727 FinanceUniswap v4 запускает агрегатор Hooks, который оборачивает внешнюю ликвидность из Curve, Fluid, PancakeSwap и других источников в стандартные пулы v4 и направляет комиссии на сжигание UNI. Это шаг к превращению в «точку входа для ончейн-ликвидности», однако краткосрочный рост захвата стоимости UNI по-прежнему зависит от того, будут ли взиматься комиссии с пулов с высоким трафиком.
Оригинал | Odaily Planet Daily
Автор | Golem
22 октября Uniswap v4 объявила о запуске функции Aggregator Hooks. Aggregator Hooks позволяет оборачивать внешние источники ликвидности в стандартные пулы v4 и уже поддерживает 7 внешних источников, включая Curve, Fluid и PancakeSwap, охватывая основную сеть Ethereum, Base и Robinhood Chain. Команда заявила, что это позволило Uniswap охватить более 90% активности DEX в этих сетях.
Основатель Uniswap также опубликовал [заявление](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") о том, что благодаря интеграции логики агрегатора в хуки Uniswap v4, с этой интеграцией Uniswap API и APP, несомненно, являются лучшим агрегатором на рынке.
Но даже спустя неделю после запуска пользователи могут не ощутить опыт использования Aggregator Hooks в полной мере. Это связано с тем, что когда пользователи торгуют через Uniswap, роутер автоматически сравнивает цены между нативными пулами и этими обернутыми пулами и выбирает оптимальный путь, без необходимости для пользователей вручную что-либо включать или предоставлять какие-либо разрешения. Для инвесторов по-настоящему важным в этой функции является то, что Uniswap по-прежнему взимает комиссии со сделок, маршрутизированных через эти обернутые пулы, и использует эти комиссии для сжигания UNI.
Через Aggregator Hooks Uniswap v4 захватывает комиссии, генерируемые ликвидностью, которой она не владеет, усиливая маховик сжигания UNI. Это также означает, что Uniswap движется к тому, чтобы стать «точкой входа ончейн-ликвидности», смещаясь от предоставления ликвидности к распределению ликвидности.
Uniswap уже является крупнейшим DEX ончейн, совокупный объем торгов давно превысил $10 трлн. Но с точки зрения фактического использования, с развитием кошельков и различных ончейн-агрегаторов ликвидности большинство пользователей больше не взаимодействуют напрямую с Uniswap APP. Хотя Uniswap также глубоко интегрирована в бесчисленные кошельки и агрегаторы, и позиции Uniswap по сути не снизились, важность фронтенда Uniswap действительно стала все ниже.
Uniswap v4 Aggregator Hooks меняют эту ситуацию. Aggregator Hooks дают пользователям более глубокую ликвидность и лучшее исполнение без изменения их опыта, что может позволить фронтенду Uniswap вернуть конкурентоспособность на рынке.
Выступая в качестве инфраструктуры, предоставляющей ликвидность, Uniswap также хочет стать точкой входа ликвидности для маршрутизированных сделок. Uniswap движется к модели Jupiter.
Jupiter — самый популярный агрегатор в экосистеме Solana. Согласно данным DefiLlama, агрегатор Jupiter маршрутизировал совокупный объем торгов, превышающий $1,3 трлн. Общий объем торгов DEX-агрегаторов Solana за последние 30 дней составил примерно $27,115 млрд, из которых на Jupiter пришлось около $13,354 млрд, или почти 49,3%, заняв первое место. Исторически Jupiter даже однажды монополизировал более 90% объема торгов агрегаторов Solana.Конечно, Jupiter не ограничивается ролью агрегатора. Объем торгов на собственной DEX за последние 30 дней составил примерно $2,24 млрд, а объем торгов бессрочными контрактами — около $4,01 млрд. Jupiter маршрутизирует и агрегирует ликвидность по всей экосистеме Solana, одновременно развивая собственные продукты в сфере торговли, деривативов и других направлений. Чем больше ликвидности предоставляют внешние протоколы, тем больше возможностей у агрегатора предложить пользователям лучшее исполнение сделок; и чем больше пользователей привыкают выходить на рынок через Jupiter, тем больше возможностей у собственных продуктов Jupiter захватывать торговый поток.
Uniswap хочет воспроизвести эту логику в экосистеме EVM, с той разницей, что он сначала получил преимущество в предложении ликвидности.
С помощью Aggregator Hooks Uniswap v4 напрямую встраивает ликвидность внешних протоколов в собственные торговые маршруты, так что пользователям не нужно покидать приложение Uniswap. Если Aggregator Hooks смогут постоянно улучшать котировки и опыт исполнения, то в будущем у Uniswap появится возможность контролировать как предложение ликвидности, так и распределение торгового потока.
Aggregator Hooks в Uniswap v4 не обязательно вредны для других DEX, предоставляющих ликвидность. Это скорее взаимовыгодное решение, поскольку они могут использовать Uniswap как высокоэффективный канал дистрибуции и при этом зарабатывать на сделках пользователей; Uniswap, в свою очередь, может завершить трансформацию из инфраструктуры, предоставляющей ликвидность, в «маршрутизирующий слой».
Однако краткосрочное влияние Aggregator Hooks в Uniswap v4 на усиление способности UNI захватывать стоимость может быть ограниченным.
Aggregator Hooks в Uniswap v4 работают всего неделю, и ни официальные, ни сторонние платформы данных отдельно не отслеживают сделки, маршрутизированные через Aggregator Hooks. Поэтому сложно подсчитать, какой объем торгов маршрутизировали Aggregator Hooks в Uniswap v4 и сколько комиссий они сгенерировали. Однако данные, собранные криптоблогером [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") к моменту запуска Aggregator Hooks в Uniswap v4, все же дают некоторую точку отсчета.
Они обнаружили, что Aggregator Hooks в Uniswap v4 совершили первую сделку еще в апреле этого года. К моменту публикации 22 октября они совершили 88 101 сделку в трех сетях, а общий объем торгов достиг $2,85 млрд. Однако 85% этого объема пришлось на LitePSM от Sky, а именно на свопы между USDC и USDS, за которые Uniswap взимал комиссию в размере 0.
В результате, хотя Aggregator Hooks в Uniswap v4 маршрутизировали миллиарды долларов торгового объема за последние 6 месяцев, собранные комиссии составили лишь $2 059 (ставка комиссии от 0,01% до 0,10% от объема торгов), и все эти средства поступили в контракт TokenJar Uniswap.Причина, по которой Uniswap не взимает комиссии с пулов ликвидности Sky, с высокой вероятностью заключается в совместном тестировании, поскольку официально объявленная дата запуска — 22 октября. Но это также поднимает ключевой вопрос: сможет ли Uniswap v4 Aggregator Hooks усилить способность UNI к захвату стоимости, критически зависит от того, включит ли он fee switch для внешних пулов с большим объёмом торгов.
Протокольные комиссии, взимаемые Aggregator Hooks, в конечном счёте несут пользователи, и они не имеют отношения к другим агрегируемым платформам. Для некоторых пулов с низкой глубиной и малым объёмом торгов пользователи будут готовы платить дополнительно за удобство, но для пулов с большим объёмом торгов чувствительные к комиссиям пользователи не станут легко это принимать, и именно эти пользователи торгуют чаще всего.
Поэтому, если Uniswap хочет привлечь этих пользователей, он также может воздержаться от включения fee switch для пулов с большим объёмом торгов на раннем этапе Aggregator Hooks, так что фактическое краткосрочное влияние на способность UNI к захвату стоимости ограничено.