727 Financeالمؤلف: قو يو، تشين كاتشر
في اليوم الماضي، ظهر اسم لم يره معظم الناس من قبل على لوحة صدارة إيرادات البروتوكولات في DefiLlama.
في المرتبة الأولى تيتان بيلدر، بإيرادات بلغت 22.83 مليون دولار في الـ24 ساعة الماضية؛ الثاني تيثر، بـ16.99 مليون دولار؛ الثالث سيركل، بـ6.76 مليون دولار. ليست شركة عملات مستقرة، ولا بورصة، ولا بروتوكولاً رائجاً، بل شركة يقع مقرها في لندن، لا تضم سوى ستة عشر موظفاً، ولا تروّج لنفسها علناً أبداً.
ما تفعله هو ترتيب معاملات إيثريوم — تقرر أي المعاملات تدخل كل كتلة وبأي ترتيب. على مدى الـ48 ساعة الماضية، أصبح هذا الموقع أكثر الأماكن ربحية على السلسلة بأكملها.
أولاً. كيف تحوّلت قضية سرقة إلى إيرادات بروتوكول
لفهم هذه الأموال، علينا أن نبدأ من السرقة نفسها.
جزء كبير من الأصول التي سرقها الهاكر كان USDT وUSDC. لهذا النوع من الأصول خاصية قاتلة: يمكن للمُصدِر تجميدها. تحركت تيثر في اليوم التالي، ورفعت المبلغ المجمّد إلى أكثر من 1.5 مليار دولار. لذا اضطر الهاكر إلى تحويل هذه الأموال إلى شيء لا يمكن لأحد تجميده — رموز إيثريوم وترون.
السرعة هي الأمان، لكن للسرعة ثمن.
من الساعة 4:34 صباحاً حتى 4:49 صباحاً بتوقيت بكين في 30 أكتوبر، عبر قناتي أوامر "توقيع أولاً خارج السلسلة، ثم تنفيذ مؤسسة للتداول نيابة عنك"، استخدم الهاكر 325 مليون USDT لشراء 122,316 ETH بمتوسط سعر تنفيذ 2,657 دولاراً — بينما كان سعر السوق حينها 2,284 دولاراً. في هذه الصفقة الواحدة، دفع الهاكر مبلغاً زائداً قدره 45.7 مليون دولار. بعد خمس عشرة دقيقة، اشترى مباشرة من مجمع سيولة على السلسلة ودفع مبلغاً زائداً آخر قدره 25.8 مليون دولار.
في المجموع، دفع مبلغاً زائداً قدره 71.5 مليون دولار لشراء ETH. وباع رموزاً مسروقة مثل UNI وPEPE وENA وLINK وAAVE بخسارة 24.8 مليون دولار. واشترى TRX على ترون ودفع مبلغاً زائداً آخر قدره 22.4 مليون دولار. بلغ الإجمالي 119 مليون دولار، كل ذلك تم تسعيره خلال ساعة واحدة.
هذه الأموال المدفوعة الزائدة لم تتبخر في الهواء؛ بل التقطها الأشخاص على الجانب الآخر من الصفقات.
في أكبر مجمع سيولة ETH/USDT على إيثريوم، كان سعر ETH في إحدى اللحظات أعلى بنسبة 38% من السوق. كان ذلك فارقاً سخيفاً؛ في ليلة عادية، غالباً ما تدرّ هذه الفرصة أرباحاً لا تتجاوز بضعة سنتات. لذا اندفعت آلاف المحافظ، تبيع ETH في المجمع مرتفع السعر وتشتري الرموز المسروقة بأسعار منخفضة.
كلما اندفع المزيد من الناس، كلما اضطروا إلى الانتظار في الطابور؛ ولتجاوز الطابور، كان عليهم الدفع.
تلك الليلة، وفقاً لشركة تحليلات البلوكتشين Bitquery، دفع البوتات لبناة الكتل 10,251 ETH كإكراميات. في الليلة السابقة خلال الفترة نفسها، كان ذلك الرقم 4.6 ETH. بين عشية وضحاها، أكثر من ألفي مرة. في الليلة نفسها، كانت هناك أيضاً 10,235 معاملة فاشلة (3,500 في الليلة السابقة)، وكل واحدة منها دفعت رسوماً رغم ذلك.تم تقسيم الفاتورة النهائية على النحو التالي: حصل المتداولون وروبوتاتهم على 59.9 مليون دولار؛ وحصلت الشركات التي أمرت بالمعاملات والمدققون على 29.5 مليون دولار؛ وحصل المودعون في مجمعات السيولة على 20.2 مليون دولار؛ وحصلت المؤسسات التي ساعدت في مطابقة الصفقات على 6.7 مليون دولار.
تجدر الإشارة إلى أن المتداولين الأماميين لم يحققوا بالضرورة أرباحًا. فقد حقق روبوت المراجحة الأكثر شهرة على إيثيريوم، jaredfromsubway، قيمة خصم بقيمة 2.87 مليون دولار من دفعة الرموز المبيعة بأسعار منخفضة، لكنه دفع 2.95 مليون دولار كرسوم أولوية مقابل ذلك، مما أدى إلى خسارة صافية قدرها 110,000 دولار. وحققت محفظة أخرى 3.24 مليون دولار ودفعت 3.51 مليون دولار، بخسارة صافية قدرها 820,000 دولار.
كان الفائز هو من يجمع الرسوم. فقد قفزت إجمالي رسوم شبكة إيثيريوم في ذلك اليوم من 44.25 مليون دولار إلى 56.4 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ أبريل، بينما في يوم عادي تكون رسوم المعاملة أقل من سنت واحد.
II. من هو Titan Builder
الشركة الأم لـ Titan Builder تُدعى Gattaca، تأسست في لندن عام 2018 وكان اسمها الأصلي Day 0 Dynamics، وكانت تمارس التداول لحسابها الخاص. وفي أوائل عام 2023، أطلقت Titan Builder وتحولت إلى البنية التحتية.
المؤسس Kubi Mensah هو خريج Y Combinator S15، وكان قد شارك سابقًا في تأسيس شركة أمن للهواتف المحمولة وخرج منها بنجاح. والمؤسس المشارك Philip Gasslander هو أيضًا من YC وعمل سابقًا في Google، والمؤسس المشارك الآخر Fabrizio Cavallo Marincola يحمل درجة الدكتوراه في ديناميكا الموائع الحسابية من Imperial College. حتى الآن يضم الفريق ستة عشر شخصًا فقط، معظمهم مهندسون، بدورة تكرار للمنتج مدتها أسبوعان.
أحد أهم مواقعه الذاتية هو: أنه لا يمارس التداول لحسابه الخاص. وقد أكد Mensah مرارًا أن هذه أعمال خدمات—فما يكسبه ليس أموالًا من رهاناته الخاصة، بل رسوم خدمة مقابل ترتيب المعاملات نيابة عن الآخرين وضمانه للآخرين أن "هذه المعاملة ستُدرج على السلسلة بهذا الترتيب." وهذا يفسر أيضًا سبب ارتفاع إيراداته هذه المرة دون أن يكون له علاقة بالسوق: فهو لم يشترِ ETH واحدة من البداية إلى النهاية.
لدى Gattaca حاليًا خمس طبقات على سلسلة إيثيريوم، تغطي العملية الكاملة للمعاملة من إنشائها إلى إدراجها على السلسلة:
Titan Builder: مسؤول عن تجميع الكتل؛ وحاليًا يتم بناء نحو نصف كتل إيثيريوم بواسطته؛
Titan Relay: مسؤول عن تسليم الكتل إلى المدققين، ويربط أكثر من 90% من مدققي إيثيريوم؛
Nova: خدمة متكاملة لتنفيذ المعاملات وحماية MEV للمستخدمين العاديين والمحافظ؛
Kairos: يستحوذ على "القناة ذات الأولوية" على Arbitrum، ويحتفظ بها نحو 70% من الوقت؛
Based OP: مُسلسِل مفتوح المصدر يُقدَّم لـ Optimism.من الضروري هنا توضيح الفرق بين "الباني" و"المرحّل". الباني هو من يحدد ترتيب المعاملات؛ أما المدقق فهو من يُختار عشوائيًا لإضافة الكتلة إلى السلسلة في النهاية. الطرفان لا يثق أحدهما بالآخر، وهناك حاجة إلى ضامن بينهما—وهو المرحّل. عندما تتبعت Bitquery تدفق الأموال تلك الليلة، وجدت أن معظم الأموال المدفوعة للمدققين مرّت عبر مرحّل المدفوعات التابع لـ Titan.
فهو يجمع في الوقت نفسه بين "سلطة الترتيب" و"خط الوصول إلى تسعين بالمئة من المدققين". والجمع بين هاتين الهويتين يفسر لماذا كان المستفيد الأكبر من هذه الحادثة. تُظهر سجلات DefiLlama أن إيرادات Titan في الأشهر العادية تتراوح بين 3 ملايين دولار و10 ملايين دولار.
ثالثًا. نصف إيثيريوم، والتغيرات المحيطة به
ثلاثة بانين يتحكمون في الغالبية العظمى من كتل إيثيريوم—كان هذا عنوان حلقة من بودكاست Epicenter في أبريل من هذا العام، تصف بدقة Titan ونظراءه والبنية الاحتكارية لهذا السوق.
أما الحصة، فالأرقام تختلف قليلًا بين المؤسسات المختلفة: يقول الموقع الرسمي لـ Gattaca "حوالي 50%"، ويُظهر موقع الطرف الثالث rated.network نسبة 52.04%، أي نحو 2.8 ضعف حصة المركز الثاني؛ وسجّل موقع مراقبة مستقل آخر بيانات 24 ساعة بنسبة 48.3% في 26 أكتوبر. وأي رقم يُؤخذ، فإن "قريب من النصف أو أكثر" هو الإجماع، وقد حافظ على هذا الموقع لمدة ثلاث سنوات منذ أغسطس 2023.
منافسوه لهم أشكال مختلفة. لم يتبقَّ لـ Beaverbuild، متصدر الحصص السابق، سوى 0.13% في أحدث مراقبة مستقلة؛ وrsync-builder مدعوم من Coinbase Ventures ويركز على زمن الوصول المنخفض على الساحل الشرقي للولايات المتحدة؛ وBuilderNet، الذي أطلقته Flashbots وتديره عدة مشغلين بشكل مشترك، هو الأكثر لامركزية، بحصة تبلغ نحو 9.79%.
الأكثر إثارة للانتباه هو Flashbots. فقد أنتج في يوم من الأيام 60% إلى 70% من كتل إيثيريوم، ولم يتبقَّ له الآن سوى 8% إلى 12%. لكن هذا لم يكن هزيمة؛ بل كان انسحابًا طوعيًا—إذ حوّل تركيزه إلى الطبقات العامة مثل المرحّلات وآليات المزاد لحقوق معاملات المستخدمين والبنية التحتية عبر السلاسل، متخليًا فعليًا عن هذا السوق الأكثر ربحية.وهكذا تشكّل تباين مثير للاهتمام: فمع نفس العملين — الطلب والتوصيل — اختارت Flashbots بناء بنية تحتية عامة والتنازل عن الحصة، بينما اختارت Titan الاحتفاظ بأكبر حصة والإمساك بإحكام بوصول تسعين بالمئة من المدققين. كلا المسارين لا يزالان قائمين حتى اليوم، لكن الأخير أكثر ربحية بوضوح. خندقها ليس لغزًا. وصف مينساه ذات مرة دورة: كلما تحسنت الخدمة، تراكمت المزيد من المعاملات في الطابور؛ وكلما زادت المعاملات، زادت قيمة الكتل التي يتم تجميعها؛ وكلما زادت قيمة الكتل، زاد استعداد المدققين والمؤسسات للعمل معها. ومع ذلك، اليوم أكثر من نصف جميع المعاملات على إيثيريوم لا تمر عبر منطقة الانتظار العامة على الإطلاق — بل تُوجَّه مباشرة عبر قنوات خاصة. من يملك نقاط دخول أكثر يملك مواد أكثر. والباقي قدرة هندسية بمستوى الميلي ثانية، بالإضافة إلى شيء أكثر دنيوية: الثقة. يجب على البوتات تسليم استراتيجياتها إلى البنّائين، وبعد بضع جولات خاسرة ينتقلون إلى شخص آخر.
جدير بالملاحظة: Gattaca، التي تملك نصف السوق، أطلقت بنفسها منظمة صناعية تُسمى منتدى Blockspace، مكرسة لمناقشة "ما العمل بشأن التركيز المفرط في تخصيص الكتل."
الخلاصة
في الواقع، هذه هي المرة الثانية هذا العام التي تتصدر فيها Titan Builder تصنيف الإيرادات اليومية.
كانت المرة الأخيرة في مارس: أدخل شخص ما معامل انزلاق بشكل خاطئ، وتم تقسيم 50.43 مليون دولار عبر السلسلة بأكملها خلال كتلة واحدة — اثنتي عشرة ثانية — مع أخذ Titan حوالي 34 مليون دولار. هذه المرة تم تجفيف بورصة، وسلّمها القراصنة، وهم يكافحون لتبديل الرموز، 22.83 مليون دولار.
بين المناسبتين، لم تفعل شيئًا صحيحًا بنفسها ولو مرة واحدة. لقد صادف أنها كانت واقفة في نفس الموقع وسط حلقتين من الفوضى.
شركة من ستة عشر شخصًا، في ثلاث سنوات، استحوذت على حقوق تجميع نصف كتل إيثيريوم واتصلت بأكثر من تسعين بالمئة من المدققين. يقول مؤسسها إن هذا عمل خدمي بحت. هذا صحيح — باستثناء أن سعر هذه الخدمة لا يعتمد على مدى جودة أدائها، بل على مدى ذعر السلسلة.
ومن بين أربع قمم إيرادات انهيارية لها، جاءت اثنتان من كوارث الآخرين.