ใบเรียกค่าเสียหายเบื้องหลังการขาดทุน 6.3 พันล้านดอลลาร์ของ Binance: เงินมาจากไหน?

กองทุน SAFU หลักฐานการสำรอง และกำไรในอดีตสามารถเติมเต็มช่องว่างทางการเงินได้หรือไม่

ผู้เขียน: angelilu, Foresight News

เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม Binance ประกาศว่าความสูญเสียเบื้องต้นจากเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยอยู่ที่ประมาณ 6.3 พันล้านดอลลาร์ และระบุว่าจะใช้กองทุน SAFU และกองทุนของบริษัทเพื่อครอบคลุมความสูญเสียของผู้ใช้อย่างเต็มจำนวน คำถามถัดไปที่ควรถามคือ: แหล่งเงินทุนทั้งสองนี้มีขนาดใหญ่เพียงใด และสามารถชดเชยสินทรัพย์ที่ถูกโอนออกไปได้ทันการณ์หรือไม่

ก่อนหน้านี้ Binance เปิดเผยว่าเงินทุนประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ได้รับการยืนยันแล้วว่าถูกอายัด หากสินทรัพย์ทั้งหมดเหล่านี้ถูกส่งคืนในที่สุด จากประมาณการความสูญเสียเบื้องต้นที่ 6.3 พันล้านดอลลาร์ จะยังคงมีอีกประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์ที่ต้องได้รับการครอบคลุมผ่านช่องทางอื่น ก่อนการส่งคืนจะเสร็จสมบูรณ์ Binance ยังต้องเตรียมเงินทุนที่พร้อมใช้เพียงพอเพื่อรองรับความต้องการหลังการถอนกลับมาเปิดให้บริการ

เงินนี้จะมาจากไหน? กองทุน SAFU ที่ Binance เปิดเผยต่อสาธารณะ หลักฐานการสำรอง และรายการกระเป๋าเงิน ให้เบาะแสหลายประการที่สามารถตรวจสอบเพิ่มเติมได้

SAFU 1 พันล้านดอลลาร์ซื้อ Bitcoin แต่การเพิ่มมูลค่ามีจำกัด

Binance จัดตั้งกองทุนสินทรัพย์เพื่อความปลอดภัยของผู้ใช้ SAFU สำหรับเหตุการณ์สุดวิสัย เช่น การโจมตีจากแฮกเกอร์ นี่คือแหล่งเงินคุ้มครองที่ระบุได้ง่ายที่สุดในการชดเชยครั้งนี้

เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ของปีนี้ Binance ได้เสร็จสิ้นแผนการแปลง stablecoin ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์เป็น Bitcoin โดยเปิดเผยว่า SAFU ถือครอง 15,000 BTC จากราคาประมาณ 67,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ณ เวลาที่การแปลงเสร็จสิ้น สินทรัพย์นี้มีมูลค่าประมาณ 1.005 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น

สมมติว่า SAFU ยังคงถือครอง 15,000 BTC จากประมาณการวันนี้ที่ 77,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ กองทุนนี้มีมูลค่าประมาณ 1.155 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 14.9% จากเวลาที่การแปลงเสร็จสิ้น

Binance เคยให้คำมั่นว่าหากมูลค่าของ SAFU ลดลงต่ำกว่า 800 ล้านดอลลาร์ จะเติมเงินให้กลับไปที่ 1 พันล้านดอลลาร์ จาก holdings ข้างต้น ราคาทริกเกอร์อยู่ที่ประมาณ 53,300 ดอลลาร์ต่อ BTC จากราคา BTC ต่ำสุดของปีนี้ที่ 57,802 ดอลลาร์ มูลค่ากองทุนจะยังคงอยู่ที่ประมาณ 867 ล้านดอลลาร์ ยังไม่ถึงเกณฑ์การเติมเงิน ดังนั้นบทความนี้จึงประเมินมูลค่าตาม holdings เดิมชั่วคราว; ว่า Binance ได้เพิ่มเงินทุนเชิงรุกหรือไม่ และกองทุนนี้ถูกใช้ไปแล้วในเหตุการณ์นี้หรือไม่ ยังต้องตรวจสอบ

แม้ว่า 1.155 พันล้านดอลลาร์นี้จะถูกใช้ทั้งหมดเพื่อการชดเชย และ 3 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกอายัดจะถูกส่งคืนทั้งหมดในที่สุด จะยังคงมีอีกประมาณ 2.145 พันล้านดอลลาร์ที่ต้องรับภาระโดยแหล่งเงินทุนอื่น

ในหลักฐานการสำรอง มีบัฟเฟอร์อยู่จริง

นอกเหนือจาก SAFU หน้าหลักฐานการสำรองของ Binance ยังเปิดเผยจำนวนที่สินทรัพย์บางส่วนเกินยอดคงเหลือสุทธิของบัญชีผู้ใช้ณ เวลาของการตรวจสอบนี้ สแนปช็อตล่าสุดที่มองเห็นได้คือวันที่ 1 ตุลาคม 2026 เวลา 00:00 UTC ในจำนวนนี้ "ยอดคงเหลือสุทธิของบัญชี" คือจำนวนสินทรัพย์สุทธิของผู้ใช้ที่ Binance คำนวณภายใต้ระเบียบวิธี proof-of-reserves และ "ยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินบนเชน" คือจำนวนเหรียญที่ถืออยู่ในกระเป๋าเงินที่ใช้รองรับสินทรัพย์เหล่านี้ การลบFormerออกจากLatterแสดงให้เห็นว่าทุนสำรองสาธารณะเกินยอดคงเหลือสุทธิของบัญชีผู้ใช้ ณ เวลาของสแนปช็อตนั้นมากเพียงใด

ในจำนวนนี้ ส่วนเกินของ USDT และ USDC รวมกันอยู่ที่ประมาณ 1.836 พันล้านดอลลาร์ ส่วนเกินของ BTC คือ 2,430.913 เหรียญ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 187 ล้านดอลลาร์โดยอิงราคา 77,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ยอดคงเหลือของ ETH เกือบจะครอบคลุมยอดคงเหลือสุทธิของบัญชีผู้ใช้พอดี

บทความนี้ยังได้รวบรวมไฟล์กระเป๋าเงินที่ Binance เปิดให้ดาวน์โหลดสาธารณะสำหรับวันที่ 1 ตุลาคม และยอดคงเหลือของ BTC, ETH, USDT และ USDC ทั้งหมดสอดคล้องกับหน้ากองทุนสำรอง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเหล่านี้สะท้อนสถานะ ณ ต้นเดือน การฝากและถอนเงินของผู้ใช้ การซื้อขาย และการโอนภายในแพลตฟอร์มในช่วงเกือบหนึ่งเดือนถัดมาอาจเปลี่ยนแปลงจำนวนคงเหลือเหล่านี้ได้ทั้งหมด

Binance ยังระบุบนหน้าด้วยว่าจำนวนสินทรัพย์ส่วนเกินในที่อยู่ proof-of-reserves ไม่ได้แสดงถึงจำนวนสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัทเอง ดังนั้นตารางนี้สามารถแสดงส่วนหนึ่งของบัฟเฟอร์เงินสำรองได้ แต่ไม่สามารถแทนที่งบการเงินฉบับสมบูรณ์ของบริษัทได้

ในทางทฤษฎีใกล้เคียง 6.3 พันล้านดอลลาร์ แต่เงินยังต้องอยู่ในสถานะพร้อมใช้จริง

ตามคำอธิบายของ Binance SAFU เป็นกองทุนฉุกเฉินที่จัดตั้งขึ้นสำหรับสถานการณ์สุดขั้ว และอธิบายแยกต่างหากจากเงินสำรองสินทรัพย์ของผู้ใช้

หากประเมิน SAFU ที่ 1.155 พันล้านดอลลาร์ บวกกับส่วนเกินประมาณ 1.836 พันล้านดอลลาร์ใน USDT และ USDC เมื่อต้นเดือน ส่วนที่เหลือประมาณ 187 ล้านดอลลาร์ใน BTC และสินทรัพย์ที่ถูกอายัดประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ ผลรวมเชิงกลของตัวเลขเหล่านี้อยู่ที่ประมาณ 6.178 พันล้านดอลลาร์ และบันทึกสามารถตามทันการขาดทุนที่เปิดเผยเบื้องต้นได้

แต่การคำนวณนี้ใช้ได้เพียงเพื่อทำความเข้าใจขนาดเท่านั้น 6.178 พันล้านดอลลาร์เป็นเพียงผลรวมทางคณิตศาสตร์ของชุดตัวเลขสาธารณะหลายชุด SAFU ใช้การถือครองที่เปิดเผยก่อนหน้า เงินสำรองส่วนเกินใช้สแนปช็อตต้นเดือน และจำนวนที่ถูกอายัดมาจากการติดตามหลังเหตุการณ์ ยอดรวมยังไม่ได้รับการกระทบยอดอย่างสมบูรณ์ในจุดเวลาเดียวกัน ขอบเขตที่อยู่ และสภาพพร้อมใช้ และไม่สามารถเทียบได้กับเงินชดเชยที่ Binance เตรียมไว้แล้ว

ช่องว่างด้านเวลาที่ใหญ่ที่สุดมาจากสินทรัพย์ที่ถูกอายัด

การอายัดสามารถป้องกันไม่ให้ผู้โจมตีโอนเงินที่เกี่ยวข้องต่อไปได้ และลดการขาดทุนที่ไม่สามารถกู้คืนได้ในที่สุด สำหรับ Binance การจะได้สินทรัพย์เหล่านี้คืน ยังต้องดำเนินกระบวนการคืนทรัพย์ที่เกี่ยวข้องให้เสร็จสิ้น หากการถอนเงินกลับมาดำเนินการก่อน แพลตฟอร์มจะต้องใช้เงินทุนอื่นที่มีอยู่เพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ใช้การโอนภายในสามารถแก้ไขปัญหาสภาพคล่องได้บางส่วน ตัวอย่างเช่น การโอนจากกระเป๋าเงินเย็นไปยังกระเป๋าเงินร้อนสามารถเติมเต็มยอดคงเหลือที่จำเป็นสำหรับการถอนได้ แต่หลังจากที่สินทรัพย์โดยรวมของแพลตฟอร์มลดลงเนื่องจากการโจมตี การเพียงแค่ย้ายเงินทุนระหว่างกระเป๋าเงินของตัวเองไม่สามารถชดเชยการสูญเสียในจำนวนรวมได้

เพื่อชดเชยการสูญเสียนี้ จำเป็นต้องกู้คืนสินทรัพย์ ฉีดเงินทุนของตัวเอง หรือได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากภายนอก วิธีการใดที่ Binance จะนำมาใช้ในที่สุดและแต่ละวิธีจะรับภาระเท่าใดยังขาดการเปิดเผยอย่างเต็มที่

กำไรในช่วงหลายปีที่ผ่านมาอาจเป็นส่วนหนึ่งของกันชนทางการเงินอีกส่วนหนึ่ง

นอกเหนือจาก SAFU และทุนสำรองสาธารณะ Binance อาจใช้เงินทุนของตัวเองที่สะสมมาจากการดำเนินงานหลายปี ตลาดแลกเปลี่ยนเก็บค่าธรรมเนียมอย่างต่อเนื่อง และกำไรที่เหลือหลังหักต้นทุนการดำเนินงาน หากยังคงอยู่ในบริษัท สามารถกลายเป็นแหล่งเงินทุนเพื่อรับภาระการขาดทุนได้

Binance ได้เปิดเผยตัวเลขกำไรบางส่วนต่อสาธารณะในอดีต ในเดือนธันวาคม 2020 Changpeng Zhao ซีอีโอในขณะนั้นบอกกับ Bloomberg ว่ากำไรของ Binance ในปี 2019 อยู่ที่ประมาณ 570 ล้านดอลลาร์ และกำไรทั้งปี 2020 คาดว่าจะอยู่ที่ 800 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์ การเปิดเผยในอดีตเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าแม้ในช่วงที่ขนาดธุรกิจยังเล็กกว่า Binance ก็มีความสามารถในการทำกำไรหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปีแล้ว

ตลาดยังเคยประเมินขนาดกำไรของ Binance ผ่านจำนวนการเผา BNB รายไตรมาส ภายใต้กฎเดิมที่เชื่อมโยงกับ 20% ของกำไรไตรมาส สถาบันวิจัยสามารถคูณจำนวนการเผาด้วย 5 เพื่ออนุมานกำไรที่สอดคล้องกัน ในการศึกษาปี 2019 21Shares ประเมินจากวิธีนี้ว่ากำไรของ Binance ในปี 2018 อยู่ที่ประมาณ 447 ล้านดอลลาร์ พร้อมระบุชัดเจนว่านี่เป็นเพียงการประมาณการผลการดำเนินงานทางการเงินเท่านั้น

เมื่อกฎการเผาถูกปรับเปลี่ยน เส้นทางการสังเกตนี้ก็ค่อยๆ หมดประสิทธิภาพ ในเดือนธันวาคม 2021 Binance ประกาศแนะนำ BNB Auto-Burn ซึ่งคำนวณจำนวนการเผาโดยอัตโนมัติตามพารามิเตอร์ เช่น ราคา BNB และจำนวนบล็อกที่ผลิตในไตรมาส และระบุชัดเจนว่ากลไกนี้เป็นอิสระจากรายได้ที่ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ของ Binance สร้างผ่าน BNB ดังนั้นมูลค่าการเผาหลายร้อยล้านหรือแม้แต่หลายพันล้านดอลลาร์ในการประกาศล่าสุดจึงไม่สามารถแปลงเป็นกำไรของ Binance ด้วยตัวคูณคงที่ได้อีกต่อไป และไม่สามารถบ่งชี้ว่าบริษัทใช้จ่ายเงินสดจริงไปเท่าใด

รายงานทางการเงินของคู่แข่งสามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงได้ กำไรสุทธิทั้งปี 2025 ของ Coinbase อยู่ที่ประมาณ 1.260 พันล้านดอลลาร์ และประมาณ 2.579 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตขนาดใหญ่สามารถสะสมกำไรระดับพันล้านดอลลาร์ในปีที่ทำกำไรได้ และกำไรจากการดำเนินงานที่เก็บสะสมไว้อาจเป็นกันชนทางการเงินที่สำคัญนอกเหนือจากเงินทุนฉุกเฉินอย่างไรก็ตาม การนำกำไรของ Coinbase มาใช้เป็นขอบเขตล่างของความสามารถในการทำกำไรของ Binance โดยตรงยังคงมีหลักฐานสนับสนุนไม่เพียงพอ นอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายแล้ว ระดับค่าธรรมเนียมที่แท้จริง องค์ประกอบของรายได้ทางธุรกิจ ต้นทุนการดำเนินงาน และกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุน ล้วนส่งผลต่อกำไรสุดท้าย ข้อมูลของ Coinbase สามารถช่วยให้เข้าใจขนาดกำไรของอุตสาหกรรมนี้ได้ แต่ Binance เองได้สะสมเงินทุนไว้มากเพียงใดที่สามารถนำมาใช้ชดเชยได้ ยังต้องอาศัยการสนับสนุนจากการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินของบริษัท

นอกจากนี้ ความมั่งคั่งส่วนบุคคลของผู้ก่อตั้ง Binance อย่าง Changpeng Zhao ก็เป็นแหล่งสนับสนุนที่เป็นไปได้อีกทางหนึ่งซึ่ง外界กำลังจับตามอง การประเมินมูลค่าสุทธิของ Forbes ณ วันที่ 29 ตุลาคม 2026 อยู่ที่ประมาณ 114.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยแหล่งที่มาของความมั่งคั่งรวมถึงหุ้นใน Binance และการถือครอง BNB Changpeng Zhao ลาออกจากตำแหน่ง CEO ของ Binance ในปี 2023 แต่ยังคงเป็นผู้ถือหุ้น มูลค่าสุทธิดังกล่าวข้างต้นรวมถึงการประเมินมูลค่าหุ้นและโทเค็น ส่วนจำนวนเงินสดที่สามารถระดมได้ทันทีนั้นยังไม่มีการเปิดเผย หากจะนำมาใช้สนับสนุนการชดเชยนี้ ก็ยังจำเป็นต้องมีการจัดการเงินทุนจริง และไม่สามารถนับเป็นกองทุนคุ้มครองที่มีอยู่เดิมของ Binance ได้โดยตรง