727 FinanceUniswap v4 startet Aggregator-Hooks, die externe Liquidität von Curve, Fluid, PancakeSwap und anderen in standardisierte v4-Pools einbinden und Gebühren der UNI-Verbrennung zuführen. Dies ist ein Schritt hin zu einem „On-Chain-Liquiditätseinstiegspunkt“, doch der kurzfristige Zugewinn an UNI-Wertabsicherung hängt weiterhin davon ab, ob auf stark frequentierten Pools Gebühren erhoben werden.
Original | Odaily Planet Daily
Autor | Golem
Am 22. Oktober kündigte Uniswap v4 die Einführung der Aggregator Hooks-Funktion an. Aggregator Hooks können externe Liquiditätsquellen in standardisierte v4-Pools einbinden und unterstützen bereits 7 externe Quellen, darunter Curve, Fluid und PancakeSwap, die das Ethereum-Mainnet, Base und Robinhood Chain abdecken. Das Team erklärte, dass Uniswap dadurch über 90 % der DEX-Aktivität auf diesen Chains abdecken kann.
Der Gründer von Uniswap erklärte außerdem in einem [Beitrag](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank"), dass durch die Integration der Aggregator-Logik in Uniswap v4 Hooks die Uniswap API und APP mit dieser Integration zweifellos der beste Aggregator auf dem Markt seien.
Doch selbst eine Woche nach dem Launch dürften Nutzer die Aggregator Hooks-Erfahrung kaum deutlich wahrnehmen. Der Grund dafür ist, dass der Router bei Trades über Uniswap automatisch Preise zwischen nativen Pools und diesen eingebundenen Pools vergleicht und den optimalen Pfad auswählt, ohne dass Nutzer manuell etwas aktivieren oder eine Autorisierung erteilen müssen. Für Investoren ist an dieser Funktion wirklich relevant, dass Uniswap weiterhin Gebühren auf Trades erhebt, die über diese eingebundenen Pools geroutet werden, und die Gebühren für UNI-Burning verwendet.
Durch Aggregator Hooks erfasst Uniswap v4 Gebühren, die durch Liquidität generiert werden, die es nicht selbst besitzt, und stärkt so das UNI-Burn-Flywheel. Das bedeutet auch, dass Uniswap sich zu einem „Onchain-Liquiditätseinstiegspunkt“ entwickelt und sich von der Bereitstellung von Liquidität hin zur Verteilung von Liquidität verschiebt.
Uniswap ist bereits die größte DEX onchain, mit einem kumulierten Handelsvolumen, das längst 10 Billionen US-Dollar übertroffen hat. Doch gemessen an der tatsächlichen Nutzung interagieren die meisten Nutzer mit der Entwicklung von Wallets und verschiedenen Onchain-Liquiditätsaggregatoren nicht mehr direkt mit der Uniswap APP. Obwohl Uniswap auch tief in unzählige Wallets und Aggregatoren integriert ist und Uniswaps Position im Wesentlichen nicht gesunken ist, ist die Bedeutung des Uniswap-Frontends tatsächlich zunehmend geringer geworden.
Uniswap v4 Aggregator Hooks ändern diese Situation. Aggregator Hooks bieten Nutzern tiefere Liquidität und bessere Ausführung, ohne ihre Erfahrung zu verändern, was dem Uniswap-Frontend ermöglichen könnte, im Markt wieder Wettbewerbsfähigkeit zu erlangen.
Während Uniswap als Infrastruktur fungiert, die Liquidität bereitstellt, möchte es auch der Liquiditätseinstiegspunkt für geroutete Trades werden. Uniswap bewegt sich in Richtung von Jupiters Modell.
Jupiter ist der beliebteste Aggregator im Solana-Ökosystem. Laut DefiLlama-Daten hat Jupiters Aggregator ein kumuliertes Handelsvolumen von über 1,3 Billionen US-Dollar geroutet. Solanas gesamtes DEX-Aggregator-Handelsvolumen der letzten 30 Tage betrug etwa 27,115 Milliarden US-Dollar, davon entfielen auf Jupiter etwa 13,354 Milliarden US-Dollar oder nahezu 49,3 %, was den ersten Platz bedeutet. Historisch gesehen monopolisierte Jupiter sogar zeitweise mehr als 90 % des Solana-Aggregator-Handelsvolumens.Natürlich fungiert Jupiter nicht nur als Aggregator. Das eigene DEX-Handelsvolumen der vergangenen 30 Tage betrug etwa 2,24 Milliarden US-Dollar, und das Handelsvolumen der Perpetual-Kontrakte lag bei etwa 4,01 Milliarden US-Dollar. Jupiter leitet Liquidität im gesamten Solana-Ökosystem weiter und aggregiert sie, während das Unternehmen gleichzeitig eigene Produkte in den Bereichen Handel, Derivate und anderen Geschäftsfeldern betreibt. Je reichhaltiger die von externen Protokollen bereitgestellte Liquidität ist, desto mehr Möglichkeiten hat der Aggregator, Nutzern eine bessere Handelsausführung zu bieten; und je mehr Nutzer sich daran gewöhnen, über Jupiter in den Markt einzusteigen, desto mehr Möglichkeiten haben Jupiters eigene Produkte, Handelsströme zu erfassen.
Uniswap möchte diese Logik im EVM-Ökosystem nachbilden, mit dem Unterschied, dass es zunächst einen Vorteil bei der Liquiditätsbereitstellung erlangt hat.
Mit Aggregator Hooks bringt Uniswap v4 die Liquidität externer Protokolle direkt in die eigenen Handelspfade, sodass Nutzer die Uniswap-App nicht verlassen müssen. Wenn Aggregator Hooks kontinuierlich Quotes und Ausführungserfahrung verbessern können, wird Uniswap künftig die Möglichkeit haben, sowohl die Liquiditätsbereitstellung als auch die Verteilung der Handelsströme zu kontrollieren.
Uniswap v4s Aggregator Hooks sind nicht zwangsläufig nachteilig für andere DEXs, die Liquidität bereitstellen. Dies ist eher ein Win-win, denn sie können Uniswap als hocheffektiven Vertriebskanal nutzen und weiterhin von Nutzertransaktionen profitieren; Uniswap wiederum kann seine Transformation von einer liquiditätsbereitstellenden Infrastruktur zu einer „Routing-Schicht“ abschließen.
Die kurzfristigen Auswirkungen von Uniswap v4 Aggregator Hooks auf die Stärkung der Wertabsorptionsfähigkeit von UNI dürften jedoch begrenzt sein.
Uniswap v4 Aggregator Hooks sind erst seit einer Woche live, und weder offizielle noch Drittanbieter-Datenplattformen überwachen Transaktionen, die über Aggregator Hooks geleitet werden, separat. Daher ist es schwierig zu berechnen, wie viel Handelsvolumen Uniswap v4 Aggregator Hooks weitergeleitet und wie viele Gebühren sie generiert haben. Die vom Krypto-Blogger [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") rund um den Start von Uniswap v4 Aggregator Hooks zusammengestellten Daten bieten jedoch einen gewissen Referenzwert.
Sie fanden heraus, dass Uniswap v4 Aggregator Hooks bereits im April dieses Jahres die erste Transaktion abgeschlossen haben. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung am 22. Oktober hatten sie über drei Chains hinweg 88.101 Transaktionen abgeschlossen, mit einem Gesamthandelsvolumen von 2,85 Milliarden US-Dollar. Allerdings stammten 85 % davon von Skys LitePSM, nämlich Swaps zwischen USDC und USDS, für die Uniswap eine Gebühr von 0 erhob.
Infolgedessen hat Uniswap v4 Aggregator Hooks in den vergangenen 6 Monaten zwar Milliarden von Dollar an Handelsvolumen weitergeleitet, die erhobenen Gebühren betrugen jedoch nur 2.059 US-Dollar (Gebührensatz von 0,01 % bis 0,10 % des Handelsvolumens), und alle diese Mittel flossen in Uniswaps TokenJar-Vertrag.Der Grund, warum Uniswap auf Skys Liquiditätspools keine Gebühren erhebt, ist sehr wahrscheinlich gemeinsames Testen, da das offiziell angekündigte Startdatum der 22. Oktober war. Dies wirft jedoch auch eine zentrale Frage auf: Ob Uniswap v4 Aggregator Hooks die Wertabsorptionsfähigkeit von UNI verbessern können, hängt entscheidend davon ab, ob der Fee-Switch für externe Pools mit hohem Volumen aktiviert wird.
Die von Aggregator Hooks erhobenen Protokollgebühren werden letztlich von den Nutzern getragen und haben nichts mit den anderen aggregierten Plattformen zu tun. Bei einigen Pools mit geringer Tiefe und geringem Volumen werden Nutzer bereit sein, für Bequemlichkeit extra zu zahlen, aber bei Pools mit hohem Volumen werden gebührenempfindliche Nutzer dies nicht ohne Weiteres akzeptieren, und genau diese Nutzer sind diejenigen, die am häufigsten handeln.
Wenn Uniswap diese Nutzer anziehen will, könnte es daher in der Anfangsphase von Aggregator Hooks auch davon absehen, den Fee-Switch für Pools mit hohem Volumen zu aktivieren, sodass die tatsächlichen kurzfristigen Auswirkungen auf die Wertabsorptionsfähigkeit von UNI begrenzt sind.