فاتورة التعويضات وراء خسارة باينانس البالغة 6.3 مليار دولار: من أين يأتي المال؟

هل يمكن لصندوق SAFU وإثبات الاحتياطيات والأرباح التاريخية أن تسد فجوة التمويل؟

المؤلف: angelilu، Foresight News

في 30 أكتوبر، أعلنت Binance أن الخسارة الأولية الناجمة عن الحادث الأمني بلغت حوالي 6.3 مليار دولار، وأكدت أنها ستستخدم صندوق SAFU وأموال الشركة لتغطية خسائر المستخدمين بالكامل. والسؤال التالي الجدير بالطرح هو: ما حجم هذين المصدرين للتمويل، وهل يمكنهما تعويض الأصول التي تم تحويلها بشكل فوري؟

سابقاً، كشفت Binance أن حوالي 3 مليارات دولار من الأموال تم التحقق من تجميدها. وإذا تمت إعادة جميع هذه الأصول في النهاية، فبناءً على تقدير الخسارة الأولية البالغ 6.3 مليار دولار، سيتبقى حوالي 3.3 مليار دولار تحتاج إلى تغطية عبر قنوات أخرى. وقبل اكتمال الإعادة، تحتاج Binance أيضاً إلى تجهيز أموال متاحة كافية لتلبية الطلب بعد استئناف السحوبات.

من أين قد يأتي هذا المال؟ يوفر صندوق SAFU المعلن علناً من Binance، وإثبات الاحتياطيات، وقوائم المحافظ عدة خيوط يمكن التحقيق فيها بشكل أعمق.

صندوق SAFU بقيمة مليار دولار اشترى بيتكوين، لكن الارتفاع محدود

أنشأت Binance صندوق SAFU لأصول أمان المستخدمين للأحداث القصوى مثل هجمات القراصنة. هذا هو مصدر أموال الحماية الأسهل تحديداً في هذه التعويضات.

في 12 فبراير من هذا العام، أكملت Binance خطتها لتحويل حوالي مليار دولار من العملات المستقرة إلى بيتكوين، وكشفت أن SAFU يحتفظ بـ 15,000 BTC. وبناءً على حوالي 67,000 دولار لكل عملة عند اكتمال التحويل، كانت قيمة هذا الأصل حوالي 1.005 مليار دولار في ذلك الوقت.

بافتراض أن SAFU لا يزال يحتفظ بـ 15,000 BTC، وبناءً على تقدير اليوم البالغ 77,000 دولار لكل عملة، تبلغ قيمة الصندوق حوالي 1.155 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 150 مليون دولار، أو حوالي 14.9%، عن وقت اكتمال التحويل.

تعهدت Binance سابقاً بأنه عندما تنخفض قيمة SAFU إلى أقل من 800 مليون دولار، ستقوم بتعزيزه إلى مليار دولار. وبناءً على الحيازات المذكورة أعلاه، فإن سعر التحفيز يبلغ حوالي 53,300 دولار لكل BTC. وبناءً على أدنى سعر لـ BTC هذا العام البالغ 57,802 دولار، ستكون قيمة الصندوق لا تزال حوالي 867 مليون دولار، ولم تصل بعد إلى عتبة التعزيز. لذلك، تقدر هذه المقالة قيمته مؤقتاً بناءً على الحيازات الأصلية؛ ولا يزال يتعين التحقق مما إذا كانت Binance قد أضافت أموالاً بشكل استباقي، وما إذا كان الصندوق قد تم استخدامه بالفعل في هذا الحادث.

حتى إذا تم استخدام كل هذا المبلغ البالغ 1.155 مليار دولار للتعويضات، وتمت إعادة المليارات الثلاثة المجمدة بالكامل في النهاية، فسيتبقى حوالي 2.145 مليار دولار تحتاج إلى تحملها من مصادر تمويل أخرى.

في إثبات الاحتياطيات، هناك بالفعل بعض الاحتياطي

بالإضافة إلى SAFU، تكشف صفحة إثبات الاحتياطيات الخاصة بـ Binance أيضاً عن المبلغ الذي تتجاوز به بعض الأصول صافي رصيد حسابات المستخدمين.حتى وقت هذه المراجعة، أحدث لقطة مرئية هي 1 أكتوبر 2026، 00:00 UTC. ومن بين هذه، "صافي رصيد الحساب" هو صافي أصول المستخدم المحسوب من قبل Binance وفقًا لمنهجية إثبات الاحتياطيات، و"رصيد المحفظة على السلسلة" هو كمية العملات الموجودة في المحافظ المستخدمة لدعم هذه الأصول. طرح الأول من الأخير يظهر مقدار ما تجاوزته الاحتياطيات العامة صافي رصيد حسابات المستخدمين في وقت تلك اللقطة.

ومن بينها، فائض USDT وUSDC مجتمعين يبلغ حوالي 1.836 مليار دولار؛ فائض BTC هو 2,430.913 عملة، بقيمة تقارب 187 مليون دولار بناءً على 77,000 دولار للعملة الواحدة. رصيد ETH يغطي تقريبًا بالضبط صافي رصيد حسابات المستخدمين.

جمع هذا المقال أيضًا ملفات المحافظ القابلة للتنزيل علنًا من Binance ليوم 1 أكتوبر، وأرصدة BTC وETH وUSDT وUSDC كلها متوافقة مع صفحة الاحتياطيات. ومع ذلك، تعكس هذه البيانات الحالة في بداية الشهر. إيداعات وسحوبات المستخدمين، والتداول، وتحويلات المنصة على مدى ما يقرب من شهر واحد لاحق قد تغير كل هذه المبالغ المتبقية.

تشير Binance أيضًا في الصفحة إلى أن كمية الأصول الزائدة في عناوين إثبات الاحتياطيات لا تمثل المبلغ الإجمالي لأصولها الخاصة. لذلك، يمكن لهذا الجدول أن يظهر جزءًا من احتياطي المخزن المؤقت، لكنه لا يمكن أن يحل محل البيانات المالية الكاملة للشركة.

على الورق يقترب من 6.3 مليار دولار، لكن الأموال لا تزال بحاجة إلى أن تكون في مكانها فعليًا

وفقًا لوصف Binance، SAFU هو صندوق طوارئ أُنشئ للحالات القصوى ويُشرح بشكل منفصل عن احتياطيات أصول المستخدمين.

إذا قُيِّم SAFU بمبلغ 1.155 مليار دولار، بالإضافة إلى فائض يقارب 1.836 مليار دولار في USDT وUSDC في بداية الشهر، وما تبقى حوالي 187 مليون دولار في BTC، وحوالي 3 مليارات دولار في الأصول المجمدة، فإن المجموع الحسابي لهذه الأرقام يبلغ حوالي 6.178 مليار دولار، ويمكن للسجلات أن تلحق بالخسارة الأولية المفصح عنها.

لكن هذا الحساب يمكن استخدامه فقط لفهم الحجم. 6.178 مليار دولار هو فقط المجموع الحسابي لعدة مجموعات من الأرقام العلنية؛ SAFU يستخدم الحيازات المفصح عنها سابقًا، وفائض الاحتياطيات يستخدم لقطة بداية الشهر، والمبلغ المجمد يأتي من التتبع بعد الحادث. لم يتم بعد التوفيق الكامل للمجموع عبر نفس النقطة الزمنية ونطاق العناوين والتوافر، ولا يمكن مساواته بأموال التعويض التي أعدتها Binance بالفعل.

أكبر فجوة توقيت تأتي من الأصول المجمدة.

التجميد يمكن أن يمنع المهاجمين من مواصلة تحويل الأموال ذات الصلة ويقلل من الخسارة التي لا يمكن استردادها في النهاية؛ لكي تستعيد Binance هذه الأصول، لا تزال بحاجة إلى إكمال إجراءات الإعادة المقابلة. إذا استؤنفت السحوبات أولاً، فستحتاج المنصة إلى استخدام أموال متاحة أخرى لتلبية طلب المستخدمين.يمكن للتحويلات الداخلية أن تحل جزءاً من مشكلة السيولة. على سبيل المثال، يمكن للتحويل من المحافظ الباردة إلى المحافظ الساخنة أن يعيد تعبئة الرصيد اللازم لعمليات السحب. لكن بعد انخفاض إجمالي أصول المنصة بسبب الهجوم، فإن مجرد نقل الأموال بين محافظها الخاصة لا يمكنه سد النقص في المبلغ الإجمالي.

ولتعويض هذه الخسارة، من الضروري استرداد الأصول، أو ضخ أموالها الخاصة، أو الحصول على دعم تمويلي خارجي. ولا تزال الطرق التي ستتبناها Binance في النهاية وحجم ما يتحمله كل منها يفتقران إلى الإفصاح الكامل.

قد تشكل الأرباح المحققة على مدى السنوات جزءاً آخر من الحاجز المالي

بالإضافة إلى SAFU والاحتياطيات العامة، قد تستخدم Binance أيضاً أموالها الخاصة المتراكمة على مدى سنوات من التشغيل. فمنصات التداول تجمع الرسوم باستمرار، والأرباح المتبقية بعد خصم تكاليف التشغيل، إذا ظلت محتجزة في الشركة، يمكن أن تصبح مصدراً للأموال لتحمل الخسائر.

أفصحت Binance علناً عن بعض أرقام الأرباح في الماضي. في ديسمبر 2020، صرّح الرئيس التنفيذي آنذاك تشانغبينغ تشاو لبلومبرغ أن ربح Binance في 2019 كان حوالي 570 مليون دولار، وكان من المتوقع أن يصل الربح السنوي الكامل لعام 2020 إلى 800 مليون إلى مليار دولار. تُظهر هذه الإفصاحات التاريخية أنه حتى عندما كان حجم الأعمال أصغر، كانت Binance تمتلك بالفعل القدرة على تحقيق أرباح بمئات الملايين من الدولارات سنوياً.

كما قدّر السوق سابقاً حجم أرباح Binance من خلال مبلغ الحرق الفصلي لعملة BNB. وبموجب القاعدة الأصلية المرتبطة بـ 20% من الربح الفصلي، كان بإمكان مؤسسات البحث ضرب مبلغ الحرق في 5 لاستنتاج الربح المقابل. في دراسة عام 2019، قدّرت 21Shares بناءً على ذلك أن ربح Binance في 2018 كان حوالي 447 مليون دولار، مع الإشارة بوضوح إلى أن هذا مجرد تقدير للأداء المالي.

مع تعديل قواعد الحرق، أصبح مسار المراقبة هذا غير فعّال تدريجياً. في ديسمبر 2021، أعلنت Binance عن إدخال BNB Auto-Burn، الذي يحسب مبلغ الحرق تلقائياً بناءً على معايير مثل سعر BNB وعدد الكتل المنتجة في الربع، وأوضحت صراحة أن الآلية مستقلة عن الإيرادات التي تحققها بورصة Binance المركزية من خلال BNB. لذلك، لم يعد من الممكن تحويل قيم الحرق البالغة مئات الملايين أو حتى المليارات من الدولارات في الإعلانات الأخيرة إلى أرباح Binance بمضاعف ثابت، ولا يمكنها الإشارة إلى مقدار النقد الذي أنفقته الشركة فعلياً.

يمكن أن توفر التقارير المالية للشركات المماثلة مرجعاً. كان صافي ربح Coinbase السنوي الكامل في 2025 حوالي 1.260 مليار دولار، وحوالي 2.579 مليار دولار في 2024. وهذا يُظهر أن منصات تداول العملات المشفرة الكبيرة يمكنها تجميع أرباح بمستوى المليارات في السنوات المربحة، وقد تشكل الأرباح التشغيلية المحتجزة حاجزاً مالياً مهماً يتجاوز صناديق الطوارئ.ومع ذلك، فإن معالجة أرباح Coinbase مباشرةً باعتبارها الحد الأدنى لربحية Binance لا تزال تفتقر إلى الدعم الكافي. فإلى جانب حجم التداول، تؤثر مستويات الرسوم الفعلية، وتركيبة إيرادات الأعمال، وتكاليف التشغيل، وأرباح وخسائر الاستثمار، جميعها في الربح النهائي. ويمكن لبيانات Coinbase أن تساعد في فهم حجم أرباح هذه الصناعة، لكن مقدار الأموال التي جمعتها Binance نفسها والتي يمكن استخدامها للتعويض لا يزال بحاجة إلى دعم من إفصاحاتها المالية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الثروة الشخصية لمؤسس Binance تشانغبنغ تشاو هي أيضاً مصدر دعم محتمل تراقبه الأوساط الخارجية. وتقدّر مجلة فوربس صافي ثروته حتى 29 أكتوبر 2026 بنحو 114.6 مليار دولار، وتشمل مصادر الثروة حصصاً في Binance وحيازات من عملة BNB. وقد تنحى تشانغبنغ تشاو عن منصب الرئيس التنفيذي لـ Binance في 2023 لكنه لا يزال مساهماً. ويشمل صافي الثروة المذكور أعلاه تقييمات الأسهم والعملات الرقمية، ولم يُفصح عن مقدار النقد الذي يمكن تعبئته فوراً؛ وإذا كان سيُستخدم لدعم هذا التعويض، فستظل هناك حاجة إلى ترتيب تمويل فعلي، ولا يمكن احتسابه مباشرةً ضمن صناديق الحماية الحالية لدى Binance.