727 FinanceApakah dana SAFU, bukti cadangan, dan laba historis dapat menutup kesenjangan pendanaan?
Penulis: angelilu, Foresight News
Pada 30 Oktober, Binance mengumumkan bahwa kerugian awal dari insiden keamanan sekitar $6,3 miliar, dan menyatakan akan menggunakan dana SAFU serta dana perusahaan untuk sepenuhnya menutup kerugian pengguna. Pertanyaan berikutnya yang layak diajukan adalah: seberapa besar kedua sumber dana tersebut, dan dapatkah keduanya segera menutupi aset yang telah ditransfer keluar?
Sebelumnya, Binance mengungkapkan bahwa sekitar $3 miliar dari dana tersebut telah terverifikasi dibekukan. Jika seluruh aset ini pada akhirnya dikembalikan, berdasarkan perkiraan kerugian awal sebesar $6,3 miliar, masih ada sekitar $3,3 miliar yang perlu ditutup melalui saluran lain. Sebelum pengembalian selesai, Binance juga perlu menyiapkan dana tersedia yang cukup untuk memenuhi permintaan setelah penarikan dibuka kembali.
Dari mana uang ini mungkin berasal? Dana SAFU yang diungkapkan secara publik oleh Binance, proof of reserves, dan daftar dompet memberikan beberapa petunjuk yang dapat diselidiki lebih lanjut.
SAFU senilai $1 miliar membeli Bitcoin, tetapi apresiasinya terbatas
Binance mendirikan dana aset keamanan pengguna SAFU untuk peristiwa ekstrem seperti serangan hacker. Ini adalah sumber dana perlindungan yang paling mudah diidentifikasi dalam kompensasi ini.
Pada 12 Februari tahun ini, Binance menyelesaikan rencananya untuk mengonversi sekitar $1 miliar stablecoin menjadi Bitcoin, dan mengungkapkan bahwa SAFU memegang 15.000 BTC. Berdasarkan sekitar $67.000 per koin pada saat konversi selesai, aset ini bernilai sekitar $1,005 miliar pada waktu itu.
Dengan asumsi SAFU masih memegang 15.000 BTC, berdasarkan perkiraan hari ini sebesar $77.000 per koin, dana tersebut bernilai sekitar $1,155 miliar, meningkat sekitar $150 juta, atau sekitar 14,9%, dari saat konversi selesai.
Binance sebelumnya berkomitmen bahwa ketika nilai SAFU turun di bawah $800 juta, mereka akan mengisinya kembali menjadi $1 miliar. Berdasarkan kepemilikan di atas, harga pemicunya adalah sekitar $53.300 per BTC. Berdasarkan harga BTC terendah tahun ini sebesar $57.802, nilai dana tersebut masih sekitar $867 juta, belum mencapai ambang pengisian kembali. Oleh karena itu, artikel ini untuk sementara menilainya berdasarkan kepemilikan awal; apakah Binance telah secara proaktif menambah dana, dan apakah dana tersebut sudah digunakan dalam insiden ini, masih perlu diverifikasi.
Bahkan jika seluruh $1,155 miliar ini digunakan untuk kompensasi, dan $3 miliar yang dibekukan pada akhirnya dikembalikan sepenuhnya, masih ada sekitar $2,145 miliar yang perlu ditanggung oleh sumber dana lain.
Dalam proof of reserves, memang ada sejumlah buffer
Selain SAFU, halaman proof of reserves Binance juga mengungkapkan jumlah kelebihan beberapa aset di atas saldo bersih akun pengguna.Pada saat tinjauan ini, snapshot terbaru yang terlihat adalah 1 Oktober 2026, 00:00 UTC. Di antaranya, "saldo akun neto" adalah jumlah neto aset pengguna yang dihitung oleh Binance berdasarkan metodologi proof-of-reserves, dan "saldo dompet on-chain" adalah jumlah koin yang disimpan di dompet yang digunakan untuk mendukung aset tersebut. Mengurangkan yang pertama dari yang kedua menunjukkan seberapa besar cadangan publik melebihi saldo neto akun pengguna pada saat snapshot tersebut.
Di antaranya, kelebihan USDT dan USDC jika digabungkan sekitar $1,836 miliar; kelebihan BTC adalah 2.430,913 koin, senilai sekitar $187 juta berdasarkan $77.000 per koin. Saldo ETH hampir tepat menutupi saldo neto akun pengguna.
Artikel ini juga mengompilasi file dompet Binance yang dapat diunduh publik untuk 1 Oktober, dan saldo BTC, ETH, USDT, dan USDC semuanya konsisten dengan halaman cadangan. Namun, data ini mencerminkan keadaan pada awal bulan. Setoran dan penarikan pengguna, perdagangan, serta transfer platform selama hampir satu bulan berikutnya dapat mengubah jumlah sisa tersebut.
Binance juga mencatat di halaman tersebut bahwa jumlah kelebihan aset di alamat proof-of-reserves tidak mewakili jumlah total aset miliknya sendiri. Oleh karena itu, tabel ini dapat menunjukkan sebagian buffer cadangan, tetapi tidak dapat menggantikan laporan keuangan lengkap perusahaan.
Di atas kertas mendekati $6,3 miliar, tetapi dana tersebut masih harus benar-benar tersedia
Menurut penjelasan Binance, SAFU adalah dana darurat yang dibentuk untuk situasi ekstrem dan dijelaskan secara terpisah dari cadangan aset pengguna.
Jika SAFU dinilai sebesar $1,155 miliar, ditambah kelebihan sekitar $1,836 miliar dalam USDT dan USDC pada awal bulan, sisa sekitar $187 juta dalam BTC, dan sekitar $3 miliar aset yang dibekukan, jumlah mekanis dari angka-angka ini adalah sekitar $6,178 miliar, dan catatan dapat mengejar kerugian yang diungkapkan secara awal.
Tetapi perhitungan ini hanya dapat digunakan untuk memahami skalanya. $6,178 miliar hanyalah total aritmetika dari beberapa kelompok angka publik; SAFU menggunakan kepemilikan yang diungkapkan sebelumnya, kelebihan cadangan menggunakan snapshot awal bulan, dan jumlah yang dibekukan berasal dari pelacakan pasca-insiden. Total tersebut belum sepenuhnya direkonsiliasi pada titik waktu, cakupan alamat, dan ketersediaan yang sama, dan tidak dapat disamakan dengan dana kompensasi yang telah disiapkan Binance.
Kesenjangan waktu terbesar berasal dari aset yang dibekukan.
Pembekuan dapat mencegah penyerang terus mentransfer dana terkait dan mengurangi kerugian yang pada akhirnya tidak dapat dipulihkan; agar Binance dapat memperoleh kembali aset tersebut, prosedur pengembalian yang sesuai masih perlu diselesaikan. Jika penarikan dilanjutkan lebih dulu, platform perlu menggunakan dana lain yang tersedia untuk memenuhi permintaan pengguna.Transfer internal dapat menyelesaikan sebagian masalah likuiditas. Misalnya, mentransfer dari cold wallet ke hot wallet dapat mengisi kembali saldo yang dibutuhkan untuk penarikan. Namun setelah aset keseluruhan platform menurun akibat serangan, sekadar memindahkan dana antar dompet miliknya sendiri tidak dapat menutupi kerugian dalam jumlah total.
Untuk menutupi kerugian ini, perlu dilakukan pemulihan aset, penyuntikan dana sendiri, atau memperoleh dukungan pendanaan eksternal. Metode mana yang akhirnya diadopsi Binance dan berapa besar yang ditanggung masing-masing masih kurang terungkap sepenuhnya.
Keuntungan selama bertahun-tahun mungkin membentuk bagian lain dari buffer keuangan
Selain SAFU dan cadangan publik, Binance juga mungkin menggunakan dana sendiri yang terakumulasi selama bertahun-tahun beroperasi. Bursa terus memungut biaya, dan keuntungan yang tersisa setelah dikurangi biaya operasional, jika masih ditahan di perusahaan, dapat menjadi sumber dana untuk menanggung kerugian.
Binance telah mengungkapkan secara publik beberapa angka keuntungan di masa lalu. Pada Desember 2020, CEO saat itu Changpeng Zhao mengatakan kepada Bloomberg bahwa keuntungan Binance pada 2019 sekitar $570 juta, dan keuntungan setahun penuh pada 2020 diperkirakan mencapai $800 juta hingga $1 miliar. Pengungkapan historis ini menunjukkan bahwa bahkan ketika skala bisnis masih lebih kecil, Binance sudah memiliki kemampuan untuk menghasilkan keuntungan ratusan juta dolar setiap tahun.
Pasar juga sebelumnya memperkirakan skala keuntungan Binance melalui jumlah pembakaran BNB kuartalan. Di bawah aturan awal yang terkait dengan 20% keuntungan kuartalan, lembaga riset dapat mengalikan jumlah pembakaran dengan 5 untuk menyimpulkan keuntungan yang sesuai. Dalam studi tahun 2019, 21Shares memperkirakan berdasarkan hal ini bahwa keuntungan Binance pada 2018 sekitar $447 juta, sekaligus menyatakan dengan jelas bahwa ini hanya perkiraan kinerja keuangan.
Seiring penyesuaian aturan pembakaran, jalur pengamatan ini secara bertahap menjadi tidak efektif. Pada Desember 2021, Binance mengumumkan pengenalan BNB Auto-Burn, yang secara otomatis menghitung jumlah pembakaran berdasarkan parameter seperti harga BNB dan jumlah blok yang diproduksi dalam kuartal tersebut, dan secara eksplisit menyatakan bahwa mekanisme tersebut independen dari pendapatan yang dihasilkan oleh bursa terpusat Binance melalui BNB. Oleh karena itu, nilai pembakaran ratusan juta bahkan miliaran dolar dalam pengumuman terbaru tidak lagi dapat dikonversi menjadi keuntungan Binance dengan kelipatan tetap, juga tidak dapat menunjukkan berapa banyak kas yang sebenarnya dikeluarkan perusahaan.
Laporan keuangan sejawat dapat memberikan referensi. Laba bersih setahun penuh Coinbase pada 2025 sekitar $1,260 miliar, dan sekitar $2,579 miliar pada 2024. Ini menunjukkan bahwa platform perdagangan kripto besar dapat mengakumulasi keuntungan tingkat miliaran dolar pada tahun-tahun yang menguntungkan, dan laba operasional yang ditahan dapat menjadi buffer keuangan penting di luar dana darurat.Namun, secara langsung memperlakukan laba Coinbase sebagai batas bawah profitabilitas Binance masih kurang didukung. Selain volume perdagangan, tingkat biaya aktual, komposisi pendapatan bisnis, biaya operasional, serta keuntungan dan kerugian investasi semuanya memengaruhi laba akhir. Data Coinbase dapat membantu memahami skala keuntungan industri ini, tetapi berapa banyak dana yang telah diakumulasi Binance sendiri yang dapat digunakan untuk kompensasi masih memerlukan dukungan dari pengungkapan keuangannya.
Selain itu, kekayaan pribadi pendiri Binance, Changpeng Zhao, juga merupakan sumber dukungan potensial yang diperhatikan oleh dunia luar. Perkiraan Forbes atas kekayaan bersihnya per 29 Oktober 2026 adalah sekitar $114,6 miliar, dengan sumber kekayaan meliputi ekuitas Binance dan kepemilikan BNB. Changpeng Zhao mundur sebagai CEO Binance pada 2023 tetapi tetap menjadi pemegang saham. Kekayaan bersih di atas mencakup valuasi ekuitas dan token, dan jumlah kas yang dapat segera dimobilisasi belum diungkapkan; jika akan digunakan untuk mendukung kompensasi ini, pengaturan pendanaan yang sebenarnya masih diperlukan dan tidak dapat langsung dihitung sebagai dana perlindungan yang sudah ada milik Binance.