727 FinanceTác giả: Gu Yu, ChainCatcher
Trong một ngày qua, một cái tên mà hầu hết mọi người chưa từng thấy đã xuất hiện trên bảng xếp hạng doanh thu giao thức của DefiLlama.
Đứng đầu là Titan Builder, với doanh thu 22,83 triệu USD trong 24 giờ qua; thứ hai là Tether, với 16,99 triệu USD; thứ ba là Circle, với 6,76 triệu USD. Đây không phải là một công ty stablecoin, không phải sàn giao dịch, cũng không phải một giao thức phổ biến nào đó, mà là một công ty có trụ sở tại London chỉ với mười sáu nhân viên và chưa bao giờ công khai quảng bá bản thân.
Những gì nó làm là sắp xếp thứ tự các giao dịch Ethereum—quyết định giao dịch nào đi vào mỗi khối và theo thứ tự nào. Trong bốn mươi tám giờ qua, vị trí này đã trở thành nơi sinh lời nhiều nhất trên toàn bộ chuỗi.
I. Làm thế nào một vụ trộm được chuyển hóa thành doanh thu giao thức
Để hiểu số tiền này, chúng ta phải bắt đầu từ chính vụ trộm.
Phần lớn tài sản bị hacker đánh cắp là USDT và USDC. Loại tài sản này có một đặc điểm chí mạng: tổ chức phát hành có thể đóng băng nó. Tether đã hành động vào ngày hôm sau, tăng số tiền bị đóng băng lên hơn 1,5 tỷ USD. Vì vậy hacker buộc phải chuyển số tiền này thành thứ không ai có thể đóng băng—token Ethereum và Tron.
Tốc độ là an toàn, nhưng tốc độ có cái giá của nó.
Từ 4:34 sáng đến 4:49 sáng giờ Bắc Kinh ngày 30 tháng 10, thông qua hai kênh lệnh "ký ngoài chuỗi trước, sau đó để một tổ chức thực hiện giao dịch thay mặt," hacker đã dùng 325 triệu USDT để mua 122.316 ETH với giá thực hiện trung bình là 2.657 USD—trong khi giá thị trường lúc đó là 2.284 USD. Chỉ trong giao dịch này, hacker đã trả thừa 45,7 triệu USD. Mười lăm phút sau, nó mua trực tiếp từ một bể thanh khoản trên chuỗi và trả thừa thêm 25,8 triệu USD.
Tổng cộng, nó đã trả thừa 71,5 triệu USD để mua ETH. Nó bán các token bị đánh cắp như UNI, PEPE, ENA, LINK và AAVE với mức lỗ 24,8 triệu USD. Nó mua TRX trên Tron và trả thừa thêm 22,4 triệu USD. Tổng cộng là 119 triệu USD, tất cả đều được định giá trong vòng một giờ.
Số tiền trả thừa này không biến mất vào hư không; nó bị những người ở phía bên kia giao dịch thu giữ.
Trong bể thanh khoản ETH/USDT lớn nhất của Ethereum, giá ETH có lúc cao hơn thị trường 38%. Đó là một mức chênh lệch vô lý; vào một đêm bình thường, cơ hội như vậy thường chỉ mang lại lợi nhuận vài xu. Vì vậy hàng ngàn ví đã đổ xô vào, bán ETH vào bể giá cao và mua các token bị đánh cắp với giá thấp.
Càng nhiều người đổ xô vào, họ càng phải xếp hàng; để chen ngang, họ phải trả tiền.
Đêm đó, theo công ty phân tích blockchain Bitquery, các bot đã trả cho các nhà xây dựng khối 10.251 ETH tiền tip. Vào đêm trước đó trong cùng khung giờ, con số đó là 4,6 ETH. Qua một đêm, hơn hai ngàn lần. Cùng đêm đó, cũng có 10.235 giao dịch thất bại (3.500 vào đêm trước), và mỗi giao dịch vẫn phải trả phí.Hóa đơn cuối cùng được chia như sau: các trader và bot của họ nhận 59,9 triệu USD; các công ty đặt lệnh giao dịch và các validator nhận 29,5 triệu USD; những người gửi tiền vào liquidity pool nhận 20,2 triệu USD; các tổ chức hỗ trợ khớp lệnh nhận 6,7 triệu USD.
Đáng chú ý là những kẻ front-run không nhất thiết có lãi. Bot arbitrage nổi tiếng nhất của Ethereum, jaredfromsubway, thu được 2,87 triệu USD giá trị chiết khấu từ lô token được bán với giá thấp, nhưng phải trả 2,95 triệu USD phí ưu tiên, dẫn đến lỗ ròng 110.000 USD. Một ví khác thu được 3,24 triệu USD và trả 3,51 triệu USD, lỗ ròng 820.000 USD.
Kẻ thắng là bên thu phí. Tổng phí mạng Ethereum ngày hôm đó tăng vọt từ 44,25 triệu USD lên 56,4 triệu USD, mức cao mới kể từ tháng 4, trong khi vào ngày thường phí cho một giao dịch chưa đến một xu.
II. Titan Builder là ai
Công ty mẹ của Titan Builder tên là Gattaca, được thành lập tại London năm 2018, ban đầu có tên Day 0 Dynamics, hoạt động trong lĩnh vực proprietary trading. Đầu năm 2023, công ty ra mắt Titan Builder và chuyển hướng sang lĩnh vực hạ tầng.
Nhà sáng lập Kubi Mensah là cựu thành viên Y Combinator S15, trước đây đã đồng sáng lập và thoái vốn thành công một công ty bảo mật di động. Đồng sáng lập Philip Gasslander cũng xuất thân từ YC và từng làm việc tại Google, đồng sáng lập còn lại Fabrizio Cavallo Marincola có bằng tiến sĩ về động lực học chất lỏng tính toán tại Imperial College. Đến nay đội ngũ chỉ có mười sáu người, chủ yếu là kỹ sư, với chu kỳ lặp sản phẩm hai tuần.
Một trong những định vị tự thân quan trọng nhất của công ty là: không làm proprietary trading. Mensah đã nhiều lần nhấn mạnh đây là một doanh nghiệp dịch vụ—thứ công ty kiếm được không phải tiền từ cược của chính mình, mà là phí dịch vụ cho việc đặt lệnh giao dịch thay người khác và bảo đảm cho người khác rằng "giao dịch này sẽ được đưa lên on-chain theo thứ tự này." Điều này cũng giải thích vì sao doanh thu của công ty lần này tăng vọt mà không liên quan đến thị trường: công ty không mua một ETH nào từ đầu đến cuối.
Gattaca hiện có năm tầng trên chuỗi Ethereum, bao phủ toàn bộ quá trình của một giao dịch từ khi tạo đến khi được đưa lên on-chain:
Titan Builder: chịu trách nhiệm lắp ráp block; hiện khoảng một nửa số block của Ethereum được nó xây dựng;
Titan Relay: chịu trách nhiệm chuyển block đến các validator, kết nối hơn 90% validator của Ethereum;
Nova: dịch vụ thực thi giao dịch và bảo vệ MEV một cửa cho người dùng thông thường và ví;
Kairos: chiếm "kênh ưu tiên" trên Arbitrum, nắm giữ khoảng 70% thời gian;
Based OP: một sequencer mã nguồn mở được cung cấp cho Optimism.Ở đây cần làm rõ sự khác biệt giữa "builder" và "relay". Builder là bên quyết định thứ tự giao dịch; validator là bên được chọn ngẫu nhiên để cuối cùng thêm khối vào chuỗi. Hai bên không tin tưởng lẫn nhau, và cần một bên bảo lãnh ở giữa—relay. Khi Bitquery theo dõi dòng tiền đêm đó, họ phát hiện phần lớn số tiền trả cho validator đều đi qua relay thanh toán của Titan.
Nó đồng thời nắm giữ "quyền sắp xếp" và "đường ống truy cập tới chín mươi phần trăm validator". Sự kết hợp của hai thân phận này giải thích vì sao nó là bên hưởng lợi lớn nhất từ sự cố này. Hồ sơ của DefiLlama cho thấy trong những tháng bình thường, doanh thu của Titan dao động từ 3 triệu đến 10 triệu USD.
III. Một nửa Ethereum, và những thay đổi xung quanh nó
Ba builder kiểm soát phần lớn các khối Ethereum—đây là tiêu đề một tập podcast Epicenter hồi tháng 4 năm nay, mô tả chính xác Titan, các đối thủ cùng ngành và cấu trúc độc quyền nhóm của thị trường này.
Về thị phần, các tổ chức khác nhau có số liệu hơi khác nhau: trang chính thức của Gattaca nói "khoảng 50%", trang bên thứ ba rated.network hiển thị 52,04%, gấp khoảng 2,8 lần vị trí thứ hai; một trang giám sát độc lập khác ghi nhận dữ liệu 24 giờ là 48,3% vào ngày 26 tháng 10. Dù lấy con số nào, "gần hoặc hơn một nửa" là đồng thuận, và nó đã giữ vị trí này suốt ba năm kể từ tháng 8 năm 2023.
Các đối thủ của nó có hình thức khác nhau. Cựu dẫn đầu thị phần Beaverbuild chỉ còn 0,13% trong giám sát độc lập mới nhất; rsync-builder được Coinbase Ventures hậu thuẫn và tập trung vào độ trễ thấp ở Bờ Đông nước Mỹ; BuilderNet, do Flashbots khởi xướng và nhiều nhà vận hành cùng điều hành, là bên phi tập trung nhất, với thị phần khoảng 9,79%.
Đáng chú ý nhất là Flashbots. Nó từng tạo ra 60% đến 70% các khối Ethereum, nay chỉ còn 8% đến 12%. Nhưng đây không phải là thất bại; đó là một cuộc rút lui tự nguyện—nó chuyển trọng tâm sang các lớp công cộng như relay, cơ chế đấu giá cho quyền giao dịch của người dùng và hạ tầng xuyên chuỗi, thực chất là từ bỏ thị trường béo bở nhất này.Do đó, một sự tương phản thú vị đã hình thành: với cùng hai mảng kinh doanh là xếp thứ tự và chuyển tiếp, Flashbots chọn xây dựng cơ sở hạ tầng công cộng và từ bỏ thị phần, trong khi Titan chọn vừa nắm giữ thị phần lớn nhất vừa siết chặt quyền truy cập vào chín mươi phần trăm validator. Cả hai con đường vẫn còn tồn tại đến ngày nay, nhưng con đường sau rõ ràng sinh lời hơn. Hào cản của nó không có gì bí ẩn. Mensah từng mô tả một vòng tuần hoàn: dịch vụ càng tốt, càng nhiều giao dịch xếp hàng; càng nhiều giao dịch, các khối được đóng gói càng có giá trị; và các khối càng có giá trị, càng nhiều validator và tổ chức sẵn sàng hợp tác với nó. Tuy nhiên, ngày nay hơn một nửa tổng số giao dịch trên Ethereum không bao giờ đi qua khu vực chờ công cộng—chúng được định tuyến trực tiếp qua các kênh riêng tư. Ai nắm giữ nhiều điểm truy cập hơn thì nắm giữ nhiều nguyên liệu hơn. Phần còn lại là năng lực kỹ thuật ở cấp độ mili giây, cộng thêm một thứ trần tục hơn: niềm tin. Các bot phải giao chiến lược của mình cho các builder, và sau vài lần thua lỗ, chúng sẽ chuyển sang người khác.
Đáng chú ý: Gattaca, đơn vị nắm giữ một nửa thị trường, đã tự mình thành lập một tổ chức ngành có tên Blockspace Forum, chuyên thảo luận về "phải làm gì với tình trạng tập trung quá mức trong phân bổ khối."
Kết luận
Trên thực tế, đây là lần thứ hai trong năm nay Titan Builder đứng đầu bảng xếp hạng doanh thu một ngày.
Lần trước là vào tháng Ba: một người nhập sai tham số trượt giá, và 50,43 triệu đô la bị chia tách trên toàn chuỗi trong một khối duy nhất—mười hai giây—với Titan nhận được khoảng 34 triệu đô la. Lần này, một sàn giao dịch bị rút cạn, và hacker, trong lúc vội vã hoán đổi token, đã trao cho nó 22,83 triệu đô la.
Giữa hai lần đó, không một lần nào bản thân nó làm đúng điều gì. Nó chỉ đơn giản là tình cờ đứng ở cùng một vị trí giữa hai vụ hỗn loạn.
Một công ty mười sáu người, trong ba năm, đã chiếm được quyền đóng gói một nửa số khối của Ethereum và kết nối với hơn chín mươi phần trăm validator. Người sáng lập của nó nói đây thuần túy là một doanh nghiệp dịch vụ. Điều đó đúng—ngoại trừ việc giá của dịch vụ này không phụ thuộc vào việc nó hoạt động tốt đến đâu, mà vào mức độ hoảng loạn của chuỗi.
Và trong bốn đỉnh doanh thu kiểu sụp đổ của nó, hai đỉnh đến từ thảm họa của người khác.