727 FinanceO Uniswap v4 lança Hooks agregadores, encapsulando liquidez externa da Curve, Fluid, PancakeSwap e outras em pools padrão v4, e direcionando as taxas para a queima de UNI. Este é um movimento em direção a se tornar um "ponto de entrada de liquidez on-chain", mas o ganho de curto prazo na captura de valor da UNI ainda depende de se as taxas são cobradas em pools de alto tráfego.
Original | Odaily Planet Daily
Autor | Golem
Em 22 de outubro, o Uniswap v4 anunciou o lançamento do recurso Aggregator Hooks. O Aggregator Hooks pode encapsular fontes de liquidez externas em pools padrão do v4 e já suporta 7 fontes externas, incluindo Curve, Fluid e PancakeSwap, abrangendo a mainnet Ethereum, Base e Robinhood Chain. A equipe afirmou que isso permitiu ao Uniswap cobrir mais de 90% da atividade de DEX nessas chains.
O fundador do Uniswap também publicou [declarando](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") que, ao integrar a lógica de agregador aos hooks do Uniswap v4, com essa integração, a API e o APP do Uniswap são indiscutivelmente o melhor agregador do mercado.
Mas mesmo uma semana após o lançamento, os usuários podem não ter uma percepção forte da experiência do Aggregator Hooks. Isso porque, quando os usuários negociam pelo Uniswap, o roteador compara automaticamente os preços entre os pools nativos e esses pools encapsulados e seleciona o caminho ideal, sem que os usuários precisem ativar nada manualmente ou conceder qualquer autorização. Para os investidores, o que realmente importa nesse recurso é que o Uniswap ainda cobra taxas sobre as negociações roteadas por esses pools encapsulados e usa as taxas para a queima de UNI.
Por meio do Aggregator Hooks, o Uniswap v4 captura taxas geradas por liquidez que não lhe pertence, reforçando o flywheel de queima de UNI. Isso também significa que o Uniswap está avançando para se tornar um "ponto de entrada de liquidez onchain", mudando de fornecer liquidez para distribuir liquidez.
O Uniswap já é a maior DEX onchain, com volume de negociação acumulado que há muito ultrapassou US$ 10 trilhões. Mas, em termos de uso real, com o desenvolvimento de carteiras e diversos agregadores de liquidez onchain, a maioria dos usuários não interage mais diretamente com o APP do Uniswap. Embora o Uniswap também esteja profundamente integrado a inúmeras carteiras e agregadores, e a posição do Uniswap essencialmente não tenha declinado, a importância do frontend do Uniswap de fato se tornou cada vez menor.
O Uniswap v4 Aggregator Hooks está mudando essa situação. O Aggregator Hooks oferece aos usuários liquidez mais profunda e melhor execução sem alterar sua experiência, o que pode permitir que o frontend do Uniswap recupere competitividade no mercado.
Ao atuar como infraestrutura que fornece liquidez, o Uniswap também quer se tornar o ponto de entrada de liquidez para negociações roteadas. O Uniswap está avançando em direção ao modelo do Jupiter.
O Jupiter é o agregador mais popular no ecossistema Solana. Segundo dados do DefiLlama, o agregador do Jupiter roteou volume de negociação acumulado superior a US$ 1,3 trilhão. O volume total de negociação de agregadores de DEX da Solana nos últimos 30 dias foi de aproximadamente US$ 27,115 bilhões, dos quais o Jupiter representou cerca de US$ 13,354 bilhões, ou quase 49,3%, ocupando o primeiro lugar. Historicamente, o Jupiter chegou até a monopolizar mais de 90% do volume de negociação dos agregadores da Solana.É claro que a Jupiter não atua apenas como agregadora. Seu próprio volume de negociação na DEX nos últimos 30 dias foi de aproximadamente US$ 2,24 bilhões, e o volume de negociação de contratos perpétuos foi de aproximadamente US$ 4,01 bilhões. A Jupiter roteia e agrega liquidez em todo o ecossistema Solana, ao mesmo tempo em que opera seus próprios produtos em negociação, derivativos e outros negócios. Quanto mais rica for a liquidez fornecida por protocolos externos, maiores serão as oportunidades de o agregador oferecer aos usuários uma execução de negociação melhor; e quanto mais os usuários se acostumarem a entrar no mercado por meio da Jupiter, maiores serão as oportunidades de os produtos próprios da Jupiter capturarem o fluxo de negociação.
A Uniswap quer replicar essa lógica no ecossistema EVM, com a diferença de que primeiro conquistou vantagem no fornecimento de liquidez.
Com os Aggregator Hooks, a Uniswap v4 traz a liquidez de protocolos externos diretamente para seus próprios caminhos de negociação, de modo que os usuários não precisam sair do aplicativo da Uniswap. Se os Aggregator Hooks conseguirem melhorar continuamente as cotações e a experiência de execução, então, no futuro, a Uniswap terá a oportunidade de controlar tanto o fornecimento de liquidez quanto a distribuição do fluxo de negociação.
Os Aggregator Hooks da Uniswap v4 não são necessariamente ruins para outras DEXs que fornecem liquidez. Isso se parece mais com um cenário de ganha-ganha, porque elas podem usar a Uniswap como um canal de distribuição altamente eficaz e ainda lucrar com as negociações dos usuários; a Uniswap, por sua vez, pode completar sua transformação de infraestrutura fornecedora de liquidez para uma "camada de roteamento".
No entanto, o impacto de curto prazo dos Aggregator Hooks da Uniswap v4 sobre a capacidade de captura de valor da UNI pode ser limitado.
Os Aggregator Hooks da Uniswap v4 estão no ar há apenas uma semana, e nem as plataformas de dados oficiais nem as de terceiros monitoram separadamente as negociações roteadas por meio dos Aggregator Hooks. Portanto, é difícil calcular quanto volume de negociação os Aggregator Hooks da Uniswap v4 rotearam e quantas taxas geraram. No entanto, os dados compilados pelo blogueiro de criptomoedas [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") por ocasião do lançamento dos Aggregator Hooks da Uniswap v4 oferecem algum valor de referência.
Eles descobriram que os Aggregator Hooks da Uniswap v4 concluíram sua primeira negociação já em abril deste ano. Na data de publicação em 22 de outubro, haviam concluído 88.101 negociações em três chains, com volume total de negociação atingindo US$ 2,85 bilhões. No entanto, 85% disso veio do LitePSM da Sky, ou seja, swaps entre USDC e USDS, pelos quais a Uniswap cobrou uma taxa de 0.
Como resultado, embora os Aggregator Hooks da Uniswap v4 tenham roteado bilhões de dólares em volume de negociação ao longo dos últimos 6 meses, as taxas arrecadadas foram de apenas US$ 2.059 (taxa de 0,01% a 0,10% do volume de negociação), e todos esses fundos fluíram para o contrato TokenJar da Uniswap.O motivo pelo qual a Uniswap não cobra taxas nos pools de liquidez da Sky é muito provavelmente um teste conjunto, já que a data de lançamento anunciada oficialmente foi 22 de outubro. Mas isso também levanta uma questão central: se os Aggregator Hooks da Uniswap v4 podem ou não aprimorar a capacidade de captura de valor da UNI depende criticamente de se será ativado o fee switch para pools externos de alto volume.
As taxas de protocolo cobradas pelos Aggregator Hooks são, em última análise, suportadas pelos usuários e não têm relação com as outras plataformas agregadas. Para alguns pools de baixa profundidade e baixo volume, os usuários estarão dispostos a pagar um extra pela conveniência, mas para pools de alto volume, os usuários sensíveis a taxas não aceitarão isso facilmente, e esses usuários são precisamente os que negociam com mais frequência.
Portanto, se a Uniswap quiser atrair esses usuários, ela também pode evitar ativar o fee switch para pools de alto volume na fase inicial dos Aggregator Hooks, de modo que o impacto real de curto prazo sobre a capacidade de captura de valor da UNI seja limitado.