لایحه غرامت پشت ضرر ۶.۳ میلیارد دلاری بایننس: این پول از کجا می‌آید؟

آیا صندوق SAFU، اثبات ذخایر و سودهای تاریخی می‌توانند شکاف تأمین مالی را پر کنند؟

نویسنده: angelilu، Foresight News

در ۳۰ اکتبر، بایننس اعلام کرد که ضرر اولیه ناشی از حادثه امنیتی حدود ۶.۳ میلیارد دلار است و اعلام کرد که از صندوق SAFU و وجوه شرکتی برای پوشش کامل ضرر کاربران استفاده خواهد کرد. سؤال بعدی که ارزش پرسیدن دارد این است: این دو منبع تأمین مالی چقدر بزرگ هستند و آیا می‌توانند به‌موقع دارایی‌هایی را که منتقل شده‌اند جبران کنند؟

پیش‌تر، بایننس فاش کرد که حدود ۳ میلیارد دلار از این وجوه تأیید شده که مسدود شده‌اند. اگر همه این دارایی‌ها در نهایت بازگردانده شوند، بر اساس برآورد اولیه ضرر ۶.۳ میلیارد دلاری، هنوز حدود ۳.۳ میلیارد دلار وجود خواهد داشت که باید از طریق کانال‌های دیگر پوشش داده شود. پیش از تکمیل بازگرداندن، بایننس همچنین باید وجوه در دسترس کافی آماده کند تا تقاضا پس از ازسرگیری برداشت‌ها را برآورده کند.

این پول ممکن است از کجا بیاید؟ صندوق SAFU که بایننس به‌طور عمومی افشا کرده، اثبات ذخایر و فهرست کیف پول‌ها چند سرنخ ارائه می‌دهند که می‌توان بیشتر بررسی کرد.

۱ میلیارد دلار SAFU بیت‌کوین خرید، اما افزایش ارزش محدود است

بایننس صندوق دارایی امنیت کاربر SAFU را برای رویدادهای شدید مانند حملات هکرها ایجاد کرد. این قابل‌شناسایی‌ترین منبع وجوه حفاظتی در این غرامت است.

در ۱۲ فوریه امسال، بایننس طرح تبدیل تقریباً ۱ میلیارد دلار استیبل‌کوین به بیت‌کوین را تکمیل کرد و فاش کرد که SAFU دارای ۱۵,۰۰۰ BTC است. بر اساس حدود ۶۷,۰۰۰ دلار به ازای هر سکه در زمان تکمیل تبدیل، این دارایی در آن زمان حدود ۱.۰۰۵ میلیارد دلار ارزش داشت.

با فرض اینکه SAFU هنوز ۱۵,۰۰۰ BTC نگه دارد، بر اساس برآورد امروز ۷۷,۰۰۰ دلار به ازای هر سکه، این صندوق حدود ۱.۱۵۵ میلیارد دلار ارزش دارد، افزایشی حدود ۱۵۰ میلیون دلار، یا حدود ۱۴.۹٪، نسبت به زمان تکمیل تبدیل.

بایننس پیش‌تر متعهد شده بود که وقتی ارزش SAFU به زیر ۸۰۰ میلیون دلار برسد، آن را به ۱ میلیارد دلار بازپُر خواهد کرد. بر اساس دارایی‌های فوق، قیمت فعال‌سازی حدود ۵۳,۳۰۰ دلار به ازای هر BTC است. بر اساس کمترین قیمت BTC امسال یعنی ۵۷,۸۰۲ دلار، ارزش صندوق هنوز حدود ۸۶۷ میلیون دلار خواهد بود و هنوز به آستانه بازپُر کردن نرسیده است. بنابراین، این مقاله موقتاً آن را بر اساس دارایی‌های اولیه ارزش‌گذاری می‌کند؛ اینکه آیا بایننس به‌طور فعالانه وجوه اضافه کرده است و آیا این صندوق پیش‌تر در این حادثه استفاده شده است، هنوز نیاز به تأیید دارد.

حتی اگر تمام این ۱.۱۵۵ میلیارد دلار برای غرامت استفاده شود و ۳ میلیارد دلار مسدودشده در نهایت به‌طور کامل بازگردانده شود، هنوز حدود ۲.۱۴۵ میلیارد دلار وجود خواهد داشت که باید توسط منابع تأمین مالی دیگر تحمل شود.

در اثبات ذخایر، واقعاً مقداری بافر وجود دارد

علاوه بر SAFU، صفحه اثبات ذخایر بایننس همچنین مقدار مازاد برخی دارایی‌ها بر موجودی خالص حساب‌های کاربران را افشا می‌کند.تا زمان این بررسی، آخرین تصویر قابل مشاهده ۱ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۰۰:۰۰ UTC است. در این میان، «موجودی خالص حساب» مبلغ خالص دارایی‌های کاربر است که بایننس تحت روش‌شناسی اثبات ذخایر محاسبه کرده، و «موجودی کیف پول آن‌چین» مقدار سکه‌های نگهداری‌شده در کیف پول‌هایی است که برای پشتیبانی از این دارایی‌ها استفاده می‌شود. کسر کردن مورد اول از مورد دوم نشان می‌دهد که ذخایر عمومی در زمان آن تصویر تا چه اندازه از موجودی خالص حساب‌های کاربر فراتر رفته است.

در این میان، مازاد USDT و USDC به‌طور ترکیبی تقریباً ۱٫۸۳۶ میلیارد دلار است؛ مازاد BTC برابر ۲٬۴۳۰٫۹۱۳ سکه است که بر اساس ۷۷٬۰۰۰ دلار به ازای هر سکه، تقریباً ۱۸۷ میلیون دلار ارزش دارد. موجودی ETH تقریباً دقیقاً موجودی خالص حساب‌های کاربر را پوشش می‌دهد.

این مقاله همچنین فایل‌های کیف پول قابل دانلود عمومی بایننس برای ۱ اکتبر را گردآوری کرده است، و موجودی‌های BTC، ETH، USDT و USDC همگی با صفحه ذخایر سازگار هستند. با این حال، این داده‌ها وضعیت ابتدای ماه را منعکس می‌کنند. واریز و برداشت کاربران، معاملات و انتقال‌های پلتفرم در طول تقریباً یک ماه بعد ممکن است همگی این مقادیر باقی‌مانده را تغییر دهند.

بایننس همچنین در صفحه ذکر می‌کند که مقدار دارایی‌های مازاد در آدرس‌های اثبات ذخایر نشان‌دهنده کل دارایی‌های خود شرکت نیست. بنابراین، این جدول می‌تواند بخشی از بافر ذخایر را نشان دهد، اما نمی‌تواند جایگزین صورت‌های مالی کامل شرکت شود.

روی کاغذ نزدیک به ۶٫۳ میلیارد دلار است، اما وجوه هنوز باید واقعاً در دسترس باشند

بر اساس توضیحات بایننس، SAFU یک صندوق اضطراری است که برای شرایط فوق‌العاده ایجاد شده و جدا از ذخایر دارایی کاربران توضیح داده می‌شود.

اگر SAFU با ارزش ۱٫۱۵۵ میلیارد دلار، به‌علاوه مازاد تقریباً ۱٫۸۳۶ میلیارد دلاری USDT و USDC در ابتدای ماه، باقی‌مانده تقریباً ۱۸۷ میلیون دلاری BTC، و تقریباً ۳ میلیارد دلار دارایی‌های مسدودشده، جمع مکانیکی این ارقام تقریباً ۶٫۱۷۸ میلیارد دلار است، و سوابق می‌توانند به زیان افشاشده اولیه برسند.

اما این محاسبه فقط می‌تواند برای درک مقیاس استفاده شود. ۶٫۱۷۸ میلیارد دلار تنها مجموع حسابی چند مجموعه از ارقام عمومی است؛ SAFU از دارایی‌های افشاشده قبلی استفاده می‌کند، ذخایر مازاد از تصویر ابتدای ماه استفاده می‌کند، و مبلغ مسدودشده از ردیابی پس از حادثه می‌آید. این مجموع هنوز به‌طور کامل در یک نقطه زمانی یکسان، محدوده آدرس و قابلیت دسترسی تطبیق داده نشده است، و نمی‌توان آن را با وجوه غرامتی که بایننس قبلاً آماده کرده برابر دانست.

بزرگ‌ترین شکاف زمانی از دارایی‌های مسدودشده ناشی می‌شود.

مسدودسازی می‌تواند از ادامه انتقال وجوه مرتبط توسط مهاجمان جلوگیری کند و زیانی را که در نهایت قابل بازیابی نیست کاهش دهد؛ برای اینکه بایننس این دارایی‌ها را بازپس گیرد، هنوز باید رویه‌های بازگرداندن مربوطه تکمیل شوند. اگر برداشت‌ها ابتدا از سر گرفته شوند، پلتفرم باید از سایر وجوه در دسترس برای تأمین تقاضای کاربران استفاده کند.انتقال‌های داخلی می‌تواند بخشی از مشکل نقدینگی را حل کند. برای مثال، انتقال از کیف‌پول‌های سرد به کیف‌پول‌های گرم می‌تواند موجودی لازم برای برداشت‌ها را تأمین کند. اما پس از کاهش کل دارایی‌های پلتفرم به دلیل حمله، صرفاً جابه‌جایی وجوه بین کیف‌پول‌های خودش نمی‌تواند زیان در مبلغ کل را جبران کند.

برای جبران این زیان، لازم است دارایی‌ها بازیابی شوند، وجوه خود تزریق شود، یا پشتیبانی مالی خارجی دریافت شود. اینکه بایننس در نهایت کدام روش‌ها را اتخاذ می‌کند و هر یک چه سهمی را متقبل می‌شود، هنوز افشای کامل ندارد.

سودهای سال‌های گذشته ممکن است بخش دیگری از بافر مالی را تشکیل دهد

علاوه بر SAFU و ذخایر عمومی، بایننس ممکن است از وجوه خود انباشته‌شده در طول سال‌های فعالیت نیز استفاده کند. صرافی‌ها به طور مستمر کارمزد دریافت می‌کنند و سود باقی‌مانده پس از کسر هزینه‌های عملیاتی، در صورت حفظ در شرکت، می‌تواند به منبعی برای تحمل زیان تبدیل شود.

بایننس در گذشته برخی ارقام سود را به طور عمومی افشا کرده است. در دسامبر ۲۰۲۰، مدیرعامل وقت چانگپنگ ژائو به بلومبرگ گفت که سود بایننس در سال ۲۰۱۹ تقریباً ۵۷۰ میلیون دلار بود و سود کل سال ۲۰۲۰ انتظار می‌رفت به ۸۰۰ میلیون تا ۱ میلیارد دلار برسد. این افشاگری‌های تاریخی نشان می‌دهد که حتی زمانی که مقیاس کسب‌وکار کوچک‌تر بود، بایننس از قبل توانایی کسب صدها میلیون دلار سود در هر سال را داشت.

بازار همچنین پیش‌تر مقیاس سود بایننس را از طریق مقدار سوزاندن فصلی BNB تخمین زده بود. تحت قاعده اصلی مرتبط با ۲۰٪ سود فصلی، مؤسسات تحقیقاتی می‌توانستند مقدار سوزانده‌شده را در ۵ ضرب کنند تا سود مربوطه را استنتاج کنند. در مطالعه‌ای در سال ۲۰۱۹، 21Shares بر این اساس تخمین زد که سود بایننس در سال ۲۰۱۸ تقریباً ۴۴۷ میلیون دلار بود، در حالی که به صراحت بیان کرد که این تنها تخمینی از عملکرد مالی است.

با تعدیل قواعد سوزاندن، این مسیر مشاهده به تدریج بی‌اثر شد. در دسامبر ۲۰۲۱، بایننس اعلام کرد که BNB Auto-Burn را معرفی می‌کند که به طور خودکار مقدار سوزاندن را بر اساس پارامترهایی مانند قیمت BNB و تعداد بلوک‌های تولیدشده در سه‌ماهه محاسبه می‌کند و به صراحت اعلام کرد که این مکانیسم مستقل از درآمد تولیدشده توسط صرافی متمرکز بایننس از طریق BNB است. بنابراین، مقادیر سوزاندن صدها میلیون یا حتی میلیاردها دلاری در اعلامیه‌های اخیر دیگر نمی‌توانند با ضریب ثابت به سود بایننس تبدیل شوند و نمی‌توانند نشان دهند که شرکت واقعاً چقدر پول نقد خرج کرده است.

گزارش‌های مالی همتایان می‌تواند مرجعی فراهم کند. سود خالص کل سال ۲۰۲۵ کوین‌بیس تقریباً ۱.۲۶۰ میلیارد دلار و در سال ۲۰۲۴ تقریباً ۲.۵۷۹ میلیارد دلار بود. این نشان می‌دهد که پلتفرم‌های بزرگ معاملات رمزارز می‌توانند در سال‌های سودآور سودهای میلیارد دلاری انباشته کنند و سود عملیاتی حفظشده ممکن است بافر مالی مهمی فراتر از وجوه اضطراری تشکیل دهد.با این حال، به‌طور مستقیم سود کوین‌بیس را به‌عنوان کف سودآوری بایننس در نظر گرفتن، هنوز پشتیبانی کافی ندارد. علاوه بر حجم معاملات، سطح واقعی کارمزدها، ترکیب درآمد کسب‌وکار، هزینه‌های عملیاتی و سود و زیان سرمایه‌گذاری‌ها همگی بر سود نهایی تأثیر می‌گذارند. داده‌های کوین‌بیس می‌تواند به درک مقیاس سود این صنعت کمک کند، اما اینکه خود بایننس چه مقدار سرمایه انباشته کرده که بتواند برای غرامت استفاده شود، هنوز نیازمند پشتیبانی از افشاگری‌های مالی آن است.

علاوه بر این، ثروت شخصی چانگ‌پنگ ژائو، بنیان‌گذار بایننس، نیز منبع حمایتی بالقوه‌ای است که دنیای بیرون به آن توجه دارد. برآورد فوربس از ارزش خالص دارایی او تا ۲۹ اکتبر ۲۰۲۶، حدود ۱۱۴.۶ میلیارد دلار است که منابع ثروت شامل سهام بایننس و دارایی‌های BNB می‌شود. چانگ‌پنگ ژائو در سال ۲۰۲۳ از سمت مدیرعاملی بایننس کنار رفت اما همچنان سهامدار است. ارزش خالص دارایی فوق شامل ارزش‌گذاری سهام و توکن است و مقدار نقدینگی که می‌تواند فوراً بسیج شود افشا نشده است؛ اگر قرار باشد برای حمایت از این غرامت استفاده شود، هنوز نیاز به ترتیبات تأمین مالی واقعی خواهد بود و نمی‌توان آن را مستقیماً به‌عنوان صندوق حفاظتی موجود بایننس به حساب آورد.