تست سودآوری ماینرهای PEARL: سقوط قیمت کوین، عقب‌نشینی هش‌ریت — برخی بدون زحمت سود می‌برند در حالی که دیگران ضرر را می‌پذیرند و خارج می‌شوند

پس از آنکه زنجیره عمومی PEARL با روایت PoUW خود محبوبیت یافت، قیمت کوین آن جهش کرد و سپس عقب نشست و در ده روز بیش از ۳۵٪ اصلاح کرد. به دلیل تأخیر زمانی در قیمت کوین و تنظیمات دشواری شبکه، درآمد هر کارت ماینرها کاهش یافت و هش ریت کل شبکه متعاقباً افت کرد و ورود دیرهنگام ماینرها را مستعد ضرر کرد. جامعه ماینرها دچار واگرایی شده است: ماینرهای خانگی با هزینه‌های سخت‌افزاری غرق‌شده تنها هزینه برق را متحمل می‌شوند و هنوز می‌توانند سودآور باشند؛ مزارع استخراج در مقیاس بزرگ هزینه فرصت بین استخراج و اجاره به هوش مصنوعی را می‌سنجند و برخی به کسب‌وکار هوش مصنوعی روی آورده‌اند؛ ماینرهای اجاره کوتاه‌مدت رایانش ابری به دلیل هزینه‌های بالای اجاره نخستین خارج‌شدگان هستند، در حالی که ماینرهای اجاره بلندمدت ترجیح می‌دهند مقاومت کنند. زنجیره عمومی همچنین ریسک‌های پنهان متعددی دارد: بیش از ۹۰٪ هش ریت محاسبات واقعی هوش مصنوعی انجام نمی‌دهد بلکه بیکار است؛ خروجی روزانه توکن فشار فروش در بازار ثانویه ایجاد می‌کند و چیپ‌های آزادشده اولیه نیز ریسک‌هایی در خود دارند؛ یک استخر استخراج واحد

نویسنده: Jae، PANews

چندی پیش، بلاکچین عمومی Pearl با روایت PoUW (اثبات کار مفید) و بازده بالای استخراج به سرعت برجسته شد، اما اکنون با چرخش نزولی بازار مواجه شده است.

ده روز پیش، پس از آنکه توکن PEARL به بالاترین قیمت تاریخی ۲.۴۳ دلار رسید، هجوم عظیمی از هش‌پاور GPU سرازیر شد. با این حال، بازار به سرعت معکوس شد و در عرض تنها ده روز قیمت توکن بیش از ۳۵٪ اصلاح شد و به حدود ۱.۵ دلار رسید. اندکی بعد، هش‌پاور شبکه نیز از اوج تاریخی ۸۷.۷۹ EH/s به پایین‌ترین سطح ۶۶.۳۴ EH/s سقوط کرد.

همزمان با ادامه افزایش هش‌پاور شبکه و بالا رفتن مداوم سختی استخراج، بازده هر کارت به شدت کاهش یافت و miners بیشتری شروع به شکایت کردند که استخراج دیگر سودآور نیست. به‌ویژه برای minerهایی که GPU اجاره می‌کنند، هزینه بالای اجاره هش‌پاور در حال خوردن سود است و برخی از تازه‌واردان حتی دچار ضرر شده‌اند.

این دور از نوسانات چشمگیر هش‌پاور مانند آینه‌ای است که واقعیت‌های بقای بسیار متفاوت گروه‌های مختلف miner را بازتاب می‌دهد: برخی قیمت خاموشی بسیار پایین‌تر از قیمت توکن دارند و بدون ضرر به طور پیوسته درآمد کسب می‌کنند؛ برخی دیگر در لبه پرتگاه نقطه سربه‌سر ایستاده‌اند و آماده‌اند هر لحظه خارج شوند و بروند.

هش‌پاور به دنبال قیمت توکن می‌دود، سختی عقب می‌ماند: تازه‌واردان «کیسه‌به‌دست» می‌شوند

در تمام شبکه‌های نوع PoW، قیمت همیشه چوب‌دستی است که هش‌پاور را هدایت می‌کند، اما سیگنال این چوب‌دستی با تأخیر زمانی به سمت هش‌پاور می‌رسد.

در ۲۱ اکتبر، درآمد ناخالص روزانه هر کارت RTX 4090 به ۱۱.۴ دلار رسید، بسیار بالاتر از سایر ارزهای استخراج GPU در همان دوره. بازده غنی باعث شد مقادیر زیادی هش‌پاور بیکار بین شبکه‌ها مهاجرت کنند. هش‌پاور شبکه از حدود ۷۰ EH/s بالا رفت و در ۲۷ اکتبر به اوج ۱۰۰.۹۲ EH/s رسید. تاکنون، هش‌پاور شبکه به ۸۵.۵۲ EH/s کاهش یافته است.

پیامد مهاجرت هش‌پاور این است که ریتم تولید بلوک مختل شد. زمان هدف بلوک Pearl در ابتدا ۱۹۴ ثانیه بود؛ در پرتب‌ترین مرحله هش‌پاور، زمان واقعی بلوک به ۱۶۰ ثانیه فشرده شد و به طور غیرفعالانه نزدیک به ۴۰ بلوک اضافی در روز تولید کرد و هر روز بیش از یک میلیون PEARL جدید از هوا به بازار ثانویه سرازیر شد.

اساسی‌ترین تناقض این است که تنظیم سختی شبکه همیشه یک قدم عقب‌تر از سرعت هجوم هش‌پاور است. تا ۲۸ اکتبر بود که سختی شبکه به بالای ۴۹M رسید، نسبت به روز اوج قیمت توکن نزدیک به ۲۰٪ افزایش تجمعی داشت و همچنان در سطوح بالا نوسان می‌کرد. تا آن زمان، قیمت PEARL قبلاً به ۱.۷۵ دلار کاهش یافته بود.

شکاف قیچی‌مانند حرکت نزولی قیمت توکن و حرکت صعودی سختی مستقیماً بازده miner را فشرد و درآمد ناخالص روزانه هر کارت بیش از ۳۰٪ از اوج کاهش یافت. هش‌پاور با هزینه بالا اولین کسی بود که فرار کرد و هش‌پاور شبکه در عرض دو روز نزدیک به یک چهارم کوچک شد، تنها در آن زمان زمان بلوک به محدوده پایه طراحی‌شده توسط پروتکل بازگشت.در این مسابقه نابرابر، ماینرهایی که اول هجوم آوردند بیشترین سود را بردند، در حالی که دیرآمده‌هایی که دیر به جریان پیوستند، «کیسه‌به‌دست‌های» چرخش بازار شدند.

یک کارت، حساب‌های متفاوت: ماینرهای خانگی اسکناس می‌شمارند، مزرعه‌های ماینینگ به هوش مصنوعی روی می‌آورند، اجاره‌نشین‌های کوتاه‌مدت فرار می‌کنند

همان کارت، در دستان مختلف، کسب‌وکار متفاوتی است. اردوگاه ماینرهای Pearl هم‌اکنون به سه گروه کاملاً متمایز تقسیم شده است.

با در نظر گرفتن RTX 4090، کارت گرافیک اصلی شبکه، به‌عنوان مثال، در محیط سختی شبکه و هش‌پاور ۳۰ اکتبر، یک کارت می‌توانست روزانه حدود ۴.۲ PEARL تولید کند. در این میان، ماینرهای مختلف هزینه سرمایه و قیمت خاموشی بسیار متفاوتی دارند که منطق تصمیم‌گیری کاملاً متفاوت آن‌ها را در مواجهه با این اصلاح نیز تعیین می‌کند.

ماینرهای خانگی: هزینه‌های غرق‌شده سپر ایمنی فراهم می‌کنند

برای بیشتر ماینرهای خانگی، کارت گرافیک در اصل برای بازی یا کار استفاده می‌شد و هزینه خرید سخت‌افزار از قبل غرق شده است؛ ماینینگ تنها نیازمند تحمل هزینه اضافی برق است.

با میانگین قیمت برق مسکونی ۰.۱۶ دلار بر کیلووات‌ساعت، هزینه برق روزانه هر کارت تنها ۳.۸۴ دلار است که معادل قیمت خاموشی متوسطی تا ۰.۸۷ دلار است. به عبارت دیگر، تا زمانی که میانگین قیمت PEARL بالای ۰.۸۷ دلار باقی بماند، آن‌ها سود خالص می‌برند.

حتی با وجود اینکه قیمت توکن بیش از ۳۵٪ کاهش یافته است، سود خالص روزانه هر کارت آن‌ها همچنان حدود ۲.۶۷ دلار ثابت است، با حاشیه سود حدود ۷۰٪.

برای ماینرهای خانگی، این اصلاح حتی زمستان هم نیست، حداکثر «کمی باد بیشتر» است. تا زمانی که جریان نقدی مثبت بماند، دستگاه‌های خود را روشن نگه می‌دارند، مگر اینکه قیمت توکن به نصف کاهش یابد یا ارز جایگزینی با بازدهی بالاتر ظاهر شود.

مزرعه‌های ماینینگ بزرگ‌مقیاس: نه فقط برق، بلکه هزینه فرصت را هم محاسبه می‌کنند

مزرعه‌های ماینینگ با برق صنعتی، دره هزینه صنعت ماینینگ هستند. قیمت برق قرارداد PPA تا ۰.۰۵ دلار بر کیلووات‌ساعت است و پس از افزودن تمام هزینه‌های تخصیص‌یافته مانند سایت و عملیات و نگهداری، هزینه روزانه تمام‌شده هر کارت تنها ۰.۴۸ دلار است که معادل قیمت خاموشی متوسطی تنها حدود ۰.۱۱ دلار است. با قضاوت صرف ماینینگ، بالشتک ایمنی آن‌ها حتی ضخیم‌تر از ماینرهای خانگی است.

اما مزرعه‌های ماینینگ روش دیگری برای حساب‌وکتاب دارند.

هش‌پاور یک دارایی همه‌منظوره است. الگوریتم cuPOW با وظایف استنتاج هوش مصنوعی سازگار است، بنابراین سخت‌افزار می‌تواند در هر زمان بین ماینینگ و اجاره دادن توان محاسباتی هوش مصنوعی جابه‌جا شود. در حال حاضر، جریان نقدی خالص از ارائه خدمات اجاره استنتاج هوش مصنوعی با RTX 4090 حدود ۰.۳۵ دلار در ساعت است که معادل حدود ۸.۴ دلار در روز است.

در ۳۰ اکتبر، درآمد روزانه هر کارت از ماینینگ PEARL به ۶.۵۱ دلار کاهش یافت که در حال حاضر کمتر از بازده اجاره استنتاج هوش مصنوعی است.به‌جای ادامهٔ استخراج و پذیرش ریسک کاهش قیمت توکن، بهتر است اجاره‌بهای هش‌پاور را به‌طور پیوسته دریافت کنید. در نتیجه، برخی مزرعه‌های استخراج با ریسک‌پذیری کمتر شروع به عقب‌نشینی فعالانه کردند و سخت‌افزار خود را به کسب‌وکار اجارهٔ هوش مصنوعی یا شبکه‌های PoW دیگر با بازدهی رقابتی‌تر منتقل کردند و به یکی از محرک‌های اوج‌گیری و عقب‌نشینی هش‌پاور تبدیل شدند.

برای مزرعه‌های استخراج، هزینهٔ فرصت و بازده GPU در واحد زمان نیز به‌همین ترتیب دو معیار مالی مهم هستند.

اجاره‌کنندگان هش‌پاور ابری: نیروی اصلی پشت این دور از نوسانات شدید هش‌پاور

در این دور از پاک‌سازی هش‌پاور، اجاره‌کنندگان کوتاه‌مدت هش‌پاور سرسخت‌ترین فراریان هستند.

آن‌ها هیچ سخت‌افزار فیزیکی نگه نمی‌دارند؛ فقط هش‌پاور را ساعتی در پلتفرم‌هایی مانند Vast.ai اجاره می‌کنند، همان روز «استخراج می‌کنند، برداشت می‌کنند و می‌فروشند» و از اسپرد درون‌روزی سود می‌برند. با میانگین قیمت اجارهٔ ۰٫۳۵ دلار در ساعت، هزینهٔ میانگین روزانه به ۸٫۴ دلار می‌رسد که با میانگین قیمت خاموشی حدود ۲ دلار مطابقت دارد.

وقتی قیمت توکن به ۱٫۷۵ دلار سقوط کرد، اجاره‌کنندگان پیش‌تر به‌طور جمعی وارد زیان شده بودند. هش‌پاور ابری هزینهٔ غرق‌شده ندارد و تصمیم خاموشی در یک لحظه گرفته می‌شود.

در طول سه روز کاهش شدید هش‌پاور، اکثریت قاطع «سفته‌بازان» اجارهٔ کوتاه‌مدت بودند که در مقیاس بزرگ خارج شدند.

با این حال، برخی استخراج‌کنندگان هش‌پاور ابری قراردادهای بلندمدت هفتگی یا ماهانهٔ غیرقابل‌بازگشت امضا کرده‌اند. اجاره‌بها پیش‌تر پرداخت شده است و تا زمانی که به استخراج ادامه دهند، می‌توانند بخشی از زیان را جبران کنند. اگر قیمت PEARL بازگردد، ممکن است هنوز شانس سربه‌سر شدن داشته باشند. بنابراین، برخی استخراج‌کنندگان اجارهٔ بلندمدت هنوز مقاومت می‌کنند.

نود درصد هش‌پاور بیکار می‌چرخد، ریسک‌های نقدینگی و تمرکز در کمین است

علاوه بر مشکل داخلی عقب‌نشینی هش‌پاور، Pearl با مشکل خارجی زیر سؤال رفتن روایت خود نیز روبه‌روست. Pearl داستان «استخراج = انجام محاسبات مفید هوش مصنوعی» را می‌پروراند، اما میان واقعیت و آرمان هنوز شکاف عظیمی وجود دارد.

۹۰٪ هش‌پاور PoUW بیکار می‌چرخد

نقطهٔ فروش اصلی PEARL «جایگزینی هش کردن بی‌فایده با محاسبات هوش مصنوعی و ایجاد ارزش تجاری از استخراج» است. اما در واقعیت، این چشم‌انداز در حال حاضر فقط روی کاغذ باقی مانده است.

مطالعهٔ تجربی محقق آبهینابا باسو، پس از نمونه‌برداری و تحلیل ۸٬۰۱۲ دستگاه استخراج فعال، نشان داد که بیش از ۹۰٪ هش‌پاور شبکه هیچ مدل یادگیری عمیق یا وظیفهٔ استنتاج واقعی را اجرا نمی‌کند، بلکه صرفاً به‌طور پیوسته ماتریس‌های تصادفی بی‌معنا را محاسبه می‌کند.

دلیل این است که اتصال به استنتاج واقعی هوش مصنوعی نیازمند مدیریت زمان‌بندی زمینه، بارگذاری وزن مدل و سربار I/O شبکه است که باعث کاهش ۱۰٪ تا ۳۰٪ هش‌پاور مؤثر دستگاه‌های استخراج می‌شود. تحت قاعده‌ای که پاداش بلوک فقط به دشواری هش بستگی دارد، انتخاب بهینه برای استخراج‌کنندگان عقلانی رها کردن تقاضای واقعی و صرفاً چرخاندن بیکار ماتریس‌های تصادفی است. آنچه «کار مفید» نامیده می‌شود تا حد زیادی عملیات «استخراج زباله» است.فشار فروش بالقوه در بازار ثانویه

انتشار مستمر توکن‌ها نیز فشار فروش قابل‌توجهی بر بازار ثانویه وارد می‌کند.

پیرل در حال حاضر روزانه حدود ۱ میلیون توکن تولید می‌کند. با قیمت‌های بازار، فشار فروش روزانه ماینرهای جدید از ۱.۵۵ میلیون دلار فراتر می‌رود و مقیاس تورم سالانه از ۵۶۵ میلیون دلار بیشتر می‌شود که در حال حاضر نزدیک به ارزش بازار در گردش پروتکل است.

در همین حال، معاملات اسپات بر چند صرافی کوچک و متوسط متمرکز است و میانگین حجم معاملات اسپات روزانه کمتر از ۱۰ میلیون دلار است. فشار فروش روزانه ماینرها به‌تنهایی نزدیک به ۲۰ درصد از گردش معاملات را تشکیل می‌دهد و عمق بازار محدود است.一旦 فروش متمرکز رخ دهد، عمق سفارش خرید اندک به‌راحتی می‌تواند باعث هجوم نقدینگی شود.

علاوه بر این، در دوره سختی پایین در ۶ روز اول پیش از راه‌اندازی مین‌نت، نزدیک به ۱۲۲ میلیون توکن به‌صورت فشرده در سراسر شبکه استخراج شد که بیش از ۳۵ درصد از عرضه در گردش را تشکیل می‌دهد. این بخش از توکن‌های اولیه فاقد محدودیت قفل‌بودن است و همواره به‌سان دریاچه‌ای سدشده بر فراز بازار ثانویه آویزان بوده است.

ریسک‌های تمرکز در هش‌پاور استخر استخراج

توزیع هش‌پاور پیرل نیز ریسک‌های امنیتی بالقوه شبکه را آشکار می‌کند. داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد که یک استخر استخراج واحد، Kryptex، مدت‌هاست نزدیک به نیمی از هش‌پاور شبکه را در اختیار دارد و در حال حاضر به خط قرمز امنیتی حمله ۵۱ درصدی نزدیک شده است. برای سیستم‌های نوع PoW که برای حفظ امنیت شبکه به رقابت هش‌پاور متکی هستند، در اختیار داشتن نسبت بیش‌ازحد بالای هش‌پاور توسط یک استخر استخراج واحد به معنای آن است که شبکه بیشتر در معرض ریسک‌هایی مانند تمرکز هش‌پاور، سانسور تراکنش‌ها و حملات بالقوه قرار دارد. امروز، پیرل در چهارراه حساسی ایستاده است: پس از محو شدن سود سهام استخراج و سرد شدن هیاهوی روایت، اینکه آیا می‌تواند تقاضای واقعی کافی برای استنتاج هوش مصنوعی جذب کند تا «کار مفید» را به ارزش تجاری تبدیل کند، عامل تعیین‌کننده کلیدی چشم‌انداز بلندمدت آن خواهد بود.

برای ماینرها یا سرمایه‌گذاران، این چرخه فراز و فرود قدرت محاسباتی نیز درس عملی ارائه می‌دهد. مهم‌تر از دنبال کردن سودهای کوتاه‌مدت، شناخت این است که روی کدام منحنی هزینه قرار دارید. در صنعت کریپتو، شرایط بازار سقف بازده را تعیین می‌کند، در حالی که هزینه‌ها تعیین می‌کنند که آیا یک فرد می‌تواند از چرخه جان سالم به در ببرد.