727 FinanceUniswap v4 lanza los Hooks agregadores, que integran liquidez externa de Curve, Fluid, PancakeSwap y otros en pools estándar de v4, y dirigen las comisiones hacia la quema de UNI. Esto es un paso hacia convertirse en un "punto de entrada de liquidez on-chain", pero la ganancia a corto plazo en la captura de valor de UNI aún depende de si se cobran comisiones en los pools de alto tráfico.
Original | Odaily Planet Daily
Author | Golem
El 22 de octubre, Uniswap v4 anunció el lanzamiento de la función Aggregator Hooks. Aggregator Hooks puede envolver fuentes de liquidez externas en pools estándar de v4, y ya admite 7 fuentes externas, incluidas Curve, Fluid y PancakeSwap, abarcando la red principal de Ethereum, Base y Robinhood Chain. El equipo declaró que esto ha permitido a Uniswap cubrir más del 90% de la actividad de DEX en estas cadenas.
El fundador de Uniswap también publicó [declarando](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") que al integrar la lógica de agregador en los hooks de Uniswap v4, con esta integración, la API y la APP de Uniswap son sin duda el mejor agregador del mercado.
Pero incluso una semana después del lanzamiento, es posible que los usuarios no tengan una percepción fuerte de la experiencia de Aggregator Hooks. Esto se debe a que cuando los usuarios operan a través de Uniswap, el router compara automáticamente los precios entre los pools nativos y estos pools envueltos y selecciona la ruta óptima, sin que los usuarios necesiten habilitar nada manualmente ni otorgar ninguna autorización. Para los inversores, lo que realmente importa de esta función es que Uniswap sigue cobrando comisiones en las operaciones enrutadas a través de estos pools envueltos, y utiliza las comisiones para la quema de UNI.
Mediante Aggregator Hooks, Uniswap v4 captura las comisiones generadas por liquidez que no posee, reforzando el volante de quema de UNI. Esto también significa que Uniswap avanza hacia convertirse en un "punto de entrada de liquidez onchain", pasando de proporcionar liquidez a distribuir liquidez.
Uniswap ya es el mayor DEX onchain, con un volumen de operaciones acumulado que ha superado ampliamente los $10 billones. Pero en términos de uso real, con el desarrollo de las billeteras y diversos agregadores de liquidez onchain, la mayoría de los usuarios ya no interactúan directamente con la APP de Uniswap. Aunque Uniswap también se ha integrado profundamente en innumerables billeteras y agregadores, y la posición de Uniswap esencialmente no ha disminuido, la importancia del frontend de Uniswap sí se ha vuelto cada vez menor.
Los Aggregator Hooks de Uniswap v4 están cambiando esta situación. Aggregator Hooks brinda a los usuarios una liquidez más profunda y una mejor ejecución sin cambiar su experiencia, lo que puede permitir que el frontend de Uniswap recupere competitividad en el mercado.
Además de actuar como infraestructura que proporciona liquidez, Uniswap también quiere convertirse en el punto de entrada de liquidez para las operaciones enrutadas. Uniswap avanza hacia el modelo de Jupiter.
Jupiter es el agregador más popular en el ecosistema de Solana. Según datos de DefiLlama, el agregador de Jupiter ha enrutado un volumen de operaciones acumulado superior a $1.3 billones. El volumen total de operaciones de agregadores de DEX de Solana en los últimos 30 días fue de aproximadamente $27.115 mil millones, de los cuales Jupiter representó alrededor de $13.354 mil millones, es decir, casi el 49.3%, ocupando el primer lugar. Históricamente, Jupiter incluso llegó a monopolizar más del 90% del volumen de operaciones de agregadores de Solana.Por supuesto, Jupiter no opera únicamente como agregador. Su propio volumen de negociación en DEX durante los últimos 30 días fue de aproximadamente 2.240 millones de dólares, y el volumen de negociación de contratos perpetuos fue de aproximadamente 4.010 millones de dólares. Jupiter enruta y agrega liquidez en todo el ecosistema Solana mientras también opera sus propios productos en trading, derivados y otros negocios. Cuanto más rica sea la liquidez proporcionada por protocolos externos, más oportunidades tendrá el agregador de ofrecer a los usuarios una mejor ejecución comercial; y cuanto más se acostumbren los usuarios a entrar al mercado a través de Jupiter, más oportunidades tendrán los productos propios de Jupiter de capturar flujo comercial.
Uniswap quiere replicar esta lógica en el ecosistema EVM, con la diferencia de que primero obtuvo una ventaja en el suministro de liquidez.
Con Aggregator Hooks, Uniswap v4 lleva la liquidez de protocolos externos directamente a sus propias rutas de negociación, de modo que los usuarios no necesitan salir de la APP de Uniswap. Si Aggregator Hooks puede mejorar continuamente las cotizaciones y la experiencia de ejecución, entonces en el futuro Uniswap tendrá la oportunidad de controlar tanto el suministro de liquidez como la distribución del flujo comercial.
Los Aggregator Hooks de Uniswap v4 no son necesariamente malos para otros DEX que proporcionan liquidez. Esto se parece más a un beneficio mutuo, porque pueden usar Uniswap como un canal de distribución altamente efectivo y seguir obteniendo ganancias de las operaciones de los usuarios; Uniswap, a su vez, puede completar su transformación de infraestructura proveedora de liquidez a "capa de enrutamiento".
Sin embargo, el impacto a corto plazo de los Aggregator Hooks de Uniswap v4 en la mejora de la capacidad de captura de valor de UNI puede ser limitado.
Los Aggregator Hooks de Uniswap v4 solo llevan una semana en funcionamiento, y ni las plataformas de datos oficiales ni las de terceros monitorean por separado las operaciones enrutadas a través de Aggregator Hooks. Por lo tanto, es difícil calcular cuánto volumen de negociación han enrutado los Aggregator Hooks de Uniswap v4 y cuántas comisiones han generado. Sin embargo, los datos recopilados por el bloguero cripto [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") en torno al lanzamiento de los Aggregator Hooks de Uniswap v4 sí ofrecen cierto valor de referencia.
Descubrieron que los Aggregator Hooks de Uniswap v4 completaron su primera operación ya en abril de este año. Para el momento de la publicación el 22 de octubre, habían completado 88.101 operaciones en tres cadenas, con un volumen de negociación total que alcanzó los 2.850 millones de dólares. Sin embargo, el 85% de eso provino de LitePSM de Sky, es decir, swaps entre USDC y USDS, por los cuales Uniswap cobró una comisión de 0.
Como resultado, aunque los Aggregator Hooks de Uniswap v4 enrutaron miles de millones de dólares en volumen de negociación durante los últimos 6 meses, las comisiones recaudadas fueron solo de 2.059 dólares (tasa de comisión del 0,01% al 0,10% del volumen de negociación), y todos estos fondos fluyeron hacia el contrato TokenJar de Uniswap.La razón por la que Uniswap no cobra comisiones en los pools de liquidez de Sky es muy probablemente una prueba conjunta, ya que la fecha de lanzamiento anunciada oficialmente era el 22 de octubre. Pero esto también plantea una cuestión clave: si Uniswap v4 Aggregator Hooks puede mejorar la capacidad de captura de valor de UNI depende críticamente de si activará el interruptor de comisiones para pools externos de alto volumen.
Las comisiones de protocolo cobradas por Aggregator Hooks son soportadas en última instancia por los usuarios y no tienen nada que ver con las demás plataformas agregadas. Para algunos pools de baja profundidad y bajo volumen, los usuarios estarán dispuestos a pagar un extra por comodidad, pero para los pools de alto volumen, los usuarios sensibles a las comisiones no lo aceptarán fácilmente, y estos usuarios son precisamente los que operan con mayor frecuencia.
Por lo tanto, si Uniswap quiere atraer a estos usuarios, también podría abstenerse de activar el interruptor de comisiones para los pools de alto volumen en la etapa inicial de Aggregator Hooks, por lo que el impacto real a corto plazo sobre la capacidad de captura de valor de UNI es limitado.