727 FinanceUniswap v4 ra mắt Hooks tổng hợp, đóng gói thanh khoản bên ngoài từ Curve, Fluid, PancakeSwap và các nguồn khác vào các pool v4 tiêu chuẩn, đồng thời chuyển phí về việc đốt UNI. Đây là bước tiến hướng tới trở thành "điểm vào thanh khoản on-chain", nhưng mức tăng ngắn hạn trong việc nắm bắt giá trị của UNI vẫn phụ thuộc vào việc liệu phí có được thu trên các pool có lưu lượng truy cập cao hay không.
Bản gốc | Odaily Planet Daily
Tác giả | Golem
Vào ngày 22 tháng 10, Uniswap v4 đã công bố ra mắt tính năng Aggregator Hooks. Aggregator Hooks có thể bao bọc các nguồn thanh khoản bên ngoài vào các pool v4 tiêu chuẩn, và hiện đã hỗ trợ 7 nguồn bên ngoài bao gồm Curve, Fluid và PancakeSwap, bao phủ Ethereum mainnet, Base và Robinhood Chain. Đội ngũ cho biết điều này đã giúp Uniswap bao phủ hơn 90% hoạt động DEX trên các chuỗi này.
Nhà sáng lập Uniswap cũng đã đăng [tuyên bố](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") rằng bằng cách tích hợp logic aggregator vào các hook của Uniswap v4, với sự tích hợp này, API và APP của Uniswap chắc chắn là aggregator tốt nhất trên thị trường.
Nhưng ngay cả một tuần sau khi ra mắt, người dùng có thể không có cảm nhận mạnh mẽ về trải nghiệm Aggregator Hooks. Điều này là do khi người dùng giao dịch qua Uniswap, router tự động so sánh giá giữa các pool gốc và các pool được bao bọc này và chọn đường đi tối ưu, người dùng không cần phải tự bật bất cứ thứ gì hoặc cấp bất kỳ quyền ủy quyền nào. Đối với nhà đầu tư, điều thực sự quan trọng về tính năng này là Uniswap vẫn thu phí trên các giao dịch được định tuyến qua các pool được bao bọc này, và sử dụng phí để đốt UNI.
Thông qua Aggregator Hooks, Uniswap v4 nắm bắt được phí được tạo ra từ thanh khoản mà nó không sở hữu, củng cố bánh đà đốt UNI. Điều này cũng có nghĩa là Uniswap đang tiến tới trở thành "cổng vào thanh khoản onchain", chuyển từ việc cung cấp thanh khoản sang phân phối thanh khoản.
Uniswap đã là DEX lớn nhất onchain, với tổng khối lượng giao dịch tích lũy từ lâu đã vượt qua 10 nghìn tỷ USD. Nhưng về mặt sử dụng thực tế, với sự phát triển của ví và các aggregator thanh khoản onchain khác nhau, hầu hết người dùng không còn tương tác trực tiếp với APP Uniswap nữa. Mặc dù Uniswap cũng đã được tích hợp sâu vào vô số ví và aggregator, và vị thế của Uniswap về cơ bản không suy giảm, nhưng tầm quan trọng của frontend Uniswap thực sự ngày càng thấp.
Uniswap v4 Aggregator Hooks đang thay đổi tình hình này. Aggregator Hooks mang lại cho người dùng thanh khoản sâu hơn và thực thi tốt hơn mà không thay đổi trải nghiệm của họ, điều này có thể cho phép frontend của Uniswap lấy lại khả năng cạnh tranh trên thị trường.
Trong khi đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cung cấp thanh khoản, Uniswap cũng muốn trở thành cổng vào thanh khoản cho các giao dịch được định tuyến. Uniswap đang tiến tới mô hình của Jupiter.
Jupiter là aggregator phổ biến nhất trong hệ sinh thái Solana. Theo dữ liệu của DefiLlama, aggregator của Jupiter đã định tuyến tổng khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 1,3 nghìn tỷ USD. Tổng khối lượng giao dịch aggregator DEX của Solana trong 30 ngày qua là khoảng 27,115 tỷ USD, trong đó Jupiter chiếm khoảng 13,354 tỷ USD, tức gần 49,3%, đứng đầu. Trong lịch sử, Jupiter thậm chí đã từng độc chiếm hơn 90% khối lượng giao dịch aggregator của Solana.Tất nhiên, Jupiter không chỉ hoạt động như một aggregator. Khối lượng giao dịch trên DEX của chính nó trong 30 ngày qua là khoảng 2,24 tỷ USD, và khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn là khoảng 4,01 tỷ USD. Jupiter định tuyến và tổng hợp thanh khoản trên toàn bộ hệ sinh thái Solana, đồng thời cũng vận hành các sản phẩm riêng của mình trong lĩnh vực giao dịch, phái sinh và các mảng kinh doanh khác. Thanh khoản do các giao thức bên ngoài cung cấp càng phong phú, aggregator càng có nhiều cơ hội mang đến cho người dùng khả năng thực thi giao dịch tốt hơn; và người dùng càng quen với việc tham gia thị trường thông qua Jupiter, các sản phẩm riêng của Jupiter càng có nhiều cơ hội nắm bắt dòng giao dịch.
Uniswap muốn sao chép logic này trong hệ sinh thái EVM, với điểm khác biệt là nó đã giành được lợi thế về nguồn cung thanh khoản trước tiên.
Với Aggregator Hooks, Uniswap v4 đưa thanh khoản của các giao thức bên ngoài trực tiếp vào các đường dẫn giao dịch của chính mình, để người dùng không cần rời khỏi ứng dụng Uniswap. Nếu Aggregator Hooks có thể liên tục cải thiện báo giá và trải nghiệm thực thi, thì trong tương lai Uniswap sẽ có cơ hội kiểm soát cả nguồn cung thanh khoản và phân phối dòng giao dịch.
Aggregator Hooks của Uniswap v4 không nhất thiết gây bất lợi cho các DEX khác cung cấp thanh khoản. Điều này giống như một sự đôi bên cùng có lợi hơn, bởi vì họ có thể sử dụng Uniswap như một kênh phân phối có hiệu quả cao và vẫn thu lợi từ giao dịch của người dùng; ngược lại, Uniswap có thể hoàn tất quá trình chuyển đổi từ cơ sở hạ tầng cung cấp thanh khoản thành "lớp định tuyến".
Tuy nhiên, tác động ngắn hạn của Aggregator Hooks trên Uniswap v4 đối với việc nâng cao khả năng nắm bắt giá trị của UNI có thể sẽ hạn chế.
Aggregator Hooks của Uniswap v4 mới chỉ hoạt động được một tuần, và cả các nền tảng dữ liệu chính thức lẫn bên thứ ba đều không giám sát riêng các giao dịch được định tuyến qua Aggregator Hooks. Do đó, rất khó để tính toán Aggregator Hooks của Uniswap v4 đã định tuyến bao nhiêu khối lượng giao dịch và tạo ra bao nhiêu phí. Tuy nhiên, dữ liệu do blogger tiền mã hóa [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") tổng hợp xung quanh thời điểm ra mắt Aggregator Hooks của Uniswap v4 có cung cấp một số giá trị tham khảo.
Họ phát hiện ra rằng Aggregator Hooks của Uniswap v4 đã hoàn thành giao dịch đầu tiên ngay từ tháng 4 năm nay. Tính đến thời điểm công bố vào ngày 22 tháng 10, chúng đã hoàn thành 88.101 giao dịch trên ba chuỗi, với tổng khối lượng giao dịch đạt 2,85 tỷ USD. Tuy nhiên, 85% trong số đó đến từ LitePSM của Sky, cụ thể là các giao dịch hoán đổi giữa USDC và USDS, mà Uniswap thu phí 0.
Kết quả là, mặc dù Aggregator Hooks của Uniswap v4 đã định tuyến hàng tỷ USD khối lượng giao dịch trong 6 tháng qua, số phí thu được chỉ là 2.059 USD (tỷ lệ phí từ 0,01% đến 0,10% khối lượng giao dịch), và toàn bộ số tiền này đều chảy vào hợp đồng TokenJar của Uniswap.Lý do Uniswap không thu phí trên các bể thanh khoản của Sky rất có thể là do đang thử nghiệm chung, vì ngày ra mắt được công bố chính thức là 22 tháng 10. Nhưng điều này cũng đặt ra một câu hỏi then chốt: liệu Uniswap v4 Aggregator Hooks có thể nâng cao khả năng nắm bắt giá trị của UNI hay không phụ thuộc quyết định vào việc nó có bật công tắc phí đối với các bể thanh khoản bên ngoài có khối lượng giao dịch lớn hay không.
Phí giao thức do Aggregator Hooks thu cuối cùng do người dùng gánh chịu và không liên quan đến các nền tảng tổng hợp khác. Đối với một số bể thanh khoản có độ sâu thấp, khối lượng giao dịch thấp, người dùng sẽ sẵn lòng trả thêm để được thuận tiện, nhưng đối với các bể thanh khoản có khối lượng giao dịch lớn, những người dùng nhạy cảm với phí sẽ không dễ dàng chấp nhận, và đây chính là những người dùng giao dịch thường xuyên nhất.
Do đó, nếu Uniswap muốn thu hút những người dùng này, nó cũng có thể sẽ không bật công tắc phí đối với các bể thanh khoản có khối lượng giao dịch lớn trong giai đoạn đầu của Aggregator Hooks, vì vậy tác động thực tế trong ngắn hạn đối với khả năng nắm bắt giá trị của UNI là có hạn.