727 Financeਅਕਤੂਬਰ ਦੀ ਵਾਪਸੀ TGA ਡਰੇਨੇਜ ਕਾਰਨ ਹੋਈ ਸੀ, ਜਦਕਿ ਨਵੰਬਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਰਿਹਾਈ ਮੋੜ ਦਾ ਬਿੰਦੂ ਹੈ; ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਤਰਕ ਅਨੁਕੂਲ ਵਿੱਤ ਅਤੇ RWA (ਅਸਲ-ਦੁਨੀਆ ਦੀ ਸੰਪਤੀ ਟੋਕਨਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ) ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ TradFi ਅਤੇ Crypto ਦੇ ਮਿਲਾਪ ਵਿੱਚ ਹੈ।
Mr. Z (@168MrZ) ਦੁਆਰਾ ਲਿਖਿਆ ਅਤੇ ਹੋਸਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ
ਅਮਰੀਕੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ AI CapEx ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਚੱਕਰ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ AI ਵਪਾਰਕਕਰਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਗਏ ਕੰਪਿਊਟ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣਾ ਹੁਣੇ ਹੀ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ; ਅਸਲ ਜੋਖਮ Semiconductor ਦੀ ਵਾਪਸੀ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੁਆਰਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਮੁੜ ਸਥਾਪਿਤ ਕਰਨਾ, Cloud Revenue ਦਾ ਤੇਜ਼ ਹੋਣਾ ਬੰਦ ਹੋਣਾ, ਅਤੇ Anthropic IPO ਦੁਆਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਨਿਕਾਸੀ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ ਹੈ
29 ਅਕਤੂਬਰ, 2026 ਨੂੰ, 168X ਨੇ ਚੌਥੀ ਵਾਰ Qinbafrank (@qinbafrank) ਨੂੰ ਸੱਦਾ ਦਿੱਤਾ। ਗੱਲਬਾਤ FOMC, ਅਮਰੀਕਾ-ਈਰਾਨ ਜੰਗ, ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ Microsoft, Google, Anthropic, AI CapEx ਰਿਟਰਨ, Cloud, Agent, AI for Science, ਅਤੇ ਫਿਰ Crypto ਦੀ TGA ਤਰਲਤਾ, ਅਨੁਕੂਲ ਵਿੱਤ ਅਤੇ Tokenization ਤੱਕ ਫੈਲੀ।
ਫ੍ਰੈਂਕ ਦਾ ਇਸ ਵਾਰ ਦਾ ਮੁੱਖ ਢਾਂਚਾ AI ਤੇਜ਼ੜ੍ਹਾਂ ਬਨਾਮ ਮੰਦੜ੍ਹਾਂ ਦਾ ਸਧਾਰਨ ਨਿਰਣਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਦੋ ਇਕੱਠੇ ਚੱਲ ਰਹੇ ਧਾਗਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੰਡਣਾ ਹੈ: ਮੈਕਰੋ ਪੱਖੋਂ, ਉੱਚ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਉੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਦਰਾਂ ਅਜੇ ਵੀ Risk Assets ਲਈ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਦੀ ਹੱਦ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਵਧਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ; ਉਦਯੋਗ ਪੱਖੋਂ, AI Commercialization ਅਜੇ ਵੀ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਪਾਇਆ ਗਿਆ CapEx ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਆਨਲਾਈਨ Capacity, ਉਦਯੋਗਿਕ ਆਰਡਰ ਅਤੇ Revenue ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਇਸ ਲਈ AI ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਹੋਇਆ, ਪਰ ਇਹ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। ਭਵਿੱਖ ਸਾਰੇ AI ਸਟਾਕਾਂ ਦਾ ਇਕੱਠੇ ਉੱਠਣਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਇਹ ਜਵਾਬ ਦੇਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ ਹੈ: CapEx ਨੂੰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ Revenue ਵਿੱਚ ਕੌਣ ਬਦਲਦਾ ਹੈ? ਉਦਯੋਗਿਕ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਬਿੰਦੂ ਕਿਸ ਦੇ ਕੋਲ ਹੈ? Tokens ਦੇ ਹੋਰ ਸਸਤੇ ਹੁੰਦੇ ਜਾਣ ਨਾਲ ਵੱਧ ਮੁਨਾਫਾ ਕੌਣ ਲੈ ਸਕਦਾ ਹੈ?
I. ਅਮਰੀਕੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਅਜੇ ਵੀ ਇੰਨੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਿਉਂ ਹੈ: AI CapEx ਅਮਰੀਕਾ ਦਾ ਨਵਾਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ
Mr. Z: ਵੱਡੀ ਤਸਵੀਰ ਤੋਂ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰੀਏ। ਤੁਸੀਂ ਅਮਰੀਕੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ, ਮਹਿੰਗਾਈ, ਅਤੇ ਇਸ ਵਾਰ ਫੈਡ ਦੇ ਦਰਾਂ ਦੇ ਰੁਕਣ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਦੇਖਦੇ ਹੋ?
Qinbafrank: ਮੈਂ ਅਮਰੀਕੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਨੂੰ ਦੋ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਦੇਖਦਾ ਹਾਂ। ਪਹਿਲਾ ਮੈਕਰੋ GDP ਹੈ, ਅਤੇ ਮੈਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਸਮੇਂ ਕੋਈ ਵੱਡੀ ਸਮੱਸਿਆ ਨਹੀਂ ਹੈ। 2025 ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਤੋਂ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਕੇ, ਅਮਰੀਕਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ AI ਮੈਗਾ-ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਯੁੱਗ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਚੁੱਕਾ ਹੈ।
Qinbafrank: 2025 ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਟੈਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ CapEx ਲਗਭਗ $400–500 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ, ਅਤੇ ਇਸ ਸਾਲ ਇਹ $900 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਯਾਨੀ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $500 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਨਵਾਂ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ। ਸਿਰਫ਼ ਇਹ ਮਾਤਰਾ ਹੀ ਅਮਰੀਕੀ GDP ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਸਪਸ਼ਟ ਸਹਾਰਾ ਦੇ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਲਗਭਗ 1-2%।
Qinbafrank: ਇਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਦਹਾਕੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਚੀਨ ਵਰਗਾ ਹੈ। ਉਸ ਸਮੇਂ ਚੀਨ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਡਰਾਈਵ ਦਾ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਤੋਂ ਆਉਂਦਾ ਸੀ; ਹੁਣ ਅਮਰੀਕਾ ਨੇ ਨਵਾਂ Infrastructure ਲੈ ਲਿਆ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕੇਂਦਰ AI Datacenter, Power, Chip, Networking ਹੈ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਇਸ ਦੌਰ ਦਾ CapEx Growth ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਅਮਰੀਕੀ GDP ਦੀ ਕੁੱਲ ਵਾਧਾ ਦਰ ਦਾ ਖਾਸਾ ਖਰਾਬ ਹੋਣਾ ਔਖਾ ਹੈ।Qinbafrank: ਪਰ ਦੂਜੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ, ਖਪਤਕਾਰਾਂ, ਰੁਜ਼ਗਾਰ ਅਤੇ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਤਜਰਬੇ ਤੋਂ ਦੇਖਿਆਂ, ਗੱਲ ਬਿਲਕੁਲ ਵੱਖਰੀ ਹੈ। ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਉੱਚ ਆਮਦਨ ਵਰਗਾਂ ਵਿੱਚ ਖਪਤ ਅਜੇ ਵੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ, ਜਦਕਿ ਮੱਧਮ ਅਤੇ ਘੱਟ ਆਮਦਨ ਵਰਗ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹਨ, ਅਤੇ AI ਦੁਆਰਾ ਮਜ਼ਦੂਰੀ ਦੀ ਥਾਂ ਲੈਣਾ ਹੋਰ ਵੀ ਸਪਸ਼ਟ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਲਗਾਤਾਰ ਲੋਕਾਂ ਨੂੰ ਕੱਢ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਹੋਰ ਵੱਡੀਆਂ ਟੈਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਜਿਹਾ ਹੀ ਕਰਦੀਆਂ ਰਹਿਣਗੀਆਂ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਇਹ ਬਹੁਤ ਸਪਸ਼ਟ K-ਆਕਾਰ ਦੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਹੈ। AI, ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ, ਪਾਵਰ, ਡੇਟਾਸੈਂਟਰ—ਇਹ ਉਦਯੋਗ ਚੰਗਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ AI ਨਾਲ ਸੰਬੰਧਿਤ ਨਾ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਲੋਕ ਅਤੇ ਉਦਯੋਗ ਬਿਲਕੁਲ ਵੱਖਰਾ ਮਹਿਸੂਸ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।
II. ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਅਸਲ ਸਮੱਸਿਆ ਹੁਣ ਤੇਲ ਦੀ ਘਾਟ ਨਹੀਂ ਹੈ: ਇਹ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਲਾਗਤ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ $30–40 ਵਾਧੂ ਹੈ
Mr. Z: ਤੁਸੀਂ ਲਗਾਤਾਰ ਮੰਨਦੇ ਰਹੇ ਹੋ ਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਗਲੇ ਦੋ ਮਹੀਨਿਆਂ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵੇਰੀਏਬਲਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਹਨ। ਹੁਣ ਬੋਤਲਨੈਕ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਕਿੱਥੇ ਹੈ?
Qinbafrank: ਇਸ ਸਾਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਦੁਬਾਰਾ ਵਧਣ ਦਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਾਰਨ ਹਮੇਸ਼ਾ ਊਰਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਅਤੇ ਹੁਣ ਦਾ ਤਰਕ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਹੁਣ ਇੱਕੋ ਜਿਹਾ ਨਹੀਂ ਰਿਹਾ।
Qinbafrank: ਪਹਿਲਾ ਅੱਧ ਵਧੇਰੇ ਕਰਕੇ ਸਪਲਾਈ ਸ਼ੌਕ ਸੀ। ਹੋਰਮੁਜ਼ ਜਲਡਮਰੂ ਨੂੰ ਬੰਦ ਕੀਤੇ ਜਾਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਤੇਲ ਸੱਚਮੁੱਚ ਬਾਹਰ ਨਹੀਂ ਨਿਕਲ ਸਕਦਾ ਸੀ, ਇਸ ਲਈ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਿੱਧੀਆਂ ਉੱਪਰ ਚਲੀਆਂ ਗਈਆਂ। ਪਰ ਸਤੰਬਰ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਸਪਲਾਈ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਕਾਫ਼ੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਬਹਾਲ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।
Qinbafrank: ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਸਾਊਦੀ ਅਰਬ ਕੋਲ ਫ਼ਾਰਸ ਦੀ ਖਾੜੀ ਤੋਂ ਲਾਲ ਸਾਗਰ ਤੱਕ ਇੱਕ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਹੈ, ਜੋ ਮੈਂ ਦੇਖੇ ਸਮੱਗਰੀ ਅਨੁਸਾਰ ਪ੍ਰਤੀ ਦਿਨ ਲਗਭਗ 6–7 ਮਿਲੀਅਨ ਬੈਰਲ ਲਿਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ; UAE ਦੀ ਹੋਰਮੁਜ਼ ਨੂੰ ਬਾਈਪਾਸ ਕਰਨ ਵਾਲੀ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਵੀ ਲਗਭਗ 3 ਮਿਲੀਅਨ ਬੈਰਲ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਮੱਧ ਪੂਰਬੀ ਤੇਲ ਉਤਪਾਦਕਾਂ ਨੇ ਵੀ ਵਧੇਰੇ VLCCs ਵਰਤਣੇ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦਿੱਤੇ ਹਨ; ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਟੈਂਕਰ ਇੱਕ ਵਾਰ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 2 ਮਿਲੀਅਨ ਬੈਰਲ ਕੱਚਾ ਤੇਲ ਲੋਡ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਫਿਰ ਘੱਟ ਜੋਖਮ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਵਿੰਡੋਜ਼ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਹੋ ਕੇ ਜਲਡਮਰੂ ਪਾਰ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਸਤੰਬਰ ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਫ਼ਾਰਸ ਦੀ ਖਾੜੀ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਵਾਲੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਮਾਤਰਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਜੰਗ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਦੇ ਬਹੁਤ ਨੇੜੇ ਬਹਾਲ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਸਮੱਸਿਆ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮਾਤਰਾ ਵਾਪਸ ਆ ਗਈ ਹੈ, ਪਰ ਲਾਗਤ ਨਹੀਂ ਆਈ।
Qinbafrank: ਪਹਿਲਾਂ, ਫ਼ਾਰਸ ਦੀ ਖਾੜੀ ਤੋਂ ਏਸ਼ੀਆ ਤੱਕ ਇੱਕ ਬੈਰਲ ਕੱਚਾ ਤੇਲ ਭੇਜਣ ਦੀ ਲਾਗਤ ਸ਼ਾਇਦ ਸਿਰਫ਼ $3 ਜਾਂ $4 ਸੀ; ਹੁਣ ਇਹ $35–40 ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਤੁਸੀਂ ਅੱਜ ਬ੍ਰੈਂਟ $110 ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਦੇਖਦੇ ਹੋ, ਤਾਂ ਇਸਦਾ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਕੀਮਤ ਬਿਲਕੁਲ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਜੰਗੀ ਜੋਖਮ + ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਲਾਗਤ ਹੈ।
Qinbafrank: ਕਿਉਂਕਿ ਟੈਂਕਰਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚ-ਜੋਖਮ ਵਾਲੇ ਪਾਣੀਆਂ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਜਹਾਜ਼ ਮਾਲਕ ਹਮਲੇ ਦਾ ਜੋਖਮ ਚੁੱਕਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਬੀਮਾ, ਐਸਕਾਰਟ, ਲਾਈਟਰਿੰਗ ਅਤੇ ਟ੍ਰਾਂਸਸ਼ਿਪਮੈਂਟ ਸਾਰੇ ਵਧੇਰੇ ਮਹਿੰਗੇ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਲਈ ਇਹ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸਪਲਾਈ ਘਾਟ ਤੋਂ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵੱਲ ਬਦਲ ਗਿਆ ਹੈ।
III. ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਤੁਹਾਨੂੰ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਵੀ ਦੇਖਣੀ ਪਵੇਗੀ: ਰਿਫਾਈਨਡ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੀ ਬਹਾਲੀ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਨਾਲੋਂ ਹੌਲੀ ਹੈ
Qinbafrank: ਅਤੇ ਹੁਣ ਇੱਕ ਦੂਜੀ ਪਰਤ ਹੈ, ਜੋ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਹੈ।Qinbafrank: ਬਹੁਤ ਲੋਕ ਸਿਰਫ਼ ਕਰੂਡ ਵੱਲ ਦੇਖਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕੀ ਖਪਤਕਾਰ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਜੋ ਵਰਤਦੇ ਹਨ ਉਹ ਗੈਸੋਲੀਨ, ਡੀਜ਼ਲ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਦਯੋਗ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਜੋ ਵਰਤਦਾ ਹੈ ਉਹ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਰਿਫਾਈਨਡ ਉਤਪਾਦ ਹਨ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਰਿਫਾਈਨਰੀਆਂ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਰੂਸ ਅਤੇ ਯੂਕਰੇਨ ਨੇ ਅਗਸਤ ਅਤੇ ਸਤੰਬਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਦੂਜੇ ਦੀਆਂ ਰਿਫਾਈਨਿੰਗ ਸਹੂਲਤਾਂ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਹਮਲੇ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਇਸ ਲਈ ਗਲੋਬਲ ਰਿਫਾਈਨਿੰਗ ਸਮਰੱਥਾ ਵੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਗਈ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਭਾਵੇਂ ਕਰੂਡ ਆਵਾਜਾਈ ਦੀ ਸਮੱਸਿਆ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਹੱਲ ਹੋ ਜਾਵੇ, ਰਿਫਾਈਨਡ ਉਤਪਾਦ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਤੁਰੰਤ ਵਾਪਸ ਆ ਜਾਣ।
Qinbafrank: ਤਾਂ ਫਿਰ ਅਮਰੀਕਾ ਨੇ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਰੂਸ ਨਾਲ ਡੀਜ਼ਲ ਸਪਲਾਈ ਬਾਰੇ ਚਰਚਾ ਕਿਉਂ ਕੀਤੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਰਿਫਾਈਨਡ ਉਤਪਾਦ ਨਿਰਯਾਤ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਸੀ? ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇਸ ਲਈ ਕਿ ਸਿਰਫ਼ ਕਰੂਡ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨਾ ਕਾਫ਼ੀ ਨਹੀਂ ਹੈ।
Qinbafrank: ਤੇਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਹੁਣ ਦੋ ਪਰਤਾਂ ਰੱਖਦੀ ਹੈ: ਪਹਿਲੀ ਪਰਤ ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਲਾਗਤ ਹੈ, ਦੂਜੀ ਪਰਤ ਰਿਫਾਈਨਿੰਗ ਰੁਕਾਵਟ ਹੈ। ਜੇ ਇਹ ਦੋ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀਆਂ, ਤਾਂ ਊਰਜਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਸੱਚਮੁੱਚ ਅਲੋਪ ਹੋਣਾ ਬਹੁਤ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋਵੇਗਾ।
IV. ਫੈਡ ਦਾ ਦਰ ਵਾਧੇ 'ਤੇ ਰੋਕ ਡਵਿਸ਼ ਮੋੜ ਨਹੀਂ ਹੈ: ਇਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਹਾਕਿਸ਼ ਕੈਂਪ ਦੇ ਅੰਦਰ "ਦੇਖੋ ਅਤੇ ਉਡੀਕੋ" ਹੈ
Mr. Z: ਫੈਡ ਨੇ ਇਸ ਵਾਰ ਦਰਾਂ ਨਹੀਂ ਵਧਾਈਆਂ। ਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਇਸਨੂੰ ਡਵਿਸ਼ ਮੋੜ ਵਜੋਂ ਸਮਝਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
Qinbafrank: ਮੈਂ ਅਜਿਹਾ ਨਹੀਂ ਸੋਚਦਾ। ਮੈਂ ਇਸਨੂੰ ਹਾਕਿਸ਼ ਕੈਂਪ ਦੇ ਅੰਦਰ ਸਬਰ ਵਜੋਂ ਸਮਝਣਾ ਪਸੰਦ ਕਰਾਂਗਾ।
Qinbafrank: ਫੈਡ ਵੀ ਜਾਣਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਜੰਗ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਜੇ ਅਮਰੀਕਾ-ਇਰਾਨ ਸਬੰਧ ਨਰਮ ਹੋ ਜਾਣ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਆਪਣੇ ਆਪ ਡਿੱਗ ਜਾਣ, ਤਾਂ ਨਵੰਬਰ ਅਤੇ ਦਸੰਬਰ ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਉਸ ਅਨੁਸਾਰ ਸੁਧਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਹੁਣ ਇਹ ਜੋ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਉਹ ਹੈ: ਮੈਂ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਕੋਈ ਕਾਹਲੀ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਿਹਾ, ਮੈਂ ਕੁਝ ਹੋਰ ਡੇਟਾ ਪੁਆਇੰਟ ਦੇਖਾਂਗਾ, ਅਤੇ ਦੇਖਾਂਗਾ ਕਿ ਇਹ ਤੇਲ ਝਟਕਾ ਅਸਥਾਈ ਹੈ ਜਾਂ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਵਿਆਪਕ, ਵਧੇਰੇ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਿੱਚ ਫੈਲ ਜਾਵੇਗਾ।
Qinbafrank: ਜੇ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਨਰਮ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਡਿੱਗਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਦਸੰਬਰ ਵਿੱਚ ਇਹ ਹੋਰ ਵੀ ਯਥਾਸਥਿਤੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ CPI ਅਤੇ PCE ਵਿੱਚ ਪਾਸ-ਥਰੂ ਦਾ ਹੋਰ ਨਿਰੀਖਣ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਪਰ ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਜੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਊਰਜਾ ਲਾਗਤ ਤੇਲ ਤੋਂ ਰਸਾਇਣ ਅਤੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਵਸਤੂਆਂ ਵਿੱਚ ਫੈਲਣ ਲੱਗਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਫਿਰ ਹੋਰ ਵਸਤੂਆਂ ਵਿੱਚ, ਤਾਂ ਇਹ ਹੁਣ ਇੱਕ-ਵਾਰ ਦਾ ਝਟਕਾ ਨਹੀਂ ਰਹਿੰਦਾ ਬਲਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਬਣਨਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਉਸ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ, ਸਭ ਤੋਂ ਭੈੜਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ "ਦਸੰਬਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਹੋਰ ਵਾਧਾ" ਨਹੀਂ ਹੈ, ਬਲਕਿ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਗਲੇ ਸਾਲ ਵੀ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਣਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ 1 ਜਾਂ 2 ਵਾਧੂ ਦਰ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਹਜ਼ਮ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਤੁਸੀਂ ਇਸਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹੋ। ਪਰ ਜੇ ਮੂਲ ਉਮੀਦ 2 ਸੀ ਅਤੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਇਹ 3, 4, ਜਾਂ ਹੋਰ ਵੀ ਲੰਮਾ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਪੂਰੀ ਮੁਲਾਂਕਣ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦਾ ਮੁੜ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਹੋਵੇਗਾ।
V. ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਇਰਾਨ ਲਈ ਅਸਲ ਖਿੜਕੀ ਮੱਧ-ਕਾਲੀ ਚੋਣਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਹੈ: ਟਰੰਪ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਘਿਰੇ ਹੋਏ ਹਨMr. Z: ਤਾਂ ਫਿਰ ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਇਰਾਨ ਵਿਚਕਾਰ ਅਸਲ ਮੋੜ ਕਦੋਂ ਆਉਣ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ?
Qinbafrank: ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਮੱਧ-ਕਾਲੀ ਚੋਣਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦਾ ਸਮਾਂ ਇੱਕ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਨਾਜ਼ੁਕ ਖਿੜਕੀ ਹੋਵੇਗਾ।Qinbafrank: ਇਸ ਸਮੇਂ ਟਰੰਪ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਆਪਣੇ ਆਪ ਨੂੰ ਘੇਰੇ ਵਿੱਚ ਲੈ ਆਇਆ ਹੈ। ਈਰਾਨ ਦਾ ਸਿਸਟਮ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਆਰਥਿਕ ਤਕਲੀਫ਼ ਨੂੰ ਅਮਰੀਕੀ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਸਿਸਟਮ ਨਾਲੋਂ ਲੰਮੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਸਹਿ ਸਕੇ। ਅਮਰੀਕਾ ਵਿੱਚ ਚੋਣਾਂ, ਜਨਤਕ ਰਾਏ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ ਹੈ; ਆਮ ਈਰਾਨੀਆਂ ਦੀ ਤਕਲੀਫ਼ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਤੁਰੰਤ ਸ਼ਾਸਨ ਤਬਦੀਲੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਜਾਵੇ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਪਹਿਲਾਂ ਅਮਰੀਕਾ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਸੀ ਕਿ ਵਧੇਰੇ ਆਰਥਿਕ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਅਤੇ ਨਾਕਾਬੰਦੀ ਰਾਹੀਂ ਈਰਾਨ ਪਹਿਲਾਂ ਟੁੱਟ ਜਾਵੇਗਾ, ਪਰ ਹਕੀਕਤ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਈਰਾਨ ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਲਚਕੀਲਾ ਸਾਬਤ ਹੋਇਆ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਹੀ ਸਮੱਸਿਆ ਹੈ। ਮਿਡਟਰਮ ਚੋਣਾਂ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਜੇ ਟਰੰਪ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪਿੱਛੇ ਹਟਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਛਵੀ ਨੂੰ ਧੱਕਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਬਿਨਾਂ ਜਿੱਤੇ ਸੰਘਰਸ਼ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਕੇ ਪਹਿਲਾਂ ਪਿੱਛੇ ਹਟਣ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੋਵੇਗਾ। ਪਰ ਮਿਡਟਰਮ ਚੋਣਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਨਤੀਜਾ ਜੋ ਵੀ ਹੋਵੇ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀਆਂ ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਘੱਟ ਜਾਣਗੀਆਂ।
Qinbafrank: ਉਸ ਸਮੇਂ ਦੋ ਰਾਹ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ: ਜਾਂ ਤਾਂ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਹੋਰ, ਵਧੇਰੇ ਤੀਬਰ ਫੌਜੀ ਕਾਰਵਾਈ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇ; ਜਾਂ ਇਹ ਸਮਝਿਆ ਜਾਵੇ ਕਿ ਲੜਾਈ ਜਾਰੀ ਰੱਖਣ ਨਾਲ ਕੁਝ ਨਹੀਂ ਬਦਲੇਗਾ, ਅਤੇ ਗੱਲਬਾਤ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇ।
Qinbafrank: ਮੈਂ ਨਿੱਜੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਬਾਅਦ ਵਾਲੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਤੁਸੀਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਵਧੇਰੇ ਤੀਜੀ ਧਿਰ ਦੀ ਵਿਚੋਲਗੀ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹੋ। ਪਾਕਿਸਤਾਨ, ਸਾਊਦੀ ਅਰਬ ਅਤੇ ਤੁਰਕੀ ਵਰਗੇ ਦੇਸ਼ ਸਾਰੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਚੀਨ ਕੋਲ ਵੀ ਤਣਾਅ ਘਟਾਉਣ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਪ੍ਰੇਰਣਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਇੱਕ ਹੋਰ ਦੌਰ ਨੂੰ ਕੋਈ ਵੀ ਬਰਦਾਸ਼ਤ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦਾ।
Qinbafrank: ਅਤੇ ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਈਰਾਨ ਵਿਚਕਾਰ ਵਧੇਰੇ ਸਿੱਧੇ ਸੰਚਾਰ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਦਿਖਣੇ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਗਏ ਹਨ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਇਸ ਸਮੇਂ ਦੋਵਾਂ ਧਿਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਮਤਭੇਦ ਸ਼ਾਇਦ ਅੰਤਿਮ ਸ਼ਰਤਾਂ ਵੀ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਪਹਿਲਾ ਕਦਮ ਕੌਣ ਚੁੱਕਦਾ ਹੈ। ਕੀ ਈਰਾਨ ਪਹਿਲਾਂ ਹੋਰਮੁਜ਼ ਜਲਡਮਰੂ ਨੂੰ ਢਿੱਲਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਾਂ ਕੀ ਅਮਰੀਕਾ ਪਹਿਲਾਂ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸੰਪਤੀਆਂ ਫਰੀਜ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ? ਦੋਵਾਂ ਧਿਰਾਂ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਸਮੱਸਿਆ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਭਰੋਸਾ ਨਸ਼ਟ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ; ਹਰ ਇੱਕ ਨੂੰ ਡਰ ਹੈ ਕਿ ਜੇ ਉਹ ਪਹਿਲਾਂ ਪਿੱਛੇ ਹਟਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਦੂਜਾ ਆਪਣੇ ਵਾਅਦੇ ਪੂਰੇ ਨਹੀਂ ਕਰੇਗਾ।
VI. ਵਾਰਸ਼ ਫੈੱਡ ਨੂੰ ਦੁਬਾਰਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ: ਅੱਗੇ ਜਾ ਕੇ, ਡਾਟ ਪਲਾਟ ਅਤੇ ਫਾਰਵਰਡ ਗਾਈਡੈਂਸ ਸ਼ਾਇਦ ਘੱਟ ਤੋਂ ਘੱਟ ਮਹੱਤਵ ਰੱਖਣਗੇ
Mr. Z: ਕੈਵਿਨ ਵਾਰਸ਼ ਦੇ ਨਵੇਂ ਫੈੱਡ ਸੰਚਾਰ ਅਤੇ ਫੈਸਲਾ ਲੈਣ ਦੇ ਢਾਂਚੇ ਬਾਰੇ ਤੁਸੀਂ ਕੀ ਸੋਚਦੇ ਹੋ?
Qinbafrank: ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਉਹ ਸੱਚਮੁੱਚ ਚੀਜ਼ਾਂ ਬਦਲਣਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਸਿਰਫ਼ ਦਿਖਾਵਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਹੇ।
Qinbafrank: ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਫੈੱਡ ਦੀਆਂ 8 ਨੀਤੀ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਹੋਈਆਂ; ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਹੁਣ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ ਉਨ੍ਹਾਂ ਮੀਟਿੰਗਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ ਜੋ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ 'ਤੇ ਚਰਚਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਅਗਲੇ ਸਾਲ ਤੋਂ ਸਮਾਯੋਜਨ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਉਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੋਰ ਕਟੌਤੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਹੋਰ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੰਚਾਰ ਨੂੰ ਨਾਪਸੰਦ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਫਾਰਵਰਡ ਗਾਈਡੈਂਸ ਦੇਣ ਨੂੰ ਨਾਪਸੰਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਡਾਟ ਪਲਾਟ ਵਰਗੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਦਾ ਮਹੱਤਵ ਵੀ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸੋਚ ਵਧੇਰੇ ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਹੈ: ਹਰ ਵਾਰ, ਉਸ ਸਮੇਂ ਦੇ ਡੇਟਾ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਸੱਚਮੁੱਚ ਨਿਰਣਾ ਕਰੋ, ਨਾ ਕਿ ਤੁਹਾਨੂੰ 3 ਮਹੀਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਦੱਸੋ ਕਿ ਮੈਂ ਅੱਗੇ ਕੀ ਕਰਨ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹਾਂ।
Qinbafrank: ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅਹੁਦਾ ਸੰਭਾਲਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਕਈ ਵਰਕਿੰਗ ਗਰੁੱਪ ਸਥਾਪਿਤ ਕੀਤੇ, ਅਤੇ ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਦੇਖਣ ਯੋਗ ਇਹ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਹਨ। ਮੈਂ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ 3 ਸਵਾਲਾਂ ਵੱਲ ਦੇਖ ਰਿਹਾ ਹਾਂ।Qinbafrank: ਪਹਿਲਾਂ, ਕੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਢਾਂਚਾ ਬਦਲੇਗਾ? ਇਹ 2% ਕਿਉਂ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ? ਪਾਵੇਲ ਦੇ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਇਹ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਬਦਲਿਆ ਗਿਆ ਸੀ, ਇੱਕ ਬਿੰਦੂ ਟਾਰਗੇਟ ਤੋਂ ਇੱਕ ਮਿਆਦ ਲਈ ਔਸਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟਾਰਗੇਟ ਵਿੱਚ, ਇਸ ਲਈ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਨਵੀਂ ਪਰਿਭਾਸ਼ਾ ਹੋਵੇਗੀ ਜਾਂ ਨਹੀਂ, ਮੇਰੇ ਖਿਆਲ ਵਿੱਚ, ਇਹ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ।
Qinbafrank: ਦੂਜਾ, AI ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਦਾਖਲ ਹੁੰਦੀ ਹੈ? AI ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹਿੰਗਾਈ-ਘਟਾਉਣ ਵਾਲੀ ਸ਼ਕਤੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹੀ ਸਰੋਤ ਵਧੇਰੇ ਵਸਤੂਆਂ ਅਤੇ ਸੇਵਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ; ਪਰ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, ਵਿਸ਼ਾਲ AI ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦਾ ਨਿਰਮਾਣ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚੇ, ਸਮੱਗਰੀ ਅਤੇ ਬਿਜਲੀ ਤੋਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਵਾਲੇ CapEx ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਡਿਫਲੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ?
Qinbafrank: ਤੀਜਾ, ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਅਤੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵਿਵਸਥਾ। 2008 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਅਮਰੀਕਾ ਨੇ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਵੱਡੀ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਅਤੇ ਇੱਕ ਭਰਪੂਰ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵਿਵਸਥਾ ਵਿਕਸਿਤ ਕੀਤੀ ਹੈ; ਕੀ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਵਾਰਸ਼ ਦੁਬਾਰਾ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ ਨੂੰ ਘਟਾਏਗਾ ਅਤੇ ਫੈਡ ਸਿਸਟਮ ਤੋਂ ਵਧੇਰੇ ਤਰਲਤਾ ਵਾਪਸ ਬੈਂਕਾਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਛੱਡੇਗਾ?
Qinbafrank: ਜੇ ਇਹ ਚੀਜ਼ਾਂ ਸੱਚਮੁੱਚ ਬਦਲਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਪ੍ਰਭਾਵ ਇਸ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਵੱਧ ਹੈ ਕਿ FOMC ਇੱਕ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ 25bp ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ।
VII. ARR ਨਾਲ ਆਪਣੇ ਆਪ ਨੂੰ ਮੂਰਖ ਨਾ ਬਣਾਓ: Anthropic ਬਾਰੇ ਸੱਚਮੁੱਚ ਕੀਮਤੀ ਚੀਜ਼ ਉਹ ਆਮਦਨ ਹੈ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਹੋ ਚੁੱਕੀ ਹੈ
Mr. Z: ਆਓ AI ਵੱਲ ਚੱਲੀਏ। ਤੁਸੀਂ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਕਹਿ ਰਹੇ ਹੋ ਕਿ ਸਾਨੂੰ ARR ਵੱਲ ਦੇਖਣਾ ਬੰਦ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਅਸਲ ਆਮਦਨ ਵੱਲ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਕਿਉਂ?
Qinbafrank: ਕਿਉਂਕਿ ARR ਅਤੇ ਆਮਦਨ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਹੋ ਚੁੱਕੀ ਹੈ, ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਿੱਚ ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਵੱਖਰੇ ਹਨ।
Qinbafrank: Anthropic ਦੀ ਪੂਰੇ ਸਾਲ 2025 ਦੀ ਆਮਦਨ ਲਗਭਗ $4.5 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ, ਅਤੇ 2026 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $16 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ। ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ, ਮੀਡੀਆ ਦੁਆਰਾ ਪਹਿਲਾਂ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਅਨੁਸਾਰ, ਇੱਕ ਤਿਮਾਹੀ ਫਿਰ ਲਗਭਗ $16.8 ਬਿਲੀਅਨ ਸੀ।
Qinbafrank: ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਸਾਲ ਦੀਆਂ ਪਹਿਲੀਆਂ ਤਿੰਨ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਲਈ ਇਸਦੀ ਅਸਲ ਆਮਦਨ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਲਗਭਗ $33 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ। ਜੇ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਧਣਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਪੂਰੇ ਸਾਲ ਲਈ ਅਸਲ ਆਮਦਨ ਦੇ $50–60 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ ਮੇਰਾ ਪਹਿਲਾ ਅਨੁਮਾਨ ਚਰਚਾ ਲਈ ਖੁੱਲ੍ਹਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਹ "$100 ਬਿਲੀਅਨ ARR" ਤੋਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਵੱਖਰਾ ਹੈ। ARR ਇੱਕ ਸਮੇਂ ਬਿੰਦੂ 'ਤੇ ਰਨ-ਰੇਟ ਨੂੰ ਸਾਲਾਨਾ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ; $50–60 ਬਿਲੀਅਨ ਇਸ ਸਾਲ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਵਿਕਰੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਮੈਂ ਕਹਿੰਦਾ ਹਾਂ ਕਿ AI ਇਸ ਪੜਾਅ ਤੱਕ ਵਿਕਸਤ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਸਾਨੂੰ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ARR ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਨੂੰ ਪਿੱਛੇ ਧੱਕਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਤਿਮਾਹੀ ਆਮਦਨ, ਸਾਲਾਨਾ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਅਸਲ ਨਕਦ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵੱਲ ਦੇਖਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਅਤੇ ਇਸ ਰਫ਼ਤਾਰ ਨਾਲ, ਜੇ Anthropic ਦੀ ਆਮਦਨ ਅਗਲੇ ਸਾਲ $100 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੈਨੂੰ ਨਹੀਂ ਲੱਗਦਾ ਕਿ ਇਹ ਵਧਾਇਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਕਿਹਾ ਸੀ ਕਿ ਇਹ 2028 ਤੱਕ $200 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਵੇਗੀ; ਹੁਣ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਇਹ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਅਕਲਪਨੀਯ ਸੰਖਿਆ ਨਹੀਂ ਰਹੀ।
VIII. ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਵਿੱਚ ਸੱਚਮੁੱਚ ਉਮੀਦਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੀ ਸੀ, Azure ਦਾ 48% ਨਹੀਂ: ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਗਾਹਕ ਮਾਡਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਅਹੁਦਾ ਸੰਭਾਲਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ
Mr. Z: ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਇਸ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਤੁਹਾਡੇ ਭਵਿੱਖਮੁਖੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਉੱਪਰਲੇ ਸਿਰੇ ਨੂੰ ਲਗਭਗ ਛੂਹ ਗਿਆ। ਤੁਸੀਂ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੀ ਮਹੱਤਵ ਦਿੰਦੇ ਹੋ?Qinbafrank: ਮੈਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਦੀ ਕਮਾਈ ਸੱਚਮੁੱਚ ਚੰਗੀ ਸੀ। Azure ਦੀ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਵਾਧਾ ਦਰ 48% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਬੈਕਲਾਗ ਲਗਭਗ $670 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ਲਗਭਗ 30% ਅਗਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮਾਨਤਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਫ੍ਰੀ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਅਜੇ ਵੀ $18.6 ਬਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਜੋ ਵੱਡੇ ਕਲਾਉਡ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਭਰ ਕੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਂਦਾ ਹੈ।
Qinbafrunk: ਪਰ ਮੈਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਗੱਲ 48% ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਇਹ ਹੈ ਕਿ Azure ਕੌਣ ਖਰੀਦ ਰਿਹਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਡੇਟਾ ਪੁਆਇੰਟ ਦਿੱਤਾ ਸੀ: ਨਵੇਂ ਆਰਡਰਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਹੁਣ OpenAI ਅਤੇ Anthropic ਵਰਗੀਆਂ ਫਰੰਟੀਅਰ ਮਾਡਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਆਮ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਗਾਹਕਾਂ ਤੋਂ ਆ ਰਿਹਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਵਾਰ ਅਸੀਂ ਦੁਬਾਰਾ ਦੇਖਦੇ ਹਾਂ ਕਿ Foundry ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਗਾਹਕ ਹਨ; ਪੇ-ਐਜ਼-ਯੂ-ਗੋ 'ਤੇ Copilot ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਗਾਹਕ ਵੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਪਹਿਲਾਂ ਹਰ ਕੋਈ ਲਗਾਤਾਰ ਚਿੰਤਾ ਕਰਦਾ ਰਿਹਾ: ਕੀ ਇਹ ਸਾਰੀ ਕਲਾਉਡ ਮੰਗ ਸਿਰਫ਼ OpenAI ਦੁਆਰਾ ਢੇਰ ਸਾਰਾ ਪੈਸਾ ਉਧਾਰ ਲੈਣਾ, ਫਿਰ ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਦੇ GPU ਖਰੀਦਣਾ, ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਦੁਆਰਾ OpenAI ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ, ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਰਕੂਲਰ ਟ੍ਰੇਡ ਬਣਾਉਣਾ ਜੋ ਸਿਰਫ਼ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਘੁੰਮਦਾ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ?
Qinbafrank: ਹੁਣ ਵਧੇਰੇ ਆਰਡਰ ਆਮ ਉੱਦਮਾਂ ਤੋਂ ਆ ਰਹੇ ਹਨ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੰਗ ਸੱਚਮੁੱਚ ਮਾਡਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਤੱਕ ਫੈਲਣੀ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਗਈ ਹੈ। ਇਹੀ ਅਸਲ AI ਵਪਾਰੀਕਰਨ ਹੈ।
IX. ਕਲਾਉਡ AI ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਬਣ ਜਾਵੇਗਾ: ਉੱਦਮ Claude ਜਾਂ DeepSeek ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਨਹੀਂ ਕਰਦੇ, ਸਿਰਫ਼ ਨਤੀਜੇ ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਦੀ
Qinbafrank: ਇਸ ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਕਮਾਈ ਕਾਲ ਤੋਂ ਇੱਕ ਹੋਰ ਨੁਕਤਾ ਹੈ ਜੋ ਮੈਨੂੰ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਲੱਗਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਕੋਲ ਹੁਣ ਆਪਣੇ ਮਾਡਲ ਹਨ, ਅਤੇ ਨਾਲ ਹੀ OpenAI ਨਾਲ ਵੀ ਜੁੜਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਓਪਨ ਸੋਰਸ ਮਾਡਲ ਤੈਨਾਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਪੁੱਛਿਆ: ਉਪਭੋਗਤਾ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਚੋਣ ਕਰਦੇ ਹਨ?Qinbafrank: ਸੱਤਿਆ ਨਡੇਲਾ ਦਾ ਜਵਾਬ ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਵਰਕਲੋਡ ਦੁਆਰਾ ਗਤੀਸ਼ੀਲ ਚੋਣ ਹੈ।
Qinbafrank: ਉੱਦਮਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਗੱਲ ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਨਹੀਂ ਕਿ ਅੱਜ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਮਾਡਲ Claude, OpenAI, DeepSeek, ਜਾਂ ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ ਦਾ ਆਪਣਾ ਮਾਡਲ ਹੈ। ਉੱਦਮ ਸਿਰਫ਼ ਦੋ ਗੱਲਾਂ ਦੀ ਪਰਵਾਹ ਕਰਦੇ ਹਨ: ਪਹਿਲਾਂ, ਕੀ ਕੰਮ ਸਥਿਰ ਅਤੇ ਉੱਚ ਗੁਣਵੱਤਾ ਨਾਲ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ; ਦੂਜਾ, ਕੰਮ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਕਿੰਨੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਜਟਿਲ ਕੰਮ ਇੱਕ ਫਰੰਟੀਅਰ ਮਾਡਲ ਨੂੰ ਕਾਲ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ; ਉੱਚ-ਆਵਿਰਤੀ, ਘੱਟ-ਮੁੱਲ, ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਪਰਿਪੱਕ ਕੰਮ ਸਿੱਧੇ ਸਸਤੇ ਓਪਨ ਸੋਰਸ ਜਾਂ ਅੰਦਰੂਨੀ ਮਾਡਲਾਂ 'ਤੇ ਸਵਿੱਚ ਕੀਤੇ ਜਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਇਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਉਹੀ ਹੈ ਜੋ ਮੈਂ ਪਹਿਲਾਂ ਕਿਹਾ ਸੀ: ਕਲਾਉਡ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਇੱਕ AI ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਸਿਸਟਮ ਬਣ ਜਾਵੇਗਾ।
Qinbafrank: ਇਹ ਮਾਡਲ ਰੂਟਿੰਗ, ਡੇਟਾ ਕਨੈਕਸ਼ਨ, ਅਨੁਮਤੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ, ਸੁਰੱਖਿਆ, ਅਤੇ ਵਰਕਫਲੋ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਦਾ ਹੈ। ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਮਾਡਲ ਬਦਲਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਉੱਦਮ ਦਾ ਪੂਰਾ ਸਿਸਟਮ ਤੁਹਾਡੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮ 'ਤੇ ਚੱਲਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਖਾਸ ਕਰਕੇ, ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ ਰਵਾਇਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨਹੀਂ ਹਨ, ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਆਪਣੇ ਆਪ ਪੂਰਾ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ ਮਾਡਲਾਂ ਦੇ ਵਸਤੂ ਬਣਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਇਹ ਨਹੀਂ ਕਿ ਕਲਾਉਡ ਨੂੰ ਬਾਈਪਾਸ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ; ਸਗੋਂ ਇਹ ਕਲਾਉਡ ਨੂੰ ਹੋਰ ਕੀਮਤੀ ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
X. ਗੂਗਲ ਕਿਉਂ ਦੋਨੋਂ ਧਮਾਕਾ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਓਨਾ ਬੁਰਾ ਨਹੀਂ ਸੀ: ਕਲਾਉਡ 103%, ਸਮੱਸਿਆ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਖੋਜ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਹੈ
Mr. Z: ਗੂਗਲ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੂੰ ਇਸ ਤਿਮਾਹੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਮਾੜੀ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਮਿਲੀ। ਤੁਹਾਨੂੰ ਕੀ ਲੱਗਦਾ ਹੈ?Qinbafrank: ਹੈੱਡਲਾਈਨ ਬਹੁਤ ਖਰਾਬ ਸੀ, ਪਰ ਇਸਨੂੰ ਤੋੜ ਕੇ ਵੇਖਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇਹ ਓਨੀ ਵੀ ਖਰਾਬ ਨਹੀਂ ਸੀ।
Qinbafrank: Google Cloud ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਲਗਭਗ 103% ਵਧਿਆ, ਇਸ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ $30 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਆਮਦਨ ਹੈ, ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ ਮੁਨਾਫ਼ਾ ਵੀ ਬਹੁਤ ਉੱਚਾ ਹੈ, ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਾਰਜਿਨ ਅਜੇ ਵੀ ਸੁਧਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ Cloud ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ; ਇਸਦੀ ਸਮੱਸਿਆ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸਲ ਕੋਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਹੈ। AI Search ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਹੁਣ ਬਹੁਤ ਉੱਚੀ ਹੈ, ਪਰ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਨਹੀਂ ਪਹੁੰਚਿਆ।
Qinbafrank: ਪਹਿਲਾਂ, ਜਦੋਂ ਉਪਭੋਗਤਾ ਕੁਝ ਖੋਜਦੇ ਸਨ, ਤਾਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਵਿਗਿਆਪਨ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦੇ ਸਨ; ਹੁਣ ਉਪਭੋਗਤਾ ਸਿੱਧਾ AI ਨਾਲ ਗੱਲ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਜੇ AI ਜਵਾਬ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਉਸਦੇ ਬਰਾਬਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਗਿਆਪਨ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ, ਤਾਂ ਤੁਸੀਂ ਆਪਣੀ ਅਸਲ Search ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਖਾ ਰਹੇ ਹੋ।
Qinbafrank: ਨਾਲ ਹੀ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਦੇਖਿਆ ਕਿ ਇਸਦਾ ਮੁਫ਼ਤ ਨਕਦ ਪ੍ਰਵਾਹ ਬਹੁਤ ਖਰਾਬ ਸੀ, ਪਰ ਇਸ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਇੱਕ-ਵਾਰਗੇ ਕਾਰਕ ਸਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ TPU ਇਨਵੈਂਟਰੀ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਅਤੇ ਨਾਲ ਹੀ ਯੂਰਪ-ਸੰਬੰਧੀ ਨਿਪਟਾਰਾ ਖਰਚੇ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਜੋੜੋ, ਤਾਂ ਅਸਲ FCF ਹੈੱਡਲਾਈਨ ਜਿੰਨਾ ਵਧਾਇਆ ਹੋਇਆ ਨਹੀਂ ਹੈ।
Qinbafrank: ਪਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੁਣ ਓਨਾ ਹੀ ਨਕਚੜ ਹੈ। ਤੁਹਾਡਾ Cloud ਕਿੰਨਾ ਵੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋਵੇ, ਜਿੰਨਾ ਚਿਰ ਕੋਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਜਾਂ FCF ਵਿੱਚ ਖਾਮੀਆਂ ਹਨ, ਮੈਂ ਪਹਿਲਾਂ ਤੁਹਾਡਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਕੱਟਾਂਗਾ।
XI. AI CapEx ਵਿੱਚ "ਸਮਾਂ ਅੰਤਰਾਲ" ਦਾ ਲਾਭ ਮਿਲਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ: 2025 ਵਿੱਚ ਖਰਚਿਆ ਪੈਸਾ ਹੁਣ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ
Mr. Z: ਤਾਂ ਕੀ ਇਹ ਆਖ਼ਰਕਾਰ ਉਸ ਸਮਾਂ ਅੰਤਰਾਲ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿਸਦੀ ਤੁਸੀਂ ਸਾਰਾ ਸਮਾਂ ਗੱਲ ਕਰ ਰਹੇ ਸੀ, ਜਿੱਥੇ ਇਹ ਲਾਭ ਦੇਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ?
Qinbafrank: ਸਹੀ। ਇਹ ਬਹੁਤ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ। AI CapEx ਅੱਜ ਖਰਚ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਅਤੇ ਕੱਲ੍ਹ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਬਦਲਦਾ। ਜ਼ਮੀਨ ਖਰੀਦਣਾ, ਡੇਟਾ ਸੈਂਟਰ ਬਣਾਉਣਾ, ਬਿਜਲੀ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ ਬਣਾਉਣਾ, GPU ਦਾ ਆਰਡਰ ਦੇਣਾ, ਸਰਵਰ ਲਗਾਉਣਾ, ਅਤੇ ਫਿਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਲਾਈਵ ਹੋਣਾ ਬਹੁਤ ਸਮਾਂ ਲੈਂਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਵੱਡੀਆਂ ਟੈਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਅਸਲ ਵਿੱਚ 2025 ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਆਸਪਾਸ CapEx ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਧਾਉਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤਾ, ਇਸ ਲਈ Microsoft ਅਤੇ Google Cloud ਅੱਜ ਜੋ ਆਮਦਨ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਉਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਜਾਂ ਇਸ ਤੋਂ ਵੀ ਪਹਿਲਾਂ ਖਰਚੇ ਪੈਸੇ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਦੂਜੇ ਸ਼ਬਦਾਂ ਵਿੱਚ, ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਜੋ ਸਮਰੱਥਾ ਤੇਜ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਸੀ, ਉਹ ਹੁਣ ਉਤਪਾਦਨ ਦੀ ਅਵਧੀ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਕਈ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਾਰੇ ਕਲਾਉਡ ਵਿਕਰੇਤਾ ਇੱਕੋ ਗੱਲ ਕਹਿ ਰਹੇ ਹਨ: ਮੰਗ > ਸਪਲਾਈ, ਕੰਪਿਊਟ ਕਾਫ਼ੀ ਨਹੀਂ ਹੈ।
Qinbafrank: ਜੇ ਮੰਗ ਅਜੇ ਵੀ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਤੁਸੀਂ ਜੋ ਵੀ ਨਵੀਂ ਸਮਰੱਥਾ ਲਿਆਉਂਦੇ ਹੋ ਉਹ ਤੁਰੰਤ ਖਪਤ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਆਮਦਨ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ ਹੁੰਦੀ ਰਹੇਗੀ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਮੁਦਰੀਕਰਨ ਹੁਣ ਸਿਖਰ 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਇਹ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਲਾਭ ਦੇਣਾ ਹੁਣ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
XII. ਅਸਲ ਮੋੜ: ਜਦੋਂ Cloud Revenue Growth CapEx Growth ਤੋਂ ਵੱਧਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ
Qinbafrank: ਪਰ ਤੁਸੀਂ ਇੱਥੇ ਸਿਰਫ਼ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਹੀ ਨਹੀਂ ਵੇਖ ਸਕਦੇ; ਦੂਜਾ ਪੜਾਅ ROIC ਬਾਰੇ ਹੈ।
Qinbafrank: 2026 CapEx ਧਮਾਕੇ ਦਾ ਸਾਲ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਇਹ ਸੈਂਕੜੇ ਬਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਸੀ, ਅਤੇ ਇਸ ਸਾਲ ਇਹ ਲਗਭਗ ਦੁੱਗਣਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਿਸਮ ਦਾ CapEx Growth ਹਰ ਸਾਲ 100% ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ।Qinbafrank: ਅਸਲ ਸੁੰਦਰ ਮੋੜ ਕੀ ਹੁੰਦਾ ਹੈ? ਇਹ ਉਦੋਂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ CapEx Growth ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਟਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਜਾਵੇ, ਪਰ Cloud Revenue Growth ਹੋਰ ਤੇਜ਼ ਹੁੰਦੀ ਰਹੇ।
Qinbafrank: ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Google ਦੀ Cloud Growth ਪਹਿਲਾਂ ਸਿਰਫ਼ 40% ਜਾਂ 50% ਹੋ ਸਕਦੀ ਸੀ, ਫਿਰ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ 80% ਤੋਂ ਵੱਧ, ਅਤੇ ਹੁਣ 100% ਤੋਂ ਵੱਧ। ਜੇਕਰ ਇਸਦੀ Revenue Growth CapEx Growth ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰਨ ਲੱਗ ਪਵੇ, ਤਾਂ ਗਣਿਤ ਹੋਰ ਵੀ ਬਿਹਤਰ ਹੁੰਦਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਨਾਲ ਹੀ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਪਹਿਲਾਂ GPU depreciation ਬਾਰੇ ਬਹੁਤ ਚਿੰਤਾ ਕਰਦਾ ਸੀ। ਸਾਰੇ ਕਹਿੰਦੇ ਸਨ ਕਿ GPUs ਦੋ ਜਾਂ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਪੁਰਾਣੇ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਇਸ ਲਈ hyperscalers ਵੱਲੋਂ depreciation lives ਵਧਾਉਣਾ ਇੱਕ accounting ਚਾਲ ਹੈ।
Qinbafrank: ਪਰ ਅਸਲੀਅਤ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਪੁਰਾਣੀ ਪੀੜ੍ਹੀ ਦੇ GPUs ਦੀ ਅੱਜ ਵੀ ਬਹੁਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਥਿਕ ਕੀਮਤ ਹੈ, ਅਤੇ ਕੁਝ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਇਕਰਾਰਨਾਮੇ ਪੁਰਾਣੇ ਕਾਰਡਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਹੋਰ ਵੀ ਅੱਗੇ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਜੇਕਰ ਸਰਵਰਾਂ, ਡੇਟਾ ਸੈਂਟਰਾਂ, ਅਤੇ ਪਾਵਰ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਉਮਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਮੂਲ ਉਮੀਦ ਨਾਲੋਂ ਲੰਬੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਚਿੱਪਾਂ ਬਦਲੀਆਂ ਜਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਜਦੋਂ ਕਿ ਸੁਵਿਧਾਵਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਪੂਰੇ CapEx ਦੀ ਅਸਲ payback period ਵੀ ਬਿਹਤਰ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਅਗਲੇ ਕੁਝ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ, ਮੈਂ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਇਹ ਚੀਜ਼ਾਂ ਕਿਵੇਂ ਇਕੱਠੀਆਂ ਹੋਣ ਲੱਗਦੀਆਂ ਹਨ: Revenue Growth, CapEx Growth, Depreciation Life, ਅਤੇ FCF।
XIII. Coding ਇਕੋ ਇੱਕ AI ਸਿਨਾਰੀਓ ਨਹੀਂ ਹੈ: Enterprise, Agent, ਅਤੇ AI for Science ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਲੈ ਰਹੇ ਹਨ
Qinbafrank: ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਹੋਰ ਚਿੰਤਾ ਸੀ: Coding ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, AI ਕੋਲ ਹੋਰ ਕੀ ਹੈ?
Qinbafrank: Coding ਸਭ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਕਿਉਂ ਫਟਿਆ? ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਬਹੁਤ standardized ਹੈ, GitHub ਵਰਗੇ ਵਿਸ਼ਾਲ repositories ਹਨ, ਅਤੇ ਸਪਸ਼ਟ feedback loop ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਮਾਡਲ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸੁਧਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਪਰ ਦੂਜਾ ਪੜਾਅ "Coding ਜਿੰਨਾ ਵੱਡਾ ਹੋਰ ਇੱਕ ਸਿਨਾਰੀਓ ਲੱਭਣਾ" ਨਹੀਂ ਹੈ; ਸਗੋਂ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਸਿਨਾਰੀਓ ਇਕੱਠੇ ਫਟਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਪਹਿਲੀ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਉਦਯੋਗਾਂ ਦੇ ਅੰਦਰ horizontal ਅਤੇ vertical workflows ਹਨ। Finance, Legal, Tax, Marketing, HR, ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ enterprise processes ਸ਼ਾਇਦ ਵੱਖਰੇ ਤੌਰ 'ਤੇ Coding ਜਿੰਨੇ ਵੱਡੇ ਨਾ ਹੋਣ, ਪਰ ਇਕੱਠੇ ਮਿਲ ਕੇ ਬਹੁਤ ਵੱਡੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ Coding ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੁੰਦਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਇਹਨਾਂ ਸਿਨਾਰੀਓ ਲਈ ਵੀ ਰਾਹ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ enterprise processes ਅੰਤ ਵਿੱਚ integrate ਕਰਨ ਲਈ code ਦੀ ਲੋੜ ਰੱਖਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਦੂਜਾ Agent ਹੈ। ਸਤੰਬਰ ਤੋਂ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਕੇ, ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ Agents ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਵਧਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। Personal Agent ਅਤੇ Enterprise Agent ਦੋਵੇਂ token consumption ਵਧਾਉਂਦੇ ਰਹਿਣਗੇ।Qinbafrank: ਤੀਜਾ AI for Science, AIDD (AI-Powered Drug Discovery), Drug Discovery—ਇਹ ਉੱਚ-ਮੁੱਲ ਸਿਨਾਰੀਓ ਹਨ। OpenAI, Anthropic, Google, ਅਤੇ ByteDance ਸਾਰੇ Bio ਅਤੇ Life Science ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਅਜਿਹਾ ਨਹੀਂ ਹੈ ਕਿ Coding ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਕੋਈ ਦੂਜਾ ਸਿਨਾਰੀਓ ਨਹੀਂ; ਸਗੋਂ ਦੂਜਾ ਸਿਨਾਰੀਓ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਸਿਨਾਰੀਓ ਵਿੱਚ ਵੰਡਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਜੋ ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਪ੍ਰਗਟ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ।
XIV. Anthropic 11/9 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਕਿਵੇਂ ਟ੍ਰੇਡ ਕਰਨਾ ਹੈ: Roadshow ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਵਿੰਡੋ ਹੈ, Roadshow ਤੋਂ ਬਾਅਦ draining ਸ਼ੁਰੂ ਹੁੰਦੀ ਹੈ
Mr. Z: ਹੁਣ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਚਿੰਤਾ ਦੀ ਗੱਲ ਅਜੇ ਵੀ Anthropic IPO ਹੋਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ। ਤੁਸੀਂ 9 ਨਵੰਬਰ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਨੂੰ ਵੰਡ ਰੇਖਾ ਕਿਉਂ ਦੇਖਦੇ ਹੋ?Qinbafrank: 9 ਨਵੰਬਰ ਉਹ ਸਮਾਂ ਹੈ ਜੋ ਮੈਂ SEC ਦੀ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਕੱਢਿਆ ਹੈ, ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਵੱਲੋਂ ਅਧਿਕਾਰਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਐਲਾਨੀ ਗਈ ਗੱਲ ਨਹੀਂ ਹੈ।
Qinbafrank: Anthropic ਦੁਆਰਾ ਆਪਣਾ S-1 ਪ੍ਰਕਾਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਨਿਯਮਾਂ ਅਨੁਸਾਰ ਇਸ ਨੂੰ Roadshow ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਇੱਕ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਗਿਣਤੀ ਕੈਲੰਡਰ ਦਿਨ ਲੰਘਣੇ ਪੈਂਦੇ ਹਨ। ਅੱਗੇ ਗਿਣਤੀ ਕਰੀਏ ਤਾਂ ਇਹ ਲਗਭਗ 9 ਨਵੰਬਰ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਆਉਂਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਮੇਰੇ ਖਿਆਲ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੋਲ ਅਜੇ ਵੀ ਇੱਕ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਆਰਾਮਦਾਇਕ ਵਿੰਡੋ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਦੇ ਕਈ ਕਾਰਨ ਹਨ। ਪਹਿਲਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕਈ ਹਫ਼ਤੇ ਡਿੱਗ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਬਹੁਤ ਸਾਰੀ ਭਾਵਨਾ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਚੁੱਕੀ ਹੈ; ਦੂਜਾ, Microsoft ਅਤੇ Google ਦਾ Cloud Revenue ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਇਹ ਸਾਬਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ AI Commercialization ਟੁੱਟੀ ਨਹੀਂ ਹੈ; ਤੀਜਾ, ਜੇ Amazon ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਵੀ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਸਮੱਸਿਆ ਨਹੀਂ ਦਿਖਾਉਂਦੇ, ਤਾਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੱਤ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਕੁਝ ਸਹਾਰਾ ਦੇਣਗੇ; ਚੌਥਾ, ਮਿਡਟਰਮ ਚੋਣਾਂ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਮੌਸਮੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਵੀ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ Roadshow ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਇੱਕ ਰੀਬਾਊਂਡ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਿਸ ਗੱਲ ਤੋਂ ਤੁਹਾਨੂੰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਸਾਵਧਾਨ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਉਹ ਹੈ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ ਗੰਭੀਰਤਾ ਨਾਲ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ।
XV. ਇੱਕ ਚੰਗਾ IPO ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਕੁਚਲ ਸਕਦਾ ਹੈ: $400 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਫੰਡ ਹਵਾ ਵਿੱਚੋਂ ਨਹੀਂ ਆ ਸਕਦੇ
Qinbafrank: ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਲੋਕ ਨਹੀਂ ਸਮਝਦੇ ਕਿ "draining" ਦਾ ਕੀ ਮਤਲਬ ਹੈ। Draining ਦਾ ਮਤਲਬ ਇਹ ਨਹੀਂ ਕਿ Anthropic ਮਾੜੀ ਹੈ; ਇਸ ਦੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ—ਇਹ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਇੰਨੀ ਚੰਗੀ ਹੈ ਕਿ ਸਾਰੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਇਸਨੂੰ ਚਾਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ।
Qinbafrank: ਮੈਂ ਉਸ ਸਮੇਂ ਦੀ SpaceX ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਉਦਾਹਰਨ ਵਜੋਂ ਵਰਤਾਂਗਾ। ਇੱਕ ਵੱਡੇ IPO ਲਈ, ਅੰਤਿਮ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਫੰਡ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸਲ ਇਸ਼ੂ ਸਾਈਜ਼ ਦੇ ਕਈ ਗੁਣਾ ਹੁੰਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਜੇ Anthropic ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਸੈਂਕੜੇ ਬਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੇ ਪੈਮਾਨੇ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ Deal ਵੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸੈਂਕੜੇ ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਫੰਡ ਤਿਆਰ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਸਮੱਸਿਆ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਸੰਸਥਾਗਤ ਖਾਤੇ ਸਿਰਫ਼ ਸੈਂਕੜੇ ਬਿਲੀਅਨ Cash ਨੂੰ ਉੱਥੇ ਛੱਡ ਕੇ ਇਸ ਦੇ ਲਿਸਟ ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਨਹੀਂ ਕਰਨਗੇ। ਤਾਂ ਪੈਸਾ ਕਿੱਥੋਂ ਆਵੇਗਾ? ਪੋਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਵੇਚ ਕੇ।
Qinbafrank: Semi ਦਾ ਕੁਝ ਹਿੱਸਾ ਵੇਚੋ, Momentum ਵੇਚੋ, Software ਵੇਚੋ, ਹੋਰ AI Position ਵੇਚੋ, Cash ਖਾਲੀ ਕਰੋ, ਅਤੇ ਸਬਸਕ੍ਰਾਈਬ ਕਰਨ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕਰੋ। ਇਸ ਲਈ ਅਸਲ Liquidity Drain ਅਕਸਰ Roadshow ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਰਸਮੀ ਤੌਰ 'ਤੇ Portfolio Adjustment ਕਰਨਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ।
Qinbafrank: IPO ਦੇ ਦਿਨ ਤੱਕ, ਜਦੋਂ ਉਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਦਾ ਕੁਝ ਹਿੱਸਾ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਨਹੀਂ ਮਿਲੀ ਜਾਂ ਲਾਕ ਹੋ ਗਏ ਸਨ, ਰਿਹਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਸਥਿਤੀ ਦੁਬਾਰਾ ਬਦਲ ਜਾਵੇਗੀ; ਪਰ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, draining ਦੀ ਦੂਜੀ ਪਰਤ ਹੋਵੇਗੀ, ਜੋ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਤੇ ਹੋਰ ਫੰਡ ਸੋਚਣਗੇ: ਕਿਉਂਕਿ ਹੁਣ ਸਭ ਤੋਂ ਸ਼ੁੱਧ Frontier AI ਸਟਾਕ ਮੌਜੂਦ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੈਂ Supply Chain ਰਾਹੀਂ ਅਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਿਉਂ ਖਰੀਦਾਂ?
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, Anthropic ਦੀ ਲਿਸਟਿੰਗ AI ਲਈ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੜਾਰ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਪਹਿਲਾਂ ਪੂਰੇ AI ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਬਿਲਕੁਲ ਖਾਲੀ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।
XVI. AI ਮੇਨਲਾਈਨ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਦਲ ਚੁੱਕੀ ਹੈ: Memory → Optical / Software → Agent / AI for Science
Qinbafrank: ਇੱਕ ਹੋਰ ਗੱਲ ਜਿਸ 'ਤੇ ਮੈਂ ਹਮੇਸ਼ਾ ਜ਼ੋਰ ਦੇਣਾ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹਾਂ, ਉਹ ਇਹ ਹੈ ਕਿ "AI = Semiconductor = Memory" ਦੀ ਸਥਿਰ ਸੋਚ ਨਾ ਬਣਾਓ; AI ਮੇਨਲਾਈਨ ਹਰ ਪੜਾਅ 'ਤੇ ਬਦਲਦੀ ਹੈ।Qinbafrank: ਇਸ ਸਾਲ Q1 ਅਤੇ Q2 ਵਿੱਚ, Memory ਸਭ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸੀ; ਅਗਸਤ ਅਤੇ ਸਤੰਬਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, Optical ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਇਆ, ਅਤੇ ਉਸੇ ਸਮੇਂ ਸਾਫਟਵੇਅਰ ਅਤੇ SaaS ਦੇ ਉਹ ਨਾਮ ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ ਬਹੁਤ ਬੁਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਗਏ ਸਨ, ਉਹ ਵੀ ਉਭਰਨੇ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਏ।
Qinbafrrank: ਕਿਉਂ? ਕਿਉਂਕਿ Model commoditization ਅਤੇ Token Price ਘਟਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਲਾਭਪਾਤਰੀ ਸਿਰਫ਼ upstream Hardware ਨਹੀਂ ਹਨ।
Qinbafrrank: Token ਜਿੰਨਾ ਸਸਤਾ, Deployment ਓਨਾ ਹੀ ਆਸਾਨ, ਅਤੇ Cloud, Software, Enterprise Integration, ਅਤੇ Agent ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ ਹੋਰ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣਗੇ। ਅਗਲਾ ਪੜਾਅ AI for Science ਅਤੇ Bio ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
Qinbafrrank: ਇਸ ਲਈ trend investing ਨੂੰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇਹ ਨਹੀਂ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਕਿ ਉਹ ਜ਼ਿੱਦ ਨਾਲ ਮੂਲ Winner ਦੀ ਰੱਖਿਆ ਕਰੇ, ਸਗੋਂ ਲਗਾਤਾਰ ਇਹ ਪਛਾਣੇ: ਕਿ ਮੁਨਾਫ਼ੇ ਦੇ ਅਗਲੇ layer ਦਾ pool ਕਿੱਥੇ migrate ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
Qinbafrrank: Memory ਖ਼ਤਮ ਨਹੀਂ ਹੋਇਆ, ਅਤੇ Semi ਵੀ ਨਹੀਂ ਮਰਿਆ; ਬੱਸ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਸਾਲ ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਵਰਗਾ ਪੜਾਅ, ਜਦੋਂ ਸਭ ਕੁਝ ਸਿੱਧਾ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਸ਼ੂਟ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ, ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਖ਼ਤਮ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
XVII. High-Yield Era ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੁਣ Broad Gains ਨਹੀਂ: ਹੁਣ ਤੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਿਰਫ਼ ਅਸਲ Cash Flow ਨੂੰ ਇਨਾਮ ਦੇਵੇਗਾ
Qinbafrrank: ਹੁਣ ਇੱਕ ਵੱਡਾ backdrop ਵੀ ਹੈ, ਉਹ ਇਹ ਕਿ ਅਸੀਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਇੱਕ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਉੱਚ yields ਵਾਲੇ ਯੁੱਗ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋ ਚੁੱਕੇ ਹਾਂ।
Qinbafrrank: Oil prices Inflation ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, fiscal deficits ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ Treasury issuance ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ AI Infrastructure ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ Corporate Debt issue ਕਰਨੀ ਪੈਂਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਰੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਮਿਲ ਕੇ bond market ਵਿੱਚ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਮੁਕਾਬਲਾ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
Qinbafrrank: ਜਦੋਂ Bond Yield ਉੱਚੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ stocks ਨੂੰ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵੀ ਵੱਧ Risk Premium ਦੇਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਇਸੇ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੋਰ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ selective ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।
Qinbafrrank: ਜੇ ਤੁਹਾਡੀ Microsoft earnings ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਸਪੱਸ਼ਟ ਖਾਮੀ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੁਹਾਨੂੰ positive feedback ਦਿੰਦਾ ਹੈ; Google Cloud ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਵਧੀਆ ਹੈ, ਪਰ ਜੇ ਤੁਹਾਡੇ Search ਅਤੇ FCF ਵਿੱਚ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦਿਖਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਫਿਰ ਵੀ ਪਹਿਲਾਂ ਵੇਚਦਾ ਹੈ।
Qinbafrrank: ਇਸ ਲਈ ਅੱਗੇ ਜਾ ਕੇ stocks ਚੁਣਦੇ ਸਮੇਂ, ਤੁਹਾਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਫ਼ਰਕ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ: ਕਿਹੜੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸਿਰਫ਼ Narrative ਹਨ, ਅਤੇ ਕਿਹੜੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ delivered ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ Revenue ਅਸਲ ਹੈ, Cash Flow ਅਸਲ ਹੈ, ਅਤੇ ਅਗਲੇ 2 ਜਾਂ 3 ਸਾਲਾਂ ਦੀ growth space ਦੀ ਅਜੇ ਵੀ ਗਣਨਾ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
Qinbafrrank: ਜੇ ਕਿਸੇ ਵੱਡੀ ਕੰਪਨੀ ਦੀ valuation ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ headwinds ਕਾਰਨ ਮਾਰੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੈਂ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ ਇਹ ਚੰਗੀ ਗੱਲ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਤੁਹਾਨੂੰ ਦੁਬਾਰਾ onboard ਹੋਣ ਲਈ ਇੱਕ ਕੀਮਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। High rates ਦਾ ਮਤਲਬ ਇਹ ਨਹੀਂ ਕਿ ਸਾਰੇ stocks ਨਹੀਂ ਵਧ ਸਕਦੇ; ਸਗੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੋਰ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ "pick the best among the best" ਕਰੇਗਾ।
XVIII. 2027 Q1 ਵਿੱਚ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਜੋ ਦੇਖਣਾ ਹੈ ਉਹ Semi ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਇਹ ਹੈ ਕਿ AI Commercialization ਲਗਾਤਾਰ decelerate ਹੋਇਆ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ
Mr. Z: ਜੇ ਤੁਸੀਂ 2027 Q1 ਵੱਲ ਦੇਖੋ, ਤਾਂ ਕਿਹੜਾ judgment ਤੁਹਾਨੂੰ ਸਭ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭਰੋਸਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ?
Qinbafrrank: ਜੋ judgment ਮੈਂ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹਾਂ ਉਹ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਅਗਲੇ ਸਾਲ Q1 ਤੱਕ, ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ AI Commercialization ਅਜੇ ਵੀ accelerate ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਅਜੇ Saturation ਤੱਕ ਨਹੀਂ ਪਹੁੰਚਿਆ।
Qinbafrrank: ਕਿਉਂਕਿ ਹੋਰ ਅਤੇ ਹੋਰ enterprises AI implement ਕਰਨਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਹਰ ਕਿਸੇ ਦਾ Token Consumption ਅੰਤ ਵਿੱਚ Compute ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀਬਿੰਬਤ ਹੋਵੇਗਾ, ਅਤੇ Compute ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ Cloud Provider ਦੇ ਹੱਥਾਂ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ Cloud layer 'ਤੇ, ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਕਿ growth ਅਜੇ ਵੀ ਮੌਜੂਦ ਹੈ।Qinbafrank: ਮੈਂ AI ਥੀਸਿਸ ਬਾਰੇ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਕਦੋਂ ਚਿੰਤਤ ਹੋਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਾਂਗਾ? ਇਹ ਨਾ ਸੈਮੀ 20% ਡਿੱਗਣ 'ਤੇ, ਨਾ ਹੀ ਕਿਸੇ ਸਟਾਕ ਦੇ 30% ਡਿੱਗਣ 'ਤੇ। ਇਹ ਉਦੋਂ ਹੈ ਜਦੋਂ ਤੁਸੀਂ ਮਾਈਕ੍ਰੋਸਾਫਟ, ਗੂਗਲ ਅਤੇ AWS ਵਿਖੇ ਕਲਾਉਡ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਲਗਾਤਾਰ ਦੋ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਲਈ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਟਦੀ ਦੇਖੋ।
Qinbafrank: ਉਦੋਂ ਹੀ ਤੁਹਾਨੂੰ ਪੁੱਛਣਾ ਪਵੇਗਾ: ਕੀ ਉਹ ਸਾਰੇ ਉੱਦਮ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ AI ਵਰਤਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਸੀ, ਉਹ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਵਰਤ ਚੁੱਕੇ ਹਨ? ਕੀ ਉਪਭੋਗਤਾ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉਨੀ ਰਕਮ ਖਰਚ ਕਰ ਚੁੱਕੇ ਹਨ ਜਿੰਨੀ ਉਹ ਖਰਚ ਕਰਨ ਨੂੰ ਤਿਆਰ ਸਨ? ਕੀ ਆਰਥਿਕ ਮੁੱਲ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਣ ਵਾਲੇ ਵਰਕਫਲੋ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸੰਤ੍ਰਿਪਤ ਹੋਣੇ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਗਏ ਹਨ?
Qinbafrank: ਇਹੀ ਪੂਰੀ AI ਕਹਾਣੀ ਦਾ ਮੂਲ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਲੋਕ ਇਸਨੂੰ ਵਰਤ ਰਹੇ ਹਨ, ਉੱਦਮ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਟੋਕਨ ਖਪਤ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਵੱਡੀ ਦਿਸ਼ਾ ਟੁੱਟੀ ਨਹੀਂ ਹੈ।**19. ਅਕਤੂਬਰ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਕਿਉਂ ਡਿੱਗਿਆ: ਕਹਾਣੀਆਂ ਮਰੀਆਂ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ TGA ਤਰਲਤਾ ਖਿੱਚ ਰਿਹਾ ਹੈ**
Mr. Z: ਆਓ ਆਖਰ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਬਾਰੇ ਗੱਲ ਕਰੀਏ। ਇਹ ਸਤੰਬਰ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਿਆ, ਫਿਰ ਅਕਤੂਬਰ ਵਿੱਚ ਵਾਪਸ ਡਿੱਗ ਗਿਆ—ਤੁਹਾਡਾ ਕੀ ਵਿਚਾਰ ਹੈ?
Qinbafrank: ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਪੱਖੋਂ, ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਇਹ ਕਾਫ਼ੀ ਸਪਸ਼ਟ ਹੈ—ਇਹ ਤਰਲਤਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਅਸੀਂ ਅਗਸਤ ਦੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਗੱਲ ਕੀਤੀ ਸੀ, ਮੇਰਾ ਉਸ ਸਮੇਂ ਦਾ ਢਾਂਚਾ ਇਹ ਸੀ ਕਿ ਅਗਸਤ ਦੇ ਅੰਤ ਤੋਂ ਸਤੰਬਰ ਦੇ ਮੱਧ-ਅੰਤ ਤੱਕ ਹਾਲਾਤ ਮੁਕਾਬਲਤਨ ਚੰਗੇ ਰਹਿਣਗੇ, ਅਤੇ ਸਤੰਬਰ ਦੇ ਅੰਤ ਤੋਂ ਅਕਤੂਬਰ ਤੱਕ ਪਿੱਛੇ ਹਟਣਾ ਦੇਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਤਰਲਤਾ ਸੁੰਗੜਨੀ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ।
Qinbafrank: ਮੋਟੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਹੀ ਹੋਇਆ ਹੈ। TGA (ਟ੍ਰੈਜ਼ਰੀ ਜਨਰਲ ਅਕਾਊਂਟ) ਅਗਸਤ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $800–900 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਚੜ੍ਹਦਾ ਹੋਇਆ ਹੁਣ $1 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਹੈ—ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ, ਟ੍ਰੈਜ਼ਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਨਕਦੀ ਕੱਢ ਰਹੀ ਹੈ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਅਕਤੂਬਰ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਦਾ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣਾ ਇਸ ਲਈ ਨਹੀਂ ਕਿ ਸਾਰੀਆਂ ਕਹਾਣੀਆਂ ਅਚਾਨਕ ਮਰ ਗਈਆਂ—ਸਗੋਂ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਪੈਸੇ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਮਾਹੌਲ ਗਲਤ ਹੈ।
Qinbafrank: ਅੱਗੇ ਕੀ ਦੇਖਣਾ ਹੈ, ਸਧਾਰਨ ਹੈ: ਕੀ TGA ਨਵੰਬਰ ਵਿੱਚ ਰਿਹਾਈ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜੇ ਟ੍ਰੈਜ਼ਰੀ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ ਨਕਦੀ ਵਾਪਸ ਪਾਉਣੀ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਸੁਧਰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੁਬਾਰਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਮੈਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦਿੱਤਾ ਢਾਂਚਾ ਇਹ ਸੀ ਕਿ ਤਰਲਤਾ ਅਕਤੂਬਰ ਦੇ ਅੰਤ ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਤਲ ਨੂੰ ਛੂਹੇਗੀ, ਅਤੇ ਜੇ ਨਵੰਬਰ ਵਿੱਚ ਇਹ ਦੁਬਾਰਾ ਰਿਹਾਅ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਮੁੜਨ ਦਾ ਮੌਕਾ ਹੈ।
**20. ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਦੇ ਅਗਲੇ ਪੜਾਅ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਮੁੱਖ ਵਿਸ਼ਾ: ਅਨੁਕੂਲ ICO + ਟੋਕਨਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ, TradFi ਅਤੇ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਇਕੱਠੇ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ**
Qinbafrank: ਨਿਯਮਕ ਪੱਖੋਂ, ਮੈਂ ਨਹੀਂ ਸੋਚਦਾ ਕਿ ਕੋਈ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਹੋਇਆ—ਬੱਸ ਬਹੁਤ ਸਾਰੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਵਿੱਚ ਸਮਾਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ।
Qinbafrank: ਪਹਿਲੀ ਲਾਈਨ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਫਾਈਨੈਂਸਿੰਗ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ਅਮਰੀਕੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕਰਨ ਲਈ ਜਾਂ ਤਾਂ IPO ਕਰਦੀਆਂ ਸਨ, ਜਾਂ Regulation D ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਪਲੇਸਮੈਂਟ, ਜਾਂ Regulation A ਅਤੇ Regulation CF ਵਰਗੀਆਂ ਛੋਟਾਂ ਵਰਤਦੀਆਂ ਸਨ। ਪਰ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਆਮ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਅਮਰੀਕੀ ਜਨਤਾ ਤੋਂ ਪੂੰਜੀ ਨਹੀਂ ਇਕੱਠੀ ਕਰ ਸਕਦੇ ਸਨ, ਇਸ ਲਈ ਟੋਕਨ ਸੇਲ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸਾਰੇ ਲੋਕ ਅਮਰੀਕੀਆਂ ਨੂੰ ਬਲਾਕ ਕਰਦੇ ਸਨ।
Qinbafrank: ਹੁਣ ਨਿਯਾਮਕ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਡਿਜੀਟਲ ਸੰਪਤੀ ਫਾਈਨੈਂਸਿੰਗ ਛੋਟ ਦਾ ਅਧਿਐਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ—ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਜਨਤਾ ਤੋਂ ਕਾਨੂੰਨੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪੂੰਜੀ ਇਕੱਠੀ ਕਰਨ ਦਾ ਰਾਹ ਦੇਣਾ।
Qinbafrank: ਇਹ ਤੁਰੰਤ ਲਾਗੂ ਨਹੀਂ ਹੋਵੇਗਾ, ਕਿਉਂਕਿ ਅਜੇ ਜਨਤਕ ਟਿੱਪਣੀ ਅਤੇ ਨਿਯਮਕ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਬਾਕੀ ਹੈ, ਪਰ ਜੇ ਇਹ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਲਾਗੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਮੈਂ ਸੋਚਦਾ ਹਾਂ ਇਸਨੂੰ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਕਿਸਮ ਦਾ ਨਿਯੰਤ੍ਰਿਤ ICO ਸਮਝਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।Qinbafrank: ਦੂਜੀ ਲਾਈਨ Tokenization ਹੈ। ਭਾਵੇਂ CLARITY Act ਕਾਂਗਰਸ ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਰੁਕ ਜਾਵੇ, ਇਸ ਦਾ ਮਤਲਬ ਇਹ ਨਹੀਂ ਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਕੁਝ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ। SEC ਅਤੇ CFTC, ਆਪਣੇ ਅਧਿਕਾਰ ਖੇਤਰ ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹਿ ਕੇ, Custody, Tokenized Securities, DeFi, AMM, Derivatives ਆਦਿ 'ਤੇ ਨਿਯਮ ਅੱਗੇ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।
Qinbafrank: ਮੈਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ Tokenization ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਹੁਣ ਨਾ-ਪਲਟਣਯੋਗ ਹੋ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ Treasury, Stock ਅਤੇ Security On-chain Financial Market ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣਗੇ।
Qinbafrank: ਇਸ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਸੱਚਮੁੱਚ ਫਾਇਦਾ ਸਿਰਫ਼ "stock tokens" ਨੂੰ ਹੀ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ, ਸਗੋਂ ਇਸਦੇ ਅਧੀਨ Infrastructure, Settlement, Custody, Liquidity ਅਤੇ DeFi Rail ਨੂੰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। Crypto ਅਤੇ TradFi ਦੀ ਅੰਤਿਮ ਦਿਸ਼ਾ ਇੱਕ ਦੂਜੇ ਨੂੰ ਬਦਲਣਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਇੱਕੋ ਹੀ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਣਨਾ ਹੈ।
Mr. Z: ਇਸ ਐਪੀਸੋਡ ਨੂੰ ਸਮੇਟਦਿਆਂ, ਮੈਂ Qinbafrank ਦੇ ਫਰੇਮਵਰਕ ਨੂੰ 6 ਨਿਰਣਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸੰਖੇਪ ਕਰਦਾ ਹਾਂ।
ਪਹਿਲਾ, ਅਮਰੀਕੀ ਅਰਥਵਿਵਸਥਾ ਇਸ ਸਮੇਂ ਪੂਰਨ ਮੰਦੀ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਹੈ; AI CapEx ਅਮਰੀਕਾ ਦਾ ਨਵਾਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਬਣ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਪਰ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ AI ਮਜ਼ਦੂਰੀ ਦੀ ਥਾਂ ਲਵੇਗਾ, K-shaped ਵੰਡ ਹੋਰ ਵਧਦੀ ਜਾਵੇਗੀ।
ਦੂਜਾ, ਅਗਲੇ 1–2 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੈਕਰੋ ਵੇਰੀਏਬਲ ਅਜੇ ਵੀ Oil ਹੈ, ਅਤੇ ਇਹ ਹੁਣ ਸਿਰਫ਼ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਮੁੱਦੇ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ Shipping Cost + Refinery Capacity ਦੀ ਦੋਹਰੀ ਸਮੱਸਿਆ ਬਣ ਗਿਆ ਹੈ। ਮਿਡਟਰਮ ਚੋਣਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਅਮਰੀਕਾ ਅਤੇ ਈਰਾਨ ਸੱਚੀ ਗੱਲਬਾਤ ਵਿੱਚ ਆ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜਾਂ ਨਹੀਂ, ਇਹ ਸਿੱਧਾ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ Fed ਦੇ ਅਗਲੇ ਕਦਮ ਨੂੰ ਤੈਅ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਤੀਜਾ, AI Commercialization ਸਿਖਰ 'ਤੇ ਨਹੀਂ ਪਹੁੰਚੀ—ਸਗੋਂ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ CapEx ਦਾ ਸਮਾਂ ਅੰਤਰਾਲ ਹੁਣ ਲਾਭ ਦੇਣ ਲੱਗਾ ਹੈ। Microsoft, Google ਅਤੇ Anthropic ਦੀ ਆਮਦਨ ਸਾਰੇ ਸਾਬਤ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ enterprise Adoption ਹਾਲੇ ਵੀ ਡੂੰਘੀ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਅਗਲਾ ਅਹਿਮ ਕਦਮ ਇਹ ਹੈ ਕਿ Cloud Revenue Growth ਕਦੋਂ ਸੱਚਮੁੱਚ CapEx Growth ਨੂੰ ਪਛਾੜਦੀ ਹੈ।
ਚੌਥਾ, AI ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਦੂਜੇ ਅੱਧ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। Memory ਅਤੇ Semi ਗਾਇਬ ਨਹੀਂ ਹੋਣਗੇ, ਪਰ ਮੁੱਖ ਧਾਰਾ Optical, Cloud, Software, Agent, Enterprise Deployment ਅਤੇ AI for Science ਵੱਲ ਹੁੰਦੀ ਰਹੇਗੀ। ਉੱਚ ਦਰ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਿਰਫ਼ ਅਸਲ Earnings ਨੂੰ ਇਨਾਮ ਦੇਵੇਗਾ।
ਪੰਜਵਾਂ, Anthropic Roadshow ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਭਾਵਨਾ ਦੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਇੱਕ ਖਿੜਕੀ ਹਾਲੇ ਵੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਇੱਕ ਵਾਰ Roadshow ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ 'ਤੇ, ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ ਦੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਲਈ Cash ਖਾਲੀ ਕਰਨ ਵਾਸਤੇ ਹੋਰ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਵੇਚਣੀਆਂ ਪੈਣਗੀਆਂ—ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ Liquidity Drain ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਨਾਲ ਵੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
ਛੇਵਾਂ, Crypto ਦੀ ਅਕਤੂਬਰ ਸੁਧਾਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਅਜੇ ਵੀ liquidity ਸੁੰਗੜਨ ਹੈ; ਨਵੰਬਰ ਵਿੱਚ TGA ਰਿਲੀਜ਼ ਹੁੰਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ, ਇਹ ਸਭ ਤੋਂ ਸਿੱਧਾ Trigger ਹੈ, ਜਦਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਢਾਂਚਾਗਤ ਮੁੱਖ ਵਿਸ਼ਾ compliant financing ਅਤੇ Tokenization ਹੈ ਜੋ TradFi Assets ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ On-chain Finance ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਕਰਵਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਉਹ ਸਿਗਨਲ ਜੋ ਸੱਚਮੁੱਚ AI Thesis ਨੂੰ bearish ਬਣਾ ਦੇਵੇਗਾ, ਉਹ Semi ਦਾ ਹੋਰ 20% ਡਿੱਗਣਾ ਨਹੀਂ, ਸਗੋਂ Cloud Commercialization ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਕਈ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੌਲੀ ਹੋਣਾ ਹੈ। Qinbafrank ਦਾ 168X 'ਤੇ ਚੌਥੀ ਵਾਰ ਆਉਣ ਲਈ ਧੰਨਵਾਦ!