خطافات المجمّع تجلب السيولة الخارجية إلى v4—ما الذي تخطط له Uniswap؟

تطلق Uniswap v4 خطافات التجميع (Aggregator Hooks)، التي تغلّف السيولة الخارجية من Curve وFluid وPancakeSwap وغيرها ضمن برك v4 القياسية، وتوجّه الرسوم نحو حرق UNI. هذه خطوة نحو أن يصبح "نقطة دخول للسيولة على السلسلة"، لكن المكسب قصير الأجل في التقاط قيمة UNI لا يزال يعتمد على ما إذا كانت الرسوم تُفرض على البرك عالية الحركة.

الأصلي | Odaily Planet Daily

المؤلف | Golem

في 22 أكتوبر، أعلنت Uniswap v4 عن إطلاق ميزة Aggregator Hooks. يمكن لـ Aggregator Hooks تغليف مصادر السيولة الخارجية في برك v4 القياسية، وتدعم بالفعل 7 مصادر خارجية بما في ذلك Curve وFluid وPancakeSwap، وتغطي شبكة Ethereum الرئيسية وBase وRobinhood Chain. وصرّح الفريق بأن هذا مكّن Uniswap من تغطية أكثر من 90% من نشاط DEX على هذه السلاسل.

كما نشر مؤسس Uniswap [معلناً](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") أنه من خلال دمج منطق المجمّع في خطافات Uniswap v4، ومع هذا التكامل، فإن Uniswap API وAPP هما بلا شك أفضل مجمّع في السوق.

لكن حتى بعد أسبوع من الإطلاق، قد لا يكون لدى المستخدمين إحساس قوي بتجربة Aggregator Hooks. وذلك لأن Router في Uniswap يقارن الأسعار تلقائياً بين البرك الأصلية وهذه البرك المغلفة ويختار المسار الأمثل عند تداول المستخدمين، دون حاجة المستخدمين إلى تفعيل أي شيء يدوياً أو منح أي تفويض. بالنسبة للمستثمرين، ما يهم حقاً في هذه الميزة هو أن Uniswap لا يزال يفرض رسوماً على التداولات الموجهة عبر هذه البرك المغلفة، ويستخدم الرسوم لحرق UNI.

من خلال Aggregator Hooks، تلتقط Uniswap v4 الرسوم المتولدة عن سيولة لا تملكها، مما يعزز عجلة حرق UNI. وهذا يعني أيضاً أن Uniswap يتحرك نحو أن يصبح "نقطة دخول السيولة على السلسلة"، متحولاً من توفير السيولة إلى توزيع السيولة.

Uniswap هو بالفعل أكبر DEX على السلسلة، وقد تجاوز حجم التداول التراكمي له 10 تريليون دولار منذ فترة طويلة. لكن من حيث الاستخدام الفعلي، مع تطور المحافظ ومختلف مجمعات السيولة على السلسلة، لم يعد معظم المستخدمين يتفاعلون مباشرة مع تطبيق Uniswap. ورغم أن Uniswap قد اندمج بعمق أيضاً في عدد لا يحصى من المحافظ والمجمعات، ولم تتراجع مكانة Uniswap جوهرياً، فإن أهمية واجهة Uniswap الأمامية أصبحت بالفعل منخفضة بشكل متزايد.

تغيّر Aggregator Hooks في Uniswap v4 هذا الوضع. تمنح Aggregator Hooks المستخدمين سيولة أعمق وتنفيذاً أفضل دون تغيير تجربتهم، مما قد يسمح لواجهة Uniswap الأمامية باستعادة قدرتها التنافسية في السوق.

بينما يعمل Uniswap كبنية تحتية توفر السيولة، فإنه يريد أيضاً أن يصبح نقطة دخول السيولة للتداولات الموجهة. يتحرك Uniswap نحو نموذج Jupiter.

Jupiter هو المجمّع الأكثر شعبية في نظام Solana البيئي. وفقاً لبيانات DefiLlama، تجاوز حجم التداول التراكمي الموجه عبر مجمّع Jupiter 1.3 تريليون دولار. بلغ إجمالي حجم تداول مجمعات DEX على Solana خلال آخر 30 يوماً حوالي 27.115 مليار دولار، استحوذ منها Jupiter على حوالي 13.354 مليار دولار، أي ما يقرب من 49.3%، محتلاً المرتبة الأولى. تاريخياً، احتكر Jupiter حتى أكثر من 90% من حجم تداول المجمعات على Solana.بالطبع، لا يعمل جوبيتر كمجمع فقط. فقد بلغ حجم التداول في منصته اللامركزية للتبادل خلال الثلاثين يومًا الماضية حوالي 2.24 مليار دولار، وحجم تداول العقود الدائمة حوالي 4.01 مليار دولار. يوجّه جوبيتر السيولة ويجمعها عبر نظام سولانا البيئي بأكمله، بينما يدير أيضًا منتجاته الخاصة في التداول والمشتقات وأعمال أخرى. وكلما زادت السيولة التي توفرها البروتوكولات الخارجية، زادت الفرص المتاحة للمجمّع لتقديم تنفيذ تداول أفضل للمستخدمين؛ وكلما اعتاد المستخدمون أكثر على الدخول إلى السوق عبر جوبيتر، زادت فرص منتجات جوبيتر الخاصة في استحواذ تدفق التداول.

تريد يونيسواب تكرار هذا المنطق في نظام EVM البيئي، مع فارق أنها حققت أولًا ميزة في توفير السيولة.

مع Aggregator Hooks، تجلب يونيسواب v4 سيولة البروتوكولات الخارجية مباشرة إلى مسارات التداول الخاصة بها، بحيث لا يحتاج المستخدمون إلى مغادرة تطبيق يونيسواب. وإذا تمكنت Aggregator Hooks من التحسين المستمر لعروض الأسعار وتجربة التنفيذ، فستتاح ليونيسواب في المستقبل فرصة التحكم في كل من توفير السيولة وتوزيع تدفق التداول.

ليست Aggregator Hooks في يونيسواب v4 سيئة بالضرورة بالنسبة لمنصات التبادل اللامركزي الأخرى التي توفر السيولة. فهذا أشبه بفوز للجميع، لأنها تستطيع استخدام يونيسواب كقناة توزيع عالية الفعالية وتحقيق الربح من تداولات المستخدمين في الوقت نفسه؛ بينما تستطيع يونيسواب بدورها إكمال تحولها من بنية تحتية لتوفير السيولة إلى "طبقة توجيه".

غير أن الأثر قصير الأجل لـ Aggregator Hooks في يونيسواب v4 على تعزيز قدرة UNI على استحواذ القيمة قد يكون محدودًا.

لم تكن Aggregator Hooks في يونيسواب v4 قيد التشغيل سوى لأسبوع واحد، ولا تراقب المنصات الرسمية ولا منصات البيانات التابعة لجهات خارجية التداولات الموجهة عبر Aggregator Hooks بشكل منفصل. لذلك، يصعب حساب حجم التداول الذي وجّهته Aggregator Hooks في يونيسواب v4 ومقدار الرسوم التي ولّدتها. ومع ذلك، فإن البيانات التي جمعها مدون العملات المشفرة [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") حول إطلاق Aggregator Hooks في يونيسواب v4 تقدم بعض القيمة المرجعية.

وقد وجدوا أن Aggregator Hooks في يونيسواب v4 أكملت أول تداول لها في وقت مبكر من أبريل من هذا العام. وبحلول وقت النشر في 22 أكتوبر، كانت قد أكملت 88,101 تداول عبر ثلاث سلاسل، ليبلغ إجمالي حجم التداول 2.85 مليار دولار. غير أن 85% من ذلك جاء من LitePSM التابع لـ Sky، أي عمليات المبادلة بين USDC وUSDS، والتي لم تفرض يونيسواب عليها أي رسوم.

ونتيجة لذلك، ورغم أن Aggregator Hooks في يونيسواب v4 وجّهت مليارات الدولارات من حجم التداول خلال الأشهر الستة الماضية، فإن الرسوم المحصلة بلغت 2,059 دولارًا فقط (بمعدل رسوم يتراوح بين 0.01% و0.10% من حجم التداول)، وقد تدفقت كل هذه الأموال إلى عقد TokenJar الخاص بيونيسواب.سبب عدم فرض Uniswap رسومًا على مجمعات سيولة Sky هو على الأرجح اختبار مشترك، نظرًا لأن تاريخ الإطلاق المعلن رسميًا كان 22 أكتوبر. لكن هذا يثير أيضًا سؤالًا رئيسيًا: ما إذا كانت Aggregator Hooks في Uniswap v4 قادرة على تعزيز قدرة UNI على التقاط القيمة يعتمد بشكل حاسم على ما إذا كانت ستُفعّل مفتاح الرسوم للمجمعات الخارجية عالية الحجم.

رسوم البروتوكول التي تفرضها Aggregator Hooks يتحملها المستخدمون في النهاية ولا علاقة لها بالمنصات المجمّعة الأخرى. بالنسبة لبعض المجمعات منخفضة العمق ومنخفضة الحجم، سيكون المستخدمون مستعدين لدفع مبلغ إضافي مقابل الراحة، لكن بالنسبة للمجمعات عالية الحجم، لن يقبل المستخدمون الحساسون للرسوم ذلك بسهولة، وهؤلاء المستخدمون هم تحديدًا الأكثر تداولًا.

لذلك، إذا أرادت Uniswap جذب هؤلاء المستخدمين، فقد تمتنع أيضًا عن تفعيل مفتاح الرسوم للمجمعات عالية الحجم في المرحلة المبكرة من Aggregator Hooks، لذا فإن التأثير الفعلي قصير المدى على قدرة UNI على التقاط القيمة محدود.