727 FinanceSAFU 펀드, 준비금 증명, 그리고 과거 수익이 자금 격차를 메울 수 있을까?
저자: angelilu, Foresight News
10월 30일, 바이낸스는 보안 사고로 인한 예비 손실이 약 63억 달러라고 발표하며, SAFU 기금과 기업 자금을 사용하여 사용자 손실을 전액 보상하겠다고 밝혔다. 다음으로 제기할 만한 질문은 이 두 자금원의 규모가 얼마나 되며, 이체된 자산을 신속히 메울 수 있는가이다.
앞서 바이낸스는 약 30억 달러의 자금이 동결된 것으로 확인되었다고 공개했다. 이 자산이 최종적으로 전부 반환된다면, 예비 손실 추정치 63억 달러를 기준으로 약 33억 달러는 여전히 다른 경로를 통해 충당해야 한다. 반환이 완료되기 전까지 바이낸스는 출금 재개 후의 수요에 대응하기 위해 충분한 가용 자금을 준비해야 한다.
이 돈은 어디서 나올 수 있을까? 바이낸스가 공개한 SAFU 기금, 준비금 증명, 지갑 목록은 추가로 조사할 수 있는 몇 가지 단서를 제공한다.
10억 달러 규모의 SAFU, 비트코인 매입했으나 가치 상승은 제한적
바이낸스는 해커 공격 등 극단적 사건에 대비해 SAFU 사용자 보안 자산 기금을 설립했다. 이는 이번 보상에서 가장 쉽게 확인할 수 있는 보호 자금원이다.
올해 2월 12일, 바이낸스는 약 10억 달러의 스테이블코인을 비트코인으로 전환하는 계획을 완료하고 SAFU가 15,000 BTC를 보유하고 있다고 공개했다. 전환 완료 당시 코인당 약 67,000달러를 기준으로 이 자산의 가치는 당시 약 10억 500만 달러였다.
SAFU가 여전히 15,000 BTC를 보유하고 있다고 가정하면, 오늘 기준 코인당 약 77,000달러로 추산할 때 이 기금의 가치는 약 11억 5,500만 달러로, 전환 완료 시점 대비 약 1억 5,000만 달러, 약 14.9% 증가한 수치이다.
바이낸스는 이전에 SAFU 가치가 8억 달러 아래로 떨어지면 10억 달러로 보충하겠다고 약속했다. 위 보유량을 기준으로 하면 발동 가격은 BTC당 약 53,300달러이다. 올해 최저 BTC 가격인 57,802달러를 기준으로 해도 기금 가치는 여전히 약 8억 6,700만 달러로 보충 임계치에 도달하지 않는다. 따라서 본 기사는 일단 원래 보유량을 기준으로 평가하며, 바이낸스가 선제적으로 자금을 추가했는지, 그리고 이 기금이 이미 이번 사건에 사용되었는지는 여전히 검증이 필요하다.
이 11억 5,500만 달러가 전부 보상에 사용되고 동결된 30억 달러가 최종적으로 전액 반환된다 해도, 약 21억 4,500만 달러는 여전히 다른 자금원이 부담해야 한다.
준비금 증명에는 실제로 어느 정도 완충이 있다
SAFU 외에도 바이낸스의 준비금 증명 페이지는 일부 자산이 사용자 계정 순잔액을 초과하는 금액도 공개하고 있다.이 리뷰 작성 시점 기준으로 확인 가능한 최신 스냅샷은 2026년 10월 1일 00:00 UTC입니다. 이 중 "순 계정 잔액"은 바이낸스가 준비금 증명 방법론에 따라 산출한 사용자 자산의 순액이며, "온체인 지갑 잔액"은 해당 자산을 뒷받침하는 데 사용되는 지갑에 보유된 코인 수량입니다. 후자에서 전자를 빼면 해당 스냅샷 시점에 공개 준비금이 사용자 계정의 순 잔액을 얼마나 초과했는지 알 수 있습니다.
이 중 USDT와 USDC를 합친 초과분은 약 18억 3,600만 달러입니다. BTC의 초과분은 2,430.913 코인이며, 코인당 77,000달러 기준으로 약 1억 8,700만 달러 상당입니다. ETH의 잔액은 사용자 계정의 순 잔액을 거의 정확히 충당합니다.
이 기사는 또한 10월 1일자로 바이낸스가 공개적으로 다운로드 가능한 지갑 파일을 정리했으며, BTC, ETH, USDT, USDC의 잔액은 모두 준비금 페이지와 일치합니다. 다만 이 데이터는 월초 시점의 상태를 반영합니다. 이후 거의 한 달 동안의 사용자 입출금, 거래, 플랫폼 이체는 이러한 잔여 금액을 모두 변경할 수 있습니다.
바이낸스는 또한 페이지에서 준비금 증명 주소의 초과 자산 금액이 자사 자산의 총액을 의미하지 않는다고 명시합니다. 따라서 이 표는 준비금 완충의 일부를 보여줄 수 있지만 회사의 완전한 재무제표를 대체할 수는 없습니다.
서류상으로는 약 63억 달러에 가깝지만, 자금은 여전히 실제로 확보되어야 합니다
바이낸스의 설명에 따르면 SAFU는 극단적인 상황을 위해 설정된 비상 기금이며 사용자 자산 준비금과 별도로 설명됩니다.
SAFU를 11억 5,500만 달러로 평가하고, 월초 USDT와 USDC의 약 18억 3,600만 달러 초과분, BTC의 나머지 약 1억 8,700만 달러, 동결 자산 약 30억 달러를 더하면 이 수치들의 기계적 합계는 약 61억 7,800만 달러이며, 기록상으로는 사전에 공개된 손실 규모에 근접할 수 있습니다.
그러나 이 계산은 규모를 이해하는 데만 사용할 수 있습니다. 61억 7,800만 달러는 여러 공개 수치의 산술적 합계일 뿐입니다. SAFU는 이전에 공개된 보유분을 사용하고, 초과 준비금은 월초 스냅샷을 사용하며, 동결 금액은 사건 이후 추적에서 나온 것입니다. 이 총액은 아직 동일한 시점, 주소 범위, 가용성 기준으로 완전히 조정되지 않았으며, 바이낸스가 이미 마련한 보상 자금과 동일시할 수 없습니다.
가장 큰 시점 차이는 동결 자산에서 발생합니다.
동결은 공격자가 관련 자금을 계속 이체하는 것을 막고 궁극적으로 회수할 수 없는 손실을 줄일 수 있습니다. 바이낸스가 이 자산을 되찾으려면 해당 반환 절차를 여전히 완료해야 합니다. 출금이 먼저 재개되면 플랫폼은 사용자 수요를 충족하기 위해 다른 가용 자금을 사용해야 합니다.내부 이체는 유동성 문제의 일부를 해결할 수 있다. 예를 들어 콜드월렛에서 핫월렛으로 이체하면 출금에 필요한 잔액을 보충할 수 있다. 그러나 공격으로 인해 플랫폼의 전체 자산이 감소한 후에는 자체 지갑 간의 자금 이동만으로는 총액의 손실을 메울 수 없다.
이 손실을 보충하려면 자산을 회수하거나, 자체 자금을 투입하거나, 외부 자금 지원을 받아야 한다. 바이낸스가 궁극적으로 어떤 방법을 채택하고 각 방법이 얼마나 부담하는지에 대해서는 아직 완전히 공개되지 않았다.
수년간의 이익은 재무 완충의 또 다른 부분을 형성할 수 있다
SAFU와 공개 준비금 외에도 바이낸스는 수년간 운영을 통해 축적한 자체 자금을 사용할 수도 있다. 거래소는 지속적으로 수수료를 징수하며, 운영 비용을 차감한 후 남은 이익이 여전히 회사에 유보되어 있다면 손실을 부담하는 자금원이 될 수 있다.
바이낸스는 과거에 일부 이익 수치를 공개적으로 밝힌 바 있다. 2020년 12월 당시 CEO 창펑 자오는 블룸버그와의 인터뷰에서 바이낸스의 2019년 이익이 약 5억 7천만 달러였으며 2020년 연간 이익은 8억 달러에서 10억 달러에 이를 것으로 예상된다고 밝혔다. 이러한 과거 공개 내용은 사업 규모가 더 작았을 때에도 바이낸스가 매년 수억 달러의 이익을 창출할 능력이 있었음을 보여준다.
시장은 이전에 BNB 분기별 소각량을 통해 바이낸스의 이익 규모를 추정하기도 했다. 분기 이익의 20%와 연동되는 원래 규칙에 따라 연구 기관은 소각량에 5를 곱하여 해당 이익을 추론할 수 있었다. 2019년 연구에서 21Shares는 이를 기반으로 바이낸스의 2018년 이익이 약 4억 4,700만 달러라고 추정하면서 이것이 재무 성과에 대한 추정치일 뿐임을 분명히 밝혔다.
소각 규칙이 조정되면서 이러한 관찰 경로는 점차 효과가 없어졌다. 2021년 12월 바이낸스는 BNB 가격과 분기별 생성 블록 수 등의 매개변수를 기반으로 소각량을 자동 계산하는 BNB Auto-Burn 도입을 발표하고, 이 메커니즘이 바이낸스 중앙화 거래소가 BNB를 통해 창출한 수익과 무관하다고 명시했다. 따라서 최근 발표된 수억 또는 수십억 달러 규모의 소각 수치는 더 이상 고정 배수로 바이낸스 이익으로 환산할 수 없으며, 회사가 실제로 얼마나 많은 현금을 지출했는지도 나타낼 수 없다.
동종 업계의 재무 보고서는 참고가 될 수 있다. 코인베이스의 2025년 연간 순이익은 약 12억 6천만 달러였고, 2024년에는 약 25억 7,900만 달러였다. 이는 대형 암호화폐 거래 플랫폼이 수익성이 좋은 해에 수십억 달러 수준의 이익을 축적할 수 있으며, 유보된 운영 이익이 비상 자금 외에 중요한 재무 완충을 구성할 수 있음을 보여준다.다만 코인베이스의 이익을 바이낸스 수익성의 하한선으로 직접 간주하기에는 여전히 근거가 부족하다. 거래량 외에도 실제 수수료 수준, 사업 수익 구성, 운영 비용, 투자 손익 등이 모두 최종 이익에 영향을 미친다. 코인베이스의 데이터는 이 업계의 이익 규모를 이해하는 데 도움이 될 수 있지만, 바이낸스 자체가 보상에 사용할 수 있을 만큼 얼마나 많은 자금을 축적했는지는 여전히 재무 공시의 뒷받침이 필요하다.
또한 바이낸스 창업자 자오창펑의 개인 자산도 외부가 주목하는 잠재적 지원 원천이다. 포브스가 2026년 10월 29일 기준으로 추정한 그의 순자산은 약 1146억 달러이며, 자산 원천에는 바이낸스 지분과 BNB 보유분이 포함된다. 자오창펑은 2023년 바이낸스 CEO직에서 물러났지만 여전히 주주이다. 위 순자산은 지분과 토큰 가치 평가를 포함하며, 즉시 동원 가능한 현금 규모는 공개되지 않았다. 이를 이번 보상 지원에 사용하려면 여전히 실제 자금 조달 방안이 필요하며, 바이낸스의 기존 보호 기금으로 직접 계산할 수는 없다.