Aggregator Hooks นำสภาพคล่องภายนอกเข้าสู่ v4—Uniswap วางแผนอะไรอยู่?

Uniswap v4 เปิดตัว Hooks แบบ aggregator โดยรวบรวมสภาพคล่องภายนอกจาก Curve, Fluid, PancakeSwap และอื่นๆ เข้าสู่พูล v4 มาตรฐาน และกำหนดทิศทางค่าธรรมเนียมไปสู่การเผา UNI นี่คือก้าวสู่การเป็น "จุดเข้าถึงสภาพคล่องบนเชน" แต่การเพิ่มขึ้นของการcaptureมูลค่า UNI ในระยะสั้นยังขึ้นอยู่กับว่าจะมีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากพูลที่มีปริมาณการใช้งานสูงหรือไม่

ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily

ผู้เขียน | Golem

เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม Uniswap v4 ประกาศเปิดตัวฟีเจอร์ Aggregator Hooks โดย Aggregator Hooks สามารถห่อหุ้มแหล่งสภาพคล่องภายนอกให้เป็นพูล v4 มาตรฐาน และรองรับแหล่งภายนอกแล้ว 7 แห่ง รวมถึง Curve, Fluid และ PancakeSwap ครอบคลุม Ethereum mainnet, Base และ Robinhood Chain ทีมงานระบุว่าสิ่งนี้ทำให้ Uniswap ครอบคลุมกิจกรรม DEX บนเชนเหล่านี้มากกว่า 90%

ผู้ก่อตั้ง Uniswap ยังได้โพสต์[ระบุ](https://x.com/haydenzadams/status/2113293384601268636?a=3wSPrAG4-GBX109RHXk&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank")ว่า ด้วยการผสานรวมตรรกะของ aggregator เข้ากับ hooks ของ Uniswap v4 จากการผสานรวมนี้ Uniswap API และ APP จึงเป็น aggregator ที่ดีที่สุดในตลาดอย่างไม่ต้องสงสัย

แต่แม้จะผ่านไปหนึ่งสัปดาห์หลังการเปิดตัว ผู้ใช้อาจยังไม่รู้สึกถึงประสบการณ์ของ Aggregator Hooks ได้อย่างชัดเจน เนื่องจากเมื่อผู้ใช้ซื้อขายผ่าน Uniswap router จะเปรียบเทียบราคาระหว่างพูลดั้งเดิมกับพูลที่ถูกห่อหุ้มเหล่านี้โดยอัตโนมัติ และเลือกเส้นทางที่ดีที่สุด โดยผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเปิดใช้งานใดๆ ด้วยตนเองหรือให้สิทธิ์ใดๆ สำหรับนักลงทุน สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงเกี่ยวกับฟีเจอร์นี้คือ Uniswap ยังคงเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากการซื้อขายที่กำหนดเส้นทางผ่านพูลที่ถูกห่อหุ้มเหล่านี้ และนำค่าธรรมเนียมไปใช้สำหรับการเผา UNI

ผ่าน Aggregator Hooks Uniswap v4 สามารถดักจับค่าธรรมเนียมที่เกิดจากสภาพคล่องที่ตนไม่ได้เป็นเจ้าของ เสริมสร้างวงล้อการเผา UNI ให้แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งยังหมายความว่า Uniswap กำลังมุ่งสู่การเป็น "จุดเข้าสู่สภาพคล่องบนเชน" โดยเปลี่ยนจากการให้สภาพคล่องมาเป็นการกระจายสภาพคล่อง

Uniswap เป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดบนเชนอยู่แล้ว โดยปริมาณการซื้อขายสะสมได้เกิน 10 ล้านล้านดอลลาร์ไปนานแล้ว แต่ในแง่การใช้งานจริง เมื่อกระเป๋าเงินและ aggregator สภาพคล่องบนเชนต่างๆ พัฒนาขึ้น ผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่ได้โต้ตอบกับ Uniswap APP โดยตรงอีกต่อไป แม้ว่า Uniswap จะถูกผสานรวมอย่างลึกซึ้งเข้ากับกระเป๋าเงินและ aggregator จำนวนนับไม่ถ้วน และสถานะของ Uniswap โดยพื้นฐานแล้วไม่ได้ลดลง แต่ความสำคัญของ frontend ของ Uniswap ก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

Uniswap v4 Aggregator Hooks กำลังเปลี่ยนแปลงสถานการณ์นี้ Aggregator Hooks มอบสภาพคล่องที่ลึกกว่าและการดำเนินการที่ดีกว่าให้แก่ผู้ใช้โดยไม่เปลี่ยนแปลงประสบการณ์ ซึ่งอาจทำให้ frontend ของ Uniswap กลับมามีความสามารถในการแข่งขันในตลาดอีกครั้ง

ในขณะที่ทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ให้สภาพคล่อง Uniswap ก็ต้องการเป็นจุดเข้าสู่สภาพคล่องสำหรับการซื้อขายที่กำหนดเส้นทางด้วย Uniswap กำลังมุ่งสู่โมเดลของ Jupiter

Jupiter เป็น aggregator ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในระบบนิเวศ Solana ตามข้อมูลของ DefiLlama aggregator ของ Jupiter ได้กำหนดเส้นทางการซื้อขายสะสมเกิน 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายรวมของ DEX aggregator บน Solana ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 27.115 พันล้านดอลลาร์ โดย Jupiter คิดเป็นประมาณ 13.354 พันล้านดอลลาร์ หรือเกือบ 49.3% อยู่ในอันดับหนึ่ง ในอดีต Jupiter เคยผูกขาดปริมาณการซื้อขายของ aggregator บน Solana มากกว่า 90%แน่นอนว่า Jupiter ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นเพียง aggregator เท่านั้น ปริมาณการซื้อขายบน DEX ของตัวเองในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 2.24 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสัญญา perpetual อยู่ที่ประมาณ 4.01 พันล้านดอลลาร์ Jupiter ทำหน้าที่กำหนดเส้นทางและรวบรวมสภาพคล่องทั่วทั้งระบบนิเวศ Solana ขณะเดียวกันก็ดำเนินผลิตภัณฑ์ของตัวเองในด้านการซื้อขาย อนุพันธ์ และธุรกิจอื่น ๆ ยิ่งโปรโตคอลภายนอกให้สภาพคล่องมากเท่าไร aggregator ก็ยิ่งมีโอกาสมากขึ้นในการมอบการดำเนินการซื้อขายที่ดีกว่าให้แก่ผู้ใช้ และยิ่งผู้ใช้คุ้นเคยกับการเข้าสู่ตลาดผ่าน Jupiter มากเท่าไร ผลิตภัณฑ์ของ Jupiter เองก็ยิ่งมีโอกาสมากขึ้นในการดึงกระแสการซื้อขาย

Uniswap ต้องการจำลองตรรกะนี้ในระบบนิเวศ EVM โดยมีความแตกต่างตรงที่มันได้รับความได้เปรียบด้านการจัดหาสภาพคล่องก่อน

ด้วย Aggregator Hooks Uniswap v4 นำสภาพคล่องของโปรโตคอลภายนอกเข้าสู่เส้นทางการซื้อขายของตัวเองโดยตรง ผู้ใช้จึงไม่จำเป็นต้องออกจากแอป Uniswap หาก Aggregator Hooks สามารถปรับปรุงราคาเสนอและการดำเนินการได้อย่างต่อเนื่อง ในอนาคต Uniswap ก็จะมีโอกาสควบคุมทั้งการจัดหาสภาพคล่องและการกระจายกระแสการซื้อขาย

Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 ไม่จำเป็นต้องส่งผลเสียต่อ DEX อื่นที่ให้สภาพคล่องเสมอไป นี่เป็นมากกว่า win-win เพราะพวกเขาสามารถใช้ Uniswap เป็นช่องทางกระจายที่มีประสิทธิภาพสูงและยังคงทำกำไรจากการซื้อขายของผู้ใช้ ขณะที่ Uniswap ก็สามารถเปลี่ยนผ่านจากโครงสร้างพื้นฐานที่ให้สภาพคล่องไปสู่ "routing layer" ได้

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบระยะสั้นของ Uniswap v4 Aggregator Hooks ต่อการเสริมความสามารถในการcaptureมูลค่าของ UNI อาจมีจำกัด

Uniswap v4 Aggregator Hooks เปิดใช้งานมาเพียงหนึ่งสัปดาห์ และทั้งแพลตฟอร์มข้อมูลอย่างเป็นทางการและของบุคคลที่สามต่างไม่ได้ติดตามการซื้อขายที่กำหนดเส้นทางผ่าน Aggregator Hooks แยกต่างหาก ดังนั้นจึงเป็นการยากที่จะคำนวณว่าปริมาณการซื้อขายที่ Uniswap v4 Aggregator Hooks กำหนดเส้นทางไปมีเท่าใด และสร้างค่าธรรมเนียมได้เท่าใด อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่รวบรวมโดยบล็อกเกอร์คริปโต [@0xtunad](https://x.com/0xtunad/status/2113415036777693220?a=AxCJc2eB51hWCFAoxwo&s=20" \t "https://www.odaily.news/zh-CN/post/_blank") ช่วงที่ Uniswap v4 Aggregator Hooks เปิดตัวก็ให้คุณค่าอ้างอิงได้บ้าง

พวกเขาพบว่า Uniswap v4 Aggregator Hooks ทำการซื้อขายครั้งแรกเสร็จสิ้นตั้งแต่เดือนเมษายนของปีนี้แล้ว จนถึงเวลาที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม พวกเขาได้ทำการซื้อขายเสร็จสิ้น 88,101 รายการในสามเชน โดยมีปริมาณการซื้อขายรวมสูงถึง 2.85 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม 85% ของจำนวนนั้นมาจาก LitePSM ของ Sky กล่าวคือการสวอประหว่าง USDC และ USDS ซึ่ง Uniswap เรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0

ด้วยเหตุนี้ แม้ว่า Uniswap v4 Aggregator Hooks จะกำหนดเส้นทางการซื้อขายมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา แต่ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บได้มีเพียง 2,059 ดอลลาร์ (อัตราค่าธรรมเนียม 0.01% ถึง 0.10% ของปริมาณการซื้อขาย) และเงินทั้งหมดนี้ไหลเข้าสู่สัญญา TokenJar ของ Uniswapเหตุผลที่ Uniswap ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมจาก liquidity pool ของ Sky นั้นมีความเป็นไปได้สูงว่าเป็นการทดสอบร่วมกัน เนื่องจากวันที่เปิดตัวที่ประกาศอย่างเป็นทางการคือวันที่ 22 ตุลาคม แต่สิ่งนี้ยังก่อให้เกิดคำถามสำคัญว่า Uniswap v4 Aggregator Hooks จะสามารถเสริมความสามารถในการcaptureมูลค่าของ UNI ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสำคัญว่ามันจะเปิด fee switch สำหรับ pool ภายนอกที่มีปริมาณสูงหรือไม่

ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลที่ Aggregator Hooks เรียกเก็บนั้นท้ายที่สุดแล้วผู้ใช้เป็นผู้รับภาระ และไม่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มอื่นที่ถูก aggregate สำหรับ pool บางแห่งที่มีความลึกต่ำและปริมาณต่ำ ผู้ใช้จะยินดีจ่ายเพิ่มเพื่อความสะดวก แต่สำหรับ pool ที่มีปริมาณสูง ผู้ใช้ที่อ่อนไหวต่อค่าธรรมเนียมจะไม่ยอมรับโดยง่าย และผู้ใช้เหล่านี้ก็เป็นกลุ่มที่ซื้อขายบ่อยที่สุดเสียด้วย

ดังนั้น หาก Uniswap ต้องการดึงดูดผู้ใช้เหล่านี้ ในช่วงเริ่มต้นของ Aggregator Hooks ก็อาจงดเปิด fee switch สำหรับ pool ที่มีปริมาณสูงเช่นกัน ผลกระทบที่แท้จริงในระยะสั้นต่อความสามารถในการcaptureมูลค่าของ UNI จึงมีจำกัด