727 FinanceBolehkah dana SAFU, bukti rizab, dan keuntungan sejarah menampung jurang pembiayaan?
Penulis: angelilu, Foresight News
Pada 30 Oktober, Binance mengumumkan bahawa kerugian awal daripada insiden keselamatan adalah kira-kira $6.3 bilion, dan menyatakan bahawa ia akan menggunakan dana SAFU dan dana korporat untuk menampung sepenuhnya kerugian pengguna. Persoalan seterusnya yang wajar ditanya ialah: sejauh manakah besar kedua-dua sumber dana ini, dan bolehkah ia menampung semula dengan segera aset yang telah dipindahkan keluar?
Sebelum ini, Binance mendedahkan bahawa kira-kira $3 bilion daripada dana tersebut telah disahkan dibekukan. Jika kesemua aset ini akhirnya dipulangkan, berdasarkan anggaran kerugian awal $6.3 bilion, masih terdapat kira-kira $3.3 bilion yang perlu ditampung melalui saluran lain. Sebelum pemulangan selesai, Binance juga perlu menyediakan dana tersedia yang mencukupi untuk memenuhi permintaan selepas pengeluaran disambung semula.
Dari mana mungkin wang ini datang? Dana SAFU yang didedahkan secara terbuka oleh Binance, bukti rizab, dan senarai dompet memberikan beberapa petunjuk yang boleh disiasat lanjut.
$1 bilion SAFU membeli Bitcoin, tetapi kenaikan nilainya terhad
Binance menubuhkan dana aset keselamatan pengguna SAFU untuk peristiwa ekstrem seperti serangan penggodam. Ini adalah sumber dana perlindungan yang paling mudah dikenal pasti dalam pampasan ini.
Pada 12 Februari tahun ini, Binance menyelesaikan rancangannya untuk menukar kira-kira $1 bilion dalam stablecoin kepada Bitcoin, mendedahkan bahawa SAFU memegang 15,000 BTC. Berdasarkan kira-kira $67,000 setiap koin pada masa penukaran selesai, aset ini bernilai kira-kira $1.005 bilion pada masa itu.
Dengan andaian SAFU masih memegang 15,000 BTC, berdasarkan anggaran hari ini $77,000 setiap koin, dana itu bernilai kira-kira $1.155 bilion, peningkatan kira-kira $150 juta, atau kira-kira 14.9%, daripada masa penukaran selesai.
Binance sebelum ini komited bahawa apabila nilai SAFU jatuh di bawah $800 juta, ia akan menambahnya semula kepada $1 bilion. Berdasarkan pegangan di atas, harga pencetus adalah kira-kira $53,300 setiap BTC. Berdasarkan harga BTC terendah tahun ini $57,802, nilai dana itu masih kira-kira $867 juta, belum mencapai ambang penambahan semula. Oleh itu, artikel ini buat sementara waktu menilainya berdasarkan pegangan asal; sama ada Binance telah secara proaktif menambah dana, dan sama ada dana itu telah pun digunakan dalam insiden ini, masih perlu disahkan.
Walaupun kesemua $1.155 bilion ini digunakan untuk pampasan, dan $3 bilion yang dibekukan akhirnya dipulangkan sepenuhnya, masih terdapat kira-kira $2.145 bilion yang perlu ditanggung oleh sumber dana lain.
Dalam bukti rizab, memang terdapat sedikit penampan
Selain SAFU, halaman bukti rizab Binance juga mendedahkan jumlah lebihan beberapa aset berbanding baki bersih akaun pengguna.Setakat masa ulasan ini, petikan terkini yang kelihatan ialah 1 Oktober 2026, 00:00 UTC. Antaranya, "baki akaun bersih" ialah jumlah bersih aset pengguna yang dikira oleh Binance di bawah metodologi proof-of-reserves, dan "baki dompet on-chain" ialah jumlah syiling yang dipegang dalam dompet yang digunakan untuk menyokong aset tersebut. Menolak yang pertama daripada yang kedua menunjukkan berapa banyak rizab awam melebihi baki bersih akaun pengguna pada masa petikan itu.
Antaranya, lebihan USDT dan USDC digabungkan adalah kira-kira $1.836 bilion; lebihan BTC ialah 2,430.913 syiling, bernilai kira-kira $187 juta berdasarkan $77,000 setiap syiling. Baki ETH hampir tepat menampung baki bersih akaun pengguna.
Artikel ini juga menyusun fail dompet Binance yang boleh dimuat turun secara awam untuk 1 Oktober, dan baki BTC, ETH, USDT, dan USDC semuanya konsisten dengan halaman rizab. Walau bagaimanapun, data ini mencerminkan keadaan pada awal bulan. Deposit dan pengeluaran pengguna, dagangan, dan pemindahan platform sepanjang hampir satu bulan berikutnya semuanya mungkin mengubah jumlah baki ini.
Binance juga menyatakan pada halaman tersebut bahawa jumlah aset lebihan dalam alamat proof-of-reserves tidak mewakili jumlah keseluruhan asetnya sendiri. Oleh itu, jadual ini boleh menunjukkan sebahagian daripada penampan rizab, tetapi tidak boleh menggantikan penyata kewangan lengkap syarikat.
Di atas kertas ia hampir $6.3 bilion, tetapi dana itu masih perlu benar-benar tersedia
Menurut penerangan Binance, SAFU ialah dana kecemasan yang ditubuhkan untuk situasi melampau dan dijelaskan secara berasingan daripada rizab aset pengguna.
Jika SAFU dinilai pada $1.155 bilion, ditambah lebihan kira-kira $1.836 bilion dalam USDT dan USDC pada awal bulan, baki kira-kira $187 juta dalam BTC, dan kira-kira $3 bilion dalam aset yang dibekukan, jumlah mekanikal angka-angka ini adalah kira-kira $6.178 bilion, dan rekod tersebut boleh mengejar kerugian yang didedahkan secara awal.
Tetapi pengiraan ini hanya boleh digunakan untuk memahami skala. $6.178 bilion hanyalah jumlah aritmetik beberapa set angka awam; SAFU menggunakan pegangan yang didedahkan sebelum ini, rizab lebihan menggunakan petikan awal bulan, dan jumlah yang dibekukan datang daripada penjejakan selepas insiden. Jumlah tersebut belum lagi diselaraskan sepenuhnya merentas titik masa, skop alamat, dan ketersediaan yang sama, dan tidak boleh disamakan dengan dana pampasan yang telah disediakan oleh Binance.
Jurang masa terbesar datang daripada aset yang dibekukan.
Pembekuan boleh menghalang penyerang daripada terus memindahkan dana berkaitan dan mengurangkan kerugian yang akhirnya tidak dapat dipulihkan; untuk Binance mendapatkan semula aset ini, prosedur pemulangan yang berkaitan masih perlu diselesaikan. Jika pengeluaran disambung semula terlebih dahulu, platform perlu menggunakan dana lain yang tersedia untuk memenuhi permintaan pengguna.Pemindahan dalaman boleh menyelesaikan sebahagian daripada isu kecairan. Sebagai contoh, pemindahan daripada dompet sejuk ke dompet panas boleh menambah semula baki yang diperlukan untuk pengeluaran. Tetapi selepas jumlah aset platform menurun akibat serangan, hanya memindahkan dana antara dompetnya sendiri tidak dapat menampung kerugian dalam jumlah keseluruhan.
Untuk menampung kerugian ini, adalah perlu untuk memulihkan aset, menyuntik dana sendiri, atau mendapatkan sokongan pembiayaan luaran. Kaedah mana yang akhirnya diambil oleh Binance dan berapa banyak yang ditanggung oleh setiap kaedah masih kurang pendedahan sepenuhnya.
Keuntungan sepanjang tahun mungkin membentuk bahagian lain daripada penampan kewangan
Selain SAFU dan rizab awam, Binance juga mungkin menggunakan dana sendiri yang terkumpul sepanjang tahun operasi. Bursa continuously mengutip yuran, dan keuntungan yang tinggal selepas menolak kos operasi, jika masih disimpan dalam syarikat, boleh menjadi sumber dana untuk menanggung kerugian.
Binance telah mendedahkan secara terbuka beberapa angka keuntungan pada masa lalu. Pada Disember 2020, Ketua Pegawai Eksekutif ketika itu Changpeng Zhao memberitahu Bloomberg bahawa keuntungan Binance pada 2019 adalah kira-kira $570 juta, dan keuntungan sepanjang tahun 2020 dijangka mencapai $800 juta hingga $1 bilion. Pendedahan sejarah ini menunjukkan bahawa walaupun apabila skala perniagaan lebih kecil, Binance sudah mempunyai keupayaan untuk memperoleh keuntungan beratus-ratus juta dolar setiap tahun.
Pasaran juga sebelum ini menganggarkan skala keuntungan Binance melalui jumlah pembakaran BNB suku tahunan. Di bawah peraturan asal yang dikaitkan dengan 20% daripada keuntungan suku tahunan, institusi penyelidikan boleh mendarabkan jumlah pembakaran dengan 5 untuk menyimpulkan keuntungan yang sepadan. Dalam kajian 2019, 21Shares menganggarkan berdasarkan ini bahawa keuntungan Binance pada 2018 adalah kira-kira $447 juta, sambil menyatakan dengan jelas bahawa ini hanyalah anggaran prestasi kewangan.
Apabila peraturan pembakaran diselaraskan, laluan pemerhatian ini secara beransur-ansur menjadi tidak berkesan. Pada Disember 2021, Binance mengumumkan pengenalan BNB Auto-Burn, yang secara automatik mengira jumlah pembakaran berdasarkan parameter seperti harga BNB dan bilangan blok yang dihasilkan dalam suku tahun, dan menyatakan dengan jelas bahawa mekanisme itu adalah bebas daripada hasil yang dijana oleh bursa terpusat Binance melalui BNB. Oleh itu, nilai pembakaran beratus-ratus juta malah berbilion dolar dalam pengumuman terkini tidak lagi boleh ditukar kepada keuntungan Binance pada gandaan tetap, dan juga tidak boleh menunjukkan berapa banyak tunai yang sebenarnya dibelanjakan oleh syarikat.
Laporan kewangan rakan sebaya boleh memberikan rujukan. Keuntungan bersih sepanjang tahun Coinbase pada 2025 adalah kira-kira $1.260 bilion, dan kira-kira $2.579 bilion pada 2024. Ini menunjukkan bahawa platform dagangan kripto besar boleh mengumpul keuntungan peringkat bilion dolar dalam tahun yang menguntungkan, dan pendapatan operasi yang dikekalkan mungkin membentuk penampan kewangan penting melebihi dana kecemasan.Walau bagaimanapun, secara langsung menganggap keuntungan Coinbase sebagai had bawah keuntungan Binance masih kurang disokong. Selain volum dagangan, tahap fi sebenar, komposisi hasil perniagaan, kos operasi, serta keuntungan dan kerugian pelaburan semuanya mempengaruhi keuntungan akhir. Data Coinbase boleh membantu memahami skala keuntungan industri ini, tetapi berapa banyak dana yang telah dikumpulkan oleh Binance sendiri yang boleh digunakan untuk pampasan masih memerlukan sokongan daripada pendedahan kewangannya.
Di samping itu, kekayaan peribadi pengasas Binance Changpeng Zhao juga merupakan sumber sokongan berpotensi yang diperhatikan oleh dunia luar. Anggaran Forbes terhadap nilai bersihnya setakat 29 Oktober 2026 adalah kira-kira $114.6 bilion, dengan sumber kekayaan termasuk ekuiti Binance dan pegangan BNB. Changpeng Zhao meletak jawatan sebagai CEO Binance pada 2023 tetapi kekal sebagai pemegang saham. Nilai bersih di atas termasuk penilaian ekuiti dan token, dan jumlah tunai yang boleh digerakkan serta-merta belum didedahkan; jika ia hendak digunakan untuk menyokong pampasan ini, pengaturan dana sebenar masih diperlukan dan tidak boleh terus dikira sebagai dana perlindungan sedia ada Binance.