ایپل کی آمدنی کا پیش نظارہ: میموری کی قیمتوں میں اضافے کے بعد، ایپل اب بھی کتنا منافع برقرار رکھ سکتا ہے؟

ایپل کا اس سہ ماہی کے لیے متوقع آمدنی کے قریب یا اس سے قدرے زیادہ نتائج دینے کا بہت زیادہ امکان ہے، لیکن اگلی سہ ماہی کے لیے اس کی رہنمائی مارکیٹ کو مطمئن نہیں کر سکتی۔

مصنف: qinbafrank

ایپل 2 نومبر کو امریکی مارکیٹ بند ہونے کے بعد اپنے مالی نتائج کا اعلان کرے گا۔ میرا بنیادی اندازہ یہ ہے کہ اس سہ ماہی کے نتائج زیادہ امکان کے ساتھ توقعات کے قریب ہوں گے، لیکن اگلی سہ ماہی کی رہنمائی مارکیٹ کو مطمئن نہیں کر سکتی۔ یہ دونوں اندازے بیک وقت درست ہو سکتے ہیں: ایپل کی مصنوعات کی مسابقتی صلاحیت اب بھی مضبوط ہے، اور بڑھتی ہوئی لاگتیں واقعی منافع کو کھا رہی ہیں۔

یہ کیلنڈر سال 2026 کی تیسری سہ ماہی کے مساوی ہے، جسے ایپل اپنی مالی رپورٹنگ میں FY2026 Q4 کہتا ہے۔ مارکیٹ اس وقت تقریباً 113.0 بلین ڈالر سے 113.6 بلین ڈالر کی آمدنی اور تقریباً 1.98 سے 1.99 ڈالر کی EPS کی توقع کر رہی ہے۔ ایپل نے پہلے 9% سے 11% آمدنی میں اضافے کی رہنمائی دی تھی، جو تقریباً 111.7 بلین ڈالر سے 113.7 بلین ڈالر کے مساوی ہے۔ دوسرے الفاظ میں، مارکیٹ نے بنیادی طور پر رہنمائی کے اوپری سرے پر پوزیشن لے لی ہے۔

محض رہنمائی پر پورا اترنا زیادہ حیرت پیدا نہیں کرے گا۔ زیادہ قابلِ توجہ بات یہ ہے کہ مارکیٹ تقریباً 11% آمدنی میں اضافے کی توقع کر رہی ہے لیکن EPS میں صرف تقریباً 7% سے 8% اضافے کی، یعنی لاگت کا دباؤ پہلے ہی تجزیہ کاروں کے ماڈلز میں شامل ہو چکا ہے۔ بہت سے لوگ فکر مند ہیں کہ کیا میموری کی قیمتوں میں اضافہ ایپل کو انٹیل میں دیکھے گئے نتائج کے بعد کے پیٹرن کو دہرانے پر مجبور کرے گا۔

پہلے میں انٹیل کی صورتحال واضح کر دوں۔ انٹیل کی ابھی اعلان کردہ سہ ماہی آمدنی اور ایڈجسٹ شدہ EPS دونوں توقعات سے بہتر تھے؛ اصل مسئلہ اگلی سہ ماہی کی رہنمائی تھا۔ کمزور PC طلب، سپلائی کی رکاوٹیں، اور نقد اخراجات نے مل کر مارکیٹ کے مستقبل کے منافع کے بارے میں فیصلے کو کم کیا۔ ایپل بھی اسی طرح موجودہ سہ ماہی کے قابلِ قبول نتائج اور اگلی سہ ماہی کے کمزور آؤٹ لک کا امتزاج دکھا سکتا ہے۔ لیکن دونوں کمپنیوں کے لاگت کے ڈھانچے بہت مختلف ہیں: ایپل کے پاس اعلیٰ درجے کی مصنوعات، سروسز کی آمدنی، اور انوینٹری بفرز ہیں، جبکہ انٹیل اپنے مینوفیکچرنگ سسٹم کا دباؤ بھی برداشت کرتا ہے، لہٰذا اس موازنے کو براہ راست لاگو نہیں کیا جا سکتا۔

ایپل کا مجموعی منافع پہلے ہی میموری کی بڑھتی ہوئی لاگتوں کی عکاسی کر رہا ہے۔

جون سہ ماہی کے لیے رپورٹ شدہ مجموعی منافع 50.1% تھا، جس میں سے تقریباً 2 فیصد پوائنٹس ٹیرف ریفنڈز سے آئے؛ اسے محض خارج کرنے سے تقریباً 48.1% رہ جاتا ہے۔ ستمبر سہ ماہی کے لیے مجموعی منافع کی رہنمائی گھٹ کر 47% سے 48% رہ گئی، جس میں اب بھی تقریباً 1 فیصد پوائنٹ ریفنڈ کا حصہ شامل ہے؛ اسے خارج کرنے سے یہ صرف 46% سے 47% رہ جاتا ہے۔

اس تبدیلی کو دیکھتے ہوئے، یہ واضح ہے کہ ایپل میموری کی قیمتوں میں اضافے سے نہیں بچا۔ انوینٹری اور قیمتوں میں اضافے نے دباؤ کا کچھ حصہ کم کرنے میں مدد کی ہے، اور باقی اثرات پہلے ہی رہنمائی میں ظاہر ہو چکے ہیں۔

سستی انوینٹری فروخت ہو چکی ہے، اور نئے خریدے گئے مہنگے اجزاء فروخت کی لاگت میں داخل ہونا شروع ہو رہے ہیں۔ مالی رپورٹنگ کے لیے، خریداری کی قیمتوں میں تبدیلی اور منافع کے مارجن میں تبدیلی کے درمیان اکثر انوینٹری ٹرن اوور کا ایک چکر فاصلہ ہوتا ہے۔

ایک موٹا حساب: فرض کریں سہ ماہی آمدنی 113.4 بلین ڈالر، 16.5% ٹیکس ریٹ، اور 14.65 بلین ڈائیلوٹڈ شیئرز، تو کل مجموعی منافع توقعات سے جتنے 1 فیصد پوائنٹ کم رہے گا، EPS تقریباً 6.5 سینٹ کم ہو جائے گا۔مارکیٹ صرف $1.99 کی EPS توقع کر رہی ہے، لہٰذا مزید 6.5 سینٹ کا دباؤ پہلے ہی کافی نمایاں ہے۔ اس لیے، جب میں اس ارننگز رپورٹ کو دیکھوں گا، تو سب سے پہلے gross margin کی تبدیلیوں کا ذریعہ دیکھوں گا، اور پھر یہ کہ EPS توقعات سے بہتر ہے یا نہیں۔

iPhone سب سے بڑی سہارا بنی ہوئی ہے، لیکن ریونیو گروتھ کے معیار کو تفصیل سے دیکھنے کی ضرورت ہے۔

مارکیٹ اس سہ ماہی میں iPhone ریونیو تقریباً $56.4 بلین سے $57.2 بلین متوقع ہے، جو تقریباً 15% سے 17% کی گروتھ کے مساوی ہے۔ نوٹ کریں کہ iPhone 18 Pro سیریز صرف 18 ستمبر کو فروخت کے لیے پیش کی گئی، لہٰذا یہ سہ ماہی صرف ابتدائی فروخت کی ایک بہت مختصر ونڈو کا احاطہ کرتی ہے؛ فولڈ ایبل iPhone Duo 23 اکتوبر تک فروخت کے لیے پیش نہیں ہوا، جو بنیادی طور پر اگلی سہ ماہی کو متاثر کرے گا۔

اگلی سہ ماہی کے لیے، premiumization اوسط فروخت قیمتوں کو بڑھائے گی، اور قیمتوں میں اضافہ لاگت کا کچھ حصہ بھی پورا کر سکتا ہے۔ لیکن قیمتیں بڑھنے کے بعد، یونٹ فروخت برقرار رہ سکتی ہے یا نہیں، یہ ایک اور امتحان ہے۔

Duo کا ایک اور معاملہ ہے جس پر ارننگز کال کے دوران زور دینا قابلِ قدر ہے: اس نے کتنی نئی طلب لائی، اور اس نے Pro Max اور iPad کی خریداریوں کو کس حد تک cannibalize کیا؟

سروسز بزنس ایک اور اہم سہارا ہے۔

مارکیٹ اس سہ ماہی میں سروسز ریونیو تقریباً $31.5 بلین سے $31.7 بلین متوقع ہے، جو سال بہ سال تقریباً 10% زیادہ ہے۔ ہارڈ ویئر کے مقابلے میں، سروسز gross margin واضح طور پر زیادہ ہے، اور گروتھ برقرار رہ سکتی ہے یا نہیں، یہ گروپ منافع کے لیے اہم ہے۔

لیکن سروسز کے اندر فرق بھی بتدریج بڑا ہوتا جائے گا۔

App Store صارفین کے اخراجات اور ایپل کو حقیقتاً ملنے والے کمیشن پر منحصر ہے۔ آف پلیٹ فارم ادائیگیاں اور کمیشن ڈھانچے میں ایڈجسٹمنٹ دونوں کے درمیان فرق پیدا کر سکتی ہیں۔ iCloud زیادہ تر اسٹوریج کی طلب اور بامعاوضہ penetration پر منحصر ہے؛ AppleCare کا تعلق نئی ڈیوائس کی فروخت اور attach خریداریوں سے ہے۔

مجھے زیادہ تشویش اس بات کی ہے کہ ہارڈ ویئر gross margin میموری کی وجہ سے نیچے دبے اور ساتھ ہی سروسز گروتھ بھی کمزور ہو جائے۔ ایسی صورت میں، ایپل کی ماضی کی یہ صلاحیت کہ وہ اپنے بزنس مکس کے ذریعے لاگت کے اتار چڑھاؤ کو پورا کر سکے، امتحان میں ڈال دی جائے گی۔

Mac اور iPad بھی قابلِ توجہ ہیں، خاص طور پر قیمتوں میں اضافے کے بعد طلب کی لچک۔

Mac ریونیو گزشتہ سہ ماہی میں 29% بڑھا، جبکہ اس سہ ماہی کے لیے Zacks سیگمنٹ consensus صرف تقریباً 10% ہے؛ iPad ریونیو اب بھی سال بہ سال تقریباً 6% کمی کی توقع ہے۔ یونٹ فروخت، قیمتوں میں اضافہ، اور ڈیلیوری کی پابندیوں کا ایک ساتھ تجزیہ کرنے کی ضرورت ہے۔ ریونیو گروتھ

اب کئی وال اسٹریٹ اداروں کے عوامی خیالات پر نظر ڈالیں تو ایک بہت دلچسپ رجحان سامنے آتا ہے کہ وہ طویل مدت میں ایپل کے بارے میں bullish ہیں لیکن قلیل مدت میں guidance کے بارے میں فکرمند ہیں۔

گولڈمین سیکس Buy برقرار رکھتے ہوئے اپنا ٹارگٹ پرائس $390 تک بڑھا رہا ہے، اس سہ ماہی میں تقریباً $113.6 بلین ریونیو اور $2.01 EPS کی توقع رکھتا ہے۔ لیکن اگلی سہ ماہی کے لیے اس کی پیش گوئی صرف $151.2 بلین ریونیو، $2.88 EPS، اور 46.8% gross margin ہے، جو سب اس مارکیٹ consensus سے کم ہیں جس کا وہ حوالہ دیتا ہے۔مورگن اسٹینلی نے اوور ویٹ اور $355 کا ہدف قیمت برقرار رکھا ہے، اور توقع ظاہر کی ہے کہ یہ سہ ماہی بنیادی طور پر توقعات کے مطابق رہے گی اور اگلی سہ ماہی کی آمدنی کی رہنمائی صرف کم سے درمیانی سنگل ہندسوں کی نمو دکھائے گی، جبکہ آئی فون کی آمدنی اور مجموعی منافع کا مارجن بھی ممکنہ طور پر سیل سائیڈ اتفاق رائے سے قدرے کم رہے گا۔

جے پی مورگن نے اوور ویٹ اور $360 کا ہدف قیمت برقرار رکھا ہے، اور حال ہی میں اگلی سہ ماہی کی یونٹ فروخت کی پیش گوئی کم کی ہے، جس کی وجوہات میں نئی مصنوعات کے اجراء کے وقت میں تبدیلیاں شامل ہیں۔ یہ پریمیمائزیشن اور کثیر سالہ متبادل دور کے بارے میں اب بھی تیزی کا مظاہرہ کرتا ہے، لیکن اس بات پر بھی زور دیتا ہے کہ ڈوؤ کے طویل لیڈ ٹائمز سپلائی کی رکاوٹوں سے متاثر ہیں۔

ان اختلافات سے، میں یہ سمجھتا ہوں: ایپل کا مصنوعات کا دورانیہ پرکشش ہے، لیکن قلیل مدتی مارجن یکساں طور پر ہموار نہیں ہیں۔

اس سہ ماہی کے لیے میرا بنیادی تخمینہ تقریباً $113.8 بلین آمدنی، 47.7% کل مجموعی مارجن، اور تقریباً $2.01 کی ای پی ایس ہے، جو اتفاق رائے سے قدرے زیادہ ہے۔

یہ تخمینہ تقریباً $19.3 بلین آپریٹنگ اخراجات، $350 ملین دیگر خالص آمدنی، 16.5% ٹیکس ریٹ، اور 14.65 بلین ڈائی لوٹڈ شیئرز استعمال کرتا ہے۔ یہ منظر نامے کے مفروضوں کا ایک مجموعہ ہے اور کمپنی کی طرف سے کبھی دی گئی آمدنی کی رہنمائی کی نمائندگی نہیں کرتا۔

اگلی سہ ماہی کے لیے، میں زیادہ قدامت پسند رہوں گا۔

عوامی Visible Alpha اتفاق رائے تقریباً $153.0 بلین آمدنی اور $2.93 ای پی ایس ہے۔ میں آمدنی کے تقریباً $148.0 بلین سے $152.0 بلین کے قریب پہنچنے کی طرف مائل ہوں، جو تقریباً 3% سے 6% کی نمو کے مساوی ہے۔ $150.0 بلین آمدنی، 46.5% مجموعی مارجن، اور $20.5 بلین اخراجات کو مرکزی منظر نامے کے طور پر استعمال کرتے ہوئے، تقریباً مستحکم ٹیکس ریٹ اور قدرے کم شیئر کاؤنٹ کے ساتھ، ای پی ایس تقریباً $2.85 ہوگا۔

ایپل کے پاس ایک اور اہم سہارا بھی ہے: نقدی بہاؤ۔

کمپنی کے بیانات کے مطابق، مالی سال 26 کے پہلے نو مہینوں میں آپریٹنگ نقدی بہاؤ تقریباً $117.0 بلین تھا، سرمایہ اخراجات تقریباً $6.8 بلین تھے، اور سادہ حساب سے آزاد نقدی بہاؤ تقریباً $110.2 بلین بنتا ہے۔ یہ نقدی پیدا کرنے کی صلاحیت مسلسل بائی بیکس کی حمایت کر سکتی ہے اور مارکیٹ کو زیادہ قیمت تفویض کرنے میں بھی مدد کرتی ہے۔

نئے سی ای او جان ٹرنس کے لیے، اس کال کا ایک اور کام بھی ہے: اے آئی سرمایہ کاری اور تجارتی منافع کے درمیان واضح ربط فراہم کرنا۔

سیری اے آئی کا استعمال، آیا یہ ڈیوائس کی خریداری کو فروغ دے سکتا ہے، اور آیا یہ ادا شدہ رویے میں اضافہ کرتا ہے—یہ معلومات عام صارفین کی رائے سے زیادہ مددگار ہوں گی۔ ایپل کے پاس ایک بہت بڑا صارفین کا اڈہ ہے، لیکن سرمایہ کاروں کو اب بھی یہ دیکھنے کی ضرورت ہے کہ یہ فائدہ کس طرح اضافی منافع میں تبدیل ہوتا ہے۔

آمدنی کے دن، میں دسمبر سہ ماہی کی رہنمائی پر توجہ دوں گا، ریفنڈز کے بغیر آمدنی کی نمو اور مجموعی مارجن چیک کروں گا، اور پھر اس بات پر نظر ڈالوں گا کہ اس سہ ماہی کی توقعات سے بہتر کارکردگی کہاں سے آئی۔

1) اگر اگلی سہ ماہی کی آمدنی صرف سیل سائیڈ اتفاق رائے سے قدرے کم ہو اور مجموعی مارجن مستحکم رہ سکے، تو مارکیٹ شاید زیادہ برا ردعمل نہ دے۔ کچھ محتاط توقعات پہلے سے موجود ہیں۔2) اگر آمدنی کی رہنمائی واضح طور پر کمزور ہو، مجموعی مارجن اب بھی گر رہا ہو، اور خدمات کافی معاونت فراہم نہ کریں، تو مستقبل کی آمدنی کی پیش گوئیوں میں کمی کرنی پڑے گی۔ اس سہ ماہی میں چند اضافی سینٹ فی حصص آمدنی (EPS) کمانا ایسی تبدیلی کی تلافی مشکل سے کر سکتا ہے۔