727 Finance¿Pueden el fondo SAFU, la prueba de reservas y los beneficios históricos cubrir el déficit de financiación?
Autor: angelilu, Foresight News
El 30 de octubre, Binance anunció que la pérdida preliminar del incidente de seguridad era de aproximadamente 6.300 millones de dólares y declaró que utilizaría el fondo SAFU y fondos corporativos para cubrir completamente las pérdidas de los usuarios. La siguiente pregunta que vale la pena plantear es: ¿qué tan grandes son estas dos fuentes de financiación y pueden compensar oportunamente los activos transferidos?
Anteriormente, Binance reveló que aproximadamente 3.000 millones de dólares de los fondos habían sido verificados como congelados. Si todos estos activos se devuelven finalmente, según la estimación preliminar de pérdidas de 6.300 millones de dólares, aún quedarían aproximadamente 3.300 millones de dólares que deberían cubrirse a través de otros canales. Antes de completar la devolución, Binance también necesita preparar fondos disponibles suficientes para satisfacer la demanda tras la reanudación de los retiros.
¿De dónde podría provenir este dinero? El fondo SAFU divulgado públicamente por Binance, la prueba de reservas y las listas de billeteras proporcionan varias pistas que pueden investigarse más a fondo.
1.000 millones de dólares del SAFU compraron Bitcoin, pero la apreciación es limitada
Binance estableció el fondo de activos de seguridad para usuarios SAFU para eventos extremos como ataques de hackers. Esta es la fuente de fondos de protección más fácilmente identificable en esta compensación.
El 12 de febrero de este año, Binance completó su plan de convertir aproximadamente 1.000 millones de dólares en stablecoins a Bitcoin, revelando que el SAFU poseía 15.000 BTC. Según aproximadamente 67.000 dólares por moneda en el momento en que se completó la conversión, este activo valía aproximadamente 1.005 millones de dólares en ese entonces.
Suponiendo que el SAFU aún posee 15.000 BTC, según la estimación actual de 77.000 dólares por moneda, el fondo vale aproximadamente 1.155 millones de dólares, un aumento de aproximadamente 150 millones de dólares, o aproximadamente 14,9%, desde que se completó la conversión.
Binance se comprometió anteriormente a que cuando el valor del SAFU caiga por debajo de 800 millones de dólares, lo repondrá a 1.000 millones de dólares. Según las tenencias anteriores, el precio de activación es de aproximadamente 53.300 dólares por BTC. Según el precio más bajo de BTC este año de 57.802 dólares, el valor del fondo aún sería de aproximadamente 867 millones de dólares, sin alcanzar aún el umbral de reposición. Por lo tanto, este artículo lo valora temporalmente según las tenencias originales; si Binance ha añadido fondos proactivamente y si el fondo ya se ha utilizado en este incidente aún deben verificarse.
Incluso si todos estos 1.155 millones de dólares se utilizan para compensación, y los 3.000 millones de dólares congelados finalmente se devuelven en su totalidad, aún quedarían aproximadamente 2.145 millones de dólares que deberían ser asumidos por otras fuentes de financiación.
En la prueba de reservas, efectivamente hay cierto margen
Además del SAFU, la página de prueba de reservas de Binance también revela la cantidad en que algunos activos exceden el saldo neto de las cuentas de los usuarios.A la fecha de esta revisión, la instantánea visible más reciente es el 1 de octubre de 2026, 00:00 UTC. Entre estos, el "saldo neto de cuentas" es el monto neto de activos de usuarios calculado por Binance bajo la metodología de prueba de reservas, y el "saldo de billetera on-chain" es la cantidad de monedas mantenidas en billeteras utilizadas para respaldar estos activos. Restar el primero del segundo muestra cuánto excedieron las reservas públicas el saldo neto de las cuentas de usuarios en el momento de esa instantánea.
Entre ellos, el exceso de USDT y USDC combinados es de aproximadamente $1.836 mil millones; el exceso de BTC es de 2.430,913 monedas, por un valor aproximado de $187 millones basado en $77.000 por moneda. El saldo de ETH cubre casi exactamente el saldo neto de las cuentas de usuarios.
Este artículo también recopiló los archivos de billetera de Binance descargables públicamente para el 1 de octubre, y los saldos de BTC, ETH, USDT y USDC son todos consistentes con la página de reservas. Sin embargo, estos datos reflejan el estado a principios de mes. Los depósitos y retiros de usuarios, el trading y las transferencias de la plataforma durante el casi un mes siguiente pueden cambiar estos montos remanentes.
Binance también señala en la página que el monto de activos excedentes en las direcciones de prueba de reservas no representa el monto total de sus propios activos. Por lo tanto, esta tabla puede mostrar parte del colchón de reservas, pero no puede reemplazar los estados financieros completos de la empresa.
En papel se acerca a $6.300 millones, pero los fondos aún deben estar realmente disponibles
Según la descripción de Binance, SAFU es un fondo de emergencia establecido para situaciones extremas y se explica por separado de las reservas de activos de usuarios.
Si SAFU se valora en $1.155 millones, más el exceso de aproximadamente $1.836 mil millones en USDT y USDC a principios de mes, los aproximadamente $187 millones restantes en BTC, y aproximadamente $3 mil millones en activos congelados, la suma mecánica de estas cifras es de aproximadamente $6.178 mil millones, y los registros pueden alcanzar la pérdida preliminarmente divulgada.
Pero este cálculo solo puede usarse para entender la escala. $6.178 mil millones es solo el total aritmético de varios conjuntos de cifras públicas; SAFU utiliza tenencias divulgadas previamente, el exceso de reservas utiliza la instantánea de principios de mes, y el monto congelado proviene del seguimiento posterior al incidente. El total aún no se ha conciliado completamente en el mismo punto temporal, alcance de direcciones y disponibilidad, y no puede equipararse con los fondos de compensación que Binance ya ha preparado.
La mayor brecha temporal proviene de los activos congelados.
El congelamiento puede evitar que los atacantes continúen transfiriendo fondos relacionados y reducir la pérdida que en última instancia no puede recuperarse; para que Binance recupere estos activos, aún deben completarse los procedimientos de devolución correspondientes. Si los retiros se reanudan primero, la plataforma necesitará usar otros fondos disponibles para satisfacer la demanda de los usuarios.Las transferencias internas pueden resolver parte del problema de liquidez. Por ejemplo, transferir de billeteras frías a billeteras calientes puede reponer el saldo necesario para los retiros. Pero después de que los activos totales de la plataforma disminuyan debido al ataque, el mero movimiento de fondos entre sus propias billeteras no puede cubrir la pérdida en el monto total.
Para compensar esta pérdida, es necesario recuperar activos, inyectar fondos propios u obtener apoyo de financiamiento externo. Qué métodos adopta finalmente Binance y cuánto asume cada uno aún carece de divulgación completa.
Las ganancias acumuladas a lo largo de los años pueden constituir otra parte del colchón financiero
Además del SAFU y las reservas públicas, Binance también puede utilizar sus propios fondos acumulados durante años de operación. Los exchanges recaudan tarifas continuamente, y las ganancias que quedan después de deducir los costos operativos, si aún se retienen en la empresa, pueden convertirse en una fuente de fondos para asumir pérdidas.
Binance ha divulgado públicamente algunas cifras de ganancias en el pasado. En diciembre de 2020, el entonces CEO Changpeng Zhao dijo a Bloomberg que la ganancia de Binance en 2019 fue de aproximadamente $570 millones, y se esperaba que la ganancia de todo el año 2020 alcanzara entre $800 millones y $1 mil millones. Estas divulgaciones históricas muestran que incluso cuando la escala del negocio era menor, Binance ya tenía la capacidad de ganar cientos de millones de dólares en ganancias cada año.
El mercado también ha estimado previamente la escala de ganancias de Binance mediante el monto de las quemas trimestrales de BNB. Bajo la regla original vinculada al 20% de la ganancia trimestral, las instituciones de investigación podían multiplicar el monto de la quema por 5 para inferir la ganancia correspondiente. En un estudio de 2019, 21Shares estimó con base en esto que la ganancia de Binance en 2018 fue de aproximadamente $447 millones, al tiempo que declaró claramente que esto era solo una estimación del desempeño financiero.
A medida que se ajustaron las reglas de quema, esta vía de observación se volvió gradualmente ineficaz. En diciembre de 2021, Binance anunció la introducción de BNB Auto-Burn, que calcula automáticamente el monto de la quema con base en parámetros como el precio de BNB y el número de bloques producidos en el trimestre, y declaró explícitamente que el mecanismo es independiente de los ingresos generados por el exchange centralizado de Binance a través de BNB. Por lo tanto, los valores de quema de cientos de millones o incluso miles de millones de dólares en los anuncios recientes ya no pueden convertirse en ganancias de Binance con un múltiplo fijo, ni pueden indicar cuánto efectivo gastó realmente la empresa.
Los informes financieros de pares pueden proporcionar una referencia. La ganancia neta de todo el año 2025 de Coinbase fue de aproximadamente $1.260 millones, y de aproximadamente $2.579 millones en 2024. Esto muestra que las grandes plataformas de trading de criptomonedas pueden acumular ganancias de nivel de miles de millones en años rentables, y las ganancias operativas retenidas pueden constituir un colchón financiero importante más allá de los fondos de emergencia.Sin embargo, tratar directamente el beneficio de Coinbase como el límite inferior de la rentabilidad de Binance sigue careciendo de suficiente respaldo. Además del volumen de negociación, los niveles reales de comisiones, la composición de los ingresos del negocio, los costos operativos y las ganancias y pérdidas de inversión también afectan el beneficio final. Los datos de Coinbase pueden ayudar a comprender la escala de beneficios de esta industria, pero cuánto financiamiento ha acumulado Binance por sí misma que pueda destinarse a compensaciones aún necesita el respaldo de sus divulgaciones financieras.
Además, la riqueza personal del fundador de Binance, Changpeng Zhao, también es una fuente potencial de apoyo que el mundo exterior está observando. La estimación de Forbes de su patrimonio neto al 29 de octubre de 2026 es de aproximadamente 114.600 millones de dólares, con fuentes de riqueza que incluyen participaciones en Binance y tenencias de BNB. Changpeng Zhao dejó el cargo de CEO de Binance en 2023 pero sigue siendo accionista. El patrimonio neto anterior incluye valoraciones de participaciones y tokens, y el monto de efectivo que puede movilizarse de inmediato no ha sido divulgado; si se va a utilizar para respaldar esta compensación, todavía se necesitaría un acuerdo de financiamiento real y no puede contarse directamente como los fondos de protección existentes de Binance.