727 FinanceАвтор: Gu Yu, ChainCatcher
За прошедшие сутки в рейтинге доходов протоколов DefiLlama появилось имя, которое большинство людей никогда не видело.
На первом месте — Titan Builder с доходом $22,83 млн за последние 24 часа; на втором — Tether с $16,99 млн; на третьем — Circle с $6,76 млн. Это не компания по выпуску стейблкоинов, не биржа и не какой-то популярный протокол, а компания со штаб-квартирой в Лондоне, в которой всего шестнадцать сотрудников и которая никогда публично себя не продвигает.
Она занимается упорядочиванием транзакций Ethereum — решает, какие транзакции попадут в каждый блок и в каком порядке. За последние сорок восемь часов эта позиция стала самым прибыльным местом во всей сети.
I. Как дело о краже превратилось в доход протокола
Чтобы понять эти деньги, нужно начать с самой кражи.
Значительная часть активов, украденных хакером, представляла собой USDT и USDC. У этого типа активов есть фатальная особенность: эмитент может их заморозить. Tether отреагировал на следующий день, увеличив замороженную сумму до более чем $1,5 млрд. Поэтому хакеру пришлось конвертировать эти деньги в нечто, что никто не сможет заморозить, — в токены Ethereum и Tron.
Скорость — это безопасность, но у скорости есть цена.
С 4:34 до 4:49 утра по пекинскому времени 30 октября через два канала ордеров, которые «сначала подписывают вне сети, а затем институция исполняет сделку от их имени», хакер использовал 325 млн USDT, чтобы купить 122 316 ETH по средней цене исполнения $2 657 — при том что рыночная цена в тот момент составляла $2 284. На этой единственной сделке хакер переплатил $45,7 млн. Пятнадцать минут спустя он купил напрямую из ончейн-пула ликвидности и переплатил ещё $25,8 млн.
В общей сложности он переплатил $71,5 млн за покупку ETH. Он продал украденные токены, такие как UNI, PEPE, ENA, LINK и AAVE, с убытком $24,8 млн. Он купил TRX в Tron и переплатил ещё $22,4 млн. В сумме — $119 млн, и всё это было оценено в течение одного часа.
Эти переплаченные деньги не исчезли в воздухе; их забрали люди на другой стороне сделок.
В крупнейшем пуле ликвидности ETH/USDT в Ethereum цена ETH в какой-то момент была на 38% выше рыночной. Это был абсурдный спред; в обычную ночь такая возможность часто приносит лишь несколько центов прибыли. Поэтому тысячи кошельков устремились туда, продавая ETH в пул с завышенной ценой и покупая украденные токены по низким ценам.
Чем больше людей устремлялось туда, тем больше им приходилось стоять в очереди; чтобы обойти очередь, приходилось платить.
В ту ночь, по данным блокчейн-аналитической фирмы Bitquery, боты заплатили строителям блоков 10 251 ETH в виде чаевых. В предыдущую ночь за тот же период эта цифра составляла 4,6 ETH. За одну ночь — более чем в две тысячи раз больше. В ту же ночь было также 10 235 неудачных транзакций (3 500 в предыдущую ночь), и каждая из них всё равно оплачивала комиссии.Итоговый счёт был распределён следующим образом: трейдеры и их боты получили 59,9 млн долларов; компании, заказывавшие транзакции, и валидаторы получили 29,5 млн долларов; вкладчики пулов ликвидности получили 20,2 млн долларов; учреждения, помогавшие сопоставлять сделки, получили 6,7 млн долларов.
Стоит отметить, что фронтраннеры не обязательно получили прибыль. Самый известный арбитражный бот Ethereum, jaredfromsubway, захватил 2,87 млн долларов дисконтной стоимости из партии токенов, проданных по низким ценам, но заплатил за это 2,95 млн долларов приоритетных комиссий, в результате чего понёс чистый убыток в размере 110 000 долларов. Другой кошелёк захватил 3,24 млн долларов и заплатил 3,51 млн долларов — чистый убыток 820 000 долларов.
Победителем стал тот, кто собирал сборы. Общие сетевые комиссии Ethereum в тот день подскочили с 44,25 млн долларов до 56,4 млн долларов — новый максимум с апреля, тогда как в обычный день комиссия за транзакцию составляет менее одного цента.
II. Кто такой Titan Builder
Материнская компания Titan Builder называется Gattaca, основана в Лондоне в 2018 году и изначально называлась Day 0 Dynamics, занималась проприетарной торговлей. В начале 2023 года она запустила Titan Builder и переключилась на инфраструктуру.
Основатель Куби Менса — выпускник Y Combinator S15, ранее соучредил и успешно вышел из компании в сфере мобильной безопасности. Соучредитель Филип Гассландер также выходец из YC и когда-то работал в Google, а ещё один соучредитель, Фабрицио Кавалло Маринкола, имеет докторскую степень по вычислительной гидродинамике в Имперском колледже. На сегодняшний день в команде всего шестнадцать человек, в основном инженеры, с двухнедельным циклом итерации продукта.
Одно из его наиболее важных самоопределений: он не занимается проприетарной торговлей. Менса неоднократно подчёркивал, что это сервисный бизнес — он зарабатывает не на собственных ставках, а на сервисных сборах за заказ транзакций от имени других и за гарантию другим, что «эта транзакция будет включена в сеть в этом порядке». Это также объясняет, почему его выручка на этот раз резко выросла, не будучи связанной с рынком: он не купил ни одного ETH от начала до конца.
В настоящее время у Gattaca пять уровней в сети Ethereum, охватывающих весь процесс транзакции от создания до включения в сеть:
Titan Builder: отвечает за сборку блоков; в настоящее время около половины блоков Ethereum строится им;
Titan Relay: отвечает за доставку блоков валидаторам, соединяя более 90% валидаторов Ethereum;
Nova: универсальный сервис исполнения транзакций и защиты от MEV для обычных пользователей и кошельков;
Kairos: захватывает «приоритетный канал» в Arbitrum, удерживая его около 70% времени;
Based OP: открытый секвенсор, предоставляемый для Optimism.Здесь необходимо пояснить разницу между «билдером» и «релеем». Билдер — это тот, кто определяет порядок транзакций; валидатор — это тот, кто случайным образом выбирается для окончательного добавления блока в цепочку. Они не доверяют друг другу, и между ними нужен гарант — релей. Когда Bitquery отслеживал поток средств в ту ночь, он обнаружил, что большая часть денег, выплаченных валидаторам, прошла через платёжный релей Titan.
Он одновременно обладает «правом упорядочивания» и «доступом к девяноста процентам валидаторов». Сочетание этих двух ролей объясняет, почему он стал крупнейшим бенефициаром этого инцидента. Данные DefiLlama показывают, что в обычные месяцы выручка Titan составляет от 3 до 10 миллионов долларов.
III. Половина Ethereum и изменения вокруг этого
Три билдера контролируют подавляющее большинство блоков Ethereum — таков был заголовок эпизода подкаста Epicenter в апреле этого года, точно описывающий Titan, его конкурентов и олигопольную структуру этого рынка.
Что касается доли, у разных организаций цифры немного отличаются: официальный сайт Gattaca говорит «около 50%», сторонний сайт rated.network показывает 52,04%, примерно в 2,8 раза больше, чем у второго места; другой независимый мониторинговый сайт зафиксировал 24-часовые данные в 48,3% на 26 октября. Какую бы цифру ни брать, «близко к половине или больше половины» — это консенсус, и он удерживает эту позицию три года с августа 2023 года.
Его конкуренты имеют разные формы. Бывший лидер по доле Beaverbuild имеет лишь 0,13% в последнем независимом мониторинге; rsync-builder поддерживается Coinbase Ventures и ориентирован на низкую задержку на восточном побережье США; BuilderNet, инициированный Flashbots и совместно управляемый несколькими операторами, является наиболее децентрализованным, с долей около 9,79%.
Наиболее примечателен Flashbots. Когда-то он производил 60%–70% блоков Ethereum, а теперь у него осталось лишь 8%–12%. Но это было не поражение, а добровольное отступление — он переключил фокус на публичные слои, такие как релеи, аукционные механизмы для прав пользователей на транзакции и кросс-чейн инфраструктуру, фактически отказавшись от этого самого жирного рынка.Так сформировался интересный контраст: при одинаковых двух направлениях бизнеса — ордеринг и релейинг — Flashbots выбрала создание публичной инфраструктуры и отказ от доли, тогда как Titan выбрала и удержание крупнейшей доли, и жёсткий контроль доступа к девяноста процентам валидаторов. Оба пути живы до сих пор, но второй явно прибыльнее.Её ров не тайна. Менса однажды описал цикл: чем лучше сервис, тем больше транзакций выстраивается в очередь; чем больше транзакций, тем ценнее блоки, которые удаётся упаковать; а чем ценнее блоки, тем больше валидаторов и институтов готовы с ней работать. Однако сегодня более половины всех транзакций в Ethereum вообще не проходят через публичную зону ожидания — они маршрутизируются напрямую через приватные каналы. У кого больше точек входа, у того больше материала. Остальное — инженерная способность на уровне миллисекунд, плюс нечто более приземлённое: доверие. Боты должны передавать свои стратегии билдерам, и после нескольких проигрышных серий они переключаются на кого-то другого.
Стоит отметить: Gattaca, занимающая половину рынка, сама запустила отраслевую организацию под названием Blockspace Forum, посвящённую обсуждению того, «что делать с чрезмерной концентрацией распределения блоков».
Заключение
Фактически это уже второй раз за год, когда Titan Builder возглавила рейтинг однодневной выручки.
В прошлый раз это было в марте: один человек неверно ввёл параметр проскальзывания, и $50,43 млн были распределены по всей цепочке в пределах одного блока — двенадцати секунд — причём Titan досталось около $34 млн. На этот раз была опустошена биржа, и хакер, в спешке обменивая токены, передал ей $22,83 млн.
Между этими двумя случаями она ни разу не сделала ничего правильного сама. Она просто оказалась на том же месте посреди двух эпизодов хаоса.
Компания из шестнадцати человек за три года захватила права на упаковку половины блоков Ethereum и подключилась к более чем девяноста процентам валидаторов. Её основатель говорит, что это чисто сервисный бизнес. Это правда — за исключением того, что цена этого сервиса зависит не от того, насколько хорошо он работает, а от того, насколько панически настроена цепочка.
И из четырёх обвальных пиков её выручки два пришлись на чужие катастрофы.