727 FinanceKönnen der SAFU-Fonds, der Reserve-Nachweis und historische Gewinne die Finanzierungslücke schließen?
Autor: angelilu, Foresight News
Am 30. Oktober gab Binance bekannt, dass der vorläufige Verlust aus dem Sicherheitsvorfall etwa 6,3 Milliarden US-Dollar beträgt, und erklärte, dass sie den SAFU-Fonds und Unternehmensmittel verwenden würden, um die Verluste der Nutzer vollständig zu decken. Die nächste Frage, die es sich zu stellen lohnt, ist: Wie groß sind diese beiden Finanzierungsquellen, und können sie die abgeflossenen Vermögenswerte zeitnah ausgleichen?
Zuvor hatte Binance offengelegt, dass etwa 3 Milliarden US-Dollar der Gelder als eingefroren verifiziert wurden. Wenn all diese Vermögenswerte letztendlich zurückerstattet werden, blieben basierend auf der vorläufigen Verlustschätzung von 6,3 Milliarden US-Dollar noch etwa 3,3 Milliarden US-Dollar, die über andere Kanäle gedeckt werden müssten. Vor Abschluss der Rückerstattung muss Binance außerdem ausreichende verfügbare Mittel bereitstellen, um die Nachfrage nach Wiederaufnahme der Auszahlungen zu decken.
Woher könnte dieses Geld kommen? Der öffentlich offengelegte SAFU-Fonds von Binance, der Reserve-Nachweis und die Wallet-Listen liefern mehrere Anhaltspunkte, die weiter untersucht werden können.
1 Milliarde US-Dollar SAFU kaufte Bitcoin, aber die Wertsteigerung ist begrenzt
Binance richtete den SAFU-Fonds für Sicherheitsvermögen der Nutzer für Extremereignisse wie Hackerangriffe ein. Dies ist die am leichtesten identifizierbare Quelle von Schutzgeldern in dieser Entschädigung.
Am 12. Februar dieses Jahres schloss Binance seinen Plan ab, etwa 1 Milliarde US-Dollar in Stablecoins in Bitcoin umzuwandeln, und gab bekannt, dass SAFU 15.000 BTC hält. Basierend auf etwa 67.000 US-Dollar pro Coin zum Zeitpunkt des Abschlusses der Umwandlung war dieses Vermögen damals etwa 1,005 Milliarden US-Dollar wert.
Angenommen, SAFU hält weiterhin 15.000 BTC, so ist der Fonds basierend auf der heutigen Schätzung von 77.000 US-Dollar pro Coin etwa 1,155 Milliarden US-Dollar wert, eine Steigerung von etwa 150 Millionen US-Dollar oder etwa 14,9 % seit Abschluss der Umwandlung.
Binance hat zuvor zugesagt, dass sie den Fonds wieder auf 1 Milliarde US-Dollar auffüllen, wenn der Wert von SAFU unter 800 Millionen US-Dollar fällt. Basierend auf den oben genannten Beständen liegt der Auslösepreis bei etwa 53.300 US-Dollar pro BTC. Basierend auf dem diesjährigen niedrigsten BTC-Preis von 57.802 US-Dollar würde der Fondswert noch etwa 867 Millionen US-Dollar betragen und damit die Auffüllungsschwelle noch nicht erreichen. Daher bewertet dieser Artikel ihn vorläufig basierend auf den ursprünglichen Beständen; ob Binance proaktiv Mittel hinzugefügt hat und ob der Fonds bereits in diesem Vorfall verwendet wurde, muss noch verifiziert werden.
Selbst wenn all diese 1,155 Milliarden US-Dollar für Entschädigungen verwendet werden und die eingefrorenen 3 Milliarden US-Dollar letztendlich vollständig zurückerstattet werden, blieben noch etwa 2,145 Milliarden US-Dollar, die von anderen Finanzierungsquellen getragen werden müssten.
Im Reserve-Nachweis gibt es tatsächlich einen gewissen Puffer
Neben SAFU offenbart die Seite für den Reserve-Nachweis von Binance auch den Betrag, um den einige Vermögenswerte den Nettosaldo der Nutzerkonten übersteigen.Zum Zeitpunkt dieser Überprüfung ist der letzte sichtbare Snapshot der 1. Oktober 2026, 00:00 UTC. Davon ist die „Netto-Kontosaldo" der von Binance nach der Proof-of-Reserves-Methodik berechnete Nettobetrag der Nutzervermögen, und die „On-Chain-Wallet-Saldo" der Betrag an Coins, der in Wallets gehalten wird, die zur Unterstützung dieser Vermögen verwendet werden. Subtrahiert man Ersteres von Letzterem, zeigt sich, um wie viel die öffentlichen Reserven den Nettosaldo der Nutzerkonten zum Zeitpunkt dieses Snapshots überstiegen.
Unter diesen beträgt der Überschuss von USDT und USDC zusammen etwa 1,836 Milliarden US-Dollar; der Überschuss an BTC beträgt 2.430,913 Coins, was bei 77.000 US-Dollar pro Coin etwa 187 Millionen US-Dollar entspricht. Der ETH-Saldo deckt den Nettosaldo der Nutzerkonten nahezu exakt ab.
Dieser Artikel hat zudem die öffentlich herunterladbaren Wallet-Dateien von Binance für den 1. Oktober zusammengestellt, und die Salden von BTC, ETH, USDT und USDC stimmen alle mit der Reserven-Seite überein. Diese Daten spiegeln jedoch den Stand zu Beginn des Monats wider. Nutzereinzahlungen und -auszahlungen, Handel und Plattformtransfers über den folgenden nahezu einen Monat können diese Restbeträge allesamt verändern.
Binance weist auf der Seite außerdem darauf hin, dass die Menge der überschüssigen Vermögenswerte in den Proof-of-Reserves-Adressen nicht den Gesamtbetrag der eigenen Vermögenswerte des Unternehmens darstellt. Daher kann diese Tabelle einen Teil des Reservepuffers zeigen, aber nicht den vollständigen Jahresabschluss des Unternehmens ersetzen.
Auf dem Papier sind es nahezu 6,3 Milliarden US-Dollar, doch die Mittel müssen tatsächlich noch vorhanden sein
Laut der Beschreibung von Binance ist SAFU ein Notfallfonds, der für Extremsituationen eingerichtet wurde und getrennt von den Nutzervermögensreserven erläutert wird.
Bewertet man SAFU mit 1,155 Milliarden US-Dollar, zuzüglich des Überschusses von etwa 1,836 Milliarden US-Dollar in USDT und USDC zu Beginn des Monats, der verbleibenden etwa 187 Millionen US-Dollar in BTC und etwa 3 Milliarden US-Dollar an eingefrorenen Vermögenswerten, ergibt die mechanische Summe dieser Zahlen etwa 6,178 Milliarden US-Dollar, und die Aufzeichnungen können den vorläufig offengelegten Verlust abdecken.
Diese Berechnung kann jedoch nur zum Verständnis der Größenordnung dienen. 6,178 Milliarden US-Dollar sind lediglich die arithmetische Summe mehrerer Gruppen öffentlicher Zahlen; SAFU verwendet zuvor offengelegte Bestände, der Reserveüberschuss verwendet den Snapshot vom Monatsanfang, und der eingefrorene Betrag stammt aus der Nachverfolgung nach dem Vorfall. Die Summe wurde noch nicht vollständig über denselben Zeitpunkt, denselben Adressumfang und dieselbe Verfügbarkeit abgestimmt und kann nicht mit den von Binance bereits vorbereiteten Entschädigungsmitteln gleichgesetzt werden.
Die größte zeitliche Lücke ergibt sich aus den eingefrorenen Vermögenswerten.
Das Einfrieren kann Angreifer daran hindern, weiterhin zugehörige Mittel zu transferieren, und den letztlich nicht rückholbaren Verlust verringern; damit Binance diese Vermögenswerte zurückerlangen kann, müssen noch die entsprechenden Rückführungsverfahren abgeschlossen werden. Wenn Auszahlungen zuerst wieder aufgenommen werden, muss die Plattform andere verfügbare Mittel einsetzen, um die Nutzernachfrage zu decken.Interne Transfers können einen Teil des Liquiditätsproblems lösen. Beispielsweise kann eine Übertragung von Cold Wallets auf Hot Wallets den für Auszahlungen benötigten Saldo wieder auffüllen. Doch nachdem die Gesamtvermögenswerte der Plattform aufgrund des Angriffs gesunken sind, kann die bloße Verschiebung von Geldern zwischen den eigenen Wallets den Verlust am Gesamtbetrag nicht ausgleichen.
Um diesen Verlust auszugleichen, ist es notwendig, Vermögenswerte zurückzugewinnen, eigene Mittel einzuschießen oder externe Finanzierungsunterstützung zu erhalten. Welche Methoden Binance letztlich anwendet und wie viel jede einzelne trägt, ist noch nicht vollständig offengelegt.
Gewinne über die Jahre können einen weiteren Teil des finanziellen Puffers bilden
Neben SAFU und öffentlichen Reserven kann Binance auch eigene, über Jahre des Betriebs angesammelte Mittel verwenden. Börsen erheben fortlaufend Gebühren, und die nach Abzug der Betriebskosten verbleibenden Gewinne können, sofern sie im Unternehmen verbleiben, zu einer Finanzierungsquelle für die Übernahme von Verlusten werden.
Binance hat in der Vergangenheit einige Gewinnzahlen öffentlich bekannt gegeben. Im Dezember 2020 erklärte der damalige CEO Changpeng Zhao gegenüber Bloomberg, dass der Gewinn von Binance im Jahr 2019 etwa 570 Millionen US-Dollar betragen habe und der Jahresgewinn 2020 voraussichtlich 800 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar erreichen werde. Diese historischen Angaben zeigen, dass Binance selbst bei kleinerem Geschäftsumfang bereits in der Lage war, jährlich Hunderte Millionen US-Dollar Gewinn zu erwirtschaften.
Der Markt hat die Gewinngrößenordnung von Binance zuvor auch über die Höhe der vierteljährlichen BNB-Verbrennungen geschätzt. Nach der ursprünglichen Regel, die an 20 % des Quartalsgewinns gekoppelt war, konnten Research-Institute den Verbrennungsbetrag mit 5 multiplizieren, um den entsprechenden Gewinn abzuleiten. In einer Studie aus dem Jahr 2019 schätzte 21Shares auf dieser Grundlage, dass der Gewinn von Binance im Jahr 2018 etwa 447 Millionen US-Dollar betrug, und stellte ausdrücklich klar, dass es sich lediglich um eine Schätzung der Finanzperformance handelte.
Mit der Anpassung der Verbrennungsregeln wurde dieser Beobachtungsweg allmählich unwirksam. Im Dezember 2021 kündigte Binance die Einführung von BNB Auto-Burn an, das den Verbrennungsbetrag automatisch anhand von Parametern wie dem BNB-Preis und der Anzahl der im Quartal erzeugten Blöcke berechnet, und stellte ausdrücklich fest, dass der Mechanismus unabhängig von den Einnahmen ist, die die zentralisierte Börse von Binance durch BNB erzielt. Daher können die Verbrennungswerte in Höhe von Hunderten Millionen oder sogar Milliarden von US-Dollar in jüngsten Ankündigungen nicht mehr mit einem festen Multiplikator in Binance-Gewinne umgerechnet werden, noch können sie angeben, wie viel Bargeld das Unternehmen tatsächlich ausgegeben hat.
Die Finanzberichte von Vergleichsunternehmen können als Referenz dienen. Der Jahresnettogewinn von Coinbase im Jahr 2025 betrug etwa 1,260 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2024 etwa 2,579 Milliarden US-Dollar. Dies zeigt, dass große Krypto-Handelsplattformen in profitablen Jahren Gewinne in Milliardenhöhe ansammeln können, und einbehaltene Betriebsgewinne können einen wichtigen finanziellen Puffer über die Notfallfonds hinaus bilden.Allerdings ist es noch immer unzureichend belegt, den Gewinn von Coinbase direkt als Untergrenze für die Profitabilität von Binance zu behandeln. Neben dem Handelsvolumen beeinflussen auch das tatsächliche Gebührenniveau, die Zusammensetzung der Geschäftserlöse, die Betriebskosten sowie Investitionsgewinne und -verluste den endgültigen Gewinn. Die Daten von Coinbase können helfen, die Gewinndimension dieser Branche zu verstehen, aber wie viele Mittel Binance selbst angesammelt hat, die für Entschädigungen verwendet werden können, bedarf noch der Unterstützung durch seine Finanzoffenlegungen.
Darüber hinaus ist das persönliche Vermögen des Binance-Gründers Changpeng Zhao eine potenzielle Unterstützungsquelle, die von der Außenwelt beobachtet wird. Forbes schätzt sein Nettovermögen zum 29. Oktober 2026 auf etwa 114,6 Milliarden US-Dollar, wobei die Vermögensquellen Binance-Beteiligungen und BNB-Bestände umfassen. Changpeng Zhao trat 2023 als CEO von Binance zurück, bleibt jedoch Aktionär. Das oben genannte Nettovermögen umfasst Beteiligungs- und Token-Bewertungen; die Höhe der sofort mobilisierbaren Barmittel wurde nicht offengelegt. Sollte es zur Unterstützung dieser Entschädigung verwendet werden, wäre dennoch eine tatsächliche Mittelvereinbarung erforderlich, und es kann nicht direkt als bestehender Schutzfonds von Binance gezählt werden.