ṣe àkóso model routing, ìsopọ̀ data, ìṣàkóso àṣẹ, ààbò, àti workflow. Model abẹ́lẹ̀ lè yí padà, ṣùgbọ́n gbogbo ètò ilé-iṣẹ́ náà ń ṣiṣẹ́ lórí pẹpẹ rẹ.
Qinbafrank: Pàápàá jùlọ, ọ̀pọ̀lọpọ̀ àwọn ilé-iṣẹ́ ìbílẹ̀ kì í ṣe ilé-iṣẹ́ ìmọ̀-ẹ̀rọ, wọn kò sì ní agbára láti kọ́ gbogbo infrastructure fúnra wọn. Nítorí náà lẹ́yìn tí àwọn model bá di commoditized, ìyẹn kò túmọ̀ sí pé Cloud yóò di àfojúdà; dípò bẹ́ẹ̀, ó lè mú kí Cloud ní iye púpọ̀ sí i.
X. Ìdí tí Google fi bú gbàà tí kò sì burú tó bẹ́ẹ̀: Cloud 103%, ìṣòro náà ní ti Search Monetization gan-an
Mr. Z: Àbájáde Google ní ìdámẹ́rìn-ín yìí gba ìhùwàsí ọjà tí kò dára rárá. Kí ni ìwọ ro?Qinbafrank: Àkọlé ìròyìn náà burú gan-an, ṣùgbọ́n lẹ́yìn tí a bá ṣàlàyé rẹ̀, kò burú tó bẹ́ẹ̀.
Qinbafrank: Google Cloud dàgbà ní nǹkan bí 103% lọ́dọọdún ní ìdámẹ́ta kẹta, ó ti ju $30 bílíọ̀nù lọ nínú owó tí ó wọlé fún ìdámẹ́ta náà, èrè ìṣiṣẹ́ pẹ̀lú ga gan-an, margin ṣì ń dára sí i ní ìfiwéra pẹ̀lú ìdámẹ́ta kejì.
Qinbafrank: Nítorí náà Cloud fúnra rẹ̀ lágbára gan-an; ìṣòro rẹ̀ wà ní pàtàkì ní iṣẹ́ àkọ́kọ́ àtẹ̀yìnwá. AI Search ní ìlò tí ó ga gan-an báyìí, ṣùgbọ́n ìnáwó kò tíì bá a mu pátápátá.
Qinbafrank: Ní àtẹ̀yìnwá, nígbà tí àwọn olùṣàmúlò bá wá nnkan, wọ́n máa ń rí ọ̀pọ̀lọpọ̀ ìpolówó; báyìí àwọn olùṣàmúlò ń bá AI sọ̀rọ̀ tààrà. Bí AI bá fúnni ní ìdáhùn tí kò sì ní ìnáwó ìpolówó tí ó lágbára bákan náà lẹ́yìn náà, nígbà náà ìwọ ń jẹ owó tí Search rẹ ti ń wọlé tẹ́lẹ̀.
Qinbafrank: Bákan náà, ọjà rí i pé owó ìṣàn òmìnira rẹ̀ burú gan-an, ṣùgbọ́n àwọn ohun kan wà níbẹ̀ tí ó ṣẹlẹ̀ lẹ́ẹ̀kan, bíi ìgbéga àkójọ TPU, àti àwọn ìnáwó ìparí tí ó ní í ṣe pẹ̀lú Europe. Bí a bá fi wọ́n kún un, FCF gidi kò ga tó bí àkọlé ṣe sọ.
Qinbafrank: Ṣùgbọ́n ọjà ń ṣe àrífín gan-an báyìí. Bó ti wù kí Cloud rẹ lágbára tó, níwọ̀n ìgbà tí iṣẹ́ àkọ́kọ́ tàbí FCF bá ní àbùkù, èmi yóò kọ́kọ́ gé ìdíye rẹ̀.
XI. "Àkókò ìdúró" nínú AI CapEx ti bẹ̀rẹ̀ sí í mú èrè wá: owó tí a ná ní 2025 ni ó ń di owó tí ó wọlé báyìí
Mr. Z: Nítorí náà ṣé ó ti ń wọlé ní àkókò ìdúró tí ìwọ ti ń sọ̀rọ̀ rẹ̀ nígbà gbogbo, níbi tí ó ti bẹ̀rẹ̀ sí í mú èrè wá?
Qinbafrank: Bẹ́ẹ̀ ni. Èyí ṣe pàtàkì gan-an. AI CapEx kì í ṣe owó tí a ná lónìí tí ó di owó tí ó wọlé lọ́la. Ríra ilẹ̀, kíkọ àwọn ilé ìkójọpọ̀ dátà, kíkọ àwọn ohun èlò agbára, pípèṣẹ́ GPU, fífi àwọn sáfà sórí iṣẹ́, àti lẹ́yìn náà gbígbé wọn lọ sí iṣẹ́ gidi gba àkókò púpọ̀.
Qinbafrank: Àwọn ilé-iṣẹ́ ńláńlá ti ìmọ̀-ẹ̀rọ bẹ̀rẹ̀ sí í pọ̀ sí i gan-an ní CapEx ní nǹkan bí ìdámẹ́ta kẹta ọdún 2025, nítorí náà ọ̀pọ̀ ìdàgbàsókè owó tí ó wọlé tí Microsoft àti Google Cloud ń fi hàn lónìí ní í ṣe pẹ̀lú owó tí a ná ní ọdún kan sẹ́yìn tàbí kí ó tó bẹ́ẹ̀.
Qinbafrank: Ní ọ̀rọ̀ mìíràn, agbára tí ó bẹ̀rẹ̀ sí í yára ní ìlàjì ọdún tó kọjá ni ó ń wọ àkókò ìmújáde báyìí, àti ní àwọn ìdámẹ́ta mélòó kan tó kọjá gbogbo àwọn olùtà Cloud ti ń sọ ohun kan náà: ìbéèrè > ìpèsè, kọ̀mpútà kò tó.
Qinbafrank: Bí ìbéèrè bá ṣì ń dàgbà, tí agbára tuntun yòówù kí ó wá sí orí iṣẹ́ ni a gbà lẹ́sẹ̀kẹsẹ̀, nígbà náà owó tí ó wọlé yóò máa dàgbà sí i ní àwọn ìdámẹ́ta tó ń bọ̀.
Qinbafrank: Nítorí náà mo rò pé ìnáwó kò tíì dé ibi gíga báyìí; ó ṣì ń bẹ̀rẹ̀ sí í mú èrè wá ní ìwọ̀n ńlá.
XII. Ìyípadà gidi: nígbà tí Cloud Revenue Growth bá bẹ̀rẹ̀ sí í ju CapEx Growth lọ
Qinbafrank: Ṣùgbọ́n ìwọ kò lè máa wo owó tí ó wọlé nìkan níbí; ìpele kejì ní í ṣe pẹ̀lú ROIC.
Qinbafrank: 2026 jẹ́ ọdún ìbúgbàù CapEx. Ọdún tó kọjá ó jẹ́ ọ̀pọ̀ ọgọ́rùn-ún bílíọ̀nù dọ́là, àti ní ọdún yìí ó fẹ́rẹ̀ẹ́ di ìlọ́po méjì. Irú CapEx Growth bẹ́ẹ̀ kò lè jẹ́ 100% lọ́dọọdún.Qinbafrank: Kí ni ìpinnu àtàtà tó lẹ́wà gan-an? Ó jẹ́ nígbà tí Ìdàgbàsókè Ìnáwó (CapEx Growth) bẹ̀rẹ̀ sí dín kù lọ́nà àdánidá lọ́jọ́ iwájú, ṣùgbọ́n Ìdàgbàsókè Owó-ìwọlé Cloud (Cloud Revenue Growth) ń tẹ̀síwájú láti yára.
Qinbafrank: Fún àpẹẹrẹ, Ìdàgbàsókè Cloud Google lè ti jẹ́ 40% tàbí 50% tẹ́lẹ̀, lẹ́yìn náà ó di ju 80%, àti nísinsìnyí ó ju 100%. Bí Ìdàgbàsókè Owó-ìwọlé rẹ̀ bá bẹ̀rẹ̀ sí ju Ìdàgbàsókè Ìnáwó lọ, ìṣirò náà ń dára sí i.
Qinbafrank: Bákan náà, ọjà máa ń ṣàníyàn púpọ̀ nípa ìdínkù iye GPU. Gbogbo ènìyàn sọ pé GPU di àtijọ́ ní ọdún méjì tàbí mẹ́ta, nítorí náà bí àwọn hyperscaler ṣe ń fa ìgbésí ayé ìdínkù iye gùn jẹ́ ọ̀nà ìṣirò ìṣòwò.
Qinbafrank: Ṣùgbọ́n òtítọ́ ni pé àwọn GPU ìran àtijọ́ ṣì ní iye ọrọ̀ ajé tó lágbára gan-an lónìí, àti àwọn àdéhùn ìgbà pípẹ́ kan tilẹ̀ ń fa lílo àwọn káàdì àtijọ́ gùn sí i.
Qinbafrank: Bí ìgbésí ayé àwọn server, ibùdó dátà, àti ohun àmúṣọrọ̀ agbára bá gùn ju bí ọjà ṣe retí lákọ̀ọ́kọ́, tí wọ́n sì lè rọ́pò àwọn chip nígbà tí àwọn ohun àmúṣọrọ̀ ń bá a lọ ní lílò, nígbà náà àkókò ìsanpadà gidi fún gbogbo Ìnáwó náà yóò tún dára sí i.
Qinbafrank: Nítorí náà ní àwọn ìdásẹ́ẹ̀sẹ̀ tó ń bọ̀, ohun tí mo fẹ́ rí jùlọ ni bí àwọn nǹkan wọ̀nyí yóò ṣe bẹ̀rẹ̀ sí parapọ̀: Ìdàgbàsókè Owó-ìwọlé, Ìdàgbàsókè Ìnáwó, Ìgbésí Ayé Ìdínkù Iye, àti FCF.
XIII. Kíkọ kóòdù kì í ṣe ojú-ìṣẹ́ AI kan ṣoṣo: Enterprise, Agent, àti AI for Science ń gba ipò lẹ́sẹ̀ẹ̀kan náà
Qinbafrank: Àníyàn mìíràn tí ọjà ní tẹ́lẹ̀ ni: yàtọ̀ sí Kíkọ kóòdù, kí ni AI tún ní?
Qinbafrank: Kí ló fà á tí Kíkọ kóòdù fi bú gbàù kọ́kọ́? Nítorí pé ó ní ìlànà tó ga gan-an, ó ní àwọn ibi ìpamọ́ ńlá bí GitHub, ó sì ní ìyípadà ìdáhùn tó ṣe kedere, nítorí náà àwọn àwòrán lè dára sí ní kíákíá.
Qinbafrank: Ṣùgbọ́n ìpele kejì kì í ṣe "wíwá ojú-ìṣẹ́ mìíràn tó tóbi bí Kíkọ kóòdù"; dípò èyí, ọ̀pọ̀lọpọ̀ ojú-ìṣẹ́ ń bú gbàù papọ̀.
Qinbafrank: Ẹ̀ka àkọ́kọ́ ni àwọn ìṣàn iṣẹ́ petele àti tòrólóró nínú àwọn ilé-iṣẹ́. Ìnáwó, Ìmọ̀-ẹ̀tọ́, Owó-orí, Ìpolówó, HR, àti onírúurú àwọn ìlànà ilé-iṣẹ́ lè máà tóbi bí Kíkọ kóòdù lọ́kọ̀ọ̀kan, ṣùgbọ́n ní àpapọ̀ wọ́n tóbi gan-an.
Qinbafrank: Síwájú sí i, bí Kíkọ kóòdù fúnra rẹ̀ ṣe ń lágbára sí i, ó tún ń ṣí ọ̀nà fún àwọn ojú-ìṣẹ́ wọ̀nyí, nítorí pé ọ̀pọ̀lọpọ̀ àwọn ìlànà ilé-iṣẹ́ ní kẹ́yìn gbé kóòdù láti ṣepọ̀.
Qinbafrank: Èkejì ni Agent. Láti oṣù kẹsán, àwọn ilé-iṣẹ́ ńlá ti ń ta àwọn Agent tiwọn. Personal Agent àti Enterprise Agent yóò tẹ̀síwájú láti mú lílo token pọ̀ sí i.Qinbafrank: Ẹ̀kẹta ni AI for Science, AIDD (AI-Powered Drug Discovery), Drug Discovery—àwọn ojú-ìṣẹ́ tó ní iye gíga wọ̀nyí. OpenAI, Anthropic, Google, àti ByteDance ń náwó nínú Bio àti Life Science.
Qinbafrank: Nítorí náà kì í ṣe pé kò sí ojú-ìṣẹ́ kejì lẹ́yìn Kíkọ kóòdù; dípò èyí, ojú-ìṣẹ́ kejì ti pín sí ọ̀pọ̀lọpọ̀ ojú-ìṣẹ́ ọ̀tọ̀ọ̀tọ̀ tí ń farahàn lẹ́sẹ̀ẹ̀kan náà.
XIV. Báwo ni a ṣe lè ṣòwò ní àyíká Anthropic 11/9: Ṣáájú Roadshow ni Ààyè, Lẹ́yìn Roadshow ni Ìdàáṣẹ́ ń bẹ̀rẹ̀
Mr. Z: Ohun tí gbogbo ènìyàn ń ṣàníyàn jùlọ ní báyìí ṣì ní láti jẹ́ Anthropic IPO. Kí ló fà á tí ìwọ fi rí àyíká November 9 gẹ́gẹ́ bí ìlà ìpín?Qinbafrank: Ọjọ́ kẹsán-án oṣù kọkànlá ni àkókò tí mo yọ jáde gbé lórí ìlànà SEC, kì í ṣe ohun tí ilé-iṣẹ́ ti kéde ní ìṣàkóso.
Qinbafrank: Lẹ́yìn tí Anthropic bá tẹ S-1 rẹ̀ jáde, lábẹ́ àwọn ìlànà ó gbọdọ̀ kọjá iye ọjọ́ kan ní kéréjù ṣáájú kí ó tó bẹ̀rẹ̀ Roadshow. Bí a bá ka ìwéwèé, ó máa ń wà ní àyíká ọjọ́ kẹsán-án oṣù kọkànlá.
Qinbafrank: Ṣáájú ìgbà yẹn, mo rò pé ọjà ṣì lè ní ààyè ìfaradà díẹ̀.
Qinbafrank: Àwọn ìdí mélòó kan wà. Lákọ̀ọ́kọ́, ọjà ti ṣubú fún ọ̀pọ̀ ọ̀sẹ̀, nítorí náà ọ̀pọ̀lọpọ̀ ìmọ̀lára ti tú jáde; èkejì, Cloud Revenue ti Microsoft àti Google kéré ìdánilójú pé AI Commercialization kò ti já; ẹ̀kẹta, bí èrè Amazon bá fihàn pé kò sí ìṣòro tí ó ṣe kedere, ìpìlẹ̀ yóò fún ọjà ní àtìlẹ́yìn díẹ̀; ẹ̀kẹrin, ìgbà ìdìbò àárín ọdún fúnra rẹ̀ ní ìgbà kan náà.
Qinbafrank: Nítorí náà ṣáájú Roadshow, ọjà lè kọ́kọ́ ní ìgbọ̀nà. Ohun tí o gbọdọ̀ ṣọ́ra fún ni lẹ́yìn tí àwọn ilé-iṣẹ́ bá bẹ̀rẹ̀ sí í múra ìforúkọsílẹ̀ ní àkókò.
XV. Kí ni Ìdí tí IPO Tó Dára Tún Lè Fọ́ Ọjà: $400 Billion Nínú Owó Ìforúkọsílẹ̀ Kò Lè Farahàn Láìsí Ìdí
Qinbafrank: Ọ̀pọ̀ ènìyàn kò lóye ohun tí "draining" túmọ̀ sí. Draining kò túmọ̀ sí pé Anthropic burú; ní òdìkejì pátápátá—ó lè jẹ́ nítorí pé ó dára tó bẹ́ẹ̀ tí gbogbo àwọn ilé-iṣẹ́ fẹ́ ẹ.
Qinbafrank: Èmi yóò lo ipò SpaceX ní àkókò yẹn gẹ́gẹ́ bí àfiwé. Fún IPO ńlá, owó ìforúkọsílẹ̀ ìparí máa ń jẹ́ ìlọ́po mélòó kan ìwọ̀n ìpín tí wọ́n ń tẹ̀ jáde.
Qinbafrank: Bí Anthropic ní ìparí bá tún jẹ́ Deal ńlá ní ìwọ̀n ọ̀kẹ́ àìmọye dọ́là, ọjà lè nílò láti múra owó ìforúkọsílẹ̀ ní ọ̀kẹ́ àìmọye dọ́là.
Qinbafrank: Ìṣòro ni pé àwọn àkọsílẹ̀ ilé-iṣẹ́ kò ní kàn fi ọ̀kẹ́ àìmọye dọ́là sílẹ̀ nínú Cash ní dúró dè é láti tẹ̀ jáde. Nítorí náà ibo ni owó náà ti wá? Títa àwọn ipò.
Qinbafrank: Ta apá kan Semi, ta Momentum, ta Software, ta AI Position mìíràn, tú Cash jáde, kí o sì múra láti forúkọsílẹ̀. Nítorí náà Liquidity Drain gidi máa ń farahàn lẹ́yìn tí Roadshow bá bẹ̀rẹ̀, nítorí àwọn ilé-iṣẹ́ bẹ̀rẹ̀ sí ṣe Portfolio Adjustment ní àkókò.
Qinbafrank: Ní ọjọ́ IPO, nígbà tí apá kan nínú owó tí kò gba ìpín tàbí tí wọ́n ti dè mọ́ bá tú jáde, ipò yóò yí padà lẹ́ẹ̀kan sí i; ṣùgbọ́n lẹ́yìn títẹ̀ jáde, draining kejì yóò wà, ìyẹn ni pé àwọn olùdókòwò kékeré àti àwọn owó mìíràn yóò rò pé: níwọ̀n bí ó ti di pé Frontier AI stock tí ó mọ́ jùlọ wà nísinsìnyí, kí ni ìdí tí mo fi tún ra nípasẹ̀ Supply Chain lọ́nà àìtààrà?
Qinbafrank: Nítorí náà ní ìgbà pípẹ́, títẹ̀ Anthropic jáde lè jẹ́ bullish fún AI, ṣùgbọ́n ní àkókò kúkúrú ó lè fa gbogbo ẹ̀ka AI jáde kíákíá.
XVI. AI Mainline Ti Ṣí Kúrò: Memory → Optical / Software → Agent / AI for Science
Qinbafrank: Kókó mìíràn tí mo ti fẹ́ tẹnu mọ́ ni pé kí a má ṣe dá èròǹgbà tí ó dúró ṣinṣin pé "AI = Semiconductor = Memory"; AI mainline máa ń ṣí kúrò ní gbogbo ìpele.Qinbafrank: Ní Q1 àti Q2 ọdún yìí, Memory ni ó lágbára jù; lẹ́yìn Oṣù Kẹjọ àti Kẹsán, Optical bẹ̀rẹ̀ sí í lágbára, àti ní àkókò kan náà àwọn orúkọ software àti SaaS kan tí wọ́n ti lù dé ibi tí ó burú gan-an tẹ́lẹ̀ bẹ̀rẹ̀ sí í farahàn.
Qinbafrank: Kí ló fà á? Nítorí lẹ́yìn tí Model di ọjà àti Token Price sọ̀ kalẹ̀, àwọn tí ó ní àǹfààní kì í ṣe Hardware ti òkè nìkan.
Qinbafrank: Bí Token ṣe ń pọ̀ sí i, bẹ́ẹ̀ ni Deployment ṣe ń rọ̀rùn, Cloud, Software, Enterprise Integration, àti Agent yóò sì ní àǹfààní púpọ̀ sí i. Ìpele tó ń bọ̀ lè jẹ́ AI for Science àti Bio.
Qinbafrank: Nítorí náà ohun tí trend investing gbọ́dọ̀ ṣe kì í ṣe láti gbèjà Winner àkọ́kọ́ lọ́nà líle, bí kò ṣe láti máa dámọ̀ nígbà gbogbo: ibi tí ìpele èrè tó ń bọ̀ ń lọ.
Qinbafrank: Memory kò tíì parí, Semi kò sì kú; ó kan jẹ́ pé ìpele bí ìdajì àkọ́kọ́ ọdún tí ohun gbogbo ń gòkè lọ tààrà lè ti parí ní àkókò kúkúrú.
XVII. Àkókò High-Yield Kò Tún Meaning Broad Gains Mọ́: Láti Ìsinsìnyí Lọ Ọjà Yóò Kan Reward Real Cash Flow
Qinbafrank: Ìpìlẹ̀ ńlá kan tún wà ní báyìí, ìyẹn ni pé a ti wọ àkókò tí yields ga ní ìbámu.
Qinbafrank: Oil prices ń gbé Inflation sókè, fiscal deficits ń fa ọ̀pọ̀lọpọ̀ Treasury issuance, àti AI Infrastructure fúnra rẹ̀ nílò láti ṣe ọ̀pọ̀lọpọ̀ Corporate Debt. Gbogbo nǹkan wọ̀nyí ń bá ara wọn jà fún owó nínú bond market.
Qinbafrank: Nígbà tí Bond Yield bá ga, àwọn ọjà náà ní ti ara wọn gbọ́dọ̀ fúnni ní Risk Premium tó ga, ìyẹn ni ìdí tí ọjà fi ń di aláṣàyàn sí i.
Qinbafrank: Bí Microsoft earnings rẹ kò bá ní àbùkù tó hàn gbangba, ọjà yóò fún ọ ní ìdáhùn rere; Google Cloud dára gan-an, ṣùgbọ́n bí Search àti FCF rẹ bá fi ìṣòro hàn, ọjà ṣì máa ń tà á kíákíá.
Qinbafrank: Nítorí náà nígbà tí o bá ń yan ọjà lọ́nà tó ń bọ̀, o gbọ́dọ̀ ya ìyàtọ̀ kedere: àwọn ilé-iṣẹ́ wo ni Narrative nìkan, àti àwọn ilé-iṣẹ́ wo ni iṣẹ́ wọn ti fi ohun tí wọ́n ṣe hàn ní ti gidi, níbi tí Revenue jẹ́ gidi, Cash Flow jẹ́ gidi, àti ààyè ìdàgbàsókè fún ọdún 2 tàbí 3 tó ń bọ̀ ṣì lè ṣe ìṣirò rẹ̀.
Qinbafrank: Bí ilé-iṣẹ́ ńlá kan bá pàdánù valuation rẹ̀ nítorí ìdààmú kúkúrú, èmi rò pé ó dára, nítorí ó fún ọ ní iye láti tún wọlé. High rates kò túmọ̀ sí pé gbogbo ọjà kò lè gòkè; bí kò ṣe pé ọjà yóò máa "yan ẹni tó dára jù nínú àwọn tó dára jù."
XVIII. Ohun Tí O Gbọ́dọ̀ Wo Gan-an ní 2027 Q1 Kì í Ṣe Semi, Bí Kò Ṣe Bóyá AI Commercialization Ti Dín Kù Lọ́nà Tẹ̀síwájú
Mr. Z: Bí o bá wo 2027 Q1, ìdájọ́ wo ni o ní ìgbọ́kànlé jù?
Qinbafrank: Ìdájọ́ tí mo lè ṣe ni pé ó kéré tán títí dé Q1 ọdún tó ń bọ̀, èmi rò pé AI Commercialization ṣì ń yára sí i, kò tíì dé Saturation.
Qinbafrank: Nítorí pé ọ̀pọ̀lọpọ̀ ilé-iṣẹ́ ti bẹ̀rẹ̀ sí í lo AI, Token Consumption ẹnìkọ̀ọ̀kan yóò ní ìparí rẹ̀ nínú Compute, Compute sì wà ní ọwọ́ Cloud Provider ní pàtàkì. Nítorí náà ó kéré tán ní ìpele Cloud, èmi rò pé ìdàgbàsókè ṣì wà.Qinbafrank: Ìgbà wo ni MO yóò bẹ̀rẹ̀ sí ní ṣàníyàn nípa Àbá AI? Kì í ṣe Semi tí ó ń lọ sílẹ̀ 20%, bẹ́ẹ̀ ni kì í ṣe àwọn ọ̀pọ̀lọpọ̀ ọjà tí ó ń lọ sílẹ̀ 30%. Ìgbà tí o bá rí Ìdàgbàsókè Ìṣòwò Cloud ní Microsoft, Google, àti AWS tí ó ń dín kù kedere fún ìgbà méjì tẹ̀léra ni.
Qinbafrank: Ìgbà yẹn ni o ní láti béèrè pé: Ṣé gbogbo àwọn ilé-iṣẹ́ tí ó yẹ kí wọ́n lo AI ti lò ó tán? Ṣé àwọn olùlò ti ná iye tí wọ́n fẹ́ ná tán? Ṣé Workflow tí ó lè dá iye ọrọ̀-ajé ti bẹ̀rẹ̀ sí ní kún?
Qinbafrank: Èyí ni orísun gbogbo Ìtàn AI. Níwọ̀n ìgbà tí àwọn ènìyàn ṣì ń lò ó, àwọn ilé-iṣẹ́ ṣì ń sanwó, àti Token Consumption ṣì ń dagba, ìtọ́sọ́nà ńlá kò tíì já.**19. Kí ni Ìdí tí Crypto Fi Ṣubú ní Oṣù Kẹwàá: Kì í ṣe pé Àwọn Ìtàn Ti Kú, Ìyọ TGA Ni Ó Ń Fa Liquidity Kù**
Mr. Z: Ẹ jẹ́ kí a sọ̀rọ̀ nípa Crypto ní ìparí—ó gòkè ní Oṣù Kẹsán, lẹ́yìn náà ó padà ṣubú ní Oṣù Kẹwàá—kí ni èrò rẹ?
Qinbafrank: Ní ẹ̀gbẹ́ Crypto, mo rò pé ó ṣe kedere—Liquidity ni. Nígbà tí a sọ̀rọ̀ ní ìparí Oṣù Kẹjọ, ìlànà mi nígbà yẹn ni pé ìparí Oṣù Kẹjọ sí àárín-ìparí Oṣù Kẹsán yóò dára díẹ̀, àti ìparí Oṣù Kẹsán sí Oṣù Kẹwàá yóò rí ìpadàsẹ́yìn, nítorí pé liquidity yóò bẹ̀rẹ̀ sí ní dín kù.
Qinbafrank: Ìyẹn ni bí ó ti ṣẹlẹ̀. TGA (Treasury General Account) lọ láti nǹkan bí $800–900 bílíọ̀nù ní Oṣù Kẹjọ, ó gòkè lọ gbogbo ọ̀nà, ó sì ti kọjá $1 trillion báyìí—ní pàtàkì, Treasury ń yọ Cash kúrò ní ọjà.
Qinbafrank: Nítorí náà Crypto tí ó jẹ́ aláìlágbára ní Oṣù Kẹwàá kì í ṣe nítorí pé gbogbo Narratives kú lójijì—ìyẹn ni pé àyíká Money Supply kò tọ́.
Qinbafrank: Ohun tí ó yẹ kí a wo tẹ̀lé e rọrùn: bóyá TGA yóò bẹ̀rẹ̀ sí ní tú jáde ní Oṣù Kẹwàá. Tí Treasury bá bẹ̀rẹ̀ sí ní da Cash padà sínú ètò àti pé Liquidity ọjà bá dára sí, nígbà náà Crypto lè tún bẹ̀rẹ̀.
Qinbafrank: Ìlànà tí mo fún ní ìṣáájú ni pé liquidity yóò máa dín kù díẹ̀díẹ̀ ní ìparí Oṣù Kẹwàá, àti pé tí ó bá tún tú jáde ní Oṣù Kẹwàá, ọjà crypto ní àǹfààní láti yí padà pẹ̀lú rẹ̀.
**20. Àkòrí Àkọ́kọ́ Tí Ó Tóbi Jùlọ fún Ìpele Tó Ń Bọ̀ ti Crypto: Àwọn ICO Tí Ó Bá Ìlànà Mu + Tokenization, TradFi àti Crypto Ń Parapọ̀**
Qinbafrank: Ní ẹ̀gbẹ́ ìlànà, mo rò pé kò sí ìyípadà—ó kàn jẹ́ pé ọ̀pọ̀ nǹkan ló ń gba àkókò láti wá sí ipò.
Qinbafrank: Ìlà àkọ́kọ́ ni Ìnáwó Crypto. Ní àtẹ́lẹ̀, àwọn ilé-iṣẹ́ Amẹ́ríkà tí ń gbé owó jáde yálà ṣe IPO, Regulation D private placement, tàbí lo àwọn ìyọkúrò bí Regulation A àti Regulation CF. Ṣùgbọ́n àwọn Crypto Projects kò lè gbé owó jáde lọ́wọ́ gbogbo ènìyàn Amẹ́ríkà ní ọ̀nà deede fún àkókò pípẹ́, nítorí náà gbogbo ẹni tí ń ṣe Token Sales dènà àwọn ará Amẹ́ríkà.
Qinbafrank: Báyìí, àwọn aláṣẹ ń kẹ́kọ̀ọ́ ìyọkúrò ìnáwó ohun-ìní oní-nọ́mbà tuntun—ní pàtàkì, fífún àwọn Crypto Projects ní ọ̀nà láti gbé owó jáde lọ́wọ́ gbogbo ènìyàn lábẹ́ òfin ní ọjọ́ iwájú.
Qinbafrank: Èyí kò ní wá sí ipò lẹ́sẹ̀kẹsẹ̀, nítorí pé ọ̀rọ̀ àwọn aráàlú àti ìlànà ṣì wà, ṣùgbọ́n tí ó bá ṣẹlẹ̀ ní ti gidi, mo rò pé ó lè yé wa gẹ́gẹ́ bí irú ICO Tí Ó Bá Ìlànà Mu tuntun.Qinbafrank: Ìlà kejì ni Tokenization. Kódà bí CLARITY Act bá dúró ní ilé ìgbìmọ̀ aṣòfin, ìyẹn kò túmọ̀ sí pé àwọn aláṣẹ kò lè ṣe nkankan. SEC àti CFTC, láàárín agbára wọn fúnra wọn, ṣì lè tẹ̀ síwájú àwọn òfin lórí Custody, Tokenized Securities, DeFi, AMM, Derivatives, àti bẹ́ẹ̀ bẹ́ẹ̀ lọ.
Qinbafrank: Mo rò pé ìtẹ̀sí Tokenization ti di èyí tí kò ṣeé yí padà. Ọ̀pọ̀ Treasury, Stock, àti Security yóò wọ Ọjà Ìnáwó On-chain.
Qinbafrank: Nítorí náà, ohun tí ó ń ṣe àǹfààní gidi ní ìgbà pípẹ́ kì í ṣe "stock tokens" fúnra wọn nìkan, bí kò ṣe Infrastructure, Settlement, Custody, Liquidity, àti DeFi Rail tí ó wà lábẹ́ wọn. Ìtọ́sọ́nà ìkẹyìn ti Crypto àti TradFi kì í ṣe láti rọ́pò ara wọn, bí kò ṣe láti di ọjà ìnáwó kan náà ní ṣísẹ̀-n-tẹ̀le.
Mr. Z: Láti parí ìpín yìí, jẹ́ kí n ṣe àkópọ̀ ìlànà Qinbafrank sí ìdájọ́ mẹ́fà.
Ìkíní, ọrọ̀ ajé Amẹ́ríkà kò sí nínú ìṣubú kíkún fún báyìí; AI CapEx ti di ìdókòwò amayéderun tuntun ti Amẹ́ríkà, ṣùgbọ́n ìyàtọ̀ K-shaped yóò máa gbòòrò sí i bí AI ṣe ń rọ́pò iṣẹ́.
Ìkejì, àyípadà macro tí ó ṣe pàtàkì jùlọ ní oṣù 1–2 tó ń bọ̀ ṣì jẹ́ Oil, ó sì ti yí padà láti ìṣòro ìpèsè crude lásán sí ìṣòro méjì ti Shipping Cost + Refinery Capacity. Bóyá Amẹ́ríkà àti Iran lè wọ ìdúnàádúrà gidi lẹ́yìn ìdìbò àárín ọdún ni yóò pinnu ìwọ̀n òṣùwọ̀n àti ìgbésẹ̀ tó kàn ti Fed.
Ìkẹta, AI Commercialization kò tíì dé ibi gíga—kàkà bẹ́ẹ̀, àkókò ìdádúró láti CapEx ọdún tó kọjá ti bẹ̀rẹ̀ sí í mú èrè wá. Owó tí ń wọlé ní Microsoft, Google, àti Anthropic fẹ́rẹ̀ẹ́ jẹ́rìí pé Adoption ilé-iṣẹ́ ṣì ń jinlẹ̀ sí i. Ohun pàtàkì tó tẹ̀le ni ìgbà tí Cloud Revenue Growth yóò gbà ju CapEx Growth lọ ní ti gidi.
Ìkẹrin, AI ti wọ ìdajì kejì ilé-iṣẹ́. Memory àti Semi kò ní pòórá, ṣùgbọ́n kókó pàtàkì yóò máa ṣí lọ sí Optical, Cloud, Software, Agent, Enterprise Deployment, àti AI for Science. Nínú àyíká ìwọ̀n ìdókòwò gíga, ọjà yóò máa san èrè fún Earnings gidi nìkan.
Ìkarùn-ún, ṣáájú Anthropic Roadshow, ó lè ṣì wà àkókò fún ìmúláradá ìmọ̀lára, ṣùgbọ́n ní kété tí Roadshow bá bẹ̀rẹ̀, àwọn ìforúkọsílẹ̀ ilé-iṣẹ́ ńlá yóò nílò láti ta àwọn ipò mìíràn láti dá Cash sílẹ̀—Liquidity Drain kukuru yẹ láti máa wò fín.
Ìkẹfà, àtúnṣe Crypto ti October ní pàtàkì ṣì jẹ́ ìdínkù liquidity; bóyá TGA yóò tú sílẹ̀ ní November ni Trigger tààrà jùlọ, nígbà tí kókó pàtàkì ìgbékalẹ̀ ìgbà pípẹ́ ni ìnáwó tí ó bá òfin mu àti Tokenization tí ń darí àwọn Asset TradFi láti wọ On-chain Finance ní kíkún.
Àmì tí yóò sọ AI Thesis di bearish ní ti gidi kì í ṣe Semi tí ó ṣubú 20% mìíràn, bí kò ṣe Cloud Commercialization tí ó ń dín kù kedere fún ọ̀pọ̀lọpọ̀ ìdásẹ́ẹ̀sẹ̀. Ẹ ṣé fún Qinbafrank fún wíwá sí 168X fún ìgbà kẹrin!