بئیر مارکیٹ میں واقعی پیسہ کمانے والے 5 بڑے کریپٹو ٹوکنز کا جائزہ لینا۔

آمدنی اہم ہے، لیکن یہ آمدنی بالآخر کس کی جیب میں جاتی ہے، یہ اس سے بھی زیادہ اہم ہے۔

تحریر: Blockworks Research

ترتیب: Bitpush

یہ تو بنیادی بات ہونی چاہیے، لیکن کریپٹو مارکیٹ آخرکار اس حقیقت کو تسلیم کرنے لگی ہے: وہ کاروبار جو آمدنی پیدا کر سکتے ہیں، بہترین سرمایہ کاری ہیں۔ پاگل پن، ہے نا؟ یہ روایتی مالیاتی منڈیوں میں سو سال سے زیادہ عرصے سے معیاری عمل رہا ہے۔ ہمیں اسے سمجھنے میں 17 سال لگے۔

تاہم، کریپٹو میں، صرف آمدنی پیدا کرنے والے کاروبار کافی نہیں ہیں۔ ہمیں ٹوکن ہولڈرز کے لیے ویلیو اکروال بھی درکار ہے۔ کیونکہ روایتی فنانس کے برعکس، ٹوکن ہولڈرز کے پاس کوئی ضمانتی حقوق یا تحفظات نہیں ہوتے۔ ہمارے پاس کوئی قانونی ڈھانچہ نہیں جو ٹوکن ہولڈرز کو کاروباری آمدنی یا حصول کے دوران کمپنی ایکویٹی میں حصہ کی ضمانت دے۔ نہ صرف یہ، بلکہ بہت سے کریپٹو پروٹوکولز کے پاس ایکویٹی اور ٹوکن دونوں ہوتے ہیں، جو ٹوکن ہولڈرز کو مزید ماتحت حصہ داری میں دھکیل دیتا ہے۔

لہٰذا جب میں ممکنہ سرمایہ کاری کے مواقع تلاش کرتا ہوں، تو مجھے نہ صرف آمدنی پیدا کرنے والا کاروبار چاہیے، بلکہ ایسا کاروبار بھی چاہیے جہاں ٹوکن ہولڈرز کے پاس حقوق اور ساختی ویلیو اکروال ہو۔

اپنی تلاش کو آسان بنانے کے لیے، گزشتہ 6 مہینوں میں ہم خاص طور پر ٹوکن ہولڈرز کے لیے ایک فریم ورک تیار کر رہے ہیں تاکہ کریپٹو اثاثوں میں ویلیو اکروال کا جائزہ لیا جا سکے۔ اس کے علاوہ، ہم نے Blockworks MCP استعمال کرتے ہوئے ایک انٹرایکٹو ڈیش بورڈ بنایا ہے جو میٹرکس کی بنیاد پر ٹوکنز کو اسکور کرتا ہے۔ ذیل میں منتخب کردہ ٹاپ 5 ٹوکنز ہیں، جو آمدنی بھی پیدا کرتے ہیں اور مضبوط ہولڈر اکنامکس بھی رکھتے ہیں (ہمیشہ کی طرح، یہ سرمایہ کاری کا مشورہ نہیں ہے)۔

مختصر نوٹ: یہ وہ ٹوکنز ہیں جو آمدنی پیدا کرتے ہیں اور ہولڈر ویلیو اکروال رکھتے ہیں۔ اس کا لازمی مطلب یہ نہیں کہ ان کی موجودہ قیمت کم ہے، یا یہ اچھی سرمایہ کاری ہیں۔

HYPE (بلا مقابلہ نمبر 1)

آمدنی: $773 ملین سالانہ بنیادوں پر (28 اکتوبر تک گزشتہ 30 دن)، فیس آمدنی $979 ملین۔ لہٰذا تقریباً 79% فیسیں آمدنی ہیں۔

ہولڈر اکنامکس: یہ تمام آمدنی، بشمول Hyperliquid اسٹیبل کوائن ریزرو (AQAv2) ییلڈ پروگرام سے تقریباً $140 ملین سالانہ، اسسٹنس فنڈ میں جاتی ہے، جو HYPE خریدتا ہے اور اسے ایسے پتے پر بھیجتا ہے جس کی کوئی پرائیویٹ کی نہیں ہوتی (بنیادی طور پر برن)۔ لہٰذا ہولڈرز کو نقد ادائیگی نہیں ملتی۔ اس کے بجائے، ان کے پاس موجود ہر HYPE سپلائی کا بڑا حصہ بن جاتا ہے، بغیر اسٹیکنگ کی ضرورت کے۔

بائی بیک Hyperliquid کی چین میں ہارڈ کوڈڈ ہے (صرف ویلیڈیٹر ووٹ یا اپ گریڈ اسے تبدیل کر سکتا ہے)۔ جس نمبر کی مجھے سب سے زیادہ پرواہ ہے وہ ہے: ڈائی لوشن ایڈجسٹڈ اکومولیٹڈ ییلڈ (DAAY)، جو ایکویٹی سرمایہ کاروں کے استعمال کردہ نیٹ پے آؤٹ ییلڈ کا کریپٹو ورژن ہے۔ یہ ٹوکن ویلیو کا وہ فیصد ہے جو ہولڈرز کو سالانہ ادائیگیوں میں ملتا ہے، منفی یہ کہ نئی سپلائی انہیں کتنی تیزی سے کمزور کرتی ہے۔ HYPE کا DAAY 0.29% ہے (2.07% اکومولیٹڈ ییلڈ منفی 1.78% اسٹیکنگ انعامات)، کیونکہ اسٹیکرز کو ادا کیے جانے والے نئے HYPE بائی بیک کے زیادہ تر حصے کی تلافی کر دیتے ہیں۔

SKY

آمدنی: $162 ملین سالانہ بنیادوں پر (28 اکتوبر تک گزشتہ 30 دن)، فیس آمدنی $346 ملین۔ Sky کل سالانہ آمدنی تقریباً $429 ملین رپورٹ کرتا ہے، لیکن اس کا زیادہ تر حصہ پہلے USDS سیورز کو جاتا ہے۔ہولڈر معاشیات: اسکائی کا منافع (تقریباً 130 ملین ڈالر سالانہ) وہ باقی بچتا ہے جو USDS بچانے والوں، پرائم ایجنٹس، اور آپریٹنگ اخراجات ادا کرنے کے بعد رہتا ہے۔ اس منافع کا نصف ذخیرے میں جاتا ہے جب تک کہ وہ 150 ملین ڈالر تک نہ پہنچ جائے۔ باقی نصف—ستمبر کی ادائیگی کی بنیاد پر تقریباً 61 ملین ڈالر سالانہ—ہولڈرز کو جاتا ہے۔ اسکائی اس کا کچھ حصہ مارکیٹ میں SKY خریدنے کے لیے استعمال کرتا ہے اور وہ ٹوکنز اسٹیکرز کو انعامات کے طور پر دیتا ہے، باقی اسٹیکرز کو USDS میں ادا کیا جاتا ہے۔

خریدے گئے SKY کا صرف ایک چھوٹا حصہ جلا دیا جاتا ہے، لہذا اصل میں ادائیگیاں وصول کرنے کے لیے، آپ کو اسٹیک کرنا ہوگا۔ یہ کل آمدنی کا تقریباً 14% ہے، DAAY 3.8% ہے (3.98% جمع شدہ پیداوار منفی 0.18% خالص اجراء)۔ ہولڈر کا حصول گورننس پر منحصر ہے، جو تقسیم کا تناسب طے کرتی ہے، اسے کسی بھی وقت تبدیل کر سکتی ہے، اور ذخیرہ بنانے کے لیے ہولڈر ادائیگیوں میں ایک بار کمی کر چکی ہے۔

CAKE

آمدنی: 48 ملین ڈالر سالانہ (28 اکتوبر تک پچھلے 30 دن)، فیس آمدنی 145 ملین ڈالر۔

ہولڈر معاشیات: ہر ہفتے، تقریباً 22% فیسیں (تقریباً 32 ملین ڈالر سالانہ) CAKE میں تبدیل کر کے جلا دی جاتی ہیں۔ کوئی اسٹیکنگ یا لاکنگ درکار نہیں۔ ہر ہولڈر کو فائدہ ہوتا ہے کیونکہ ہر CAKE سکڑتی ہوئی سپلائی میں بڑا حصہ بن جاتا ہے (37 مسلسل مہینے خالص افراطِ زر کی کمی، ستمبر میں اکیلے -0.70%)۔ DAAY 2.2% ہے (4.8% جمع شدہ پیداوار منفی 2.55% نئے بنائے گئے CAKE کے لیے بطور لیکویڈیٹی فراہم کنندہ انعامات)، جو کچھ حد تک قدامت پسند ہے کیونکہ ٹیم کی اپنی برن رپورٹ زیادہ ہے۔

معاشیات مضبوط ہیں کیونکہ فیس کی تقسیم پول کنٹریکٹس میں لکھی ہوئی ہے۔ لیکن کمزوری یہ ہے کہ ٹیم اب بھی ہفتہ وار برن خود انجام دیتی ہے، لہذا یہ ان کے کرنے پر منحصر ہے۔ اس کے علاوہ، The Flip (24 اکتوبر کو منظور شدہ) نے پروٹوکول کے فیس حصے کو اس کے نئے پولز (v3 اور Infinity) سے تقریباً ایک تہائی سے کم کر کے 12% کر دیا، اور اخراج کو تقریباً آدھا کر دیا۔ لہذا اس کا مطلب کم برن، لیکن کم کمزوری بھی ہے۔

AERO

آمدنی: 92 ملین ڈالر سالانہ (28 اکتوبر تک پچھلے 30 دن، Aerodrome اور Velodrome ملا کر)، فیس آمدنی 134 ملین ڈالر۔

ہولڈر معاشیات: AERO ہولڈرز کو سب سے زیادہ براہ راست ادائیگی کرتا ہے۔ کسی پول کی 100% آمدنی (تمام فیسیوں کا تقریباً 69%، برن کی بجائے بطور فیس ادا شدہ) وصول کرنے کے لیے، ہولڈرز کو اپنا AERO لاک کرنا ہوگا اور اخراج کو پول کی طرف ہدایت کرنا ہوگا۔ ادائیگیاں ہارڈ کوڈڈ ہیں، لیکن صرف لاکرز تک پہنچتی ہیں، جبکہ اخراج سب کو کمزور کرتا ہے۔ یہ 6.2% جمع شدہ پیداوار کے برابر ہے، لیکن پچھلے سال اخراج 12.4% تھا، لہذا DAAY -6.2% ہے۔

22 اکتوبر کے انضمام نے اخراج کو موافق بنایا (تقریباً 1.2x پول آمدنی پر محدود)، اور ری بیس (کمزوری کی تلافی کے لیے لاکرز کو نئے AERO بنانا) اور رشوت (اخراج کو پول کی طرف ہدایت کرنے کے لیے لاکرز کو فیسیں ادا کرنا) ختم کر دیا۔ 8% اخراج کی شرح پر، DAAY -1.8% ہوگا، لہذا مثبت ہونے کے لیے اخراج کو تقریباً 6% سے نیچے آنا ہوگا۔

UNI

آمدنی: 87 ملین ڈالر سالانہ ہولڈرز کو بہتی (28 اکتوبر تک پچھلے 30 دن)، فیس آمدنی 1.04 بلین ڈالر۔ لہذا ہولڈرز کو Uniswap فیسیوں کا صرف تقریباً 8% ملتا ہے۔ہولڈر معاشیات: فیس سوئچ v2، v3، اور v4 پر سات چینز میں فعال ہے، اور تمام فیسیں UNI خریدنے اور جلانے کے لیے استعمال ہوتی ہیں۔ HYPE اور CAKE کی طرح، ہولڈرز کو نقد رقم نہیں ملتی؛ ہر UNI سپلائی میں محض ایک بڑا حصہ بن جاتا ہے، بغیر اسٹیکنگ کے۔ یہ 1.9% جمع شدہ پیداوار ہے۔

لیکن Uniswap Labs کا ٹریژری سے سالانہ $20 ملین UNI کا گروتھ بجٹ 3.2% نئی سپلائی شامل کرتا ہے، لہٰذا DAAY -1.3% ہے۔ فیسیں مزید پولز اور چینز تک بڑھانے کے لیے اب بھی گورننس ووٹ درکار ہیں، اور ہولڈرز فیسیوں کے حجم پر بھی ووٹ دیتے ہیں۔ چنانچہ ہر ووٹ کے ساتھ، گورننس ہولڈر ادائیگیاں بڑھا یا کم کر سکتی ہے۔

لہٰذا، ریونیو اہم ہے، لیکن ریونیو دراصل کس کی جیب میں جاتا ہے، وہ زیادہ اہم ہے۔ کرپٹو کو پہلا نصف سمجھنے میں 17 سال لگے؛ امید ہے دوسرے نصف میں مزید 17 سال نہیں لگیں گے۔