727 FinanceUniswap v4 meluncurkan Hooks agregator, membungkus likuiditas eksternal dari Curve, Fluid, PancakeSwap, dan lainnya ke dalam pool v4 standar, serta mengarahkan biaya ke pembakaran UNI. Ini adalah langkah menuju menjadi "titik masuk likuiditas on-chain," tetapi perolehan jangka pendek dalam penangkapan nilai UNI masih bergantung pada apakah biaya dikenakan pada pool dengan lalu lintas tinggi.
Original | Odaily Planet Daily
Penulis | Golem
Pada 22 Oktober, Uniswap v4 mengumumkan peluncuran fitur Aggregator Hooks. Aggregator Hooks dapat membungkus sumber likuiditas eksternal ke dalam pool v4 standar, dan telah mendukung 7 sumber eksternal termasuk Curve, Fluid, dan PancakeSwap, yang mencakup mainnet Ethereum, Base, dan Robinhood Chain. Tim menyatakan bahwa hal ini memungkinkan Uniswap mencakup lebih dari 90% aktivitas DEX di jaringan-jaringan tersebut.
Pendiri Uniswap juga memposting [pernyataan](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") bahwa dengan mengintegrasikan logika agregator ke dalam hook Uniswap v4, melalui integrasi ini, API dan APP Uniswap tidak diragukan lagi merupakan agregator terbaik di pasar.
Namun bahkan seminggu setelah peluncuran, pengguna mungkin belum merasakan pengalaman Aggregator Hooks secara kuat. Ini karena ketika pengguna bertransaksi melalui Uniswap, router secara otomatis membandingkan harga antara pool native dan pool yang dibungkus ini dan memilih jalur optimal, tanpa perlu pengguna mengaktifkan apa pun secara manual atau memberikan otorisasi apa pun. Bagi investor, yang benar-benar penting dari fitur ini adalah Uniswap tetap mengenakan biaya pada perdagangan yang dirutekan melalui pool yang dibungkus ini, dan menggunakan biaya tersebut untuk pembakaran UNI.
Melalui Aggregator Hooks, Uniswap v4 menangkap biaya yang dihasilkan oleh likuiditas yang tidak dimilikinya, memperkuat flywheel pembakaran UNI. Ini juga berarti Uniswap bergerak menuju menjadi "titik masuk likuiditas onchain," beralih dari menyediakan likuiditas menjadi mendistribusikan likuiditas.
Uniswap sudah menjadi DEX onchain terbesar, dengan volume perdagangan kumulatif yang telah lama melampaui $10 triliun. Namun dalam hal penggunaan aktual, dengan berkembangnya wallet dan berbagai agregator likuiditas onchain, sebagian besar pengguna tidak lagi berinteraksi langsung dengan APP Uniswap. Meskipun Uniswap juga telah terintegrasi secara mendalam ke dalam banyak wallet dan agregator, dan posisi Uniswap pada dasarnya tidak menurun, pentingnya frontend Uniswap memang menjadi semakin rendah.
Uniswap v4 Aggregator Hooks mengubah situasi ini. Aggregator Hooks memberikan pengguna likuiditas yang lebih dalam dan eksekusi yang lebih baik tanpa mengubah pengalaman mereka, yang mungkin memungkinkan frontend Uniswap mendapatkan kembali daya saingnya di pasar.
Sambil bertindak sebagai infrastruktur yang menyediakan likuiditas, Uniswap juga ingin menjadi titik masuk likuiditas untuk perdagangan yang dirutekan. Uniswap bergerak menuju model Jupiter.
Jupiter adalah agregator paling populer di ekosistem Solana. Menurut data DefiLlama, agregator Jupiter telah merutekan volume perdagangan kumulatif melebihi $1,3 triliun. Total volume perdagangan agregator DEX Solana selama 30 hari terakhir adalah sekitar $27,115 miliar, di mana Jupiter menyumbang sekitar $13,354 miliar, atau hampir 49,3%, menempati peringkat pertama. Secara historis, Jupiter bahkan pernah memonopoli lebih dari 90% volume perdagangan agregator Solana.Tentu saja, Jupiter tidak hanya beroperasi sebagai agregator. Volume perdagangan DEX miliknya sendiri selama 30 hari terakhir adalah sekitar $2,24 miliar, dan volume perdagangan kontrak perpetual sekitar $4,01 miliar. Jupiter merutekan dan mengagregasi likuiditas di seluruh ekosistem Solana sekaligus mengoperasikan produknya sendiri di bidang perdagangan, derivatif, dan bisnis lainnya. Semakin kaya likuiditas yang disediakan oleh protokol eksternal, semakin banyak peluang bagi agregator untuk menawarkan eksekusi perdagangan yang lebih baik kepada pengguna; dan semakin banyak pengguna terbiasa masuk ke pasar melalui Jupiter, semakin banyak peluang bagi produk Jupiter sendiri untuk menangkap aliran perdagangan.
Uniswap ingin mereplikasi logika ini di ekosistem EVM, dengan perbedaan bahwa Uniswap lebih dulu memperoleh keunggulan dalam penyediaan likuiditas.
Dengan Aggregator Hooks, Uniswap v4 membawa likuiditas protokol eksternal langsung ke jalur perdagangannya sendiri, sehingga pengguna tidak perlu meninggalkan aplikasi Uniswap. Jika Aggregator Hooks dapat terus meningkatkan kuotasi dan pengalaman eksekusi, maka di masa depan Uniswap berpeluang mengendalikan baik penyediaan likuiditas maupun distribusi aliran perdagangan.
Aggregator Hooks Uniswap v4 tidak serta-merta merugikan DEX lain yang menyediakan likuiditas. Ini lebih seperti situasi saling menguntungkan, karena mereka dapat menggunakan Uniswap sebagai saluran distribusi yang sangat efektif dan tetap memperoleh keuntungan dari perdagangan pengguna; Uniswap, pada gilirannya, dapat menyelesaikan transformasinya dari infrastruktur penyedia likuiditas menjadi "lapisan perutean."
Namun, dampak jangka pendek Aggregator Hooks Uniswap v4 terhadap peningkatan kemampuan penangkapan nilai UNI mungkin terbatas.
Aggregator Hooks Uniswap v4 baru aktif selama seminggu, dan baik platform data resmi maupun pihak ketiga tidak memantau secara terpisah perdagangan yang dirutekan melalui Aggregator Hooks. Oleh karena itu, sulit menghitung berapa volume perdagangan yang telah dirutekan oleh Aggregator Hooks Uniswap v4 dan berapa banyak biaya yang dihasilkannya. Namun, data yang dikompilasi oleh blogger kripto [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") sekitar peluncuran Aggregator Hooks Uniswap v4 menawarkan beberapa nilai referensi.
Mereka menemukan bahwa Aggregator Hooks Uniswap v4 menyelesaikan perdagangan pertamanya pada awal April tahun ini. Pada saat publikasi pada 22 Oktober, mereka telah menyelesaikan 88.101 perdagangan di tiga rantai, dengan total volume perdagangan mencapai $2,85 miliar. Namun, 85% di antaranya berasal dari LitePSM milik Sky, yaitu swap antara USDC dan USDS, yang mana Uniswap mengenakan biaya sebesar 0.
Akibatnya, meskipun Aggregator Hooks Uniswap v4 merutekan volume perdagangan senilai miliaran dolar selama 6 bulan terakhir, biaya yang dikumpulkan hanya $2.059 (tingkat biaya 0,01% hingga 0,10% dari volume perdagangan), dan seluruh dana tersebut mengalir ke kontrak TokenJar Uniswap.Alasan Uniswap tidak mengenakan biaya pada pool likuiditas Sky kemungkinan besar adalah pengujian bersama, karena tanggal peluncuran yang diumumkan secara resmi adalah 22 Oktober. Namun hal ini juga memunculkan pertanyaan kunci: apakah Uniswap v4 Aggregator Hooks dapat meningkatkan kemampuan penangkapan nilai UNI sangat bergantung pada apakah fitur ini akan mengaktifkan fee switch untuk pool eksternal dengan volume tinggi.
Biaya protokol yang dikenakan oleh Aggregator Hooks pada akhirnya ditanggung oleh pengguna dan tidak ada hubungannya dengan platform teragregasi lainnya. Untuk beberapa pool dengan kedalaman rendah dan volume rendah, pengguna akan bersedia membayar ekstra demi kenyamanan, tetapi untuk pool dengan volume tinggi, pengguna yang sensitif terhadap biaya tidak akan serta-merta menerimanya, dan pengguna inilah yang justru paling sering bertransaksi.
Oleh karena itu, jika Uniswap ingin menarik pengguna tersebut, mereka mungkin juga akan menahan diri untuk tidak mengaktifkan fee switch pada pool volume tinggi pada tahap awal Aggregator Hooks, sehingga dampak aktual jangka pendek terhadap kemampuan penangkapan nilai UNI terbatas.