கரடி சந்தையில் உண்மையிலேயே பணம் ஈட்டும் 5 முக்கிய கிரிப்டோ டோக்கன்களை மதிப்பீடு செய்தல்.

வருமானம் முக்கியம்தான், ஆனால் அந்த வருமானத்தை இறுதியில் யார் கைப்பற்றுகிறார்கள் என்பது இன்னும் முக்கியம்.

எழுதியவர்: Blockworks Research

தொகுத்தவர்: Bitpush

இது ஒரு கொடுக்கப்பட்ட விஷயமாக இருக்க வேண்டும், ஆனால் கிரிப்டோ சந்தை இறுதியாக இந்த உண்மையை ஏற்றுக்கொள்ளத் தொடங்கியுள்ளது: வருவாயை உருவாக்கக்கூடிய வணிகங்களே சிறந்த முதலீடுகள். பைத்தியக்காரத்தனமானது, இல்லையா? இது நூறு ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக பாரம்பரிய நிதிச் சந்தைகளில் நிலையான நடைமுறையாக இருந்து வருகிறது. அதைக் கண்டுபிடிக்க எங்களுக்கு 17 ஆண்டுகள் ஆனது.

இருப்பினும், கிரிப்டோவில், வருவாயை உருவாக்கும் வணிகங்கள் மட்டும் இருந்தால் போதாது. டோக்கன் வைத்திருப்பவர்களுக்கு மதிப்பு சேர்வும் தேவை. ஏனெனில் பாரம்பரிய நிதியியலுக்கு மாறாக, டோக்கன் வைத்திருப்பவர்களுக்கு எந்த உத்தரவாதமான உரிமைகளோ பாதுகாப்புகளோ இல்லை. கையகப்படுத்தலின் போது டோக்கன் வைத்திருப்பவர்களுக்கு வணிக வருவாயில் பங்கு அல்லது நிறுவன பங்குகளை உத்தரவாதம் செய்யும் சட்ட அமைப்பு எங்களிடம் இல்லை. அவ்வளவு மட்டுமல்ல, பல கிரிப்டோ நெறிமுறைகளில் பங்குகள் மற்றும் டோக்கன்கள் இரண்டும் உள்ளன, இது டோக்கன் வைத்திருப்பவர்களை மேலும் தாழ்ந்த பங்குக்கு தள்ளுகிறது.

எனவே நான் சாத்தியமான முதலீட்டு வாய்ப்புகளைத் தேடும்போது, வருவாயை உருவாக்கும் வணிகம் மட்டுமல்ல, டோக்கன் வைத்திருப்பவர்களுக்கு உரிமைகளும் கட்டமைப்பு மதிப்பு சேர்வும் உள்ள வணிகத்தையும் விரும்புகிறேன்.

எனது தேடலை எளிதாக்க, கடந்த 6 மாதங்களாக கிரிப்டோ சொத்துகளில் மதிப்பு சேர்வை மதிப்பிடுவதற்கு டோக்கன் வைத்திருப்பவர்களுக்கென ஒரு கட்டமைப்பை உருவாக்கி வருகிறோம். கூடுதலாக, அளவீடுகளின் அடிப்படையில் டோக்கன்களை மதிப்பிடும் ஒரு ஊடாடும் டாஷ்போர்டை உருவாக்க Blockworks MCP-ஐப் பயன்படுத்தினோம். வருவாயை உருவாக்கி வலுவான வைத்திருப்பவர் பொருளாதாரத்தையும் கொண்ட முதல் 5 டோக்கன்கள் கீழே உள்ளன (வழக்கம் போல், இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல).

விரைவான குறிப்பு: இவை வருவாயை உருவாக்கி வைத்திருப்பவர் மதிப்பு சேர்வைக் கொண்ட டோக்கன்கள். இவை தற்போது மலிவாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளன அல்லது நல்ல முதலீடுகள் என்று இது அவசியம் பொருள் கொள்ளாது.

HYPE (தர்க்கமற்ற எண் 1)

வருவாய்: $773 மில்லியன் ஆண்டு அடிப்படையில் (அக்டோபர் 28 வரையிலான கடந்த 30 நாட்கள்), கட்டண வருவாய் $979 மில்லியன். எனவே கட்டணங்களில் சுமார் 79% வருவாய்.

வைத்திருப்பவர் பொருளாதாரம்: இந்த வருவாய் அனைத்தும், Hyperliquid ஸ்டேபிள்காயின் இருப்பு (AQAv2) விளைச்சல் திட்டத்திலிருந்து ஆண்டுக்கு சுமார் $140 மில்லியன் உட்பட, உதவி நிதிக்குச் செல்கிறது, இது HYPE-ஐ வாங்கி தனிப்பட்ட விசை இல்லாத முகவரிக்கு அனுப்புகிறது (அடிப்படையில் ஒரு எரிப்பு). எனவே வைத்திருப்பவர்கள் பணமாக பணம் பெறுவதில்லை. மாறாக, அவர்கள் வைத்திருக்கும் ஒவ்வொரு HYPE-ம், ஸ்டேக் செய்ய வேண்டிய அவசியமின்றி, விநியோகத்தில் பெரிய பங்காக மாறுகிறது.

மீள்வாங்குதல் Hyperliquid-இன் சங்கிலியில் கடினமாக குறியிடப்பட்டுள்ளது (ஒரு சரிபார்ப்பாளர் வாக்கு அல்லது மேம்படுத்தல் மட்டுமே அதை மாற்ற முடியும்). நான் மிகவும் கவனம் செலுத்தும் எண்: நீர்த்தல்-சரிசெய்யப்பட்ட திரட்டப்பட்ட விளைச்சல் (DAAY), இது பங்கு முதலீட்டாளர்கள் பயன்படுத்தும் நிகர செலுத்து விளைச்சலின் கிரிப்டோ பதிப்பு. இது வைத்திருப்பவர்கள் ஆண்டுக்கு செலுத்தல்களில் பெறும் டோக்கன் மதிப்பின் சதவீதம், புதிய விநியோகம் அவர்களை எவ்வளவு வேகமாக நீர்த்துப்போகச் செய்கிறது என்பதைக் கழித்து. HYPE-இன் DAAY 0.29% (2.07% திரட்டப்பட்ட விளைச்சல் கழித்தல் 1.78% ஸ்டேக்கிங் வெகுமதிகள்), ஏனெனில் ஸ்டேக்கர்களுக்கு செலுத்தப்படும் புதிய HYPE மீள்வாங்குதலின் பெரும்பகுதியை ஈடுசெய்கிறது.

SKY

வருவாய்: $162 மில்லியன் ஆண்டு அடிப்படையில் (அக்டோபர் 28 வரையிலான கடந்த 30 நாட்கள்), கட்டண வருவாய் $346 மில்லியன். Sky சுமார் $429 மில்லியன் ஆண்டு மொத்த வருவாயைத் தெரிவிக்கிறது, ஆனால் அதில் பெரும்பகுதி முதலில் USDS சேமிப்பாளர்களுக்குச் செல்கிறது.வைத்திருப்பவர் பொருளாதாரம்: Sky-இன் லாபம் (ஆண்டுக்கு சுமார் $130 மில்லியன்) என்பது USDS சேமிப்பாளர்கள், Prime Agents மற்றும் இயக்கச் செலவுகளுக்குப் பணம் செலுத்திய பிறகு எஞ்சியிருப்பதாகும். அந்த லாபத்தில் பாதி, இருப்பு $150 மில்லியனை எட்டும் வரை அதற்குள் செல்கிறது. மற்ற பாதி—செப்டம்பர் பணப்பகிர்வின் அடிப்படையில் ஆண்டுக்கு சுமார் $61 மில்லியன்—வைத்திருப்பவர்களுக்குச் செல்கிறது. Sky அதில் ஒரு பகுதியைச் சந்தையில் SKY வாங்கப் பயன்படுத்தி, அந்த டோக்கன்களை ஸ்டேக்கர்களுக்கு வெகுமதிகளாக வழங்குகிறது; மீதமுள்ளதை USDS-இல் ஸ்டேக்கர்களுக்குச் செலுத்துகிறது.

வாங்கப்பட்ட SKY-இல் ஒரு சிறு பகுதி மட்டுமே எரிக்கப்படுகிறது, எனவே உண்மையில் பணப்பகிர்வுகளைப் பெற நீங்கள் ஸ்டேக் செய்ய வேண்டும். இது மொத்த வருவாயில் சுமார் 14%, DAAY 3.8% (3.98% திரட்டப்பட்ட விளைச்சல் கழித்தல் 0.18% நிகர வெளியீடு). வைத்திருப்பவர் சேகரிப்பு நிர்வாகத்தைப் பொறுத்தது; அது ஒதுக்கீட்டு விகிதத்தைத் தீர்மானிக்கிறது, எப்போது வேண்டுமானாலும் அதை மாற்றலாம், மேலும் இருப்பைக் கட்டியெழுப்ப ஒருமுறை வைத்திருப்பவர் பணப்பகிர்வுகளை ஏற்கனவே குறைத்துள்ளது.

CAKE

வருவாய்: ஆண்டுக்கு $48 மில்லியன் (அக்டோபர் 28 வரையிலான கடந்த 30 நாட்கள்), கட்டண வருவாய் $145 மில்லியன்.

வைத்திருப்பவர் பொருளாதாரம்: ஒவ்வொரு வாரமும், கட்டணங்களில் சுமார் 22% (ஆண்டுக்கு சுமார் $32 மில்லியன்) CAKE ஆக மாற்றப்பட்டு எரிக்கப்படுகிறது. ஸ்டேக்கிங் அல்லது லாக்கிங் தேவையில்லை. ஒவ்வொரு வைத்திருப்பவரும் பயனடைகிறார்கள், ஏனெனில் சுருங்கும் விநியோகத்தில் ஒவ்வொரு CAKE-உம் பெரிய பங்காக மாறுகிறது (37 தொடர்ச்சியான மாதங்கள் நிகர பணவாட்டம், செப்டம்பரில் மட்டும் -0.70%). DAAY 2.2% (4.8% திரட்டப்பட்ட விளைச்சல் கழித்தல் பணப்புழக்க வழங்குநர் வெகுமதிகளாகப் புதிதாக உருவாக்கப்பட்ட CAKE-க்கு 2.55%), இது ஓரளவு பழமைவாதமானது, ஏனெனில் குழுவின் சொந்த எரிப்பு அறிக்கை அதிகமாக உள்ளது.

கட்டண ஒதுக்கீடு pool ஒப்பந்தங்களில் எழுதப்பட்டிருப்பதால் பொருளாதாரம் வலுவானது. ஆனால் பலவீனம் என்னவென்றால், குழுவே வாராந்திர எரிப்பை இன்னும் செயல்படுத்துகிறது, எனவே அதை அவர்கள் செய்வதைப் பொறுத்தது. கூடுதலாக, The Flip (அக்டோபர் 24-இல் நிறைவேற்றப்பட்டது) அதன் புதிய pool-களில் (v3 மற்றும் Infinity) நெறிமுறையின் கட்டணப் பங்கை சுமார் மூன்றில் ஒரு பங்கிலிருந்து 12% ஆகக் குறைத்தது, மேலும் உமிழ்வுகளை ஏறக்குறைய பாதியாகக் குறைத்தது. எனவே அதன் பொருள் குறைவான எரிப்புகள், ஆனால் குறைவான நீர்த்தலும்.

AERO

வருவாய்: ஆண்டுக்கு $92 மில்லியன் (அக்டோபர் 28 வரையிலான கடந்த 30 நாட்கள், Aerodrome மற்றும் Velodrome இணைந்து), கட்டண வருவாய் $134 மில்லியன்.

வைத்திருப்பவர் பொருளாதாரம்: AERO வைத்திருப்பவர்களுக்கு மிக நேரடியாகப் பணம் செலுத்துகிறது. ஒரு pool-இன் வருவாயில் 100%-ஐப் (எரிப்புகளாக அல்லாமல் கட்டணங்களாகச் செலுத்தப்படும் அனைத்து கட்டணங்களிலும் சுமார் 69%) பெற, வைத்திருப்பவர்கள் தங்கள் AERO-ஐ லாக் செய்து உமிழ்வுகளை அந்த pool-க்கு வழிமாற்ற வேண்டும். பணப்பகிர்வுகள் கடினமாகக் குறியிடப்பட்டுள்ளன, ஆனால் லாக்கர்களை மட்டுமே சென்றடைகின்றன, அதே நேரத்தில் உமிழ்வுகள் அனைவரையும் நீர்த்துப்போகச் செய்கின்றன. இது 6.2% திரட்டப்பட்ட விளைச்சலுக்குச் சமம், ஆனால் கடந்த ஆண்டு உமிழ்வுகள் 12.4% ஆக இருந்தன, எனவே DAAY -6.2%.

அக்டோபர் 22 இணைப்பு உமிழ்வுகளைத் தகவமைப்புடையதாக்கியது (pool வருவாயின் சுமார் 1.2x என வரம்பிடப்பட்டது), மேலும் rebase-ஐ (நீர்த்தலை ஈடுசெய்ய லாக்கர்களுக்குப் புதிய AERO உருவாக்குவது) மற்றும் bribes-ஐ (ஒரு pool-க்கு உமிழ்வுகளை வழிமாற்ற லாக்கர்களுக்குக் கட்டணங்களைச் செலுத்துவது) முடிவுக்குக் கொண்டுவந்தது. 8% உமிழ்வு விகிதத்தில், DAAY -1.8% ஆக இருக்கும், எனவே நேர்மறையாக மாற உமிழ்வுகள் சுமார் 6%-க்குக் கீழே குறைய வேண்டும்.

UNI

வருவாய்: வைத்திருப்பவர்களுக்குச் செல்லும் ஆண்டுக்கு $87 மில்லியன் (அக்டோபர் 28 வரையிலான கடந்த 30 நாட்கள்), கட்டண வருவாய் $1.04 பில்லியன். எனவே வைத்திருப்பவர்கள் Uniswap கட்டணங்களில் சுமார் 8%-ஐ மட்டுமே பெறுகிறார்கள்.வைத்திருப்பவர் பொருளாதாரம்: கட்டண சுவிட்ச் ஏழு சங்கிலிகளில் v2, v3 மற்றும் v4 இல் செயலில் உள்ளது, மேலும் அனைத்து கட்டணங்களும் UNI வாங்கி எரிக்கப் பயன்படுகின்றன. HYPE மற்றும் CAKE போல, வைத்திருப்பவர்களுக்கு பணம் கிடைக்காது; ஒவ்வொரு UNI ஆனது ஸ்டேக் செய்யத் தேவையில்லாமல், வழங்கலில் பெரிய பங்காக மாறுகிறது. இது 1.9% திரட்டப்பட்ட விளைச்சல்.

ஆனால் Uniswap Labs' கருவூலத்திலிருந்து ஆண்டுக்கு $20 மில்லியன் UNI வளர்ச்சி பட்ஜெட் 3.2% புதிய வழங்கலைச் சேர்க்கிறது, எனவே DAAY -1.3% ஆகும். கட்டணங்களை மேலும் பல குளங்கள் மற்றும் சங்கிலிகளுக்கு விரிவுபடுத்த இன்னும் நிர்வாக வாக்குகள் தேவை, மேலும் வைத்திருப்பவர்கள் கட்டணங்களின் அளவிலும் வாக்களிக்கின்றனர். எனவே ஒவ்வொரு வாக்கிலும், நிர்வாகம் வைத்திருப்பவர் பணம் செலுத்துதல்களை அதிகரிக்கவோ குறைக்கவோ முடியும்.

எனவே, வருவாய் முக்கியமானது, ஆனால் வருவாய் உண்மையில் யாருடைய பாக்கெட்டுகளுக்குச் செல்கிறது என்பது மிகவும் முக்கியமானது. கிரிப்டோ முதல் பாதியைக் கண்டுபிடிக்க 17 ஆண்டுகள் எடுத்தது; இரண்டாவது பாதிக்கு இன்னும் 17 ஆண்டுகள் ஆகாது என்று நம்புகிறோம்.