PEARL माइनर्स की लाभप्रदता परीक्षण: कॉइन की कीमत में भारी गिरावट, हैशरेट में कमी—कुछ आसानी से कमा रहे हैं जबकि अन्य घाटा काटकर बाहर निकल रहे हैं

PEARL पब्लिक चेन के PoUW नैरेटिव से लोकप्रियता हासिल करने के बाद, इसकी कॉइन कीमत में तेज़ी आई और फिर वापस गिर गई, दस दिनों में 35% से अधिक की गिरावट दर्ज की गई। कॉइन कीमत और नेटवर्क कठिनाई समायोजन में समय अंतराल के कारण, माइनर्स की प्रति-कार्ड आय सिकुड़ गई, और कुल नेटवर्क हैशरेट बाद में घट गई, जिससे देर से प्रवेश करने वाले माइनर्स के लिए नुकसान उठाना आसान हो गया। माइनर समुदाय में मतभेद उत्पन्न हो गए हैं: डूबी हुई हार्डवेयर लागत वाले होम माइनर्स केवल बिजली खर्च वहन करते हैं और अभी भी लाभदायक रह सकते हैं; बड़े पैमाने के माइनिंग फार्म माइनिंग और AI लीज़िंग के बीच अवसर लागत का मूल्यांकन करते हैं, कुछ AI व्यवसाय की ओर स्थानांतरित हो गए हैं; क्लाउड कंप्यूटिंग अल्पकालिक किराये के माइनर्स उच्च किराये लागत के कारण सबसे पहले बाहर निकलते हैं, जबकि दीर्घकालिक किराये के माइनर्स टिके रहना चुनते हैं। पब्लिक चेन में कई छिपे हुए जोखिम भी हैं: 90% से अधिक हैशरेट वास्तविक AI गणना नहीं कर रहा है बल्कि निष्क्रिय है; दैनिक टोकन उत्पादन द्वितीयक बाजार में बिक्री दबाव पैदा करता है, और जल्दी अनलॉक किए गए चिप्स में भी जोखिम निहित है; एकल माइनिंग पूल

लेखक: Jae, PANews

कुछ समय पहले तक, पब्लिक ब्लॉकचेन Pearl, PoUW (Proof of Useful Work) की कथा और उच्च माइनिंग रिटर्न के कारण तेजी से चर्चा में आया था, लेकिन अब इसे बाजार में उलटफेर का सामना करना पड़ रहा है।

दस दिन पहले, PEARL टोकन के $2.43 के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचने के बाद, GPU हैशपावर की भारी आमद हुई। हालांकि, बाजार में तेजी से उलटफेर हुआ, और मात्र दस दिनों में टोकन की कीमत 35% से अधिक गिरकर लगभग $1.5 पर आ गई। इसके कुछ ही समय बाद, नेटवर्क हैशपावर भी अपने सर्वकालिक शिखर 87.79 EH/s से गिरकर 66.34 EH/s तक आ गया।

जैसे-जैसे नेटवर्क हैशपावर लगातार बढ़ता गया और माइनिंग कठिनाई बढ़ती गई, प्रति-कार्ड रिटर्न तेजी से सिकुड़ गया, और अधिक से अधिक माइनर शिकायत करने लगे कि माइनिंग अब लाभदायक नहीं है। विशेष रूप से GPU किराए पर लेने वाले माइनरों के लिए, हैशपावर किराये की उच्च लागत मुनाफे को खा रही है, और कुछ देर से आने वाले प्रवेशकर्ता तो घाटे में भी पड़ गए हैं।

हैशपावर के इस नाटकीय उतार-चढ़ाव को एक दर्पण की तरह देखा जा सकता है, जो विभिन्न माइनर समूहों की बिल्कुल अलग जीवन-यापन वास्तविकताओं को दर्शाता है: कुछ के शटडाउन मूल्य टोकन कीमत से बहुत नीचे हैं और वे बिना किसी नुकसान के स्थिर रूप से कमाई कर रहे हैं; अन्य पहले से ही ब्रेक-ईवन की चट्टान के किनारे पर खड़े हैं, किसी भी समय निकलकर जाने के लिए तैयार।

हैशपावर टोकन कीमत का पीछा करता है, कठिनाई पीछे रह जाती है: देर से आने वाले प्रवेशकर्ता बनते हैं "बैगहोल्डर्स"

सभी PoW-प्रकार के नेटवर्क में, कीमत हमेशा वह डंडा होती है जो हैशपावर को निर्देशित करती है, लेकिन डंडे का संकेत हैशपावर पक्ष तक पहुंचने में एक समय अंतराल होता है।

21 अक्टूबर को, प्रति RTX 4090 कार्ड दैनिक सकल राजस्व $11.4 तक पहुंच गया, जो उसी अवधि के अन्य GPU माइनिंग कॉइन्स से कहीं अधिक था। समृद्ध रिटर्न ने बड़ी मात्रा में निष्क्रिय हैशपावर को नेटवर्कों के बीच स्थानांतरित होने के लिए प्रेरित किया। नेटवर्क हैशपावर लगभग 70 EH/s से लगातार बढ़ता हुआ 27 अक्टूबर को 100.92 EH/s के शिखर पर पहुंच गया। अब तक, नेटवर्क हैशपावर गिरकर 85.52 EH/s पर आ गया है।

हैशपावर के स्थानांतरण का परिणाम यह हुआ कि ब्लॉक उत्पादन की लय बाधित हो गई। Pearl का लक्ष्य ब्लॉक समय मूल रूप से 194 सेकंड था; हैशपावर के सबसे उत्तेजित चरण के दौरान, वास्तविक ब्लॉक समय 160 सेकंड तक सिकुड़ गया, निष्क्रिय रूप से प्रति दिन लगभग 40 अतिरिक्त ब्लॉक उत्पन्न हुए और प्रतिदिन दस लाख से अधिक नए PEARL हवा से पैदा होकर द्वितीयक बाजार में बेचे गए।

सबसे मूलभूत विरोधाभास यह है कि नेटवर्क कठिनाई समायोजन हमेशा हैशपावर की आमद की गति से एक कदम पीछे रहता है। 28 अक्टूबर तक ही नेटवर्क कठिनाई 49M से ऊपर के उच्च स्तर तक पहुंची, जो टोकन कीमत के शिखर वाले दिन से संचयी रूप से लगभग 20% अधिक थी, और यह उच्च स्तर पर बनी रही। तब तक, PEARL की कीमत पहले ही $1.75 तक गिर चुकी थी।

टोकन कीमत के नीचे जाने और कठिनाई के ऊपर जाने का कैंची अंतराल सीधे माइनर रिटर्न को दबा रहा है, प्रति कार्ड औसत दैनिक सकल राजस्व शिखर से 30% से अधिक गिर गया। उच्च लागत वाला हैशपावर सबसे पहले भागा, और नेटवर्क हैशपावर दो दिनों के भीतर लगभग एक चौथाई सिकुड़ गया, तभी ब्लॉक समय प्रोटोकॉल द्वारा निर्धारित आधार रेंज में लौटा।इस असमान दौड़ में, जो माइनर पहले कूदे, उन्होंने सबसे ज़्यादा लाभांश हासिल किया, जबकि देर से आने वाले लोग बाज़ार के उलटाव के "बैगहोल्डर" बन गए।

एक ही कार्ड, अलग-अलग खाते: रिटेल माइनर नकद गिन रहे हैं, माइनिंग फार्म AI की ओर रुख कर रहे हैं, अल्पकालिक किरायेदार भाग रहे हैं

एक ही कार्ड, अलग-अलग हाथों में, अलग-अलग व्यवसाय है। Pearl के माइनर कैंप पहले ही तीन स्पष्ट रूप से भिन्न समूहों में विभाजित हो चुके हैं।

मुख्य नेटवर्क ग्राफिक्स कार्ड RTX 4090 को उदाहरण के रूप में लेते हुए, 30 अक्टूबर के नेटवर्क कठिनाई और हैशपावर वातावरण के तहत, एक एकल कार्ड प्रति दिन लगभग 4.2 PEARL उत्पादन कर सकता था। इनमें, विभिन्न माइनरों की पूंजी लागत और शटडाउन मूल्य बहुत भिन्न हैं, जो इस रिट्रेसमेंट के सामने उनके पूरी तरह से अलग निर्णय लेने के तर्क को भी निर्धारित करता है।

होम माइनर: डूबी हुई लागत एक सुरक्षा बफर प्रदान करती है

अधिकांश होम माइनरों के लिए, ग्राफिक्स कार्ड मूल रूप से गेमिंग या काम के लिए उपयोग किया जाता था, और हार्डवेयर खरीद लागत पहले से ही डूबी हुई है; माइनिंग के लिए केवल अतिरिक्त बिजली लागत वहन करनी होती है।

$0.16/kWh के औसत आवासीय बिजली मूल्य पर, प्रति कार्ड दैनिक बिजली लागत केवल $3.84 है, जो $0.87 के औसत शटडाउन मूल्य के अनुरूप है। दूसरे शब्दों में, जब तक औसत PEARL मूल्य $0.87 से ऊपर रहता है, वे शुद्ध लाभ कमा रहे हैं।

भले ही टोकन मूल्य पहले ही 35% से अधिक गिर चुका है, उनका प्रति कार्ड दैनिक शुद्ध लाभ अभी भी लगभग $2.67 पर स्थिर है, जिसमें लगभग 70% का लाभ मार्जिन है।

होम माइनरों के लिए, यह रिट्रेसमेंट सर्दी भी नहीं है, अधिक से अधिक "थोड़ी अधिक हवा" है। जब तक नकदी प्रवाह सकारात्मक रहता है, वे अपनी मशीनें चलाते रहेंगे, जब तक कि टोकन मूल्य आधा न हो जाए या अधिक रिटर्न वाला प्रतिस्थापन सिक्का न आ जाए।

बड़े पैमाने के माइनिंग फार्म: केवल बिजली ही नहीं, अवसर लागत भी गणना में

औद्योगिक-ग्रेड बिजली वाले माइनिंग फार्म माइनिंग उद्योग का लागत अवसाद हैं। PPA अनुबंध बिजली मूल्य $0.05/kWh तक कम है, और साइट और संचालन एवं रखरखाव जैसी सभी आवंटित लागतों को जोड़ने के बाद, प्रति कार्ड सर्व-समावेशी दैनिक लागत केवल $0.48 है, जो केवल लगभग $0.11 के औसत शटडाउन मूल्य के अनुरूप है। केवल माइनिंग का निर्णय करते हुए, उनका सुरक्षा कुशन होम माइनरों की तुलना में और भी मोटा है।

लेकिन माइनिंग फार्म के पास गणना का एक और तरीका है।

हैशपावर एक सामान्य-उद्देश्यीय संपत्ति है। cuPOW एल्गोरिदम AI अनुमान कार्यों के साथ संगत है, इसलिए हार्डवेयर किसी भी समय माइनिंग और AI कंप्यूट किराए पर देने के बीच स्विच कर सकता है। वर्तमान में, RTX 4090 के साथ AI अनुमान किराया सेवाएं प्रदान करने से शुद्ध नकदी प्रवाह लगभग $0.35/घंटा है, जो प्रति दिन लगभग $8.4 के बराबर है।

30 अक्टूबर को, PEARL माइनिंग से प्रति कार्ड दैनिक राजस्व घटकर $6.51 हो गया, जो पहले से ही AI अनुमान किराये के रिटर्न से कम है।टोकन मूल्य में गिरावट का जोखिम उठाते हुए खनन जारी रखने के बजाय, हैशपावर का किराया स्थिर रूप से वसूलना बेहतर है। परिणामस्वरूप, कम जोखिम सहनशीलता वाले कुछ माइनिंग फार्म ने स्वेच्छा से हटना शुरू कर दिया, अपने हार्डवेयर को AI किराये के व्यवसाय या अधिक प्रतिस्पर्धी रिटर्न वाले अन्य PoW नेटवर्क में स्थानांतरित कर दिया, और हैशपावर के शिखर पर पहुंचकर वापस गिरने के कारणों में से एक बन गए।

माइनिंग फार्मों के लिए, अवसर लागत और प्रति इकाई समय GPU रिटर्न भी समान रूप से दो महत्वपूर्ण वित्तीय मेट्रिक्स हैं।

क्लाउड हैशपावर किरायेदार: हैशपावर के इस दौर के हिंसक उतार-चढ़ाव के पीछे मुख्य ताकत

हैशपावर की इस दौर की सफाई में, अल्पकालिक हैशपावर किरायेदार सबसे दृढ़ भगोड़े हैं।

वे कोई भौतिक हार्डवेयर नहीं रखते; वे केवल Vast.ai जैसे प्लेटफार्मों पर घंटे के हिसाब से हैशपावर किराए पर लेते हैं, उसी दिन "खनन करें, निकालें और बेचें", और उसी दिन का स्प्रेड कमाते हैं। $0.35/घंटा के औसत किराये मूल्य पर, औसत दैनिक लागत $8.4 तक होती है, जो लगभग $2 के औसत शटडाउन मूल्य के अनुरूप है।

जब टोकन मूल्य $1.75 तक गिर गया, तो किरायेदार पहले ही सामूहिक रूप से घाटे में आ चुके थे। क्लाउड हैशपावर में कोई डूबी हुई लागत नहीं होती, और शटडाउन का निर्णय पल भर में लिया जाता है।

हैशपावर में तीव्र गिरावट के तीन दिनों के दौरान, अधिकांश अल्पकालिक किराये के "सट्टेबाज" बड़े पैमाने पर बाहर निकल रहे थे।

हालांकि, कुछ क्लाउड हैशपावर खनिकों ने साप्ताहिक या मासिक गैर-वापसी योग्य दीर्घकालिक अनुबंधों पर हस्ताक्षर किए हैं। किराया पहले ही भुगतान किया जा चुका है, और जब तक वे खनन जारी रखते हैं, वे नुकसान का कुछ हिस्सा वसूल कर सकते हैं। यदि PEARL मूल्य पलटाव करता है, तो उनके पास अभी भी बराबरी का मौका हो सकता है। इसलिए, कुछ दीर्घकालिक किराये के खनिक अभी भी टिके हुए हैं।

नब्बे प्रतिशत हैशपावर बेकार घूम रहा है, तरलता और केंद्रीकरण जोखिम मंडरा रहे हैं

हैशपावर के पीछे हटने की आंतरिक परेशानी के अलावा, Pearl को अपने आख्यान पर सवाल उठने की बाहरी परेशानी का भी सामना करना पड़ रहा है। Pearl यह कहानी गढ़ता है कि "खनन = उपयोगी AI गणना करना," लेकिन वास्तविकता और आदर्श के बीच अभी भी एक बड़ा अंतर है।

90% PoUW हैशपावर बेकार घूम रहा है

PEARL का मुख्य आकर्षण "बेकार हैशिंग को AI गणना से बदलना, खनन को व्यावसायिक मूल्य उत्पन्न करने योग्य बनाना" है। लेकिन वास्तविकता में, यह दृष्टि वर्तमान में केवल कागज पर ही है।

विद्वान अभिनबा बसु के अनुभवजन्य अध्ययन ने, 8,012 सक्रिय माइनिंग मशीनों का नमूनाकरण और विश्लेषण करने के बाद, संकेत दिया कि नेटवर्क का 90% से अधिक हैशपावर कोई भी गहन शिक्षण मॉडल या वास्तविक अनुमान कार्य नहीं चला रहा है, बल्कि केवल लगातार अर्थहीन यादृच्छिक मैट्रिक्स की गणना कर रहा है।

कारण यह है कि वास्तविक AI अनुमान से जुड़ने के लिए संदर्भ शेड्यूलिंग, मॉडल भार लोडिंग, और नेटवर्क I/O ओवरहेड को संभालना आवश्यक होता है, जिससे माइनिंग मशीनों की प्रभावी हैशपावर 10%-30% तक गिर जाएगी। इस नियम के तहत कि ब्लॉक पुरस्कार केवल हैश कठिनाई पर निर्भर करते हैं, तर्कसंगत खनिकों के लिए इष्टतम विकल्प वास्तविक मांग को त्यागना और विशुद्ध रूप से बेकार यादृच्छिक मैट्रिक्स घुमाना है। तथाकथित "उपयोगी कार्य" काफी हद तक "कचरा खनन" संचालन है।द्वितीयक बाजार में संभावित बिकवाली का दबाव

टोकनों का निरंतर निर्गम द्वितीयक बाजार पर भी काफी बिकवाली का दबाव डालता है।

Pearl वर्तमान में प्रतिदिन लगभग 1 मिलियन टोकन उत्पादित करता है। बाजार मूल्यों पर, नए माइनरों का दैनिक बिकवाली दबाव $1.55 मिलियन से अधिक है, और वार्षिक मुद्रास्फीति का पैमाना $565 मिलियन से अधिक है, जो पहले से ही प्रोटोकॉल के परिचालित बाजार पूंजीकरण के करीब है।

इस बीच, स्पॉट ट्रेडिंग कुछ छोटे और मध्यम आकार के एक्सचेंजों पर केंद्रित है, जिसमें औसत दैनिक स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम $10 मिलियन से कम है। अकेले दैनिक माइनर बिकवाली का दबाव टर्नओवर का लगभग 20% है, और गहराई सीमित है। एक बार केंद्रित बिकवाली होने पर, पतली बिड गहराई आसानी से तरलता की भगदड़ को ट्रिगर कर सकती है।

इसके अलावा, मेननेट लॉन्च से पहले के पहले 6 दिनों की कम कठिनाई अवधि के दौरान, पूरे नेटवर्क में लगभग 122 मिलियन टोकन intensively माइन किए गए, जो परिचालित आपूर्ति का 35% से अधिक है। शुरुआती चिप्स के इस हिस्से में लॉक-अप प्रतिबंधों का अभाव है और यह हमेशा द्वितीयक बाजार पर मंडराता हुआ बांध का पानी रहा है।

माइनिंग पूल हैशपावर में केंद्रीकरण जोखिम

Pearl का हैशपावर वितरण संभावित नेटवर्क सुरक्षा जोखिमों को भी उजागर करता है। ऑन-चेन डेटा से पता चलता है कि एकल माइनिंग पूल, Kryptex, लंबे समय से नेटवर्क के हैशपावर का लगभग आधा हिस्सा रखता है, जो पहले से ही 51% हमले की सुरक्षा लाल रेखा के करीब है। PoW-प्रकार की प्रणालियों के लिए जो नेटवर्क सुरक्षा बनाए रखने के लिए हैशपावर प्रतिस्पर्धा पर निर्भर करती हैं, एकल माइनिंग पूल का बहुत अधिक हैशपावर अनुपात रखने का अर्थ है कि नेटवर्क हैशपावर केंद्रीकरण, लेनदेन सेंसरशिप, और संभावित हमलों जैसे जोखिमों के प्रति अधिक संवेदनशील है। आज, Pearl एक महत्वपूर्ण चौराहे पर खड़ा है: माइनिंग लाभांश के फीके पड़ने और कथा की हाइप ठंडी होने के बाद, क्या यह "उपयोगी कार्य" को वाणिज्यिक मूल्य में बदलने के लिए पर्याप्त वास्तविक AI अनुमान मांग को आकर्षित कर सकता है, यह इसकी दीर्घकालिक संभावनाओं का प्रमुख निर्धारक होगा।

माइनरों या निवेशकों के लिए, कंप्यूटिंग पावर के उत्थान और पतन का यह चक्र भी एक व्यावहारिक सबक प्रदान करता है। अल्पकालिक लाभों का पीछा करने से अधिक महत्वपूर्ण यह पहचानना है कि आप किस लागत वक्र पर हैं। क्रिप्टो उद्योग में, बाजार की स्थितियाँ रिटर्न की ऊपरी सीमा निर्धारित करती हैं, जबकि लागत यह निर्धारित करती है कि कोई व्यक्ति चक्र से बच सकता है या नहीं।