Apple आय पूर्वावलोकन: मेमोरी कीमतों में वृद्धि के बाद, Apple अभी भी कितना लाभ कमा सकता है?

Apple की इस तिमाही की आय अपेक्षाओं के करीब या उससे थोड़ी अधिक होने की अत्यधिक संभावना है, लेकिन अगली तिमाही के लिए इसका मार्गदर्शन बाजार को संतुष्ट नहीं कर सकता है।

लेखक: qinbafrank

Apple 2 नवंबर को अमेरिकी बाजार बंद होने के बाद अपने वित्तीय परिणाम जारी करेगा। मेरा आधारभूत आकलन यह है कि इस तिमाही में परिणाम संभवतः अपेक्षाओं के करीब रहेंगे, लेकिन अगली तिमाही का मार्गदर्शन बाजार को संतुष्ट नहीं कर सकता। ये दोनों निर्णय एक साथ मान्य हो सकते हैं: Apple की उत्पाद प्रतिस्पर्धात्मकता अभी भी मजबूत है, और बढ़ती लागतें वास्तव में मुनाफे को कम कर रही हैं।

यह कैलेंडर वर्ष 2026 की तीसरी तिमाही के अनुरूप है, जिसे Apple अपनी वित्तीय रिपोर्टिंग में FY2026 Q4 कहता है। बाजार वर्तमान में लगभग $113.0 बिलियन से $113.6 बिलियन के राजस्व और लगभग $1.98 से $1.99 के EPS की अपेक्षा कर रहा है। Apple ने पहले 9% से 11% राजस्व वृद्धि का मार्गदर्शन दिया था, जो लगभग $111.7 बिलियन से $113.7 बिलियन के अनुरूप है। दूसरे शब्दों में, बाजार ने मूल रूप से मार्गदर्शन के ऊपरी छोर के लिए स्थिति बना ली है।

केवल मार्गदर्शन को पूरा करना कोई बड़ा आश्चर्य पैदा नहीं करेगा। अधिक उल्लेखनीय यह है कि बाजार लगभग 11% राजस्व वृद्धि की अपेक्षा कर रहा है, लेकिन EPS वृद्धि केवल लगभग 7% से 8% है, जिसका अर्थ है कि लागत दबाव पहले ही विश्लेषकों के मॉडल में प्रवेश कर चुका है। कई लोग चिंता करते हैं कि क्या मेमोरी कीमतों में वृद्धि Apple को Intel में देखे गए परिणाम-पश्चात पैटर्न को दोहराने पर मजबूर करेगी।

पहले मैं Intel की स्थिति स्पष्ट कर दूं। Intel का अभी-अभी रिपोर्ट किया गया तिमाही राजस्व और समायोजित EPS दोनों अपेक्षाओं से बेहतर रहे; मुख्य समस्या अगली तिमाही का मार्गदर्शन थी। कमजोर PC मांग, आपूर्ति बाधाएं और नकद व्यय ने मिलकर भविष्य की आय पर बाजार के आकलन को कम किया। Apple समान रूप से स्वीकार्य वर्तमान-तिमाही परिणामों और कमजोर अगली-तिमाही दृष्टिकोण के संयोजन को दिखा सकता है। लेकिन दोनों कंपनियों की लागत संरचनाएं बहुत भिन्न हैं: Apple के पास उच्च-स्तरीय उत्पाद, सेवा राजस्व और इन्वेंटरी बफर हैं, जबकि Intel अपनी विनिर्माण प्रणाली का दबाव भी वहन करता है, इसलिए तुलना सीधे लागू नहीं की जा सकती।

Apple का सकल मार्जिन पहले से ही उच्च मेमोरी लागतों को प्रतिबिंबित कर रहा है।

जून तिमाही के लिए रिपोर्ट किया गया सकल मार्जिन 50.1% था, जिसमें से लगभग 2 प्रतिशत अंक टैरिफ रिफंड से आए; इसे सरलता से हटाने पर लगभग 48.1% बचता है। सितंबर तिमाही के लिए सकल मार्जिन मार्गदर्शन घटकर 47% से 48% हो गया, जिसमें अभी भी लगभग 1 प्रतिशत अंक का रिफंड योगदान शामिल है; इसे हटाने पर यह केवल 46% से 47% है।

इस परिवर्तन को देखते हुए, यह स्पष्ट है कि Apple मेमोरी कीमतों में वृद्धि से बच नहीं पाया है। इन्वेंटरी और कीमतों में वृद्धि ने दबाव के एक हिस्से को कम करने में मदद की है, और शेष प्रभाव पहले से ही मार्गदर्शन में परिलक्षित है।

सस्ती इन्वेंटरी बिक चुकी है, और नई खरीदी गई उच्च-कीमत वाली घटकें बिक्री की लागत में प्रवेश करना शुरू कर रही हैं। वित्तीय रिपोर्टिंग के लिए, खरीद मूल्यों में परिवर्तन और लाभ मार्जिन में परिवर्तन अक्सर एक इन्वेंटरी टर्नओवर चक्र से अलग होते हैं।

एक मोटा अनुमान: मान लें कि तिमाही राजस्व $113.4 बिलियन, 16.5% कर दर, और 14.65 बिलियन पतला शेयर, तो कुल सकल मार्जिन अपेक्षाओं से जितने भी 1 प्रतिशत अंक कम होगा, EPS लगभग 6.5 सेंट कम हो जाएगा।बाज़ार केवल $1.99 की EPS की उम्मीद कर रहा है, इसलिए अतिरिक्त 6.5 सेंट का दबाव पहले से ही काफी महत्वपूर्ण है। इसलिए, जब मैं इस आय रिपोर्ट को देखता हूँ, तो मैं पहले सकल मार्जिन में बदलाव के स्रोत को देखूँगा, और फिर यह देखूँगा कि EPS उम्मीदों से बेहतर है या नहीं।

iPhone सबसे बड़ा सहारा बना हुआ है, लेकिन राजस्व वृद्धि की गुणवत्ता को विभाजित करके देखना होगा।

बाज़ार इस तिमाही iPhone राजस्व का लगभग $56.4 बिलियन से $57.2 बिलियन रहने की उम्मीद कर रहा है, जो लगभग 15% से 17% की वृद्धि के अनुरूप है। ध्यान दें कि iPhone 18 Pro सीरीज़ केवल 18 सितंबर को बिक्री पर आई, इसलिए इस तिमाही में केवल बिक्री की एक बहुत छोटी प्रारंभिक अवधि शामिल है; फोल्डेबल iPhone Duo 23 अक्टूबर तक बिक्री पर नहीं आया, जो मुख्य रूप से अगली तिमाही को प्रभावित करेगा।

अगली तिमाही के लिए, प्रीमियमीकरण औसत बिक्री मूल्य को बढ़ाएगा, और मूल्य वृद्धि लागत के एक हिस्से को भी कवर कर सकती है। लेकिन कीमतें बढ़ने के बाद, यूनिट बिक्री टिक पाएगी या नहीं, यह एक और परीक्षा है।

Duo में आय कॉल के दौरान दबाव डालने लायक एक और मुद्दा है: यह कितनी नई मांग लाया, और इसने Pro Max और iPad की खरीदारी को कितना कम किया?

सेवाएँ व्यवसाय एक और प्रमुख सहारा है।

बाज़ार इस तिमाही सेवाओं के राजस्व का लगभग $31.5 बिलियन से $31.7 बिलियन रहने की उम्मीद कर रहा है, जो साल-दर-साल लगभग 10% अधिक है। हार्डवेयर की तुलना में, सेवाओं का सकल मार्जिन स्पष्ट रूप से अधिक है, और वृद्धि बनी रह सकती है या नहीं, यह समूह के लाभ के लिए महत्वपूर्ण है।

लेकिन सेवाओं के भीतर अंतर भी लगातार बड़ा होता जाएगा।

App Store उपयोगकर्ता खर्च और Apple को वास्तव में मिलने वाले कमीशन पर निर्भर करता है। ऑफ-प्लेटफ़ॉर्म भुगतान और कमीशन संरचनाओं में समायोजन इन दोनों को अलग कर सकते हैं। iCloud अधिक स्टोरेज मांग और सशुल्क पैठ पर निर्भर करता है; AppleCare नए डिवाइस की बिक्री और सह-खरीद से संबंधित है।

मैं अधिक चिंतित हूँ हार्डवेयर सकल मार्जिन के मेमोरी से नीचे धकेले जाने और सेवाओं की वृद्धि के साथ-साथ कमजोर होने के संयोजन से। उस स्थिति में, Apple की अपने व्यवसाय मिश्रण के माध्यम से लागत के उतार-चढ़ाव को ऑफसेट करने की पिछली क्षमता की परीक्षा होगी।

Mac और iPad भी देखने लायक हैं, विशेष रूप से मूल्य वृद्धि के बाद मांग की लोच।

Mac राजस्व पिछली तिमाही में 29% बढ़ा, जबकि इस तिमाही के लिए Zacks सेगमेंट सर्वसम्मति केवल लगभग 10% है; iPad राजस्व अभी भी साल-दर-साल लगभग 6% घटने की उम्मीद है। यूनिट बिक्री, मूल्य वृद्धि और डिलीवरी बाधाओं का एक साथ विश्लेषण करने की आवश्यकता है। राजस्व वृद्धि

कई वॉल स्ट्रीट संस्थानों के सार्वजनिक विचारों को फिर से देखने पर, एक बहुत ही रोचक घटना सामने आती है कि वे लंबी अवधि में Apple पर तेजी दिखा रहे हैं लेकिन अल्पावधि में मार्गदर्शन को लेकर चिंतित हैं।

Goldman Sachs ने Buy बनाए रखा है और लक्ष्य मूल्य को $390 तक बढ़ाया है, इस तिमाही राजस्व लगभग $113.6 बिलियन और EPS $2.01 रहने की उम्मीद है। लेकिन अगली तिमाही के लिए इसका पूर्वानुमान केवल $151.2 बिलियन राजस्व, $2.88 EPS और 46.8% सकल मार्जिन है, जो सभी उस बाज़ार सर्वसम्मति से नीचे हैं जिसका यह हवाला देता है।मॉर्गन स्टेनली ने ओवरवेट और $355 का लक्ष्य मूल्य बनाए रखा है, और उम्मीद करता है कि यह तिमाही मूल रूप से अनुरूप रहेगी तथा अगली तिमाही का राजस्व मार्गदर्शन केवल निम्न-से-मध्यम एकल-अंकीय वृद्धि दर्शाएगा, साथ ही iPhone राजस्व और सकल मार्जिन भी सेल-साइड सर्वसम्मति से थोड़ा नीचे रह सकते हैं।

JPMorgan ने ओवरवेट और $360 का लक्ष्य मूल्य बनाए रखा है, और हाल ही में अगली तिमाही के यूनिट बिक्री पूर्वानुमान में कटौती की है, जिसके कारणों में नए उत्पाद लॉन्च के समय में बदलाव शामिल हैं। यह प्रीमियमीकरण और बहु-वर्षीय प्रतिस्थापन चक्र पर तेजी बनाए हुए है, लेकिन इस बात पर भी जोर देता है कि Duo के लंबे लीड टाइम आपूर्ति बाधाओं से प्रभावित हैं।

इन मतभेदों से, मैं यह पढ़ता हूं: Apple का उत्पाद चक्र आकर्षक बना हुआ है, लेकिन अल्पकालिक मार्जिन समान रूप से सहज नहीं हैं।

इस तिमाही के लिए मेरा आधारभूत अनुमान लगभग $113.8 बिलियन का राजस्व, 47.7% का कुल सकल मार्जिन, और लगभग $2.01 का EPS है, जो सर्वसम्मति से थोड़ा ऊपर है।

यह अनुमान लगभग $19.3 बिलियन के परिचालन व्यय, $350 मिलियन की अन्य शुद्ध आय, 16.5% की कर दर, और 14.65 बिलियन पतला शेयरों का उपयोग करता है। यह परिदृश्य मान्यताओं का एक समूह है और कंपनी द्वारा कभी दिए गए आय मार्गदर्शन का प्रतिनिधित्व नहीं करता है।

अगली तिमाही के लिए, मैं अधिक रूढ़िवादी रहूंगा।

सार्वजनिक Visible Alpha सर्वसम्मति लगभग $153.0 बिलियन का राजस्व और $2.93 का EPS है। मेरा झुकाव राजस्व के लगभग $148.0 बिलियन से $152.0 बिलियन के करीब रहने की ओर है, जो लगभग 3% से 6% की वृद्धि के अनुरूप है। $150.0 बिलियन के राजस्व, 46.5% के सकल मार्जिन, और $20.5 बिलियन के व्यय को केंद्रीय परिदृश्य के रूप में उपयोग करते हुए, लगभग स्थिर कर दर और थोड़ी कम शेयर संख्या के साथ, EPS लगभग $2.85 होगा।

Apple के पास एक और महत्वपूर्ण समर्थन भी है: नकदी प्रवाह।

कंपनी के बयानों के अनुसार, FY26 के पहले नौ महीनों के लिए परिचालन नकदी प्रवाह लगभग $117.0 बिलियन था, पूंजीगत व्यय लगभग $6.8 बिलियन था, और सरल गणना से मुक्त नकदी प्रवाह लगभग $110.2 बिलियन होता है। यह नकदी उत्पादन क्षमता निरंतर बायबैक का समर्थन कर सकती है और बाजार को उच्च मूल्यांकन प्रदान करने में भी मदद करती है।

नए CEO John Ternus के लिए, इस कॉल का एक और कार्य है: AI निवेश और वाणिज्यिक रिटर्न के बीच स्पष्ट संबंध प्रदान करना।

Siri AI उपयोग, क्या यह डिवाइस खरीद को बढ़ावा दे सकता है, और क्या यह भुगतान व्यवहार बढ़ाता है—यह जानकारी सामान्य उपयोगकर्ता प्रतिक्रिया से अधिक सहायक होगी। Apple के पास एक विशाल उपयोगकर्ता आधार है, लेकिन निवेशकों को अभी भी यह देखना है कि यह लाभ वृद्धिशील लाभ में कैसे परिवर्तित होता है।

आय दिवस पर, मैं दिसंबर तिमाही के मार्गदर्शन पर ध्यान केंद्रित करूंगा, रिफंड को छोड़कर राजस्व वृद्धि और सकल मार्जिन की जांच करूंगा, और फिर देखूंगा कि इस तिमाही की बढ़त कहां से आई।

1) यदि अगली तिमाही का राजस्व केवल सेल-साइड सर्वसम्मति से थोड़ा कम है और सकल मार्जिन स्थिर रह सकता है, तो बाजार प्रतिक्रिया बहुत खराब नहीं हो सकती है। कुछ सतर्क अपेक्षाएं पहले से मौजूद हैं।2) यदि राजस्व मार्गदर्शन स्पष्ट रूप से कमजोर है, सकल मार्जिन अभी भी घट रहा है, और सेवाएँ पर्याप्त समर्थन प्रदान नहीं करती हैं, तो भविष्य के आय पूर्वानुमानों को नीचे संशोधित करना होगा। इस तिमाही में कुछ अतिरिक्त सेंट की EPS कमाना ऐसे बदलाव की भरपाई शायद ही कर सकता है।